Mahinang naipapatupad ang regulasyon ng MiCA sa loob ng EU, handa na ang ESMA na muling kunin ang kontrol

Sa Lumang Kontinente, ang regulasyon ay kasing tindi ng pagkahilig gaya ng pagiging likas na burukratiko. Dito, hindi lang basta nagmamasid ang mga tao: binibigyan nila ng balangkas, nililimitahan, at minsan ay nilalockdown pa. At kung minsan, ang mga lock na ito ay may mga pangalang gaya ng MiCA o ESMA. Sa likod ng mga akronim na ito ay may mga patakarang lalong humihigpit ukol sa crypto, na layuning protektahan nang hindi nasasakal. Ngunit kapag nagkakaiba-iba ang aplikasyon sa bawat bansa, nababasag ang buong ambisyon ng EU.

MiCA: kapag ang ambisyon ng Europa ay sumasalubong sa realidad ng mga Miyembrong Estado

Mula Enero 2025, opisyal nang ipinatutupad ang regulasyon ng MiCA (Markets in Crypto-Assets). Nangako ito ng harmonisasyon ng mga patakaran para sa lahat ng kalahok sa crypto sector sa loob ng EU. Ngunit ang pagkakaisa sa papel ay unti-unting nawawala sa aktwal na pagpapatupad.

Halimbawa, ang Germany ay nakapagbigay na ng mahigit 30 crypto licenses, kadalasan sa mga tradisyunal na bangko. Samantala, tatlo lamang ang inaprubahan ng Luxembourg, at para pa ito sa mga matagal nang malalaking kumpanya. Ang pagkakaibang ito ay nagdudulot ng panganib ng regulatory arbitrage: may mga kalahok na pinipili ang pinaka-maluwag na hurisdiksyon, na nagdudulot ng hindi patas na kompetisyon.

Hindi nagpaligoy-ligoy si Lewin Boehnke, Chief Strategy Officer ng Crypto Finance Group :

Napaka, napaka hindi pantay ng aplikasyon ng regulasyon.

Kamakailan, pinukaw ng ESMA (European Securities and Markets Authority) ang usapin sa pamamagitan ng pagtukoy sa MFSA ng Malta: ayon sa opisyal na ulat, bahagya lamang natugunan ng regulator ng Malta ang mga inaasahan sa pagbibigay ng crypto licenses.

Nais ng ESMA na lumabas mula sa anino patungo sa liwanag sa crypto supervision

Ang dating teknikal na debate ay naging isang usaping politikal. Dapat bang gampanan ng bawat bansa ang kani-kanilang papel, o dapat bang ipasa ang baton sa isang sentral na tagapag-ugnay? Para sa ilang Miyembrong Estado, tila napagdesisyunan na ang sagot.

Sumusuporta ang France, Italy, at Austria sa pagpapalakas ng papel ng ESMA. Hindi layunin na tanggalan ng kapangyarihan ang mga lokal na regulator, kundi pabilisin ang pagiging epektibo at pag-isahin ang mga gawain.

Ayon din kay Boehnke:

Mula sa praktikal na pananaw, sa tingin ko ay magandang ideya ang pagkakaroon ng pinag-isang aplikasyon ng regulasyon. 

Ngunit may mga grey area pa rin. Halimbawa, hinihingi ng MiCA ang “agad-agad” na pagbabalik ng mga asset na hawak ng mga custodian. Problema: walang nakakaalam kung ano ang ibig sabihin ng “agad-agad” sa mundo ng crypto. Pinapabagal nito ang pagtanggap, lalo na sa mga bangko. Kaya’t napakahalaga ng magkakatulad na interpretasyon sa mga sensitibong puntong ito.

Crypto at regulasyon sa Europa: sa Brussels magaganap ang hinaharap

Ayon sa isang opinyon na inilathala ng GlobalCapital, kailangang magbago ang mga pambansang regulator. Ang hinaharap ay hindi na eksklusibong pamamahala, kundi teknikal na suporta para sa isang sentral na awtoridad.

May umiiral nang modelo: direktang binabantayan ng European Central Bank ang malalaking bangko habang nakikipagtulungan sa mga pambansang regulator. Maaaring gamitin ang hybrid na modelong ito sa crypto market.

Sa aktwal na kalagayan, hindi tinitingnan ang pag-angat ng ESMA bilang tunggalian ng kakayahan. Nakikita ito bilang pagkakataon upang lumikha ng iisang pamantayan na kayang makipagsabayan sa US SEC. At sa pag-usbong ng mga blockchain gaya ng Solana, Avalanche, o Cosmos, nagiging mahalaga ang malinaw na regulasyon upang maprotektahan ang mga mamumuhunan at gawing kapani-paniwala ang crypto market.

Crypto & EU: mahahalagang palatandaan para sa mas mabuting pag-unawa

• 2025: Nagsimula nang ipatupad ang MiCA, maliban sa stablecoins (na ipinagpaliban sa 2026);
• 30+ crypto licenses na ang naibigay sa Germany kumpara sa 3 lamang sa Luxembourg;
• Naglabas ang ESMA ng kritikal na ulat tungkol sa Malta noong Nobyembre 2025;
• France, Italy, Austria: nagdeklara ng suporta para sa sentralisadong supervision;
• Pangunahing teknikal na debate: legal na depinisyon ng “agad-agad na pagbabalik” sa MiCA.

Sa pangunguna ng ESMA, ayaw na ng Europa na sumunod lamang sa agenda ng Amerika. Sinusubukan nitong ipatupad ang sarili nitong pananaw sa regulasyon ng pananalapi sa panahon ng Web3. At sa pandaigdigang crypto arena, layunin nitong maging soberanong alternatibo sa modelo ng SEC.