Minsheng Securities: Ang Stablecoins ay Hindi Solusyon sa Utang ng U.S.

BlockBeats News, Hunyo 29 — Naglabas ang Minsheng Securities ng isang ulat ng pananaliksik na nagsasabing ang mga stablecoin ay hindi pa rin sagot sa utang ng U.S. Inaprubahan ng Senado ng U.S. ang “GENIUS” Act na may kaugnayan sa stablecoins, na nagtatangkang i-reverse-bind ang U.S. dollar at U.S. Treasuries sa isa sa pinakamalalaking karibal ng fiat currency sa kasalukuyang panahon—ang mga desentralisadong digital na pera. Ang hakbang na ito ay may bahid ng “kung hindi mo sila matalo, sumama ka na lang”: ang lohikal na kadena ng “labis na pagpapalawak ng kredito ng U.S. dollar—pag-angat ng digital currencies—pagtaas ng demand para sa stablecoins—pagtaas ng demand para sa U.S. dollar at U.S. Treasuries” ay tila natural na sumusunod. Ang paglago ng market capitalization ng stablecoin ay pangunahing magmumula sa dalawang aspeto: una, ang demand para sa spekulasyon, pamumuhunan, o pagpapanatili ng halaga sa digital assets; pangalawa, bagong demand para sa paggamit ng stablecoins sa internasyonal na kalakalan at pag-aayos ng bayad. Kamakailan sa U.S., ang mga multinasyunal na retail giant tulad ng Walmart at Amazon ay nagsimulang mag-isip na maglabas ng sarili nilang stablecoin, na hindi lamang magpapadali sa mga transaksyon kundi makakatipid din ng bilyon-bilyong dolyar taun-taon sa gastos sa banking services.

Mula sa dalawang pananaw, ang mga stablecoin ay hindi pa rin sagot sa utang ng U.S. Ang unang pananaw ay tingnan kung ang likas na demand para sa stablecoins na hindi kaugnay ng internasyonal na bayad ay maaaring makapagpataas nang malaki sa dami ng U.S. Treasuries na kanilang binibili. Ang pangalawang pananaw ay subukang tantiyahin ang epekto ng pagpapalit ng stablecoins sa fiat currencies sa internasyonal na pag-aayos ng bayad. Ang mga underlying asset ng stablecoins ay cash at short-term bonds, habang ang pinaka-kulang sa kasalukuyang merkado ng U.S. Treasury ay demand para sa medium- at long-term maturities. Dalawa lang ang posibleng solusyon: una, kung ang U.S. Treasury ay pangunahing maglalabas ng short-term bonds sa hinaharap, ang napakalaking taunang rollover volume ay magiging hindi kayang tiisin ng U.S. at ng merkado; pangalawa, kung ang medium- at long-term bonds ay pilit na isasama bilang underlying asset ng stablecoins, mawawala ang katatagan ng stablecoins, at sa kaso ng duration mismatch, madaling harapin ng stablecoins ang mga problema sa redemption.