Sa totoo lang, medyo magaspang ang simula ng linggo para sa crypto market. Bumagsak ito ng halos 4% noong Lunes, at agad na napunta ang atensyon ng marami sa Ethereum. May napakalaking halaga ng ETH—mga 1.18 milyong token—na naghihintay ngayon na ma-unstake. Ito ang pinakamalaking backlog na nakita natin sa loob ng ilang buwan, at naiintindihan kung bakit maraming tao ang kinakabahan.
Pero heto ang talagang nagpapasakit ng ulo: bumabagal ang proseso. Sobra. Karaniwan, ang pagkuha ng iyong ETH mula sa staking ay maaaring tumagal ng tatlo hanggang limang araw. Ngayon? Kung ngayon ka pa lang pumipila, maaari kang maghintay ng hanggang 40 araw. Malaking delay ito, at talagang nagpapahirap sa mekanismo ng network.
Ang Pag-unstake ay Hindi Palaging Ibig Sabihin ay Ibebenta
Mahalagang tandaan na hindi porke nag-unstake ng kanilang Ethereum ang isang tao, ay ibig sabihin agad na ibebenta nila ito. Sa tingin ko, mahalagang linawin ito dahil madalas itong nakakalimutan. Maraming holders ang maaaring gusto lang ilipat ang kanilang assets—siguro naghihintay sila ng mas magandang presyo, o baka naghahanap ng ibang oportunidad sa DeFi.
Ipinapakita ng data mula sa Dune Analytics na walang malakas o direktang koneksyon sa pagitan ng dami ng pag-unstake at presyo ng ETH sa nakaraang isa’t kalahating buwan. Siyempre, nagbabago ang istorya kapag ang ETH na iyon ay aktwal na nailipat. Kapag nailipat na ito sa isang exchange, kadalasan doon mo makikita na nagsisimulang bumaba ang presyo.
Ang Sukat ng Paggalaw
Pero nakakagulat pa rin ang mga numero. Ngayong linggo, ayon sa on-chain data, tinatayang 115,000 ETH ang lalabas mula sa staking araw-araw. Sa kasalukuyang presyo, halos $529 milyon ang muling papasok sa sirkulasyon araw-araw. Napakalaking halaga nito na regular na pumapasok sa market, at tiyak na nagdadagdag ito ng antas ng kawalang-katiyakan, lalo na’t marami na ang kinakabahan sa mas malawak na balitang pang-ekonomiya.
Pero marahil ay medyo OA ang mga takot. May ilang tao sa market na kinukumpara ito sa nangyari sa Solana dati, kung saan nagkaroon din ng parehong pag-aalala tungkol sa pag-unstake matapos ang pagbagsak ng FTX, ngunit hindi naman nangyari ang kinatatakutang pagbagsak.
Isang Kabaligtaran: Mababa ang Supply sa Exchange
May isa pang datos na nagpapakomplika sa kwento. Ayon sa CryptoQuant, ang supply ng ETH sa centralized exchanges ay bumagsak sa record low. Mga 18.3 milyong ETH lang ang nasa exchanges ngayon. Hindi ito bale-wala, pero ito ay historikal na maliit na halaga, na teoretikal na nagpapababa ng agarang pressure na magbenta.
So, saan na tayo ngayon? Malaki talaga ang daloy ng pag-unstake. Isa itong malaking kaganapan. Pero ang tunay na epekto nito sa market ay nakasalalay sa ilang mahahalagang bagay: kung gaano karami sa ETH na iyon ang aktwal na mapupunta sa exchanges, at kung ano ang nangyayari sa mas malawak na pandaigdigang ekonomiya. Karamihan sa mga analyst ay naniniwala na kung walang ibang panlabas na shock, malamang na hindi sapat ang mga withdrawal na ito para magdulot ng tuloy-tuloy na pagbagsak.
Sa huli, ang record backlog na ito ay tila nagpapahiwatig na mas nagiging aktibo ang mga investor, nililipat-lipat ang kanilang assets habang nagmamature ang network. Kung ang lahat ng galaw na ito ay mauuwi sa seryosong selling pressure, ay isang tanong pa rin na nakabitin sa ere.
