Detalyadong Pagsusuri sa AAVE V4 Upgrade: Muling Pagbubuo ng Lending gamit ang Modularization, May Pag-asa pa ba ang Lumang Token?

Orihinal na Pamagat: "Detalyadong Pagpapaliwanag sa AAVE V4 Upgrade: Pagbabago ng Lending sa Pamamagitan ng Modularization, Magkakaroon ba ng Panibagong Buhay ang Lumang Token?"

Orihinal na May-akda: San, Deep Tide TechFlow

Noong gabi ng ika-25, mabilis na nakakuha ng malaking atensyon at diskusyon ang post ni Stani, ang founder ng AAVE, tungkol sa nalalapit na paglulunsad ng AAVE V4. Samantala, ang kontrobersiya sa pagitan ng AAVE at WLFI hinggil sa 7% token allocation proposal ay naging mainit na usapin sa merkado.

Sa isang iglap, napunta ang atensyon ng merkado sa AAVE, ang matagal nang lending protocol.

Bagaman wala pang pinal na desisyon sa kontrobersiya ng AAVE at WLFI, sa likod ng "drama" na ito, tila ipinapakita ang isang kakaibang tanawin—"Ang mga bagong token ay dumarating at umaalis, ngunit ang AAVE ay nananatiling matatag."

Habang dumarami ang mga bagong token at tumataas ang demand para sa on-chain token lending, walang duda na may matibay na pundasyon at katalista ang AAVE.

Ang update na ito sa V4 ay maaaring magbigay-linaw sa atin sa malakas na kompetitibong kakayahan ng AAVE sa hinaharap ng DeFi, pati na rin ang pinagmumulan ng patuloy na paglago ng business volume nito.

Mula Lending Protocol patungong DeFi Infrastructure

Kapag pinag-uusapan natin ang AAVE V4, mahalagang maunawaan muna ang isang pangunahing tanong: Bakit may inaasahan ang merkado sa upgrade na ito?

Mula sa ETHLend noong 2017, hanggang sa pagiging DeFi giant na may $38.6 billions TVL ngayon, bawat bersyon ng AAVE bilang isang matagal nang protocol ay nagdadala ng mga optimisasyon, at may kakayahang makaapekto sa liquidity at gameplay ng on-chain assets sa iba't ibang antas.

Ang kasaysayan ng mga bersyon ng AAVE ay siya ring kasaysayan ng ebolusyon ng DeFi lending.

Noong simula ng 2020, nang inilunsad ang V1, ang kabuuang DeFi TVL ay wala pang $1 billions. Pinalitan ng AAVE ang P2P model ng liquidity pool, kaya't ang lending ay naging "instant match" mula sa "waiting for matching." Ang pagbabagong ito ang nagbigay-daan sa mabilis na pagkuha ng market share ng AAVE.

Ang V2 ay inilunsad noong huling bahagi ng 2020, at ang pangunahing inobasyon ay flash loans at debt tokenization. Ang flash loans ay nagbunsod ng arbitrage at liquidation ecosystem, na naging mahalagang pinagkukunan ng kita ng protocol. Ang debt tokenization naman ay nagbigay-daan sa transferability ng positions, na naglatag ng pundasyon para sa mga yield aggregator. Ang V3 noong 2022 ay nakatuon sa cross-chain interoperability, na nagbigay-daan sa mas maraming on-chain assets na makapasok sa AAVE, at naging connector ng multi-chain liquidity.

Mas mahalaga pa, ang AAVE ay naging pricing benchmark. Kapag nagdidisenyo ng interest rates ang mga DeFi protocol, palaging kinokonsidera ang supply-demand curve ng AAVE. Kapag pumipili ng collateral ratio ang mga bagong proyekto, sinusundan din nila ang parameters ng AAVE.

Gayunpaman, kahit na ito ay isang infrastructure, lalong nagiging malinaw ang mga limitasyon ng arkitektura ng V3.

Ang pinakamalaking problema ay ang liquidity fragmentation. Sa kasalukuyan, may $6 billions TVL ang AAVE sa Ethereum, $4.4 billions lang sa Arbitrum, at mas kaunti pa sa Base. Bawat chain ay parang sariling kaharian, at hindi epektibong nakakalipat ang pondo. Hindi lang nito pinapababa ang capital efficiency, kundi nililimitahan din ang pag-unlad ng maliliit na chain.

Ang pangalawang problema ay ang innovation bottleneck. Ang anumang bagong feature ay kailangang dumaan sa buong governance process, mula proposal hanggang implementation, na kadalasang tumatagal ng ilang buwan. Sa mabilis na pag-ikot ng DeFi, hindi sapat ang bilis na ito para tugunan ang pangangailangan ng merkado.

Ang pangatlong problema ay ang hindi matugunang customization needs. Kailangan ng KYC ng mga RWA project, NFT collateral ng GameFi, at isolated pools ng mga institusyon. Ngunit mahirap tugunan ng unified architecture ng V3 ang mga pagkakaibang ito. Kailangan lahat ay suportado, o lahat ay hindi, walang gitnang solusyon.

Ito ang pangunahing problema na nais solusyunan ng V4: paano gawing isang flexible at open platform ang AAVE mula sa isang malakas ngunit matigas na produkto.

V4 Upgrade

Ayon sa mga pampublikong impormasyon, ang pangunahing improvement ng V4 ay ang pag-introduce ng "Unified Liquidity Layer," gamit ang Hub-Spoke model upang baguhin hindi lamang ang technical design kundi pati na rin ang business model.

Image source @Eli5DeFi

Hub-Spoke: Solusyon sa "Gusto Lahat" na Problema

Sa madaling salita, ang Hub ang nagtitipon ng lahat ng liquidity, at ang Spoke ang namamahala ng partikular na business. Palaging sa pamamagitan ng Spoke nakikipag-interact ang user, at bawat Spoke ay maaaring may sariling rules at risk parameters.

Ano ang ibig sabihin nito? Ibig sabihin, hindi na kailangang gumamit ng iisang set ng rules ang AAVE para sa lahat, kundi maaaring magbigay ang iba't ibang Spoke ng serbisyo para sa iba't ibang pangangailangan.

Halimbawa, maaaring gumawa ang Frax Finance ng isang espesyal na Spoke na tumatanggap lang ng frxETH at FRAX bilang collateral, at magtakda ng mas agresibong parameters; kasabay nito, ang isang "institutional Spoke" ay maaaring tumanggap lang ng BTC at ETH, nangangailangan ng KYC, ngunit nag-aalok ng mas mababang interest rates.

Ang dalawang Spoke ay nagbabahagi ng parehong Hub liquidity, ngunit hiwalay ang risk.

Ang kagandahan ng arkitekturang ito ay nasosolusyunan nito ang problema ng "gusto lahat." Gusto ng malalim na liquidity, gusto rin ng risk isolation; gusto ng unified management, gusto rin ng flexible customization. Dati, magkasalungat ang mga ito sa AAVE, ngunit pinapayagan ng Hub-Spoke model na magsanib ang mga ito.

Dynamic Risk Premium Mechanism

Maliban sa Hub-Spoke architecture, nagdadala rin ang V4 ng dynamic risk premium mechanism, na nagbabago sa paraan ng pag-set ng lending rates.

Hindi tulad ng unified interest rate model ng V3, ang V4 ay dynamic na ina-adjust ang rates batay sa kalidad ng collateral at market liquidity. Halimbawa, ang mga high-liquidity asset tulad ng WETH ay may base rate, habang ang mga asset na mas volatile gaya ng LINK ay kailangang magbayad ng karagdagang premium. Ang mekanismong ito ay awtomatikong ipinatutupad ng smart contract, na hindi lang nagpapataas ng seguridad ng protocol kundi ginagawang mas patas ang borrowing cost.

Smart Accounts

Pinapadali ng smart accounts feature ng V4 ang operasyon ng mga user. Dati, kailangang magpalipat-lipat ng wallet ang user sa iba't ibang chain o market, at matrabaho ang pamamahala ng complex positions. Ngayon, pinapayagan ng smart accounts na pamahalaan ang multi-chain assets at lending strategies gamit ang isang wallet lang, na nagpapabawas ng mga hakbang sa operasyon.

Maaaring mag-adjust ang isang user ng WETH collateral sa Ethereum at mag-loan sa Aptos sa parehong interface, nang hindi kailangang manu-manong mag-cross-chain transfer. Ang pinasimpleng karanasang ito ay nagpapadali sa parehong small users at professional traders na makilahok sa DeFi.

Cross-chain at RWA: Pinalalawak ang Hangganan ng DeFi

Sa pamamagitan ng Chainlink CCIP, nagkakaroon ng second-level cross-chain interaction ang V4, na sumusuporta sa mga non-EVM chain tulad ng Aptos, kaya't mas maraming asset ang seamless na nakakapasok sa AAVE. Halimbawa, maaaring mag-collateralize ng asset sa Polygon ang isang user at mag-loan sa Arbitrum, lahat sa isang transaction lang. Bukod dito, pinagsasama ng V4 ang real-world assets (RWA), tulad ng tokenized treasury bonds, na nagbubukas ng bagong landas para sa institutional funds na pumasok sa DeFi. Hindi lang nito pinalalawak ang asset coverage ng AAVE, kundi ginagawang mas inclusive ang lending market.

Reaksyon ng Merkado

Bagaman sumabay ang AAVE sa pagbagsak ng crypto market ngayong linggo, mas malakas ang rebound nito ngayon kumpara sa iba pang top DeFi tokens.

Ang AAVE token ay nagkaroon ng $18.72 millions na trading volume sa loob ng 24 oras matapos ang pagbagsak ng crypto market ngayong linggo, mas mataas kaysa sa $7.2 millions ng Uni at $3.65 millions ng Ldo, na nagpapakita ng positibong tugon ng mga investor sa innovation ng protocol, at ang pagtaas ng trading activity ay lalo pang nagpapalakas ng liquidity.

Mas direkta namang ipinapakita ng TVL ang antas ng pagkilala ng merkado dito. Kumpara sa simula ng Agosto, tumaas ng 19% ang TVL ng AAVE ngayong buwan, halos umabot sa $7 billions at nagtala ng all-time high, kasalukuyang nangunguna sa TVL ranking ng ETH chain. Ang paglago na ito ay malayo sa average ng DeFi market, at pinatutunayan ng pagtaas ng TVL ang bisa ng multi-asset support strategy ng AAVE V4, na maaaring nagpapahiwatig na tahimik nang pumapasok ang institutional funds.

Ayon sa TokenLogic data, naitala na ng AAVE ang all-time high na $132.7 millions (hindi kasama ang AAVE token holdings) sa net asset value, na tumaas ng halos 130% sa nakaraang taon.

Sa on-chain data, hanggang Agosto 24, lumampas na sa $430 millions ang open interest sa AAVE, na nagtala ng bagong high sa loob ng anim na buwan.

Maliban sa mga direktang datos, malawak din ang naging diskusyon sa komunidad tungkol sa upgrade ng AAVE. Ang mga paunang impormasyon tungkol sa V4 ay nakatanggap ng maraming suporta at pagkilala, lalo na sa aspeto ng capital efficiency at composable DeFi, na nagbukas ng mas maraming posibilidad at potensyal sa merkado.

Make DeFi great again

Batay sa mga naipahayag na update, malaki ang posibilidad na ang upgrade ng AAVE ay magdadala ng DeFi market sa panibagong antas. Ang modular architecture, cross-chain expansion, at RWA integration na mga highlight ng upgrade ay hindi lang nagpasigla sa merkado, kundi nagtulak din ng pagtaas ng presyo at TVL.

At tila puno rin ng kumpiyansa si Stani, ang founder, sa epekto ng V4 upgrade sa DeFi sector.

Marahil sa hindi kalayuang hinaharap, sasamantalahin ng AAVE ang "tailwind" ng liquidity na dala ng crypto bull market at magbubukas ng walang hanggang posibilidad.