$11.7B TVL ng Solana DeFi: Patuloy na Paglago o Walang Laman na Hype?

Sa patuloy na nagbabagong tanawin ng decentralized finance, ang DeFi ecosystem ng Solana ay lumitaw bilang isang malakas na kalaban sa matagal nang dominasyon ng Ethereum. Sa Total Value Locked (TVL) na $11.7 bilyon noong Agosto 2025, ang pag-angat ng Solana ay nagbubunsod ng isang mahalagang tanong: Ang paglago bang ito ay patunay ng napapanatiling inobasyon, o isa lamang itong speculative bubble na pinapalakas ng panandaliang hype? Upang masagot ito, kailangan nating suriin ang paghahambing ng performance ng Solana, Ethereum, at Binance Smart Chain (BSC) sa pamamagitan ng mga lente ng capital efficiency, utilization rates, at aktwal na pag-aampon sa totoong mundo.

Ang TVL Arms Race: Pagsusuri sa Kredibilidad ng Solana

Nananatiling walang kapantay ang Ethereum sa TVL, na may hawak na $91.59 bilyon sa Q2 2025, o 63% ng global DeFi market [1]. Gayunpaman, malaki ang nabawas ng Solana sa agwat, na tumaas ang TVL nito ng 8.82% sa $11.38 bilyon sa parehong panahon [1]. Ang paglago na ito ay hindi lamang bunga ng volatility ng presyo ng token kundi sumasalamin din sa konkretong mga pagpapabuti sa imprastraktura. Ang average transaction speed ng Solana na 65,000 transactions per second (TPS) at mga bayarin na kasingbaba ng $0.00025—kumpara sa 26 TPS at $1.17 average fee ng Ethereum—ay naging magnet para sa mga high-frequency trader at retail user [4]. Pagsapit ng Hunyo 2025, lumampas sa 2.2 milyon ang daily active wallets ng Solana, isang 60% year-over-year na pagtaas [2], na nagpapahiwatig ng lumalawak na user base sa halip na mga speculative inflows.

Gayunpaman, hindi perpektong sukatan ang TVL lamang. Kasama sa TVL ng Ethereum ang mga institutional-grade protocol tulad ng Aave at Lido, na inuuna ang seguridad at composability kaysa bilis [3]. Samantala, ang TVL ng Solana ay pinapalakas ng mga protocol tulad ng Raydium at Jupiter, na namamayani dahil sa mababang bayarin at mataas na throughput. Ang tanong ay kung kaya bang mapanatili ng mga protocol na ito ang kanilang atraksyon habang nagbabago ang kondisyon ng merkado.

Capital Efficiency: Ang Lakas ng Solana

Ang capital efficiency—ang kakayahang lumikha ng halaga mula sa mga naka-lock na asset—ay kung saan namamayani ang Solana. Sa Q2 2025, nakalikha ang mga DeFi protocol ng Solana ng $562 milyon na revenue, na mas mataas kaysa pinagsamang kita ng Ethereum at BSC [5]. Ito ay pinagana ng 30.4% quarter-over-quarter na pagtaas sa TVL, kahit na bumaba ng 44% ang trading activity [5]. Ang susi sa katatagang ito ay nasa APRs ng Solana: ang mga stablecoin pool sa network ay nag-alok ng hanggang 14% APY, habang ang validator APR ng Ethereum ay nasa 3.0% [6].

Ang BSC ay nagpakita rin ng capital efficiency, na may 14% Q2 TVL na pagtaas sa $6.0 bilyon [3]. Gayunpaman, ang pag-asa nito sa mababang bayarin at mabilis na block times ay hindi nagresulta sa institutional adoption. Sa halip, ang mga Layer-2 solution ng Ethereum, tulad ng Arbitrum at Base, ang nakakuha ng high-value, low-volume na segment ng DeFi, na may TVL na $10.4 bilyon at $5.6 bilyon, ayon sa pagkakabanggit [4].

Utilization Rates: Ang Nakatagong Sukatan

Habang ang TVL at APRs ay madalas na tampok sa balita, ang utilization rates—ang porsyento ng TVL na aktwal na ginagamit sa pagpapautang o trading—ay nagbibigay ng mas malinaw na larawan ng pagpapanatili. Umabot sa $35 milyon ang DApp revenue ng Ethereum noong Mayo 2025, na malayo sa $6 milyon ng Solana [2]. Ipinapahiwatig nito na ang TVL ng Ethereum ay mas malalim na naka-integrate sa mga aktwal na use case, tulad ng institutional lending at cross-chain bridges.

Ang lakas naman ng Solana ay nasa kakayahan nitong hawakan ang microtransactions at high-frequency trading. Halimbawa, sumirit ng 204% ang DEX volume ng Solana kumpara sa Ethereum noong Enero 2025 [5], na pinapalakas ng memecoin activity at token launchpads. Gayunpaman, bumaba ang volume na ito noong Marso 2025 nang muling makuha ng Ethereum ang pabor ng mga institusyon [1]. Ang volatility na ito ay nagpapakita ng isang panganib: ang paglago ng TVL ng Solana ay maaaring mas sensitibo sa market cycles kaysa sa Ethereum.

Ang Debate sa Sustainability

Pinupuna ng ilan na ang paglago ng TVL ng Solana ay pinalalaki ng mga speculative inflow sa memecoins at token launchpads [1]. Halimbawa, 12.8% ng lahat ng naka-stake na SOL tokens ay naka-lock sa liquid staking protocols tulad ng Jito at Marinade, na nag-aalok ng liquidity habang nag-i-stake [6]. Bagama’t nagpapakita ito ng inobasyon, nagdudulot din ito ng pangamba sa over-leveraging.

Sa kabilang banda, nananatiling matatag ang TVL ng Ethereum dahil sa istruktural nitong integridad at seguridad. Sa kabila ng 45% pagbaba ng DApp revenue sa Q2 2025, tumaas pa rin ng 33.47% ang TVL ng Ethereum batay sa presyo [5]. Ang katatagang ito ay bahagi ng papel nito bilang “safe haven” para sa institutional capital, kahit na unti-unti itong natatalo ng mas mabilis na blockchains.

Konklusyon: Isang Kuwento ng Dalawang Paradigma

Ang $11.7B TVL ng Solana ay hindi basta hype lamang—ito ay sumasalamin sa isang blockchain na na-optimize para sa bilis, affordability, at retail adoption. Ang mga sukatan ng capital efficiency nito, partikular sa APRs at transaction throughput, ay nagpo-posisyon dito bilang isang viable na alternatibo sa Ethereum para sa ilang use case. Gayunpaman, ang dominasyon ng Ethereum sa institutional-grade DeFi at matatag nitong security model ay nagsisiguro na ito pa rin ang pundasyon ng ecosystem.

Para sa mga investor, mahalagang maunawaan na ang mga blockchain na ito ay nagsisilbi sa magkaibang merkado. Ang paglago ng Solana ay magiging napapanatili kung patuloy nitong mahihikayat ang mga retail user at developer, ngunit kailangan nitong tugunan ang mga panganib ng centralization at kompetisyon mula sa Layer-2 ng Ethereum. Samantala, ang paglago ng TVL ng BSC, bagama’t tuloy-tuloy, ay kulang sa institutional backing upang hamunin ang dalawang nangunguna.

Sa huli, ang DeFi landscape ay hindi isang zero-sum game. Ang pag-angat ng Solana ay tanda ng malusog na kompetisyon, ngunit ang pangmatagalang tagumpay nito ay nakasalalay kung paano nito babalansehin ang inobasyon at katatagan.

Source:
[1] All Chains DeFi TVL
[2] Solana vs. Ethereum: Investor's Guide 2025
[3] Decentralized Finance Market Statistics 2025
[4] Top 10 Chains by TVL Driving DeFi Growth in August 2025
[5] Solana DApps Generate $562 Million in Q2 2025
[6] Solana Statistics 2025: Validator Counts, DeFi TVL, etc .