Pagsusuri sa Pangmatagalang Kakayahang Mabuhay ng Bitcoin Corporate Treasuries sa Isang Masikip na Merkado

Ang corporate Bitcoin treasury model, na dating isang eksperimento na pinangunahan ni Michael Saylor ng Strategy Inc., ay naging isang masikip at kontrobersyal na larangan. Pagsapit ng Agosto 2025, sama-samang humawak ang mga pampublikong kumpanya ng 961,700 Bitcoin, na nagkakahalaga ng $110 billion, na may regulatory tailwinds tulad ng pag-apruba ng spot ETF at pagbawi ng SAB 121 na nagpapabilis ng pag-aampon [1]. Gayunpaman, ang pangmatagalang kakayahang mabuhay ng modelong ito ay sinusuri ngayon habang ang capital efficiency, valuation premiums, at operational risks ay nagsasalpukan sa isang merkadong puno ng alternatibo.

Mga Estratehikong Oportunidad sa Institutional Adoption

Ang atraksyon ng Bitcoin bilang corporate asset ay nakasalalay sa papel nito bilang panangga laban sa fiat devaluation at macroeconomic uncertainty. Sa limitadong supply na 21 million units, nag-aalok ang Bitcoin ng panimbang sa money-printing ng central bank at inflationary pressures [6]. Ang institutional adoption ay higit pang pinabilis ng regulatory clarity, kabilang ang CLARITY at GENIUS Acts, na nag-normalize sa Bitcoin bilang pangunahing asset sa portfolio. Halimbawa, inilaan ng Harvard University ang 8% ng kanilang endowment sa Bitcoin, habang ang IBIT ETF ng BlackRock ay nagkokontrol ng 700,000 BTC, na sumasalamin sa $54.19 billion na industry AUM [2].

Ang mga teknolohikal na pag-unlad sa digital asset custody—tulad ng AI-driven transaction analysis at cryptographic protocols—ay nagbawas din ng operational risks, na nagpapahintulot sa mga institusyon na pamahalaan ang Bitcoin kasabay ng tradisyonal na mga asset [5]. Samantala, ang mga macroeconomic factor, kabilang ang inaasahang Fed rate cuts at geopolitical tensions, ay inaasahang magtutulak ng demand para sa Bitcoin bilang store of value [2].

Mga Panganib sa Post-Saylor Era

Sa kabila ng mga tailwinds na ito, ang corporate treasury model ay nasa ilalim ng presyon. Ang Strategy Inc., na itinuturing na ehemplo ng Bitcoin accumulation, ay nakita ang market-to-NAV (mNAV) ratio nito na bumagsak mula 3.4 hanggang 1.57 mula 2023, na nagpapahina ng kumpiyansa ng mga mamumuhunan sa capital structure nito [3]. Ang pag-asa ng kumpanya sa tuloy-tuloy na stock issuance—40% equity dilution mula 2023 at $37.8 billion na natitira pang ideploy sa ilalim ng 42/42 Plan—ay nagdulot ng mga alalahanin tungkol sa liquidity at governance [1]. Ang 15% pagbaba ng stock noong Agosto 2025 ay nagpatunay sa kahinaan ng modelo, habang kinuwestiyon ng mga mamumuhunan kung ang halaga ng Bitcoin ay sapat upang bigyang-katwiran ang dilution at utang [3].

Ang kompetisyon mula sa spot Bitcoin ETFs at ether-focused strategies ay lalo pang nag-fragment ng merkado. Mahigit 180 kumpanya na ngayon ang humahawak ng Bitcoin, ngunit halos isang-katlo ay nagte-trade sa ibaba ng halaga ng kanilang crypto reserves, na nagpapakita ng hamon sa pag-monetize ng mga hawak na ito [4]. Halimbawa, inilipat ng Wisconsin Investment Board ang $350 million mula sa direktang ETF exposure patungo sa leveraged indirect holdings sa pamamagitan ng Strategy shares, gamit ang 1.365x NAV premium [4]. Gayunpaman, inilalantad ng mga estratehiyang ito ang mga mamumuhunan sa volatility ng parehong Bitcoin at ng financial health ng issuing company.

Pagbabalanse ng Inobasyon at Sustainability

Ang hinaharap ng Bitcoin treasuries ay maaaring nakasalalay sa hybrid models na pinagsasama ang tradisyonal na pananalapi at crypto-native innovation. Sinusuri ng mga institusyon ang mga monetization strategy tulad ng yield staking at collateralized loans, na maaaring magpataas ng kita lampas sa simpleng pagtaas ng presyo [6]. Halimbawa, ang $500 million Bitcoin allocation ng Empery Digital sa pamamagitan ng Gemini custodianship ay nagpapakita ng potensyal para sa diversified income streams [2].

Gayunpaman, ang sustainability ay nakasalalay sa pagtugon sa mga structural risks. Ang 30-araw na Bitcoin volatility range na 16.32%–21.15% [2] ay nagpapakita ng pangangailangan para sa matibay na risk management frameworks. Dagdag pa rito, ang regulatory uncertainty—sa kabila ng mga kamakailang pag-unlad—ay nananatiling hindi tiyak, na may mga nagbabagong compliance requirements na maaaring makaapekto sa capital allocation strategies.

Konklusyon

Ang corporate Bitcoin treasury model ay nasa isang mahalagang yugto. Habang ang institutional adoption ay umabot na sa critical mass, ang post-Saylor era ay nangangailangan ng muling pagsasaayos ng risk-return profiles. Kailangang balansehin ng mga kumpanya ang agresibong akumulasyon at capital efficiency, habang ang mga mamumuhunan ay dapat timbangin ang benepisyo ng direktang Bitcoin exposure laban sa mga panganib ng governance at dilution ng corporate vehicles. Habang nagmamature ang merkado, ang magwawagi ay yaong mga mag-iinobasyon sa loob ng mga limitasyon ng volatility at regulasyon, na ginagawang Bitcoin mula sa isang speculative asset tungo sa pundasyon ng diversified treasuries.

Source:
[1] Bitcoin's Institutional Adoption: Saylor's Strategy and the Future of Corporate Treasuries
[2] Bitcoin Treasuries: The Quiet Revolution Reshaping Global Capital Flows
[3] The Erosion of the Bitcoin Corporate Treasury Model
[4] Institutional Adoption of Bitcoin: A Strategic Shift Through Corporate Treasury Management