Regulasyon ng Crypto sa U.S.: Paano Binabago ng CLARITY at Responsible Financial Innovation Acts ang Pagpasok ng mga Institusyon at Dinamika ng Merkado

Ang digital asset landscape ng U.S. ay sumasailalim sa isang mahalagang pagbabago habang ang Kongreso at mga pederal na ahensya ay nagtutulungan upang maresolba ang matagal nang hindi malinaw na mga regulasyon. Dalawang pangunahing panukalang batas—ang CLARITY Act of 2025 at ang Responsible Financial Innovation Act (RFIA)—ang muling humuhubog sa paghahati ng hurisdiksyon sa pagitan ng Securities and Exchange Commission (SEC) at ng Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Ang mga pagsisikap na ito ay hindi lamang simpleng mga gawaing burukratiko; nagsisilbi rin itong mga katalista para sa pagpasok ng mga institusyon, inobasyon ng produkto, at mas malawak na pagtanggap ng merkado. Para sa mga mamumuhunan, ang umuunlad na regulatory framework ay nagdadala ng parehong mga panganib at oportunidad, lalo na habang nagkakaroon ng linaw tungkol sa klasipikasyon ng asset, mga obligasyon sa pagsunod, at estruktura ng merkado.

Regulatory Clarity bilang Katalista para sa Institutional Investment

Ang CLARITY Act, na ipinasa ng House noong Hulyo 2025, ay naglalayong maresolba ang mga hindi pagkakaunawaan sa hurisdiksyon sa pamamagitan ng pag-uuri ng mga digital asset sa tatlong natatanging klase: digital commodities (hal. Bitcoin at Ethereum), investment contract assets (hal. mga token na ibinebenta para sa pagtaas ng kapital), at permitted payment stablecoins [1]. Sa pamamagitan ng pagbibigay ng pangunahing pangangasiwa sa CFTC para sa digital commodities at kapangyarihan sa SEC para sa investment contracts, binabawasan ng batas ang overlap ng regulasyon at lumilikha ng mas predictable na framework para sa mga kalahok sa merkado. Ang kalinawang ito ay mahalaga para sa mga institutional investor, na dati ay nag-aatubiling maglaan ng kapital sa crypto dahil sa mga legal na hindi tiyak. Halimbawa, ang pangangasiwa ng CFTC sa spot trading para sa digital commodities ay maaaring magpabilis ng pag-apruba ng mga crypto exchange-traded products (ETPs), isang sektor na may higit sa $50 billion sa mga pending na aplikasyon [2].

Ang CLARITY Act ay nagpapakilala rin ng decentralization "safe harbor" para sa mga blockchain project, na nag-aalok ng tatlong taong compliance window upang mapalago ang inobasyon habang tinitiyak ang pagsunod sa mga pamantayan ng regulasyon [4]. Ang probisyong ito ay partikular na kaakit-akit para sa mga decentralized finance (DeFi) platform at mga proyekto ng tokenized asset, na ngayon ay may mas malinaw na roadmap para sa pagpapalawak ng operasyon nang hindi agad nalalagay sa legal na panganib.

Ang Nuanced Approach ng RFIA at Mga Implikasyon sa Merkado

Habang ang CLARITY Act ay nakatuon sa kalinawan ng hurisdiksyon, ang RFIA ng Senate Banking Committee ay nagpapakilala ng bagong kategorya ng mga asset: ancillary assets, na tinutukoy bilang hindi nahahawakang, komersyal na mapagpapalit na mga bagay na konektado sa mga transaksyon ng securities [1]. Hindi tulad ng CFTC-centric na modelo ng CLARITY Act, binibigyan ng RFIA ang SEC ng pangunahing awtoridad sa ancillary assets ngunit inaatasan ang pakikipagtulungan sa CFTC sa mga partikular na paggawa ng patakaran, tulad ng portfolio margining at mga kinakailangan sa pagbubunyag [3]. Ang hybrid na approach na ito ay maaaring magpadali ng pagsunod para sa mga kumpanyang gumagana sa parehong securities at commodities market, na nagpapababa ng operational friction.

Binibigyang-diin din ng RFIA ang mga hakbang sa anti-money laundering (AML) at countering the financing of terrorism (CFT), kabilang ang isang pilot program para sa ligtas na pampubliko-pribadong kolaborasyon [4]. Para sa mga institutional investor, ang mga probisyong ito ay nagpapahiwatig ng isang nagmamature na regulatory environment na inuuna ang risk mitigation nang hindi pinipigil ang inobasyon. Ang kinakailangan ng batas para sa mga originator ng ancillary asset na ibunyag ang mga pangunahing panganib at estruktura ng pamamahala ay maaaring magpataas ng transparency, na ginagawang mas katanggap-tanggap ang mga digital asset para sa mga risk-averse na allocator.

Dynamics ng Merkado at Mga Oportunidad sa Pamumuhunan

Ang ugnayan sa pagitan ng CLARITY Act at RFIA ay nakakaapekto na sa dynamics ng merkado. Halimbawa, ang kamakailang pag-apruba ng SEC ng in-kind creations and redemptions para sa crypto ETPs ay naaayon sa layunin ng CLARITY Act na palakasin ang market infrastructure [2]. Gayundin, ang pagsisiyasat ng Department of Labor sa digital assets sa mga retirement portfolio ay sumasalamin sa mas malawak na pagtulak upang isama ang crypto sa mainstream financial systems [2]. Ipinapahiwatig ng mga pag-unlad na ito na malapit nang magkaroon ng access ang mga institutional investor sa mas malawak na hanay ng mga produkto, mula sa crypto-backed ETFs hanggang sa tokenized real estate at infrastructure.

Gayunpaman, nananatiling pira-piraso ang proseso ng lehislasyon. Inaasahang maglalabas ang Senate Agriculture Committee, na nangangasiwa sa CFTC, ng sarili nitong draft legislation sa unang bahagi ng Setyembre 2025, na posibleng magpalito sa mga pagsisikap ng pagkakasundo [4]. Binibigyang-diin ng kawalang-katiyakan na ito ang kahalagahan ng pagmamasid sa parehong mga panukala ng House at Senate, dahil ang pinal na batas ay maaaring malaki ang maging epekto sa gastos ng pagsunod at access sa merkado.

Konklusyon: Pag-navigate sa Bagong Normal

Ang CLARITY at RFIA acts ay kumakatawan sa isang turning point sa regulasyon ng crypto sa U.S. Sa pamamagitan ng malinaw na pagtatakda ng mga papel para sa SEC at CFTC, binabawasan ng mga panukalang ito ang legal na kalabuan at lumilikha ng pundasyon para sa partisipasyon ng mga institusyon. Para sa mga mamumuhunan, ang mga pangunahing oportunidad ay nasa compliance-ready platforms, regulatory arbitrage, at mga makabagong estruktura ng produkto na gumagamit ng mga bagong framework. Gayunpaman, nananatiling hindi tiyak ang landas patungo sa pinal na lehislasyon, na nangangailangan ng estratehikong balanse sa pagitan ng optimismo at pag-iingat.

Habang naghahanda ang Senate Banking Committee na tapusin ang draft nito bago ang Setyembre 30, 2025, kailangang manatiling mapagmatyag ang mga kalahok sa merkado sa parehong mga pag-unlad sa lehislasyon at mga aksyon ng ahensya. Ang mga darating na buwan ang magtatakda kung ang U.S. ay mapapatibay ang posisyon nito bilang global leader sa digital asset innovation—o mapag-iiwanan ng mas mabilis na regulatory regimes.

**Source:[1] Clarifying the CLARITY Act: What To Know About [2] Our Take: financial services regulatory update – August 08 [3] Update on Crypto Market Structure Legislation: Senate Banking Draft and CLARITY Act [4] The CLARITY Act: Key Developments for Digital Assets