Mga Inaalok na Preferred Stock ng Strategy bilang Isang Estratehikong Paraan para sa Bitcoin Exposure

Ang MicroStrategy (ngayon ay Strategy) ay nanguna sa isang modelo ng financial engineering na ginagawang isang leveraged at capital-efficient na proposisyon ang pag-iipon ng Bitcoin. Sa pamamagitan ng pag-isyu ng preferred stock—pinakabago ang 9% Series A Perpetual Preferred (STRC) noong Hulyo 2025—nakalikha ang kumpanya ng isang self-reinforcing cycle kung saan ang pagtaas ng presyo ng Bitcoin ay nagpapahintulot ng karagdagang pag-isyu ng stock upang makabili pa ng mas maraming Bitcoin, na nagpapalakas ng parehong potensyal na kita at panganib ng pagkalugi [2]. Ang estratehiyang ito ay nagbunga ng $21 billion mula noong 2020, kung saan $2.5 billion ay mula lamang sa STRC offering, at lahat ng ito ay inilalaan sa pagbili ng Bitcoin [1]. Ang variable dividend structure ng STRC, na nakaangkla sa pagpapanatili ng $100-per-share price target, ay nagsisiguro ng tuloy-tuloy na daloy ng kapital habang nag-aalok sa mga mamumuhunan ng yield na mas mataas kaysa sa tradisyonal na fixed-income alternatives [2].

Mula sa pananaw ng risk-adjusted return, ang modelo ng Strategy ay mas mahusay kaysa sa direktang pamumuhunan sa Bitcoin at malalaking kumpanya ng equities. Ang Sharpe ratio ng kumpanya na 2.01 (hanggang Agosto 2025) ay bahagyang mas mababa sa Bitcoin na 2.42 ngunit mas mataas kaysa sa 1.0 benchmark ng mga tech stocks tulad ng Apple o Microsoft [4]. Ang kalamangan na ito ay nagmumula sa 9% leverage ratio, na nagbabalanse sa volatility ng Bitcoin gamit ang institutional-grade collateral coverage (12x Bitcoin holdings sa utang) [2]. Gayunpaman, malinaw ang trade-off: habang ang implied volatility ng Bitcoin ay naging matatag sa 37%, ang volatility ng stock ng Strategy ay nananatili sa 56%, na sumasalamin sa naka-embed na leverage at mga panganib sa market structure [4].

Ang estratehikong katalinuhan ng approach ng Strategy ay nakasalalay sa recursive capital structure nito. Bawat rally ng presyo ng Bitcoin ay nagpapalaki sa market capitalization ng kumpanya, na nagpapahintulot dito na mag-isyu ng mas maraming preferred stock sa mas magagandang kondisyon. Halimbawa, ang July 2025 ATM program para sa STRC, na may cap na $4.2 billion, ay ginagamit ang dinamikong ito upang mapanatili ang tuloy-tuloy na pipeline ng acquisition ng Bitcoin [4]. Ito ay kaiba sa direktang pamumuhunan sa Bitcoin, na walang naka-embed na leverage at institutional access na iniaalok ng Strategy. Nagbabayad ng premium ang mga mamumuhunan—ang market cap ng MicroStrategy ay doble ng Bitcoin holdings nito—para sa mga benepisyong ito, kabilang ang regulatory clarity at liquidity [1].

Gayunpaman, hindi ligtas ang modelo sa mga panganib. Ang pagbaba ng Bitcoin ay maaaring magdulot ng margin calls o magpilit ng bentahan ng asset, na magpapalala ng pagkalugi. Bukod dito, ang variable dividend mechanism sa STRC ay nagdadala ng kawalang-katiyakan, dahil ang mga adjustment upang mapanatili ang $100 price target ay maaaring magdulot ng dilution ng returns sa panahon ng market stress [2]. Binabatikos ng ilan na ang 20-30% leverage ratio, bagama't konserbatibo ayon sa pamantayan ng hedge-fund, ay naglalantad pa rin sa kumpanya sa liquidity shocks kung biglang tumaas ang volatility ng Bitcoin [3].

Sa konklusyon, ang mga preferred stock offering ng Strategy ay kumakatawan sa isang sopistikadong financial engineering tool na nagbabalanse sa potensyal ng Bitcoin sa taas ng presyo at institutional-grade risk management. Bagama't ang Sharpe ratio at leverage metrics ay nagpapahiwatig ng kaakit-akit na risk-adjusted return profile, kailangang timbangin ng mga mamumuhunan ang mga ito laban sa likas na volatility ng underlying asset at recursive capital structure ng kumpanya. Para sa mga naghahanap ng Bitcoin exposure na may kasamang institutional infrastructure, ang modelo ng Strategy ay nag-aalok ng kakaiba, bagama't leveraged, na landas.

Source:
[1] MicroStrategy Announces Pricing of Strike Preferred Stock
[2] BTC and MSTR Lead Risk-Adjusted Returns as Volatility ...
[3] MicroStrategy's Bitcoin Bet: Why MSTR Could Beat BTC, ...
[4] Strategy Announces $4.2 Billion STRC At-The-Market Program