Ano ang magiging hitsura ng pag-takeover ni Trump sa Fed?

Ito ay isang bahagi mula sa Forward Guidance newsletter. Upang mabasa ang buong edisyon, mag-subscribe .

Para sa mga mapanuring tagamasid, maraming magkakasalungat na puwersa ang tumatama sa Federal Reserve ngayon — at ang mga puwersang ito ay nagsisimula nang humina ang kalayaan ng Fed.

Ang ideya ng isang Fed na malaya mula sa impluwensiyang pampulitika ay nagbabago-bago sa paglipas ng mga taon.

Noong World War II, ang Fed ay ganap na sunud-sunuran sa Treasury at hindi malaya sa anumang paraan. Umiiral ito pangunahin upang pondohan ang digmaan at tiyakin na ang Treasurys ay may sapat na mamimili.

Noong 1951, ang Fed Treasury accords ay pormal na nagtatag sa Fed bilang malaya mula sa Treasury at, samakatuwid, sa executive branch.

Noong 1970s, pinagtibay ni Chair Paul Volcker ang kalayaang ito sa pamamagitan ng pagtaas ng mga rate upang mapigil ang inflation sa kabila ng presyon mula sa pangulo noong panahong iyon. May isang tao pa ngang nagtangkang pumasok sa gusali ng Federal Reserve na may dalang baril upang pigilan silang magtaas ng rate.

Sa nakalipas na 40 taon, nakita natin ang tuloy-tuloy at sekular na pagbaba ng interest rates at panahon ng kapayapaan para sa Fed.

Ngayon, nagbabago na ang panahong iyon. Sinabi ni President Trump, na tumutukoy sa sarili niyang mga nominado sa board of governors ng Fed, nitong Martes: “Magkakaroon tayo ng mayorya sa lalong madaling panahon.”

Ang ideya ng pagtingin sa komposisyon ng FOMC bilang mayorya ng isang partido laban sa isa pa ay bago.

Historically, ang mga appointment ng governor ay itinuturing na apolitical, bagaman natural pa ring pumapasok ang bias sa pamamagitan ng pananaw ng akademya sa monetary policy na maaaring mas kaliwa o kanan, depende sa kanilang background.

Sa pagtatangkang tanggalin si Governor Cook — (isinasantabi kung gaano ito katotoo, ang korte ang magpapasya bukas) — nagbubukas ito ng pinto kay Trump na magkaroon ng mayorya sa mga Fed governors gayundin ng mas malaking impluwensya sa pagpili kung aling mga regional Fed presidents ang mahalal. Para sa mas malinaw na paliwanag ng mga dinamikong ito, tingnan ang paliwanag ni Quinn sa roundup noong nakaraang linggo:

Kaya, saan tayo dinadala ng pagbabagong ito at paano natin masusukat ang umuusbong na tail risk na ito?

Isang paraan na nakita kong kapaki-pakinabang ay ang chart sa ibaba, na inihahambing ang five-year inflation swaps sa presyo ng langis. Ang langis ay isa sa pangunahing salik sa inaasahan ng inflation sa medium-term, dahil ito ay malaking tagapagpaandar ng headline inflation. Isa rin itong mahalagang input cost sa halos lahat ng kinokonsumo.

Karaniwan, kapag tumataas ang presyo ng langis, tumataas din ang inflation expectations.

Ang nakakaintriga sa 2025, gayunpaman, ay nakikita nating unti-unting tumataas ang five-year inflation swaps habang ang langis ay kabaligtaran ang galaw.

Ang basa ko ay nagsisimula nang ipresyo ng merkado ang bagong risk premium na kaugnay ng tail risks sa paligid ng Fed. Partikular, ang pagkawala ng Fed ng kontrol sa presyo at ang inflation expectations ay nawawala sa pagkakatali dahil sa paghina ng kalayaan nito.

Kung karapat-dapat man ang risk premium na ito o hindi ay usapin para sa ibang araw. Gayunpaman, malinaw na nagsisimula nang mag-alala ang merkado tungkol sa dinamikong ito.

Kapag ang mga matagal nang correlation tulad nito ay nagkakahiwalay, maaari itong maging eksplosibo. Ang huli ay noong 2022, nang nakita nating ang gold ay makabuluhang humiwalay mula sa matagal nitong inverse correlation sa real yields.

Lalo pang lumalawak ang divergence na ito habang tinatanggap ng merkado ang mga bagong variable, tulad ng pag-aalala sa katatagan ng fiat currency.

Bantayan ang mga correlation na ito sa susunod na 12 buwan — sa tingin ko magiging napakahalaga nito.

Kunin ang balita sa iyong inbox. Tuklasin ang Blockworks newsletters:

• The Breakdown : Pag-decode ng crypto at mga merkado. Araw-araw.
• 0xResearch : Alpha sa iyong inbox. Mag-isip tulad ng isang analyst.
• Empire : Crypto news at analysis para simulan ang iyong araw.
• Forward Guidance : Ang intersection ng crypto, macro at policy.
• The Drop : Apps, games, memes at iba pa.
• Lightspeed : Lahat tungkol sa Solana.
• Supply Shock : Bitcoin, bitcoin, bitcoin.