"Inobasyon ng 'Stock On-chain': Inilunsad ng Galaxy ang Native US Stock Tokens, Nakamit ang On-chain Equivalency"

Original Article Title: "Pagpasok sa Bagong Panahon ng On-Chain Stocks, Inilunsad ng Galaxy ang Unang Native US Stock Token"

Original Article Author: Azuma, Odaily Planet Daily

Ang trending na paksa ng "tokenization ng US stocks" ay muling nag-evolve na may bagong twist.

Kagabi, opisyal na inanunsyo ng cryptocurrency giant na Galaxy Digital (GLXY), na nakalista na sa Nasdaq, ang pakikipagtulungan nito sa SEC-registered transfer agent na Superstate (na dati nang pinuhunan ng Galaxy Ventures) upang gawing tokenized ang Class A common stock ng GLXY sa Solana blockchain. Ito ang unang pagkakataon sa kasaysayan na ang isang US-listed na kumpanya ay kusang nagtatangkang gawing tokenized ang kanilang stock sa isang public blockchain—na naiiba sa kasalukuyang mainstream na "mapping" o "wrapping" na mga scheme ng tokenization ng US stocks na pinamamahalaan ng mga third party, ang mga on-chain na bersyon ng GLXY ay hindi "wrapped assets" kundi aktwal na on-chain shares, na may parehong financial at legal na karapatan gaya ng off-chain shares.

Ayon sa Galaxy Digital, ang stock on-chain ay kinabibilangan ng serye ng mga komplikadong proseso gaya ng issuance, record-keeping, custody, settlement, reporting, brokerage, at trading. Dahil sa kakulangan ng malinaw na regulasyon noon, ang ilang mga nag-eeksperimento sa on-chain US stock tokenization ay pumili ng mas simpleng "mapping" o "wrapping" na modelo, ang kakulangan ng lumang modelong ito ay hindi talaga nagkakaroon ng karapatan ang token holders sa underlying na stocks ng kumpanya. Upang tunay na mapalaganap ang stock on-chain, kailangang maresolba ang isyung ito.

Mekanismo ng Implementasyon

Ang solusyon na iniharap ng Galaxy Digital ay ang pagbuo ng malinaw na on-chain na proseso at arkitektura na tunay na makakapag-tokenize ng umiiral na stocks—hindi sa pamamagitan ng mapping, hindi sa pamamagitan ng wrapping, kundi direkta bilang tunay na on-chain shares.

Ayon sa mga pahayag mula sa Galaxy Digital at Superstate, ang kolaborasyong ito ay nakabase sa stock on-chain platform ng huli, ang Opening Bell, kung saan maaaring i-convert ng mga user ang Class A common stock ng GLXY one-to-one sa tokenized shares, na may partikular na proseso gaya ng sumusunod:

· Kumpletuhin ang KYC registration sa Superstate (tinatayang 10 minuto ang registration, 2 oras ang verification).

· I-instruct ang iyong broker na ilipat ang stocks sa pamamagitan ng Direct Registration System (DRS) sa transfer agent ng Galaxy na Equiniti (tinatayang 3 business days).

· Makipag-ugnayan sa Equiniti upang ilipat ang shares sa "on-chain available account" ng Superstate (tinatayang 4 na oras ang processing time).

· Mag-mint ang Superstate ng GLXY tokens sa 1:1 ratio, na ipapadala sa iyong Solana wallet (tinatayang 10 minuto).

· Mula sa puntong ito, malaya kang mag-imbak, maglipat, o makipagtransaksyon sa ibang rehistradong user.

· Kung nais mong bumalik sa tradisyonal na anyo, maaari mong baliktarin ang proseso sa itaas.

Ipinaliwanag ng Galaxy Digital na ang nabanggit na proseso ay idinisenyo upang matiyak ang on-chain equivalence sa pagitan ng GLXY at Nasdaq-listed stocks. Sinumang shareholder na makakakumpleto ng compliant registration process ng Superstate ay maaaring i-convert ang kanilang GLXY shares sa tokenized on-chain shares sa Solana. Kung wala kang GLXY shares ngunit nais bumili ng tokens on-chain, kailangan mo lamang magrehistro sa Superstate at pagkatapos ay bumili ng on-chain GLXY tokens mula sa mga kasalukuyang may hawak.

Dahil nasa maagang yugto pa lamang ang on-chain presence ng GLXY, hindi pa sapat ang on-chain liquidity, kaya't medyo matrabaho pa ang kasalukuyang on-chain process. Gayunpaman, sa hinaharap, habang unti-unting dumarami ang on-chain liquidity, karamihan sa mga user ay hindi na kailangang personal na dumaan sa prosesong ito.

Dagdag pa rito, binanggit ng Galaxy Digital na dahil sa hindi malinaw na regulasyon kaugnay ng DEX, hindi pa sinusuportahan ng kumpanya na ang mga stock tokens na ito ay ma-trade sa Solana sa pamamagitan ng automated market makers (AMM) o iba pang ganap na decentralized exchange mechanisms. Plano ng kumpanya na unti-unting palawakin ang trading venues habang nagbibigay ng mas malinaw na gabay ang mga regulatory bodies ng US, hanggang sa tuluyang mapahintulutan ang tokenized shares na direktang ma-trade sa AMMs at DEXs—ibig sabihin, hanggang sa magkaroon ng mas mature at transparent na secondary market, hindi garantisado ang liquidity ng on-chain GLXY, ngunit posible pa rin ang bilateral trading sa pagitan ng mga wallet address na rehistrado sa Superstate.

Mga Potensyal na Panganib

Ayon sa proactive disclosure ng Galaxy Digital, ang on-chain na bersyon ng GLXY ay maaaring sumailalim sa sumusunod na tatlong potensyal na panganib.

Ang unang panganib ay ang pagnanakaw o pagkawala ng wallet. Maaaring mawalan ng access ang mga GLXY token holders sa kanilang wallet, ngunit kung mawala ang key, maaaring muling i-issue ng Superstate ang tokens sa bagong wallet na kontrolado ng shareholder—dahil sinusubaybayan ng Superstate ang on-chain flow ng lahat ng tokenized GLXY sa mga shareholders, at kilala ng Superstate ang lahat ng shareholder identities, maaaring i-burn ang irrecoverable tokens at muling i-issue sa bagong wallet ng shareholder. Mahalaga ring tandaan na bagama't maaaring ma-recover ang GLXY stock tokens kung mawala ang wallet key, ang ibang assets sa wallet ay hindi na mare-recover.

Ang pangalawang panganib ay ang pagkakaiba ng presyo sa pagitan ng tokenized GLXY at tradisyonal na GLXY stock. Maaaring magkaiba ang presyo ng tradisyonal na GLXY stock sa presyo ng tokenized GLXY. Ang kasalukuyang on-chain stock market ay nasa maagang yugto pa lamang, at kahit na payagan sa hinaharap ang AMM trading, walang garantiya na magkakaroon ng sapat at maayos na market liquidity o price discovery ang tokenized GLXY, na maaaring magdulot ng liquidity dispersion, mga isyu sa price discovery, mas malawak na bid-ask spreads, at pangmatagalang price divergence sa pagitan ng tokenized GLXY at tradisyonal na GLXY, lalo na kung limitado ang arbitrage dahil sa operational o regulatory constraints. Ang pangunahing paraan upang mapalapit ang presyo sa pagitan ng iba't ibang market ay ang pagtatatag ng maginhawang two-way exchange bridge. Naitayo na ng Galaxy Digital ang tulay na ito, na nagpapahintulot sa on-chain tokens na ma-exchange one-to-one sa off-chain stocks. Gayunpaman, maaaring tumagal pa bago maging normal ang paggamit ng bridge na ito, kaya't maaaring harapin pa rin ng arbitrage mechanisms ang mga hadlang sa maikling panahon.

Ang pangatlong panganib ay regulatory uncertainty. Maaaring hindi pa rin payagan ng SEC ang Galaxy Digital na gawing tokenized ang common shares sa ganitong paraan, bagama't naniniwala ang Galaxy Digital na ang tokenization process na ito ay mahusay ang disenyo at maaaring sumunod sa umiiral na securities regulations, hindi pa rin isinasantabi na maaaring magkaroon ng ibang konklusyon ang SEC. Kung matukoy ng mga regulatory authorities na ang mga platform, mekanismo, o kalahok na sangkot sa secondary market trading ng tokenized GLXY ay hindi tumutugon sa legal na mga kinakailangan, maaaring harapin ng Galaxy Digital o ng mga market participants ang enforcement actions, multa, o kailangan nilang bawiin o baguhin ang ilang bahagi ng proyekto. Kung kailanganin ng Galaxy na itigil ang on-chain equity plan nito, maaaring i-suspend ng Superstate ang token contract, bawiin ang lahat ng tokenized shares, at makipagtulungan sa mga on-chain shareholders upang ibalik ang mga ito sa tradisyonal na shares bago ibalik sa tradisyonal na market system. Maaaring tumagal ang prosesong ito, at maaaring mahirapan ang mga shareholders na makipag-trade habang isinasagawa ito.

Pagsusuri at Pananaw

Sa kabuuan, ang solusyon na iniharap ng Galaxy Digital kasama ang investment target nitong Superstate ay pangunahing nakatuon sa pagbibigay ng mas malinaw na on-chain na proseso at istraktura kumpara sa ibang third-party US stock tokenization service providers. Bukod dito, bilang issuing entity, malinaw na matutukoy ng Galaxy Digital ang status ng karapatan ng mga inilalabas na tokens, na may positibong kahalagahan sa paglutas ng hindi tugmang karapatan sa pagitan ng tradisyonal na "wrapped" US stock tokens at tunay na stocks.

Naniniwala ang Galaxy Digital na ang "token rights equal stock rights" ay isang prerequisite para sa malawakang pag-adopt ng stock tokenization, isang punto na lubos naming sinasang-ayunan. Naniniwala kami na maaaring maresolba ng solusyon ng Galaxy Digital ang isyung ito sa bahagi ng issuance. Gayunpaman, mas malaki ang isyu sa bahagi ng sirkulasyon—sa kasalukuyan, tanging mga rehistradong user ng Superstate lamang ang maaaring maghawak ng GLXY tokens, at hindi pa sinusuportahan ng GLXY ang trading sa pagitan ng DEXs; maaari lamang itong i-trade nang bilateral sa pagitan ng mga rehistradong user ng Superstate. Kahit sa hinaharap ay maipakilala ang DEX support, nananatiling hindi tiyak ang liquidity situation. Kung ikukumpara sa kumpletong karanasan na iniaalok ng tradisyonal na securities trading system, ang mga limitasyong ito ay makakahadlang sa mga user na lumipat sa blockchain.

Ang paglutas sa "same rights issue" ay makakabawas lamang ng psychological barriers bago pumasok ang mga user. Gayunpaman, upang tunay na makaakit at mapanatili ang mga user, marami pang kailangang gawin sa patuloy na pag-optimize ng liquidity at karanasan.