Ngayong araw nagsimula ang mga panayam para sa 11 kandidato sa Federal Reserve Chair, paano pipiliin ni Trump?

Noong unang bahagi ng Setyembre, ang mga pagbabago sa tauhan at kapangyarihan sa paligid ng Federal Reserve ay patuloy na mabilis na umuunlad.

Noong Setyembre 3, iniulat na malinaw na ipinahayag ng White House na malapit na nilang tatapusin ang pagpili ng susunod na Federal Reserve Chair. Sinimulan na ni Treasury Secretary Scott Bennett ang mga panayam sa 11 kandidato, na magsisimula ngayong Biyernes at magpapatuloy ng isang linggo.

Samantala, dumarami ang mga hakbang sa tauhan at kapangyarihan na may kaugnayan sa isang "maayos na transisyon." Sa isang banda, tinanggal ni President Trump ang Director ng Bureau of Labor Statistics (BLS), na nagdulot ng pangamba tungkol sa pagiging independiyente ng opisyal na datos. Sa kabilang banda, pormal na nagsumite ng kanyang pagbibitiw si Federal Reserve Governor Adrienne Kugler noong unang bahagi ng Agosto, na nagbukas ng bakante para sa isang bagong gobernador.

Si Stephen Miran, ang bagong hinirang na Federal Reserve Governor at dating Chair ng White House Council of Economic Advisers (CEA), ay hinirang ni Trump at nagbigay ng testimonya sa harap ng Senate Banking Committee noong Setyembre 4. Binanggit ni Miran ang "independensiya ng patakarang pananalapi" sa kanyang nakasulat na testimonya at inaasahang mabilis na itutulak ang pagpapanatili ng independensiya sa proseso ng kumpirmasyon.

Habang dumarami ang mga aksyon, nagiging medyo hindi tiyak ang hinaharap sa pananaw ng merkado. Sino ang magiging susunod na Federal Reserve Chair ang naging sentro ng atensyon ng merkado?

Sino ang 11 Kandidato para sa Federal Reserve Chair?

Ayon sa mga patakaran ng pagtatalaga sa Fed, ang Federal Reserve Chair ay dapat kasalukuyang gobernador. Matatapos ang termino ng kasalukuyang Chair na si Powell sa Mayo 2026, habang ang pagiging gobernador ay hanggang Enero 2028. Kung pipiliin ni Powell na manatiling gobernador matapos bumaba sa puwesto, malilimitahan ang pagpipilian ni Trump para sa susunod na Chair. Ang kumpirmadong listahan ng 11 pangunahing kandidato ay sumasaklaw sa mga elite na lider mula sa iba’t ibang sektor kabilang ang Fed establishment, dating mga opisyal, at mga practitioner mula sa Wall Street.

Christopher Waller

Si Christopher Waller ay dating Director of Research sa St. Louis Fed, na may matibay na akademikong background at karanasan sa pagpapatupad ng polisiya. Kinilala siya ng mga tagaloob ng industriya at mga forecast ng merkado bilang pangunahing kandidato. Kilala siya sa kanyang "data-driven ngunit medyo flexible" na istilo at kamakailan ay hayagang sumuporta sa maagang pagbaba ng interest rate, na mas nakatuon sa mabilis na pagbaliktad kapag humupa ang inflation. Ang kanyang serye ng mga talumpati tungkol sa stablecoins ay malinaw at pare-pareho, na nagtataguyod ng inobasyon na pinangungunahan ng pribadong sektor sa ilalim ng mga balangkas ng lehislasyon at regulasyon ng reserba.

Personal din siyang hinirang ni Trump sa kanyang unang termino. Bilang kasalukuyang gobernador na kilala sa kanyang "rule-savvy, dovish stance," maaari siyang maging pinaka-pinagkakatiwalaang tagapagmana ni Trump.

Michelle Bowman

Si Federal Reserve Governor Michelle Bowman ay itinuturing na kinatawan ng "hawkish regulators." Bilang isa sa mga pinakabatang miyembro ng Federal Reserve Board, isa siya sa mga pinaka-vocal na babaeng hawkish na kinatawan.

Noong Agosto ng taong ito, iminungkahi niya na payagan ang maliit na bilang ng mga empleyado ng Fed na magmay-ari ng cryptocurrency assets upang mapahusay ang pag-unawa sa regulasyon, na nagpapahiwatig ng mas "technologically neutral" na lapit sa regulasyon ngunit binibigyang-diin ang price stability bilang prayoridad sa monetary policy.

Philip Jefferson

Ang kasalukuyang 63-taong-gulang na Federal Reserve Vice Chair na si Philip Jefferson ay isa ring popular na kandidato. Sa matibay na akademikong at organisasyonal na background at malalim na pag-unawa sa araw-araw na operasyon ng Fed, kinakatawan niya ang "dovish camp." Siya ay medyo maingat sa pagbabalanse ng employment at inflation at itinuturing na isa sa mga kandidato upang matiyak ang pagpapatuloy ng umiiral na balangkas.

Kapansin-pansin na kung siya ay mahalal, siya ang magiging unang African American Federal Reserve Chair sa kasaysayan.

Lorie Logan

Si dating Dallas Fed President Lorie Logan, na dating namahala sa open market operations sa New York Fed, ay may 23 taong karanasan sa New York Fed, kaya’t bihasa siya sa mga "taktika" ng merkado at crisis management. Parehong ang 2008 financial crisis at ang 2020 pandemic ay na-handle ng maayos sa ilalim ng kanyang pamumuno. Itinuturing siyang "pinaka-market-savvy" na central banker.

Kevin Warsh

Si dating Federal Reserve Governor Kevin Warsh ay isang kandidato na may karanasan sa "crisis cycles" at "reform issues." Bilang tagapagmana ng yaman ng Estée Lauder, siya ang naging pinakabatang Fed governor sa kasaysayan sa edad na 35. Pagkatapos lisanin ang Fed, nagsaliksik siya tungkol sa reporma ng monetary policy sa Hoover Institution sa Stanford.

Ang kanyang malalim na koneksyon sa Washington at Wall Street ay itinuturing ding mga kalamangan, at itinuturing siyang popular na kandidato pa noong huling round ng mga appointment noong 2017.

James Bullard

Si dating St. Louis Fed President James Bullard ay kilala sa kanyang kakayahang gumawa ng maagang paghusga sa mga turning point ng inflation at sa kanyang malakas na kakayahan sa komunikasyon sa akademya at merkado. Noong 2021 pa lamang, nagbabala na siya sa merkado tungkol sa mga panganib ng inflation. Gayunpaman, dahil sa kanyang independenteng personalidad at pananaw, nanatili siyang may medyo "outlier" na voting record sa FOMC.

Kevin Hassett

Si White House National Economic Council Director Kevin Hassett ay may malapit na relasyon kay President Trump. Dahil sa kanyang posisyon, halos araw-araw niyang sinusuri ang economic data para kay Trump at tinawag pa siyang "economics professor" ni Trump.

Magkatulad ang kanilang mga ideya sa polisiya, kaya’t isa siyang kandidato na may napakataas na "political trustworthiness." Ang kanyang kahinaan ay ang kakulangan ng karanasan sa loob ng central bank.

Marc Sumerlin

Si Mark Sumerlin ay nagmula sa economic team noong panahon ni George W. Bush, nagsilbing Deputy Director ng National Economic Council noon. Gayunpaman, iminungkahi niya ang pinaka-radikal na plano ng reporma sa Fed, na nagtataguyod ng "process redesign" ng FOMC sa antas ng komunikasyon at institusyon, kaya’t itinuturing siyang "reformer within the establishment."

Larry Lindsey

Si Larry Lindsey ay may karanasan sa magkabilang panig ng politika, nagsilbing chief economic advisor kay President George W. Bush at bilang Federal Reserve Governor noong administrasyon ni Clinton. Mahusay siya sa pagko-coordinate ng mga polisiya sa pagitan ng White House, central bank, at merkado, at tama niyang nahulaan ang pagbagsak ng dot-com bubble. Gayunpaman, sa edad na 70, may pag-aalinlangan ang merkado kung ang kanyang pag-unawa ay maaaring "hindi na tugma" sa mga modernong kasangkapan ng monetary policy.

David Zervos

Si Jefferies' Chief Market Strategist David Zervos ay kabilang sa "frontline ng merkado," kilala sa kanyang prangkang istilo, matalim na komento, at natatanging pananaw sa estratehiya. May matalas siyang pakiramdam sa merkado, nagtrabaho sa New York Fed noong 1990s, at may malapit na komunikasyon sa Fed.

Rick Rieder

Si Rick Rieder, Chief Investment Officer ng BlackRock Global Fixed Income, ay maaaring ang kandidato na may pinakamalawak na karanasan sa pamamahala ng asset sa totoong mundo, na nangangasiwa ng higit sa $4 trillion na asset sa BlackRock. Ang mga asset na kanyang pinamamahalaan ay dumaan na sa maraming economic crisis cycles.

Kamakailan, ang kanyang posisyon sa media ay kapansin-pansing nakatuon sa "accommodative policies at tumataas na risk appetite." Kung lilipat siya bilang "policy maker," ang transferability ng kanyang "market experience-policy game" at mga potensyal na conflict of interest ay sabay-sabay na susuriin. Bukod pa rito, nababahala ang merkado sa mga posibleng "conflict of interest" na maaaring lumitaw sa kanyang paglipat mula sa fund management patungo sa paggawa ng polisiya.

Tatlong Kandidatong Palakaibigan sa Cryptocurrency?

Ang pinakapopular na kandidato, si Christopher Waller, ay may pinaka-sistematikong pananaw sa mga use case ng "Cryptocurrency - Stablecoin - Payment Innovation."

Ang pagsusuri ni Waller sa cryptocurrency ay halos malamig at mahigpit mula pa sa simula. Inihalintulad niya minsan ang karamihan sa mga cryptocurrency sa "baseball cards" — walang intrinsic value, at ang presyo ay nakasalalay sa marupok na balanse ng emosyon at kumpiyansa. Para sa ganitong lubhang pabagu-bagong speculative asset, iginiit niyang "hayaan ang merkado ang magdala ng mga kahihinatnan," at hindi dapat pasanin ng mga nagbabayad ng buwis ang kabiguan sa pamumuhunan.

Sa usapin ng stablecoins, ipinakita ni Waller ang ibang panig. Noong 2021 pa lamang, nang ang stablecoins ay itinuturing lamang na derivative ng cryptocurrencies, nakita na niya ang potensyal ng stablecoins. Paulit-ulit niyang binigyang-diin na "maaaring mapabuti ng stablecoins ang payment efficiency, magdala ng internasyonal na kompetisyon at bilis," basta’t mapabuti ng Kongreso ang lehislasyon at magtatag ng sapat at transparent na mga patakaran sa reserba at kustodiya. Kasunod nito, sa kanyang maraming talumpati noong 2024 at 2025, paulit-ulit niyang hinimok ang Kongreso na magpasa ng batas upang maiwasan ang mga run at pagkaantala sa payment system, at payagan ang stablecoins na tunay na maging ligtas na "synthetic dollar."

Palaging iginiit ni Waller na ang inobasyon ay dapat pangunahan ng pribadong sektor, at ang papel ng gobyerno ay "magpatayo ng mga highway" — ang mga clearing infrastructures tulad ng FedNow ay mga lane, at ang puwersa ng pagmamaneho ay dapat manggaling sa kapangyarihan ng kompetisyon sa merkado. Gayunpaman, nagbabala rin siya na ang mga non-bank payment institution at decentralized platforms, kapag hindi na-regulate, ay maaaring mag-ipon ng leverage, lumikha ng mga bula, at sa huli ay magdulot ng panganib sa financial stability.

Sa kabilang banda, sina Rick Rieder at David Zervos ay naiiba kay Waller. Bukod sa teoretikal at polisiya na tulong, may makabuluhang antas ng interaksyon sila sa industriya ng cryptocurrency. Ang partisipasyon ni Rick Rieder ay higit na makikita sa pamamahala ng pondo at mga aktibidad sa industriya. Bilang Global Chief Investment Officer ng Fixed Income sa BlackRock, hindi lamang siya lumahok sa mga aktibidad na may kaugnayan sa mga proyekto tulad ng Circle at Bullish kundi nakipag-ugnayan din sa pamamagitan ng mga channel ng BlackRock at sumuporta sa ilang layout tungkol sa stablecoins at crypto credit. Mula sa mga pampublikong dokumento, makikita na lumahok din siya sa mga pampublikong merkado o primary market events na may kaugnayan sa cryptocurrency exchanges, stablecoin issuers, at crypto lending institutions.

Si David Zervos ay aktibong nakikilahok at sumusuporta sa maraming proyekto na may kaugnayan sa cryptocurrency. Nag-invest siya o sumuporta sa mga relasyon sa eToro (isang trading platform), Circle Internet Group (ang issuer ng USDC), Bullish (isang cryptocurrency exchange na suportado nina Peter Thiel, Alan Howard, atbp.), at Figure Technology Solutions (isang crypto mortgage lending platform), bukod sa iba pa. Bukod dito, maaga niyang sinuportahan ang plano ng MicroStrategy na bumili ng Bitcoin, na hindi direktang nagtulak sa landas ng corporate allocation ng Bitcoin.

Sa pangkalahatan, kinakatawan ni Waller ang "institution-friendly" sa loob ng sistema ng Federal Reserve, habang sina Zervos at Rieder ay kumakatawan sa "capital-friendly" mula sa Wall Street. Kung isa sa kanila ang maging chair sa hinaharap, maaaring sa ilalim ng dobleng paghimok ng "monetary easing + crypto institutionalization," ay maglatag ng mas malinaw na landas ng paglago para sa compliant crypto market ang direksyon ng polisiya ng Fed.

Buod

Sa pagtingin sa listahan ng mga kandidato na sumasaklaw sa akademya, pamahalaan, at negosyo, malinaw na ang pagpili ng kahalili ng Federal Reserve chair ay hindi lamang usapin ng bilis ng monetary policy kundi direktang may kaugnayan sa institusyonal na direksyon ng pandaigdigang pamilihang pinansyal at industriya ng crypto. Para sa merkado, ang mga kandidato mula sa iba’t ibang pinagmulan ay nagpapahayag ng magkakaibang direksyon ng hinaharap ng merkado sa pamamagitan ng kanilang mga pagkakakilanlan at landas.

Kasabay nito, nagbabala rin ang mga tagamasid na ang madalas na nominasyon at pag-aayos ng tauhan ni Trump ay nagdudulot ng pangamba sa merkado tungkol sa independensiya ng Fed. Kung ang bagong chair ay labis na makita bilang "politicized" na ekstensyon, maaari nitong pabilisin ang maluwag na monetary policy at risk appetite sa maikling panahon ngunit magdudulot din ng mas mataas na volatility sa dollar assets at institusyonal na kredibilidad sa medium hanggang long term.

Para sa industriya ng crypto, anuman ang tuluyang maupo, ang tunay na benepisyo ay hindi nakasalalay sa "friendly label" kundi sa kung maisasakatuparan ba ang landas ng institusyonalisasyon. Ang susi upang matukoy kung makikinabang ang industriya mula sa mga dividend ng polisiya sa medium hanggang long term ay nakasalalay sa kung paano itatakda ang stablecoin legislation, banking integration, at mga hangganan ng decentralized payments.

Sa madaling salita, ang pagdating ng bagong chair ay maaaring simula pa lamang. Ang mas kailangang pagtuunan ng pansin ng merkado ay kung tunay na kikilos ang institusyon patungo sa pagsunod at transparency.