Sasali ka ba kung hindi mo sila matalo? Ibinunyag ng Executive ng Nasdaq kung bakit nila piniling yakapin ang Tokenization

Original Title: Q&A: Nasdaq's New Proposal for Tokenized Securities

Original Source: Nasdaq Newsroom

Original Translation: BitpustNews

Isang rebolusyon sa integrasyon ng blockchain na pinangungunahan ng mga tradisyonal na higante sa pananalapi ang kasalukuyang nagaganap nang buong bilis.

Noong Setyembre 8, 2025, nagsumite ang Nasdaq ng isang makasaysayang panukala sa U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), na humihiling ng pahintulot para sa mga miyembro at mamumuhunan nito na makipagkalakalan ng tokenized equity securities at exchange-traded products (ETPs) sa palitan. Ibig sabihin nito, sa hinaharap, ang mga stock ng mga nangungunang kumpanya tulad ng Apple at Microsoft ay maaaring maipagpalit at ma-settle sa Nasdaq sa anyo ng mga blockchain token.

“Hindi namin layunin na palitan ang umiiral na sistema kundi bigyan ang merkado ng isa pang mas episyente at transparent na teknolohikal na pagpipilian.” sabi ni Chuck Mack, Senior Vice President ng Nasdaq North American Markets, sa isang panayam, “Ang tokenized securities ay kaparehong mga asset lamang na ipinapahayag sa bagong anyo sa blockchain.”

Narito ang buong panayam kay Chuck Mack ng Nasdaq, na nagbibigay ng detalyadong paliwanag kung paano gumagana ang panukalang ito, bakit ito ipinakilala, at paano ito maaaring magbago ng paraan ng pamumuhunan ng lahat.

Sa simpleng salita, ano ang nais makamit ng Nasdaq sa panukalang ito na isinumite sa SEC?

Chuck Mack: Ang pagbabago ng patakaran na iminungkahi ng Nasdaq ay magpapahintulot sa mga miyembrong kumpanya at mamumuhunan na makipagkalakalan ng tokenized na bersyon ng equity securities at exchange-traded products (ETPs) sa aming merkado. Layunin naming isama ang digital assets sa kasalukuyang imprastraktura at mga sistema ng Nasdaq, itinutulak ang inobasyon sa pananalapi habang pinananatili ang katatagan, patas na kalakalan, at proteksyon ng mamumuhunan.

Partikular, ang aplikasyon ay nagbibigay ng tuwirang paraan upang paganahin ang kalakalan ng tokenized securities sa loob ng umiiral na regulatory framework at gamitin ang Depository Trust Company (DTC) para sa tokenized trading, clearing, at settlement.

Ganito ito gumagana: ang isang security ay maaaring ipagpalit sa Nasdaq sa tradisyonal o tokenized na anyo.

- Ang tradisyonal na anyo ay gumagamit ng digital na representasyon ng pagmamay-ari at mga karapatan ngunit hindi gumagamit ng distributed ledger o blockchain technology.

- Ang tokenization ay ang digital na representasyon ng pagmamay-ari at mga karapatan gamit ang distributed ledger o blockchain technology.

Kapag nagsusumite ng mga order, maaaring pumili ang mga kalahok na mag-settle at mag-clear sa tradisyonal o tokenized na anyo, at ipapasa ng exchange ang mga tagubilin ng kalahok sa DTC. Lahat ng shares ay ipagpapalit sa Nasdaq gamit ang parehong order input at execution rules, na may parehong identification number (CUSIP) gaya ng tradisyonal na stocks, at magbibigay sa kanilang mga may-ari ng parehong mga karapatan at interes.

Mabilisang Balik-Tanaw: Ano nga ba ang Tokenized Securities?

Chuck Mack: May dalawang bahagi dito: tokens at securities.

Sa kontekstong ito, ang token ay digital na representasyon ng anumang asset na nilikha at naitala sa blockchain—ang paraang ito ng pag-iimbak ng datos ay unang pinasikat ng Bitcoin. Maaaring kabilang dito ang mga coin tulad ng Bitcoin mismo, mga token na naka-peg sa dollar gaya ng stablecoin na Tether (USDT), o mga representasyon ng pagmamay-ari sa blockchain o anumang iba pang anyo ng karapatan.

Samantala, ang security ay isang naipagpapalit na financial asset na kumakatawan sa pagmamay-ari sa isang kumpanya o obligasyon sa utang—tulad ng stocks o bonds.

Kaya, ang tokenized securities ay mga representasyon ng mga tradisyonal na financial instruments na naitala sa blockchain o iba pang distributed ledger technology.

Mula sa aming pananaw, mahalagang bigyang-diin na kahit na ang tokenized securities ay teknikal na naiiba sa mga ipinagpapalit sa Nasdaq market ngayon, sa ilalim ng aming panukala, kinakatawan pa rin nila ang parehong halaga ng imbakan gaya ng kanilang tradisyonal na katapat.

Sa huli, nabubuhay na tayo sa digital na mundo. Ang mga stock at iba pang securities ngayon ay digital na kinakatawan at naitala, kaya ang tokenization ay isa lamang ibang paraan ng digital na representasyon ng mga asset.

Ano ang mga mahahalagang detalye sa panukala ng Nasdaq na dapat malaman ng karaniwang mamumuhunan?

Chuck Mack: Sa batayan, iminungkahi naming gamitin ang umiiral na imprastraktura ng merkado ng U.S. upang paganahin ang kalakalan ng tokenized securities.

Malaki ang demand sa buong mundo para sa mga securities na ipinagpapalit sa Nasdaq, at ang teknolohiyang ito ng tokenization ay nagpasimula ng bagong interes. Ang aming iminungkahi ay isang integratibong kakayahan na nagpapahintulot sa mga kalahok sa merkado na gamitin ang mga sistemang pamilyar at pinagkakatiwalaan nila upang makuha ang digital na representasyon ng mga securities.

Ang mga iminungkahing pagbabago sa patakaran ay magbibigay sa mga mamumuhunan ng pagpipilian: upang ang stock o ETP na nais nilang ipagpalit ay kinakatawan sa tokenized na anyo o tradisyonal na digital na anyo. Kung pipiliin nila ang tokenized na paraan, ang DTC ang gagawa ng backend na trabaho upang i-clear at i-settle ang kalakalan at i-record ang asset bilang blockchain-based token.

Mahalagang tandaan na ang ganitong mga transaksyon ay magaganap pa rin sa ilalim ng umiiral na pederal na regulasyon ng SEC upang matiyak ang patas at maayos na kalakalan.

Ito ay isang mahalagang punto sa aming panukala: ang umiiral na mga patakaran sa U.S. ay hindi nagbabawal ng iba't ibang representasyon ng securities. Kung ikaw ay magpapalit ng stock, at ito ay aming i-tokenize pagkatapos ng kalakalan sa pamamagitan ng DTC, mula sa pananaw ng operasyon ng merkado, kalakalan, pinakamahusay na pagpapatupad, o kalakalan sa isang palitan, walang pagbabago.

Mahalaga, ang tradisyonal at tokenized na anyo ng stocks ay magkakapareho ng halaga, parehong mga karapatan at interes, at parehong market identification.

Sa Nasdaq, naniniwala kami na ang security tokenization ay hindi lamang maaaring itayo sa loob ng umiiral na balangkas at mga alituntunin ng merkado kundi dapat. Kaya't ang panukalang ito ay isang mahalagang paraan upang ipakilala ang tokenization sa merkado: papayagan nito ang bagong teknolohiyang ito na umunlad at tanggapin habang tinitiyak na ang aming mga dekada nang hakbang sa proteksyon ng mamumuhunan ay nananatiling buo.

Bakit interesado ang Nasdaq sa Tokenized Securities?

Chuck Mack: Sa ilang paraan, ito ay tugon sa demand: maraming kalahok sa merkado, kabilang ang Nasdaq, ang nakakakita ng tokenization bilang may potensyal na makinabang ang mga mamumuhunan, issuer, at ang ekonomiya sa pangkalahatan.

Ang blockchain technology ay maaaring mag-alok ng maraming potensyal na episyensya, kabilang ang mas mabilis na settlement, pinahusay na audit trails, at mas pinadaling proseso mula order hanggang kalakalan hanggang settlement. Bukod dito, kapag ang equity assets ay nasa on-chain na, may potensyal itong magamit sa mga bagong paraan.

Lahat ng potensyal na ito ay nangangahulugan na maraming tao ang nasasabik sa teknolohiyang ito, at naririnig namin ang demand sa merkado para sa kalakalan ng tokenized securities. Nais naming maging bahagi ng solusyon, tumutulong sa pag-unlad ng merkado upang patuloy na matugunan ang pangangailangan ng mamumuhunan at matiyak ang tamang pagpapatupad.

Ang mga nakaraang kabiguan sa merkado ay nagtuturo sa atin na ang pamamahala, resiliency, at proteksyon ng mamumuhunan ay dapat na nakapaloob mula sa simula.

Nakatuon ang Nasdaq na maging isang mapagkakatiwalaang estruktura sa loob ng pandaigdigang sistema ng pananalapi, na nangangahulugang yakapin ang mga bagong teknolohiya habang umuunlad ang merkado sa paraang inuuna ang mamumuhunan upang mapadali ang pagbuo ng kapital. Sa huli, ito ay tungkol sa pagpili. Kung ang mga mamumuhunan at kalahok sa merkado ay nagpapahayag ng pangangailangan para sa isang partikular na paraan, at maaari naming ipatupad ito sa paraang pinananatili ang integridad ng merkado, nais naming ialok sa kanila ang pagpipiliang iyon.

Bakit iminungkahi ng Nasdaq ang partikular na modelong ito upang dalhin ang tokenized securities trading sa merkado?

Chuck Mack: Layunin naming gawing tuwiran at transparent ang proseso ng kalakalan ng tokenized securities para sa mga mamumuhunan, habang sinasamantala rin ang mga benepisyo ng kasalukuyang matatag at mapagkakatiwalaang ecosystem ng stock trading. Ang mga iminungkahing pagbabago sa patakaran ay nilalayong payagan ang inobasyon na mangyari sa loob ng kasalukuyang imprastraktura at estruktura ng merkado, nagdadala ng mga bagong kakayahan sa mga mamumuhunan habang pinatitibay ang mga pamantayang nagpapagana sa mga merkado ng U.S., partikular:

- Sukat at Kumpleksidad: Ang U.S. stock market ay ang pinakamalalim at pinaka-likidong merkado sa mundo, na nagpoproseso ng bilyun-bilyong kalakalan araw-araw. Anumang bagong sistema ay dapat gumana sa sukat na ito na may katatagan, redundancy, at mga fail-safe na hakbang.

- Proteksyon ng Mamumuhunan: Ang U.S. stock market ay may mga hakbang sa pag-iingat at pangangasiwa upang mapanatili ang responsibilidad at pananagutan ng mga kumpanyang kasangkot sa buong lifecycle ng transaksyon, tinitiyak ang mga karapatan ng shareholder, dibidendo, at proxy voting.

Ang aming panukala ay tahasang naglalayong panatilihin ang kalakalan ng tokenized security sa ilalim ng protektibong payong ng umiiral na sistema upang matiyak ang price discovery, disclosure, at pinakamahusay na pagpapatupad. Layunin naming panatilihin ang mga prinsipyong ito habang umuunlad at nagmo-modernisa ang merkado.

Isa pang motibasyon sa pag-unlad ng kasalukuyang sistema ay upang maiwasan ang fragmentation ng merkado, iniiwasan ang iba't ibang bersyon ng parehong asset na ipinagpapalit bilang tokenized securities sa iba't ibang blockchain nang sabay-sabay ngunit hindi maganda ang interoperability—lalo na sa mga kaso ng hindi pantay na aplikasyon ng mga patakaran. Kung mangyayari ito, maaaring bumaba ang transparency, mahati ang liquidity, at malamang na magkaroon ng price dislocation.

Ang isang maayos na gumaganang merkado na may proteksyon ng mamumuhunan ay mahalaga para sa pagbuo ng kapital, na mahalaga para sa mahusay na pagpapatakbo ng ekonomiya—sa Nasdaq, palagi naming sinasabi na ito ay nauuwi sa liquidity, transparency, at integridad. Layunin naming tiyakin ang proteksyon ng mga haliging ito sa buong proseso ng ebolusyon ng merkado, na siyang layunin naming makamit sa pamamagitan ng aplikasyon.

Kamakailan ay inanunsyo ng Nasdaq ang mga pagbabago sa mga pamantayan ng listahan nito, kasunod ng balita tungkol sa pamamahala ng mga crypto asset custodian companies. Paano ito nauugnay sa anunsyo ngayon?

Chuck Mack: Bawat isa sa mga isyung ito ay magkakahiwalay. Una, kamakailan naming inanunsyo ang karagdagang pagpapahusay sa mga pamantayan ng listahan ng Nasdaq upang tugunan ang mga pangunahing isyu sa liquidity at kalakalan para sa mga kumpanya sa kasalukuyang kapaligiran ng merkado. Ang mga pagpapahusay na ito ay pangunahing nakatuon sa ilang microcap companies na nagpapakita ng mas mababang kondisyon ng liquidity.

Pangalawa, napansin namin ang mga kamakailang ulat ng media tungkol sa mga crypto asset custodian companies. Hindi nagpatupad ang Nasdaq ng anumang pagbabago o bagong patakaran partikular para sa mga kumpanyang ito. Tulad ng anumang pag-unlad sa merkado, patuloy na nagbibigay ang Nasdaq ng gabay sa aming mga nakalistang kumpanya tungkol sa pagiging angkop ng aming umiiral na mga patakaran sa listahan, kabilang ang mga patakaran sa pag-apruba ng shareholder na naaangkop sa anumang pag-isyu ng securities ng isang nakalistang kumpanya.

Pangatlo, ang anunsyo ngayon ay kumakatawan sa isang hiwalay na aplikasyon na isinumite sa U.S. Securities and Exchange Commission upang mapadali ang kalakalan ng tokenized securities sa merkado nito.

Bagama't magkakaiba ang bawat isa sa mga isyung ito, may isang karaniwang tema na gumagabay sa mga aksyon ng Nasdaq sa capital markets, ito ay upang i-optimize ang pagbuo ng kapital patungo sa aming mga layunin, protektahan ang mga mamumuhunan, at tiyakin ang integridad ng merkado.

Kaya, Ano ang Susunod para sa Tokenized Securities?

Chuck Mack: Ang aplikasyon na aming isinumite sa SEC ay gagawing pampubliko para sa komento, at inaasahan naming marinig ang iba't ibang pananaw bilang tugon. Sa katunayan, bahagi ng dahilan kung bakit namin isinumite ang aplikasyon ay upang hikayatin ang debate sa isang napaka-transparent na paraan.

Kasabay nito, ang aming koponan sa Nasdaq ay malapit na makikipagtulungan sa mga kliyente at stakeholder upang ipaliwanag ang aming mga ideya at mangalap ng feedback kung paano pinakamahusay na isulong ang industriya.

Mula sa pandaigdigang pananaw, malinaw na ang pagtanggap sa tokenization ay magiging isang malawak na usapan na nangangailangan ng koordinasyon sa buong industriya. Ang mga tagapagbigay ng imprastraktura ng merkado, mga regulatory body, issuer, asset manager, at mga fintech company ay lahat ay may papel na gagampanan.

Tinatanggap namin ang mga talakayang ito dahil sa huli, ito ay tungkol sa pangunahing misyon ng Nasdaq: itulak ang pag-unlad ng ekonomiya para sa lahat.

Ang isang ekonomiya ay umuunlad sa inobasyon at partisipasyon, at ang mga puwersang ito ay nangangailangan ng pagbawas ng friction at pag-align ng mga estruktura ng insentibo sa merkado. Ang aming panukala sa tokenization ay kumakatawan sa isang hakbang pasulong sa ebolusyon ng pandaigdigang pamilihan sa pananalapi.