Regulatory arbitrage, cross-border payments, at yaman na aabot sa 10 billions: Ang lalaking "anti-banko" sa likod ng Ripple

Pinagmulan: The Token Dispatch

May-akda: Thejaswini M A

Pagsasalin at Pag-aayos: BitpushNews

Nabigo ang tseke.

Sa edad na 15, unang naranasan ni Chris Larsen na mas mahirap makuha ang bayad kaysa tapusin ang trabaho.

Nagpatakbo siya ng negosyo sa pag-aayos ng mga yupi ng sasakyan sa driveway ng kanilang bahay sa San Francisco. Dinadala ng mga kapitbahay ang kanilang mga nabanggang sasakyan, at gamit ang hiniram na mga kagamitan at kasigasigan, inaayos niya ang mga yupi.

Tapat ang trabaho, makatarungan ang presyo. Ngunit nang hindi nagbayad ang mga kliyente, natutunan ni Larsen sa edad na 15 ang kanyang unang malupit na aral kung paano gumagana ang sistemang pinansyal.

Ang kanyang ama ay nag-aayos ng mga makina ng eroplano sa San Francisco International Airport (SFO) at tumatanggap ng regular na suweldo tuwing dalawang linggo. Ang kanyang ina ay gumuguhit ng mga ilustrasyon para sa mga kliyente, ngunit minsan ay ilang buwan bago siya bayaran, o hindi na talaga binabayaran. Parehong nauunawaan ng kanyang mga magulang na ang pera ay madaling dumaloy sa mga taong mayroon na nito, ngunit napakahigpit para sa iba.

Ganoon talaga ang disenyo ng sistemang ito.

Ang ganitong pagkadismaya ay tumagal ng ilang dekada, na nagtulak sa kanya na magtatag ng tatlong kompanyang nagkakahalaga ng bilyon-bilyong dolyar. Bawat isa ay tumutugon sa iba't ibang kahinaan ng sistemang pinansyal na tinitingnan ang karaniwang tao bilang "abala" at hindi bilang "kliyente".

Anak ng Mekaniko na Nakakita sa Likod ng Sistema

1960, San Francisco.

Ipinanganak si Chris Larsen sa isang pamilyang nauunawaan ang halaga ng matatag na trabaho. Ang paglaki sa isang pamilyang manggagawa ay nangangahulugang naranasan niya ang sistemang pinansyal mula sa pananaw ng kliyente, hindi ng bangko. Kapag kailangan ng kanyang mga magulang ng pautang sa sasakyan o mortgage, nakikipag-usap sila sa mga opisyal ng bangko na gumagawa ng mga desisyon sa likod ng saradong pinto. Hindi malinaw, mabagal, at madalas hindi patas ang proseso.

Bakit may mga tao na madaling makakuha ng pautang, at ang iba naman ay hindi? Bakit iba-iba ang singil ng bangko para sa parehong serbisyo depende sa kliyente? Bakit kailangang tumagal ng matagal ang lahat kung kaya namang magdesisyon sa loob ng ilang minuto?

Ito ay personal na pagkadismaya na nararanasan ng milyun-milyong pamilya, ngunit bihira sa mga may kapangyarihang magbago ang nakaranas nito mismo.

Pagkatapos ng high school, pumasok si Larsen sa San Jose State University para mag-aral ng aeronautics, sinusundan ang praktikal na landas patungo sa matatag na trabahong inhenyero. Ngunit masyadong makitid ang pakiramdam niya sa kurso. Lumipat siya sa San Francisco State University at nag-aral ng international business at accounting.

Pagkatapos magtapos noong 1984, sumali si Larsen sa Chevron bilang financial auditor. Dinala siya ng trabahong ito sa Brazil, Ecuador, at Indonesia. Ang karanasang ito sa pandaigdigang operasyon ng negosyo ay nagbigay sa kanya ng unang kaalaman kung paano gumagana ang internasyonal na sistemang pinansyal.

Ngunit kailangan niyang mas maunawaan pa ang sistemang ito bago niya ito mabago.

Noong 1991, nakuha ni Larsen ang kanyang MBA mula sa Stanford Graduate School of Business. Tinuruan siya ng kanyang propesor na si Jim Collins kung paano magtayo ng mga kumpanyang mas tatagal kaysa sa kanilang mga tagapagtatag. Malalim ang naging epekto ng mga araling ito sa kanya. Hindi interesado si Larsen sa mabilisang tagumpay o uso-using modelo ng negosyo. Gusto niyang magtayo ng imprastraktura na mahalaga pa rin makalipas ang ilang dekada.

Nagtagpo ang Internet at Pananalapi

1996, nagsisimula pa lang ang internet bubble.

Habang karamihan sa mga negosyante ay gumagawa ng mga website para sa pet supplies o grocery delivery, nakita ni Larsen ang kakaibang oportunidad. Paano kung gamitin ang internet sa pinaka-tradisyunal na industriya—mortgage?

Itinatag niya kasama si Janina Pawlowski ang E-Loan.

Ano ang konsepto? Ilagay ang aplikasyon ng mortgage online, upang makabili ng loan ang mga nanghihiram nang walang middleman at maiwasan ang hindi kailangang bayarin.

Karamihan sa mga institusyong pinansyal ay parang nasa 1976 pa rin, hindi 1996. Kailangan pa ring pumunta ng branch ang mga nanghihiram, mag-fill out ng papel, at maghintay ng ilang linggo para sa desisyon, samantalang kaya namang gawin ito ng software sa loob ng ilang minuto.

Inilunsad ang E-Loan website noong 1997, na nagpapahintulot sa mga nanghihiram na ikumpara ang mga rate, magsumite ng aplikasyon online, at subaybayan ang progreso. Inalis ng kumpanya ang komisyon ng broker at pinaikli ang processing time mula ilang linggo hanggang ilang araw.

Ngunit gumawa ng isang desisyon si Larsen. Ang E-Loan ang naging unang kumpanya na nagbigay ng libreng FICO credit score sa mga consumer.

Isang rebolusyonaryong hakbang ito. Ginagamit ng mga bangko at credit card company ang mga score na ito sa loob ng mga dekada para magdesisyon sa loan, ngunit hindi nakikita ng consumer ang kanilang numero. Ang credit scoring system ay parang black box—nagpapasya kung makakabili ka ng bahay o kotse, ngunit hindi mo alam kung ano ang nasa loob. Ang hakbang na ito ay nagdulot ng pressure para sa transparency sa buong industriya ng credit. Kapag nakita ng mga nanghihiram ang kanilang score, mauunawaan nila kung bakit ganoon ang inaalok na rate at makakagawa ng hakbang para mapabuti ang kanilang credit.

Inilista ang E-Loan sa stock market noong 1999 sa rurok ng internet bubble. Sa tuktok nito, umabot sa halos $1.0 billion ang halaga ng kumpanya. Ngunit hindi interesado si Larsen sa paghabol sa bubble. Noong 2005, ibinenta niya ang E-Loan sa Popular Bank sa halagang $300 million.

Naging matagumpay ang E-Loan dahil in-automate nito ang mga prosesong mano-mano ginagawa ng mga bangko. Ngunit posible bang ganap na baguhin ang paraan ng kanilang pagtatrabaho?

Pag-aalis sa Bangko

Noong 2005, iniisip na ni Larsen ang kanyang susunod na target: ang mga bangko mismo.

Paano kung ang karaniwang tao ay direktang makakapagpautang sa kapwa tao, ganap na inaalis ang bangko?

Itinatag niya kasama si John Witchel ang Prosper Marketplace, ang unang peer-to-peer lending market sa US.

Ano ang konsepto? Maaaring mag-post ng loan request ang mga nanghihiram, ipaliwanag kung bakit nila kailangan ng pera at anong interest rate ang kaya nilang bayaran. Maaaring pumili ang mga indibidwal na nagpapautang kung aling mga loan ang gusto nilang pondohan. Ang market ang magpapasya ng interest rate base sa aktwal na supply at demand, hindi sa hindi malinaw na formula ng bangko.

Demokratiko ang platform para sa parehong panig ng pagpapautang. Ang mga may magandang credit ay makakakuha ng mas mataas na kita kaysa sa savings account. Ang mga hindi perpekto ang credit ay makakakuha ng loan na hindi ibinibigay ng tradisyunal na bangko.

Ngunit hinarap ng Prosper ang problemang hindi naranasan ng E-Loan: regulatory uncertainty. Ang mga batas sa securities ay isinulat dekada na ang nakalipas, noong hindi pa naiisip ng sinuman na magpapautang ang mga tao sa mga estranghero sa internet. Noong 2008, nagpasya ang US Securities and Exchange Commission (SEC) na ang peer-to-peer lending ay aktwal na isang security na kailangang irehistro at i-disclose. Maraming kumpanya ang lalaban sa regulator o maghahanap ng butas. Pinili ni Larsen ang ibang landas.

Hindi siya lumaban sa mga awtoridad, bagkus ay nakipagtulungan. Nagsumite ang Prosper ng prospectus sa SEC at binago ang business model nito para sumunod sa securities law. Nalampasan ng kumpanya ang regulatory challenges at nagpatuloy sa paglago.

Dahil hindi sapat na bumuo ng mas magandang teknolohiya. Kailangan mo ring tulungan ang mga regulator na maunawaan kung bakit maaaring kailanganin ang bagong mga patakaran.

Noong 2012, nagbitiw si Larsen bilang CEO ng Prosper ngunit nanatiling chairman. Iniisip na niya ang kanyang susunod na proyekto. Ipinakita ng peer-to-peer lending sa kanya na kayang alisin ng teknolohiya ang mga middleman sa tradisyunal na pananalapi. Ngunit hindi domestic lending ang tunay na ambisyon.

Kundi international payments.

Pagbuo ng Internet ng Halaga

Nagsimula ang ideya na kalaunan ay naging Ripple mula sa isang simpleng obserbasyon: mas mahirap pa rin ang magpadala ng pera sa ibang bansa kaysa magpadala ng email.

Tumatagal ng ilang araw ang international wire transfer, mahal ang bayad, at madalas ay nabibigo dahil sa hindi malinaw na dahilan. Sa panahon na ang impormasyon ay umiikot sa mundo sa loob ng milisecond, parang naiwan sa 1970s ang daloy ng pera.

Noong Setyembre 2012, itinatag ni Larsen kasama ang programmer na si Jed McCaleb ang OpenCoin. Layunin nilang bumuo ng payment protocol na kayang mag-settle ng anumang transaksyon sa pagitan ng kahit anong currency sa loob ng ilang segundo, hindi araw. Ilang beses nagpalit ng pangalan ang kumpanya—naging Ripple Labs ang OpenCoin noong 2013, at noong 2015 ay tinawag na lang na Ripple. Ngunit hindi nagbago ang misyon: likhain ang tinatawag ni Larsen na "Internet of Value".

Iba ang approach ng Ripple kumpara sa bitcoin, na idinisenyo bilang alternatibo sa tradisyunal na pera. Sa halip, ang teknolohiyang binuo ng Ripple ay nagpapabilis sa daloy ng tradisyunal na pera. Maaaring gamitin ng mga bangko ang network ng Ripple para sa international payment settlement nang hindi na kailangang magpanatili ng account sa bawat bansang pinaglilingkuran nila. Ginagamit ng system ang XRP (ang native digital currency ng Ripple) bilang bridge asset.

Hindi na kailangang dumaan sa maraming middleman para i-convert ang US dollar sa euro—maaaring i-convert ng bangko ang US dollar sa XRP, ipadala ang XRP sa kabilang bangko, at i-convert ito ng bangko sa euro. Lahat ng ito ay kayang gawin sa loob ng ilang segundo.

Habang CEO si Larsen, pumirma ang Ripple ng partnership sa malalaking institusyong pinansyal tulad ng Santander, American Express, at Standard Chartered. Maaaring tawagin itong pilot project o eksperimento. Ngunit ginagamit ng mga bangko ang teknolohiya ng Ripple para sa totoong customer payments na nagkakahalaga ng daan-daang milyon.

Sa pagsabog ng crypto market noong 2017 at 2018, naging isa ang XRP sa pinakamahalagang digital asset sa mundo. Sa rurok nito, umabot sa mahigit $59.0 billion ang halaga ng mga hawak ni Larsen, dahilan para maging isa siya sa pinakamayayamang tao sa US.

Ngunit natutunan ni Larsen mula sa kanyang mga naunang kumpanya na ibang kasanayan ang kailangan para sa pagpapalawak kaysa sa pagtatatag. Noong 2016, nagbitiw siya bilang CEO at naging executive chairman, hinirang si Brad Garlinghouse para sa araw-araw na operasyon, at siya ay tumutok sa estratehiya at relasyon sa regulator.

Ang tagumpay ay magdadala ng pagsusuri.

Pagsubok ng Regulasyon

Noong Disyembre 2020, dumating ang tawag na kinatatakutan ng bawat crypto executive.

Sinampahan ng kaso ng US Securities and Exchange Commission (SEC) ang Ripple, na inaakusahan ang XRP bilang hindi rehistradong security at ang kumpanya ng ilegal na paglikom ng $1.3 billion sa pamamagitan ng securities offering.

Nagdulot ang kasong ito ng halos limang taong kawalang-katiyakan. Habang tinatanggal ng mga exchange ang token para makaiwas sa regulatory risk, bumaba ang presyo ng XRP. Nahaharap ang Ripple sa posibilidad ng napakalaking multa at pagbabago ng business model.

Maaaring mabilis na nag-settle si Larsen at lumipat sa ibang proyekto—ganoon ang ginagawa ng maraming crypto entrepreneur. Sa halip, pinili niyang lumaban.

Gumastos ang Ripple ng sampu-sampung milyong dolyar sa legal fees, at itinuro ng mga abogado ng kumpanya na ang bitcoin at ethereum ay idineklara na ng mga regulator bilang hindi security, at katulad ang operasyon ng XRP.

Napatunayan na tama ang estratehiyang ito, ngunit inabot ng ilang taon bago mapatunayan.

Noong 2023, nagpasya si Judge Analisa Torres na ang programmatic sales ng XRP sa retail investors ay hindi itinuturing na securities offering. Bahagyang tagumpay ito na tumulong maglinaw sa regulatory status ng digital assets.

Noong 2025, ibinasura ng SEC ang apela at tinapos ang kaso sa $125 million—isang malaking multa ngunit maliit kumpara sa inaasahan ng marami. Pinatunayan ng legal na tagumpay ang pangmatagalang approach ni Larsen sa pagtatayo ng crypto company.

Hindi tulad ng maraming crypto company, hindi nag-operate ang Ripple sa regulatory gray area, kundi nakipagtulungan sa mga awtoridad mula pa simula. Nang dumating ang crackdown, handa na ang kumpanya.

Sa buong legal na laban, patuloy na pinalawak ng Ripple ang negosyo. Noong Abril 2025, binili ng kumpanya ang pangunahing brokerage firm na Hidden Road sa halagang $1.25 billion, na nagdagdag ng trading at custody services. Naghahanap din ang Ripple ng national bank charter at nakipagtulungan sa BNY Mellon para i-custody ang reserves ng RLUSD stablecoin nito.

Hindi Halatang Epekto

Ngayon, ang impluwensya ni Larsen ay lampas na sa mga kumpanyang itinatag niya.

Noong 2019, nag-donate siya at ang kanyang asawang si Lyna Lam ng XRP na nagkakahalaga ng $25 million sa San Francisco State University—ang pinakamalaking crypto gift na natanggap ng isang US university noong panahong iyon. Itinatag ng donasyong ito ang endowed professorship sa fintech at innovation, at nagbigay ng pondo para sa global projects ng mga estudyante. Mahigpit ang proseso ng pagtanggap at pamamahala ng donasyon sa unibersidad. Sa pamamagitan ng pagtatrabaho sa mga institusyong ito, tinulungan ni Larsen na gawing normal ang crypto philanthropy.

Nagpondo rin siya ng privacy advocacy sa pamamagitan ng “Californians for Privacy Now”, isang alyansang matagumpay na nagtulak sa California na ipasa ang financial privacy law na nag-aatas sa mga kumpanya na kumuha ng pahintulot ng consumer bago ibahagi ang personal na data. Nakalikom ang kampanya ng 600,000 pirma at nag-lobby sa malalaking financial company na bawiin ang kanilang pagtutol.

Kamakailan, naging outspoken si Larsen tungkol sa environmental impact ng cryptocurrency. Noong 2021, inilunsad niya ang kampanyang “Change the Code, Not the Climate”, na nagpopondo ng pagsisikap na hikayatin ang bitcoin miners na lumipat mula sa energy-intensive proof-of-work mining patungo sa mas episyenteng alternatibo.

Ang posisyong ito ay naglalagay sa kanya sa salungat sa mga bitcoin maximalist, na naniniwalang mahalaga ang proof-of-work para sa seguridad ng network. Ngunit para kay Larsen, kung nais ng crypto na maging mainstream, kailangang tugunan ang isyu sa klima.

“Hindi ito laban sa bitcoin—laban ito sa polusyon,” paliwanag ni Larsen. “Kailangan nating linisin ang ating industriya. Hindi sapat na gamitin lang ang malinis na enerhiya para sa bitcoin, gaya ng mungkahi ng iba. Kailangan natin ang limitadong malinis na enerhiya para sa iba pang mahahalagang gamit. Ang isyu ay baguhin ang code para gumamit ng mas kaunting enerhiya. Ito ang responsableng paraan para sa kapaligiran.”

Ang kanyang kagustuhang hamunin ang orthodox na pananaw sa crypto ay sumasalamin sa parehong pag-iisip na ipinakita niya sa kanyang karera sa negosyo: Ang pagiging popular ay hindi laging nangangahulugang pinakamainam.

Sa edad na 64, nagtatrabaho pa rin si Larsen ng anim na araw sa isang linggo, kasabay ng mga libangan na sumasalamin sa kanyang metodolohiyang pagharap sa komplikadong problema. Kasama ang kanyang mga anak, nire-restore nila ang mga klasikong sasakyan mula 1960s, binabaklas at binubuo muli mula sa frame. Tumagal ng tatlong taon ang bawat proyekto, nangangailangan ng parehong atensyon sa detalye na ipinamalas niya sa negosyo.

Iniisip niya ang isang mundo kung saan ang pagpapadala ng $100 mula San Francisco papuntang Lagos ay tatagal lamang ng ilang segundo, at ilang sentimo lang ang gastos, at ang maliliit na negosyo ay makakapasok sa pandaigdigang merkado nang hindi na kailangang dumaan sa komplikadong relasyon sa bangko.

Ang tatlong kumpanya niya ay tumama sa mga punto ng sakit ng sistemang pinansyal na hindi sapat ang serbisyo para sa karaniwang tao.

Ginawang transparent ng E-Loan ang pamimili ng mortgage. Demokratiko ang pagpapautang sa Prosper. Pinabilis ng Ripple ang international payments.

Bawat negosyo ay nagtagumpay sa pamamagitan ng pagtatayo ng imprastraktura na magagamit ng iba, hindi sa pagtatangkang kontrolin ang buong merkado. Nangangailangan ang ganitong paraan ng pasensya at pangmatagalang pag-iisip—mga katangiang bihira sa industriyang kilala sa hype at mabilisang kita.

Sa panahon na madalas iugnay ang crypto sa spekulasyon at volatility, pinatunayan ni Larsen na ang matiyagang pagtatayo ng imprastraktura ay maaaring magdulot ng pangmatagalang pagbabago. Hindi pa tapos ang kanyang trabaho, ngunit naitatag na niya ang pundasyon para sa sistemang pinansyal na nagsisilbi sa mga user, hindi sa mga institusyon.

Ang pera ay nagiging mas katulad ng impormasyon—mas mabilis, mas mura, at mas madaling ma-access ng mga dating naiiwan sa serbisyong pinansyal.

Patuloy pa ang pagbabagong ito, ngunit malinaw ang direksyon. At si Chris Larsen ay patuloy na bumubuo ng riles para dito.

Iyan ang kwento tungkol kay Chris Larsen.