IOSG Lingguhang Ulat: Ilang Pag-iisip Tungkol sa Altcoin Season ng Panahong Ito

Chainfeeds Panimula:

Ang malawakang pagtaas ng presyo na tumagal ng ilang buwan noong 2021 ay hindi na muling mauulit dahil nagbago na ang makroekonomikong kalagayan at estruktura ng merkado. Hindi ibig sabihin nito na hindi na darating ang altcoin season, ngunit mas malamang na mangyari ito sa isang mabagal na bull market at sa mas magkakaibang anyo.

Pinagmulan ng Artikulo:

May-akda ng Artikulo:

IOSG Ventures

Pananaw:

IOSG Ventures: Sa nakalipas na apat na taon, nagkaroon ng malaking pagbabago sa estruktura ng crypto market. Una, mabilis na lumobo ang supply side ng token. Ang epekto ng pagyaman noong 2021 ay nagdala ng malaking kapital, pinalakas ng boom sa venture capital ang average na valuation ng mga proyekto, at ang viral na pagkalat ng airdrop economy at memecoin ay nagpadali ng mas mabilis na paglabas ng mga token. Hindi tulad ng mataas na liquidity noong 2021, karamihan sa mga mainstream na proyekto ngayon ay nahaharap sa matinding pressure ng token unlocking. Ayon sa TokenUnlocks, mahigit 200 billions USD na halaga ng token ang mau-unlock sa 2024-2025, na siyang ugat ng “high FDV, low circulation” na phenomenon. Kasabay nito, nagkaroon din ng dispersyon sa atensyon at liquidity. Ayon sa Kaito, sa top 20 Pre-TGE projects, hindi bababa sa sampung track ang kasangkot, masyadong pira-piraso ang narrative kaya mahirap itong ilarawan tulad ng DeFi, NFT, GameFi noong 2021. Ang ganitong fragmentation ay nagdudulot ng mabilis na paglipat ng kapital sa iba’t ibang track, ngunit mahirap makabuo ng collective momentum kaya hindi lumalawak ang rally. Mas mahalaga, ang ETF funds na nagtutulak sa pagtaas ng BTC at ETH ay hindi pumapasok sa altcoins, at ang mga retail investors ay kulang sa liquidity dahil naipit, kaya hindi na basta-basta nangyayari ang altcoin season gaya ng dati. Noong 2021, may sapat na suporta ang market rally. Nalutas ng DeFi ang matagal nang kakulangan ng on-chain applications, ang NFT ay pinagsama ang epekto ng mga creator at celebrity kaya nakakuha ng pansin mula sa labas ng crypto circle at nagdala ng bagong users. Ngunit makalipas ang apat na taon, kahit na sobra-sobra ang infrastructure, kakaunti pa rin ang tunay na killer app na nakalampas sa crypto circle. Lumaki ang market size, naging mas praktikal ang mga kalahok, hindi na madaling madala ng narrative, at parehong users at kapital ay naghahanap ng tunay na paglago at sustainable na business model. Sa kakulangan ng bagong dugo at patuloy na paglobo ng token supply, napipilitang maglaro ang market sa loob ng kasalukuyang participants at nagiging mas competitive. Wala na ang pundasyon ng malawakang pagtaas, at mas mahirap para sa investors na magkaroon ng unified expectation dahil sa narrative fatigue. Darating pa rin ang altcoin season, ngunit hindi na ito magiging katulad ng 2021 na pambansang kasiyahan at malawakang pag-agos ng kapital. Ang kasalukuyang kalagayan ay nagtatakda na magiging mas istraktura ang altcoin season: ang kapital ay iikot lamang sa ilang piling proyekto na may matibay na fundamentals at sa mga lokal na ecosystem, imbes na magdulot ng sabayang pagtaas ng buong market. Sa hinaharap, magiging mas diverse ang pattern ng altcoin season. Una, ang mga proyektong may matibay na fundamentals ang magiging paborito ng kapital, tulad ng Uniswap, Aave at iba pang DeFi blue chips, pati na rin ang mga rising stars gaya ng Ethena, Hyperliquid, Pendle, na may stable cash flow at tunay na PMF, kaya nagsisilbing safe haven sa gitna ng market uncertainty. Pangalawa, mananatili ang Beta opportunities ng mga malalakas na assets, kapag gumalaw ang ETH, lalakas din ang UNI, ETHFI, ENS at iba pang proxy assets. Pangatlo, maaaring magkaroon ng repricing ang mga lumang track dahil sa mainstream adoption. Kapag umabot sa 1 trillion USD ang stablecoin market, maaaring pumasok ang bahagi ng kapital sa DeFi at magdulot ng revaluation ng blue chips. Pang-apat, hindi dapat balewalain ang local ecosystem wealth effect, tulad ng HyperEVM na maaaring magdala ng Alpha sa loob ng ilang linggo o buwan dahil sa init, users, at kapital na pumapasok. Sa huli, ang mga star project gaya ng pump.fun ay dadaan din sa valuation divergence period, ngunit kung mananatiling matibay ang fundamentals pagkatapos humupa ang hype, maaari pa rin itong bumawi. Bilang lider ng meme track, taglay nito ang parehong kita at buyback support, kaya may pag-asang malampasan ang karamihan sa mga top meme sa medium term. Ang mga senaryong ito ang bumubuo sa mas magkakaibang pattern ng altcoin season sa hinaharap.