Bakit ang perpetual contract ay tiyak na kabilang sa pangkalahatang blockchain?

Bilang isang matagumpay na application chain, bakit pa rin umaasa ang Hyperliquid sa general-purpose chain na HyperEVM?

May-akda: World Capital Markets

Pagsasalin: Saoirse, Foresight News

Ang debate sa pagitan ng application chains (Appchains) at general-purpose chains (GP Chains) ay hindi kailanman natigil. Parehong may kani-kaniyang kalamangan ang dalawang modelong ito, ngunit kapag tiningnan natin mula sa pananaw ng kasaysayan at ekonomiks, malinaw ang katuwiran ng pagtatayo ng perpetual contracts sa general-purpose chain.

Sa katunayan, ang ideya na dapat magtayo ng sariling independent chain ang mga application ay isang maling pag-unawa. Ang tunay na de-kalidad na application ay dapat sumuporta sa general-purpose chain, at hindi maging hiwa-hiwalay na "information islands".

Ang Esensya ng Pananalapi ay Integrasyon, Hindi Pagkakahiwa-hiwalay

Ang pag-unlad ng industriya ng pananalapi ay hindi kailanman tungkol sa pagkakahiwa-hiwalay, kundi patuloy na integrasyon.

Noong 1921, may humigit-kumulang 30,000 na bangko sa Amerika; ngayon, nasa 4,300 na lamang ito, bumaba ng 86%. Bakit nagkaroon ng ganitong pagbabago? Ang sagot ay nasa shared infrastructure, unified standards, at efficient settlement mechanisms. Habang mas kaunti ang infrastructure, mas malakas ang liquidity, at mas kapansin-pansin ang scale effect.

Kahit taon-taon ay may mga bagong blockchain projects na lumalabas, at kahit na parang "Cambrian explosion" ang dami ng alternatibong solusyon, ang Ethereum—isang blockchain na mabagal at mataas ang gastos—ay nananatiling nangunguna sa TVL (total value locked) rankings, at malaki ang lamang: halos 10 beses ang laki nito kumpara sa Solana.

Narito ang top five blockchains ayon sa total value locked hanggang Agosto 31, 2025

Pinagmulan ng datos: https://defillama.com/chain/ethereum

Pagkatapos ng Ethereum, karamihan pa rin sa mga nangungunang chain ay general-purpose. Sa huli, makikita mo ang HyperEVM—isa pang general-purpose chain na siyang nagpapatakbo sa Hyperliquid; at ang Hyperliquid, hanggang ngayon, ang tanging tunay na matagumpay na application chain.

Maliwanag dito na ang shared settlement ang tunay na direksyon ng blockchain finance, hindi ang pagkakahiwa-hiwalay na "specific application islands".

Distribusyon ang Susi: Ang "Winning Edge" sa Pananalapi

May isang karaniwang pananaw na nagsasabing, "Ang general-purpose chain ay nagresolba lang ng distribution problem." "Lang" ba talaga? Ang ganitong pananaw ay parang sinasabing "Ang gamot na ito ay gumaling lang ng cancer." Sa pananalapi, ang distribusyon mismo ang core competitive advantage.

Gaano nga ba kalaki ang pagkakaiba ng mga produktong pinansyal na ginagamit mo araw-araw sa pagitan ng iba't ibang service provider?

Mula sa checking accounts, hanggang sa paghahambing ng New York Stock Exchange (NYSE) at Nasdaq, bukod sa "distribution capability" at "network effect na nabuo na", mahirap makakita ng tunay na pagkakaiba sa mga serbisyong ito. Tandaan, mura lang ang hardware gaya ng servers, pero ang distribution capability ay walang katumbas na halaga.

Platform Economics: Ang Tunay na Inspirasyon

Ang platform ay isang napakaepektibong distribution vehicle.

Balikan natin ang kasaysayan ng mga platform—mula sa operating systems, app stores, Xbox game consoles, internet, hanggang sa mga kamakailang halimbawa gaya ng Telegram—napakalinaw ng pattern: Ang mga breakthrough na application, kusang-loob man o napilitan, ay sumusuporta sa platform, at hindi umaalis para mag-develop nang mag-isa.

Isipin natin ang kahalagahan ng distribusyon sa platform: Ilan sa mga app sa iyong iPhone ang hindi mo dina-download sa App Store? Ilang beses ka bang nakaka-access ng website nang hindi gumagamit ng browser? Hindi gumawa ang TikTok ng mas magandang operating system, hindi nag-develop ang Facebook ng mas magandang browser, at hindi gumawa ang Halo ng mas magandang Xbox console.

Sa katunayan, taliwas sa ilang kasalukuyang pananaw: Ang mga de-kalidad na application ay may motibasyon na suportahan ang pag-unlad ng platform.

Ang mga popular na application ay nais na magtagumpay ang platform, kaya nabubuo ang isang "flywheel effect": Ang application ay nagdadala ng traffic, ang traffic ay humihikayat ng mas maraming application, na nagdadala naman ng mas maraming traffic.

At sa pamamagitan ng decentralized governance, nalulutas ng blockchain ang tanging pangunahing problema ng tradisyonal na platform—ang "platform risk" (ibig sabihin, maaaring baguhin ng platform ang mga patakaran o limitahan ang mga application nang unilateral). Sa decentralized platform, hindi na mauulit ang kaso ng FarmVille na bumagsak dahil sa pagbabago ng platform rules. Maaari mong tamasahin ang lahat ng benepisyo ng platform nang hindi natatakot na "ma-exploit" ng platform. Siyempre, dapat linawin na dahil sa kasalukuyang teknolohiya, may trade-off pa rin sa pagitan ng "performance" at "decentralization", kaya't may bahid pa rin ng centralization ang MegaETH; ngunit ang mahalaga ay ang ultimate goal, hindi ang panimulang estado.

Konklusyon: "Winner Takes All" na Pinapalakas ng Network Effect

Ang industriya ng pananalapi ay patuloy na nag-iintegrate, ang mga platform ay nangingibabaw sa distribusyon, at mas mahalaga ang distribution capability kaysa sa product function.

At ang tanging pagkakaiba ng blockchain sa kasaysayan ay lalo nitong pinapalakas ang mga epektong ito.

Ang trend sa hinaharap: Ang perpetual contracts (at lahat ng "killer applications") ay lalo pang magpapalakas sa mga nangungunang general-purpose chain. Dahil ang network effect ay hindi nagkakalat, kundi patuloy na nadaragdagan at pinapalalim.