Pag-angat ng mga akademiko: Si Professor Waller mula sa maliit na bayan ang nangungunang kandidato bilang susunod na Federal Reserve Chairman

May-akda: Ethan, Odaily

Sa umaga ng Setyembre 12, oras ng East 8th District, naglabas ang US Federal Funds Rate Market ng isang napakalinaw na signal: Ang posibilidad na magbaba ng 25 basis points ang Federal Reserve sa pulong nito ngayong buwan ay umabot na sa 93.9%. Matapos ang limang sunod-sunod na beses ng “status quo”, sa wakas ay dumating na ang pagbabago ng direksyon sa monetary policy. Kasabay nito, tahimik ding umuusad ang isa pang mahalagang pustahan na may kaugnayan sa direksyon ng Federal Reserve sa susunod na dalawang taon: Sino ang papalit kay Powell bilang susunod na chairman ng Federal Reserve?

Sa decentralized prediction platform na Polymarket, hanggang sa araw ding iyon, si Christopher Waller, kasalukuyang miyembro ng Federal Reserve Board, ay nangunguna na may 30% na tsansa, lampas sa dalawang “Kevin faction” na kalaban—Hassett (16%) at Warsh (15%). Gayunpaman, nananatili pa ring mataas ang posibilidad ng mas dramatikong senaryo: “Hindi iaanunsyo ni Trump ang papalit bago matapos ang taon” na may tsansang 41%.

Ipinapakita ng serye ng datos na ito na ang merkado ay sabay na tumataya sa dalawang direksyon: isa ay ang consensus na landas ng rate cut, at ang isa ay ang hindi pa tiyak na labanan para sa monetary policy leadership. Sa pagitan ng dalawang ito, paulit-ulit na lumilitaw ang pangalan ni Waller sa iba’t ibang trading at policy analysis.

Bakit nagsisimula nang “maniwala” ang merkado kay Waller?

Isang kuwento ng “hindi tipikal na Federal Reserve Board member”: Paano napunta sa sentro ng atensyon ang isang propesor mula sa maliit na bayan?

Ang pinagmulan at karera ni Waller ay tila hindi karaniwan sa sistema ng Federal Reserve. Hindi siya galing sa Ivy League, at hindi rin siya nagtrabaho sa mataas na posisyon sa Goldman Sachs o JPMorgan; ipinanganak siya sa isang maliit na bayan sa Nebraska na may populasyon na wala pang 8,000 katao, at nagtapos siya ng bachelor’s degree sa economics mula sa Bemidji State University. Noong 1985, nakuha niya ang Ph.D. sa economics mula sa Washington State University, at nagsimula ng mahabang karera sa akademya, nagturo at nagsaliksik sa Indiana University, University of Kentucky, at University of Notre Dame sa loob ng 24 na taon.

Pagkatapos nito, gumugol siya ng 24 na taon sa akademya sa pag-aaral ng monetary theory, na pangunahing nakatuon sa central bank independence, term limits, at market coordination mechanisms. Noong 2009, iniwan niya ang akademya at sumali sa St. Louis Federal Reserve bilang research director. Hanggang 2019, in-nominate siya ni Trump na maging miyembro ng Federal Reserve Board, isang nominasyon na puno ng kontrobersiya at hindi naging madali ang kumpirmasyon, ngunit sa huli, noong Disyembre 3, 2020, naaprubahan siya ng Senado sa botong 48:47. Sa edad na 61, pumasok siya sa pinakamataas na antas ng Federal Reserve, mas matanda kaysa karamihan sa mga miyembro, ngunit naging bentahe ito—wala siyang masyadong obligasyon, hindi siya utang na loob sa Wall Street, at dahil nagtrabaho siya sa St. Louis Fed, alam niyang hindi monolitiko ang Federal Reserve; ang iba’t ibang opinyon ay hindi lang tinatanggap, kundi minsan ay hinihikayat pa.

Ang ganitong landas ay nagbigay sa kanya ng propesyonal na paghusga at kalayaan sa pagpapahayag, at hindi siya madaling maikategorya bilang tagapagsalita ng anumang paksyon. Sa pananaw ni Trump, ang ganitong tao ay mas madaling “gamitin agad”; sa mata ng merkado, ang ganitong kandidato ay nangangahulugan ng “mas kaunting hindi tiyak na mga bagay”.

Ngunit sa isang laro ng kapangyarihan na pinaghalo ng burukrasya at pulitikal na kagustuhan, hindi natural na paborito ng merkado si Waller. Ang kanyang karera ay masyadong akademiko at teknikal, hindi siya kilala sa mga pampublikong pahayag, at hindi rin siya madalas lumalabas sa financial TV.

Ngunit ang ganitong tao ay unti-unting naging “consensus candidate” sa iba’t ibang market tools at political commentary. Ang dahilan ay mayroon siyang tatlong compatibility:

Una, flexible ang monetary policy style niya, ngunit hindi siya speculative.

Hindi tipikal na “inflation hawk” si Waller, at hindi rin siya advocate ng loose money. Naniniwala siya na dapat sumunod ang polisiya sa kondisyon ng ekonomiya: noong 2019, sinuportahan niya ang rate cut bilang paghahanda sa recession; noong 2022, pabor siya sa mabilis na pagtaas ng interest rate para pigilan ang inflation; at sa 2025, sa harap ng economic slowdown at pagbaba ng inflation, isa siya sa mga unang bumoto para sa rate cut. Ang ganitong “non-ideological” na policy style ay lalong naging mahalaga sa kasalukuyang highly politicized na Federal Reserve.

Pangalawa, malinaw ang political relations niya, at napakalinis ng technical image niya.

In-nominate si Waller bilang Federal Reserve Board member ni Trump noong 2020, isa siya sa kakaunting Republican monetary policy officials na kayang pagsamahin ang “technical neutrality” at “political compatibility”. Hindi siya itinuturing na “Trump loyalist”, at hindi rin siya tinatanggihan ng party establishment. Ang natatanging posisyon na ito ay nagbibigay sa kanya ng mas malawak na political maneuvering space sa gitna ng matinding party competition.

Hindi tulad ni Hassett na may malinaw na paninindigan at malapit kay Warsh na may koneksyon sa Wall Street, mas puro ang technical bureaucrat na katangian ni Waller. Mas madali siyang makita bilang “isang mapagkakatiwalaang propesyonal”, at sa polarized na political background ng US, ang ganitong non-ideological, competence-based na imahe ay ginagawang isa siyang matatag at madaling tanggapin ng iba’t ibang panig bilang appointee.

Pangatlo, ang kanyang pananaw sa crypto technology ay may “tolerance” sa loob ng institusyon.

Hindi si Waller ang tinatawag na “crypto believer”, ngunit siya ang isa sa mga pinaka-vocal sa Federal Reserve tungkol sa stablecoins, AI payments, tokenization, at iba pa. Hindi siya pabor sa government-led innovation, at tutol siya sa CBDC, ngunit sinusuportahan niya ang private stablecoins bilang tool para mapabuti ang payment efficiency, at iminungkahi niyang “dapat tulad ng pagtatayo ng highway ang papel ng gobyerno, at ang natitira ay para sa merkado”.

Sa pagitan ng tradisyonal na finance at digital assets, kumpara sa dalawang iba pang kandidato, siya marahil ang nagbibigay ng pinaka-malinaw na “public-private cooperation” signal bilang Federal Reserve official.

Pakiramdam at Timing: Marunong siyang pumili ng tamang oras magsalita, at alam din niya kung kailan tatahimik

Noong Hulyo ngayong taon, nagdaos ang Federal Reserve ng summer FOMC meeting. Bagama’t inaasahan ng merkado na “mananatili ang interest rate”, isang bihirang eksena ang nangyari: Si Waller at Michelle Bowman ay bumoto ng tutol, at naniniwalang dapat agad magbaba ng 25 basis points.

Ang ganitong “minority dissent” ay hindi karaniwan sa loob ng Federal Reserve. Huling nangyari ito noong 1993.

Bago pa ang botohan, dalawang linggo bago, nagsalita na si Waller sa isang central bank seminar sa New York University. Malinaw niyang sinabi sa kanyang talumpati na “ang kasalukuyang economic data ay sumusuporta sa moderate rate cut”. Sa ibabaw, isa itong technical na “advance communication”; ngunit sa timing, ito ay pagpapalabas ng political signal. Noon, si Trump ay paulit-ulit na bumabatikos kay Powell sa Truth Social, hinihiling ang “immediate rate cut”. Ang boto at talumpati ni Waller ay hindi lubos na sumunod sa presidente, ngunit hindi rin niya pinagtakpan si Powell. Nakatayo siya sa gitna ng “policy adjustment” at “technical independence”.

Sa isang highly politicized na Federal Reserve, ang ganitong kakayahan sa timing at tamang pahayag ay nagpapakita ng leadership quality.

Binatikos ni Trump si Powell sa “mahinang at walang kakayahang” pamamahala sa pagtatayo ng gusali ng Federal Reserve

Kung siya ang maupo, paano magre-react ang crypto market?

Para sa crypto market, ang “sino ang mamumuno sa Federal Reserve” ay hindi lang tsismis, kundi tatlong beses na repleksyon ng policy expectations, market sentiment, at regulatory path. Kung sakaling si Waller nga ang maupo bilang chairman, kailangang seryosong pag-isipan kung paano muling magpepresyo ng hinaharap ang tatlong uri ng aktor.

Una, para sa stablecoin issuers at compliance sector, ito ay malaking pagbubukas ng “regulatory dialogue window”

Paulit-ulit na sinabi ni Waller sa mga talumpati na tutol siya sa central bank digital currency (CBDC), na aniya ay “hindi kayang lutasin ang market failure ng kasalukuyang payment system”, at binigyang-diin ang mga bentahe ng private stablecoins (tulad ng USDC, DAI, PayPal USD, atbp.) sa pagpapabuti ng payment efficiency at cross-border settlement. Binibigyang-diin niya na dapat manggaling ang regulasyon sa “legislation ng Kongreso at hindi sa pagpapalawak ng kapangyarihan ng ahensya”, at nananawagan na “huwag gawing masama ang mga bagong teknolohiyang ito”.

Ibig sabihin, kung siya ang maging chairman, may pag-asa ang mga proyekto tulad ng Circle, MakerDAO, Ethena na magkaroon ng “regulatory certainty period”, at hindi na laging nasa gray area sa pagitan ng SEC at CFTC. Mas mahalaga, ang “market-led, government-enabled” na pananaw ni Waller ay maaaring magtulak sa Treasury, FDIC, at iba pang ahensya na magtulungan sa paggawa ng stablecoin regulatory framework, at isulong ang “licensing, reserve standardization, at information disclosure standardization”.

Pangalawa, para sa BTC, ETH at iba pang main chain assets, ito ay “sentiment boost + regulatory easing” na medium-term na proteksyon

Bagama’t hindi nagbigay ng papuri si Waller sa Bitcoin o Ethereum, sinabi niya noong 2024: “Hindi dapat pumili ng panig ang Federal Reserve para sa merkado.” Maikli man ang pahayag, nangangahulugan ito na hindi aktibong “lalabanan” ng Federal Reserve ang non-dollar system, basta’t hindi nito tinatamaan ang payment sovereignty at systemic risk threshold.

Magbibigay ito ng “relatively mild regulatory cycle” para sa BTC at ETH. Kahit patuloy na kwestyunin ng SEC ang securities attributes nito, kung hindi ipipilit ng Federal Reserve ang CBDC, hindi haharangin ang crypto payments, at hindi makikialam sa on-chain activities, natural na bubuti ang speculative sentiment at risk appetite ng merkado.

Sa madaling salita, sa “Waller era”, maaaring walang “official endorsement” ang Bitcoin, ngunit magkakaroon ito ng “regulatory tailwind”.

Pangatlo, para sa developers at DeFi native innovators, ito ay “rare window for central bank dialogue”

Sa maraming pagkakataon ngayong taon, binanggit ni Waller ang “AI payments”, “smart contracts”, at “distributed ledger technology”, at sinabi: “Hindi natin kailangang gamitin ang mga teknolohiyang ito, pero kailangan nating maintindihan ito.” Ang ganitong pahayag ay kabaligtaran ng maraming regulators na iniiwasan o minamaliit ang crypto technology.

Nagbubukas ito ng napakahalagang espasyo para sa mga developer: hindi kailangang tanggapin agad, pero hindi na rin itataboy.

Mula Libra hanggang USDC, mula EigenLayer hanggang Visa Crypto, paulit-ulit na naging awkward ang komunikasyon ng mga developer at central bank regulators. Kung maupo si Waller, maaaring maging unang central bank leader ang Federal Reserve na “handang makipag-usap sa DeFi natives”.

Sa madaling salita, maaaring dumating na ang “policy negotiation power” at “financial discourse power” para sa crypto developers.

Pangwakas: Prediction market ang nagpepresyo ng hinaharap, chairman candidate ang nagpepresyo ng direksyon

“Si Waller ba ang bagong chairman” ay wala pang kasiguraduhan. Ngunit nagsimula nang mag-trade ang merkado ng “paano kung siya ang maging chairman, paano ipre-presyo ang hinaharap”. At ang 31% na taya ng prediction market sa kanya ay patuloy na tumataas, malayo sa mga kalaban.

Sa ganitong yugto, tiyak na ang rate cut expectation ay papunta na sa katuparan; ang crypto industry ay naghahanap ng policy breakthrough; at ang dollar assets ay nasa gitna ng global “US Treasury issuance - high interest rate - risk appetite recovery” na triangular game. Si Waller, bilang politically acceptable, policy predictable, at market-imaginable na “successor”, ay natural na naging sentro ng pagtaya.

Ngunit marahil may isa pang mahalagang tanong: Kung hindi siya ang maging Federal Reserve chairman, paano muling mag-aadjust ang merkado sa mga inaasahan? At kung siya nga ang maupo—baka doon pa lang magsisimula ang “next-generation dollar system” na paligsahan.