May-akda: Matt Hougan, Chief Investment Officer ng Bitwise
Pagsasalin: Luffy, Foresight News
Sa karaniwan kong Chief Investment Officer na memo, sinusubukan kong magbigay ng pananaw tungkol sa galaw ng merkado. Halimbawa, noong nakaraang linggo ay isinulat ko kung bakit ngayon ay "Solana season", at hinulaan kong ang pangunahing kakumpitensya ng Ethereum ay magpapakita ng lakas bago matapos ang taon. Simula noon, tumaas ang SOL ng 7.72%, na medyo maganda.
Ngunit ngayon, ang pagmamasid sa cryptocurrency market ay parang panonood ng pre-game show ng Super Bowl. Dahil sa pagbaba ng interest rate, pagtaas ng daloy ng pondo sa ETP, lumalalang pag-aalala sa US dollar, at malakas na momentum ng tokenization at stablecoin, ang merkado ay tila handa para sa isang malaking rebound bago matapos ang taon. Gayunpaman, bilang mga mamumuhunan, karamihan sa atin ay nagmamasid lamang—bakit nga ba?
Una, ayon sa kasaysayan, ang Agosto at Setyembre ang dalawang buwan na pinakamahina ang performance ng cryptocurrency sa buong taon. Ngunit mas mahalagang dahilan, ang mga mahahalagang pag-unlad—tulad ng kamakailang pag-apruba ng mga pangunahing brokerage firms sa Bitcoin ETP, o ang pag-usad ng bagong batas sa Kongreso—ay kadalasang nangangailangan ng panahon bago magbunga.
Kaya, habang tayo ay naghihintay, nais kong ibahagi sa inyo ang kalagayan ng US Securities and Exchange Commission (SEC) tungkol sa pag-apruba ng cryptocurrency ETP. Sa aking pananaw, ang SEC ay tila naghahanda na ganap na buksan ang merkado na ito.
Pangkalahatang Pamantayan sa Pag-lista
Sa kasalukuyan, ang spot cryptocurrency ETP ay inaprubahan ng SEC kada kaso. Kung nais mong maglunsad ng spot cryptocurrency ETP sa US na nakabase sa bagong asset (halimbawa, Solana ETP o Chainlink ETP), kailangan mong magsumite ng espesyal na aplikasyon sa SEC upang humiling ng karapatang gawin ito.
Sa iyong aplikasyon, kailangan mong patunayan ang ilang kondisyon ng merkado: na may sapat na liquidity ang merkado upang suportahan ang ETP, na hindi ito manipulahin, at iba pa.
Hindi ito pagmamalabis—matagal ang proseso. Ang pagsusuri ng SEC sa bawat aplikasyon ay maaaring tumagal ng hanggang 240 araw, at kahit ganoon, walang garantiya ng pag-apruba. Ang unang aplikasyon para sa spot Bitcoin ETP ay isinumite noong 2013, ngunit noong 2024 lamang ito inaprubahan ng SEC. Ang aplikasyon ay nananatiling isang mahal at mapanganib na proseso.
Ngunit sa kasalukuyan, ang SEC ay nagsusumikap na magtakda ng "pangkalahatang pamantayan sa pag-lista" para sa cryptocurrency ETP. Ang ideya: Sa ilalim ng pangkalahatang pamantayan, basta’t natutugunan ng isang aplikasyon ang ilang malinaw na itinakdang mga rekisito, halos tiyak na aaprubahan ito ng SEC. At mabilis din ang proseso: ang aplikasyon ay maaaprubahan sa loob ng 75 araw o mas maikli pa.
Ano ang mga rekisito?
Patuloy pa ring pinag-aaralan ng SEC ang isyung ito at nakikinig sa opinyon ng crypto industry. Sa ngayon, karamihan sa mga panukala ay nagsasabing basta’t ang underlying asset ay may futures contract na ipinagpapalit sa isang US-regulated futures exchange, dapat payagan ang issuer na maglunsad ng spot cryptocurrency ETP. Kabilang sa mga kwalipikadong futures exchange ang mga higanteng tulad ng Chicago Mercantile Exchange (CME) at Chicago Board Options Exchange (Cboe), ngunit maaari ring isama ang Coinbase Derivatives Exchange at Bitnomial na hindi gaanong kilalang derivatives platform. Kung mas malawak ang listahan na maaprubahan, ang mga crypto asset na maaaring magkaroon ng ETP sa lalong madaling panahon ay kinabibilangan ng Solana, XRP, Chainlink, Cardano, Avalanche, Polkadot, Hedera, Dogecoin, Shiba Inu, Litecoin, at Bitcoin Cash. Habang mas maraming futures contract ang inilulunsad, malamang na madagdagan pa ang listahang ito.
Ano ang Itinuturo ng Kasaysayan
Ang pangkalahatang pamantayan sa pag-lista ay maaaring maaprubahan nang maaga sa Oktubre, at ang kanilang pagpapatibay ay maaaring magdala ng maraming bagong cryptocurrency ETP. Madaling maunawaan ito, at pinatutunayan din ito ng kasaysayan ng ETF.
Hanggang sa katapusan ng 2019, lahat ng ETF ay sumusunod sa parehong case-by-case na regulasyon na sinusunod ngayon ng cryptocurrency ETP. Ngunit noong 2019, ipinasa ng SEC ang "ETF Rule", na nagtakda ng pangkalahatang pamantayan sa pag-lista para sa stock at bond ETP. Pagkatapos nito, biglang dumami ang bilang ng mga inilulunsad na ETF.
Ang sumusunod na chart mula sa ETFGI ay nagpapakita ng bilang ng ETF na inilista bawat taon sa US. Bago maipasa ang ETF Rule, may average na 117 bagong ETF ang pumapasok sa merkado bawat taon. Simula nang maging epektibo ang ETF Rule, ang bilang na ito ay higit sa nadoble, na umabot sa 370 bawat taon.
Pinagmulan: Bitwise, ETFGI
Kasabay ng pagdami ng ETF, dumami rin nang malaki ang bilang ng mga ETF issuer, dahil naging napakadali para sa mga kumpanya na maglunsad ng ETF.
Inaasahan kong mangyayari rin ito sa larangan ng cryptocurrency. Dapat nating asahan ang pag-usbong ng dose-dosenang single-asset cryptocurrency ETP at index-based cryptocurrency ETP, at makikita rin natin na maraming tradisyunal na asset manager ang maglulunsad ng spot cryptocurrency ETP.
Ano ang Ibig Sabihin Nito para sa Presyo ng Crypto Asset
Madaling magkamali ang mga mamumuhunan sa pag-unawa sa epekto nito sa merkado. Ang simpleng pag-iral ng cryptocurrency ETP ay hindi nangangahulugang magkakaroon ng malaking daloy ng pondo. Kailangan mo pa ring magkaroon ng pundamental na interes sa underlying asset.
Halimbawa, inilunsad ang spot Ethereum ETP noong Hunyo 2024, ngunit hanggang Abril 2025 lamang, nang magsimulang tumaas ang interes sa stablecoin, ito tunay na nakahikayat ng pondo. Gayundin, duda ako na ang mga ETP na nakabase sa Bitcoin Cash at iba pang asset ay mahihirapang makakuha ng pondo maliban na lang kung may bagong sigla ang mismong asset.
Gayunpaman, ang kahalagahan ng ETP ay kapag nagsimulang gumanda ang pundamental na kalagayan, mas malaki ang tsansa ng asset na tumaas nang malaki. Karamihan ng pera sa mundo ay kontrolado ng mga tradisyunal na mamumuhunan, at kapag may ETP, mas madali para sa kanila na mag-allocate ng pondo sa crypto sector.
May isa pang mas malaki, at marahil mas mahirap sukatin na punto: Binabawasan ng ETP ang misteryo ng cryptocurrency. Ginagawa nitong hindi na nakakatakot ang crypto para sa karaniwang mamumuhunan, mas madaling makita, at mas madaling ma-access. Para sa mga crypto native na may dose-dosenang wallet address, ang Chainlink, Avalanche, Polkadot ay hindi na tunog kakaibang token; sila ay mga stock code na maaaring bilhin ng kahit sino sa kanilang brokerage account. Dahil dito, mas maraming tao ang nagiging interesado sa crypto at sa maraming gamit nito sa totoong buhay. Mas malamang na mapansin nila ang mga artikulo tungkol sa pakikipagtulungan ng Chainlink sa Mastercard para sa payments, paggamit ng Avalanche ng Wyoming para sa stablecoin issuance, o ang Standard Chartered na nagsasaliksik ng paggamit ng Ripple technology para sa cross-border payments.
Ang pag-adopt ng SEC ng pangkalahatang pamantayan sa pag-lista ay isang "coming of age" moment para sa crypto—isang senyales na pumasok na tayo sa mainstream—ngunit ito ay simula pa lamang.
