Magkakaroon na ba ng "shadow dollar" sa US? Inilunsad ng Tether ang USAT, nagsumite ng unang US ID

Ang pinaka-matatag na asset sa crypto market ay isang dolyar na walang pagkakakilanlan.

Sa nakaraang sampung taon, ginamit ng USDT ang $170 billions na asset at laganap na liquidity upang gawing sarili nito ang "de facto dollar" ng crypto world. Ngunit habang lalo itong nagtatagumpay, lalong tumitindi ang pagkabalisa nito sa pagkakakilanlan: ang isang dollar na walang basbas ng Amerika ay nananatiling isang kahinaan.

Sa mga nakaraang taon, nag-apply ang Circle para sa trust bank license, nagtayo ang Paxos ng global clearing network, at pinalalakas ng Visa at Mastercard ang kanilang mga hakbang sa stablecoin settlement. Sa paghahambing, nanatili ang Tether sa naratibo ng "offshore shadow empire."

Sa gitna ng regulatory pressure at kumpetisyon, noong Setyembre 2025, sa wakas ay naglabas ang Tether, ang parent company ng USDT, ng isang bagong sagot: USAT. Ito ang unang beses na sinubukan nitong punan ang matagal nang nawawalang pagkakakilanlan.

Kasabay nito, itinalaga ng Tether ang 29-anyos na dating White House adviser na si Bo Hines bilang CEO. Sampung taon na ang nakalipas, isa siyang star wide receiver ng Yale football team; ngayon, itinulak siya sa pinaka-sensitibong larangan ng global financial market, bilang "legal na mukha" ng Tether sa Amerika.

Hindi dayuhan si Hines. Noong Enero 2025, itinatag ng White House ang Presidential Digital Asset Advisory Committee, at kabilang ang kanyang pangalan sa listahan ng executive directors. Sa edad na 28, tumulong siya sa pagpasa ng GENIUS Act, na naglatag ng pundasyon para sa regulatory framework ng stablecoin sa Amerika. Ilang buwan matapos magbitiw sa White House, sumali siya sa Tether, ang pinakamalaking stablecoin issuer sa mundo, upang pamunuan ang pagpapalawak ng kumpanya sa US market.

Para sa Tether, ito ay isang estratehikong pagsubok na malalim na isawsaw ang sarili sa sistemang pampulitika at regulasyon ng Amerika. Ang pagsali ni Hines ay hindi lang bargaining chip ng Tether sa Washington, kundi unang hakbang din sa aktibong pagbabago ng imahe nitong "shadow empire."

Ngunit simula pa lang ito. Ang tunay na magbibigay ng pagkakataon sa USAT na makawala sa imahe ng "offshore dollar clone" ay ang compliance strategy sa likod nito: mula sa pagkuha ng matataas na US political at economic resources, hanggang sa pag-uugnay sa mga institusyon ng tradisyonal na pamilihan, sinusubukan ng Tether na gamitin ang tatlong baraha upang maisulat ang sarili sa regulatory narrative at capital market logic ng Amerika.

Ang paglabas ng USAT ay hindi lang simpleng pagpapalawak ng stablecoin landscape. Ibig sabihin nito, nagsisimula nang bumuo ang Tether ng isang "legal alter ego" mechanism: hindi na kontento sa papel bilang global money channel, kundi nais nitong muling hubugin ang sarili bilang isang compliant na bahagi ng US financial order.

Ang Pagsilang ng Legal na Alter Ego, Tatlong Baraha ng USAT

Sa mga nakaraang taon, ang stablecoin ay nagiging mas mahalagang asset sa kasaysayan ng pananalapi.

Hindi ito ganap na dollar, hindi rin ito purong cryptocurrency, ngunit sa nakaraang limang taon, sumaklaw ito sa bawat sulok ng mundo. Ang Tether, na papalapit na sa $500 billions na valuation, ay nagtayo ng isang napakalaking "shadow dollar" system gamit ang USDT: sa Latin America, ito ang lifeline ng remittance ng mga manggagawa; sa Africa, pinalitan nito ang lokal na pera na may mataas na inflation; sa Southeast Asia, naging settlement tool ito ng cross-border e-commerce.

Gayunpaman, bilang pinakamalaking supplier ng sistemang ito, palaging gumagalaw ang Tether sa regulatory gray area. Hindi malinaw na audit, komplikadong offshore structure, at anino ng money laundering at sanctions ang nagdikit sa kanya ng label na "shadow empire."

Para sa US regulators, isang paradox ang pag-iral ng Tether: sa isang banda, pinapalaganap nito ang globalisasyon ng dollar; sa kabilang banda, itinuturing itong potensyal na systemic risk. Ang pinaka-malawak na "digital dollar" sa mundo ay walang legal na US ID.

Ang ganitong misalignment ng identity ang nagtulak sa Tether na maglabas ng bagong solusyon. Noong Setyembre 2025, inilunsad nito ang USAT na nakatuon sa US market. Hindi ito simpleng iteration, kundi isang eksperimento ng tatlong baraha: tao, pera, sistema. Sa tatlong hakbang na ito, sinusubukan ng Tether kung matatanggap ng US narrative ang isang shadow dollar.

Unang Baraha: Tao

Ang unang baraha ng USAT ay tao, ang political backing ni Bo Hines.

Bo Hines, 29 taong gulang. Noong kolehiyo, siya ang starting wide receiver ng Yale football team. Isang injury ang nagpaaga ng pagtatapos ng kanyang athletic career, at pagkatapos ay pumasok siya sa politika.

Si Bo Hines (nakapula) habang naglalaro ng football. Pinagmulan: Yale Daily News

Noong 2020, tumakbo siya bilang Republican candidate para sa Kongreso ngunit hindi nagtagumpay. Pagkatapos nito, pumasok siya sa policy circle. Mula 2023, nagtrabaho si Hines sa White House Digital Asset Advisory Committee at na-promote bilang executive director. Ayon sa public records, tumulong siya sa pag-draft ng GENIUS Act, ang unang draft ng US stablecoin regulatory legislation, na naging reference para sa iba pang panukala.

Noong Agosto 2025, nagbitiw si Hines sa White House. Noong Agosto 19, inanunsyo ng Tether ang appointment: sasali si Hines bilang strategic adviser, responsable sa compliance at policy communication sa US market. Sa parehong anunsyo, sinabi ng Tether na maglalabas ito ng stablecoin na regulated ng US—ang USAT—sa mga susunod na buwan.

Dumalo si Bo Hines sa isang event at nagbigay ng talumpati. Pinagmulan: CCN

Wala pang isang buwan, noong Setyembre 2025, inanunsyo ng Tether ang paglulunsad ng USAT at pormal na itinalaga si Hines bilang unang CEO ng USAT. Nangangahulugan ito na siya ang mamumuno sa business development at regulatory coordination ng produktong ito sa US market.

Ayon sa public information, ito ang unang beses na nagdala ang Tether ng executive mula sa White House background. Dati, karamihan sa management ng Tether ay may background sa finance o technology, ngunit kulang sa direct US policy experience.

Ang pagsali ni Hines ay nagbubuklod sa USAT sa US regulatory environment mula pa sa simula.

Pangalawang Baraha: Pera

Ang pangalawang baraha ay pera para sa Tether, isang set ng credit backing.

Noon, laging kontrobersyal ang reserve composition ng Tether. Ipinakita ng early audit files na may malaking bahagi ng commercial paper, short-term loans, at mahirap subaybayang asset mix sa USDT reserves.

Ang kakulangan ng transparency ng mga asset na ito ang naging sentro ng pagdududa: tunay nga bang "one coin, one dollar" ang USDT?

Sa disenyo ng USAT, sinubukan ng Tether na alisin ang ganitong pagdududa. Ayon sa anunsyo noong Setyembre 2025, ang reserve custodian ng USAT ay ang Cantor Fitzgerald. Ang investment bank na ito, na itinatag noong 1945, ay isa sa primary dealers ng US Treasury, matagal nang kasali sa underwriting at distribution ng US bonds, at may matatag na reputasyon sa Wall Street.

Entrance ng Cantor Fitzgerald New York office. Pinagmulan: Getty Images

Ayon sa plano ng Tether, titiyakin ng Cantor Fitzgerald na ang reserve assets ng USAT ay pangunahing US Treasury bonds. Nangangahulugan ito na ang value backing ng USAT ay hindi na umaasa sa komplikadong offshore asset structure, kundi direktang nakaangkla sa liquidity at credit system ng US Treasury market.

Sa ganitong setup, mas malalim ang ugnayan ng Tether sa US financial system sa asset level: mula sa pagiging supplier ng "shadow dollar," nagiging "distributor ng US Treasuries sa blockchain." Sa public information, ito rin ang unang beses na malinaw na nagdala ang Tether ng Wall Street primary dealer bilang core partner sa produkto nito.

Pangatlong Baraha: Sistema

Ang issuance at compliance ng USAT ay isasagawa ng Anchorage Digital Bank. Isa ito sa mga unang digital asset bank sa US na may federal trust license, at isa sa iilang direktang nasasakupan ng federal regulation. Hindi tulad ng USDT na umaasa sa offshore structure, ang reserves at audit process ng USAT ay isasailalim sa US regulatory framework.

Hindi lang ito tumutugma sa regulatory requirements ng GENIUS Act para sa stablecoin issuance, kundi nangangahulugan din na natapos ng Tether ang "identity registration" sa institutional level.

Kagiliw-giliw din ang geographic choice. Itinatag ng Tether ang USAT headquarters sa Charlotte, North Carolina—ang pangalawang pinakamalaking financial center sa US, tahanan ng mga tradisyonal na institusyong pinansyal tulad ng Bank of America. Kumpara sa New York at Washington, may malakas na financial atmosphere ang Charlotte ngunit medyo malayo sa regulatory spotlight. Ipinapakita ng detalyeng ito na hindi lang sa institutional design nakatuon ang Tether, kundi sinusubukan din nitong "tunay na mag-operate" sa aktwal na operasyon.

Bank of America Corporate Center sa Charlotte. Pinagmulan: SkyscraperCenter

Ang USAT, samakatuwid, ay hindi lang dagdag na stablecoin, kundi isang pormal na handshake sa pagitan ng Tether at US market. Ang political na Bo Hines, financial na Cantor, at institutional na Anchorage ay bumubuo ng isang kumpletong compliance strategy na nagtutulak sa Tether mula sa pagiging "shadow dollar" supplier tungo sa bagong identity bilang "institutional participant."

Ngunit hindi pa tiyak kung hanggang saan makakarating ang transformation na ito. Hindi pa rin nagbabago ang core ng Tether: global pa rin ang business path nito, offshore pa rin ang structure, at komplikado pa rin ang daloy ng pondo. Maaaring magdala ang USAT ng US ID, ngunit mahirap agad baguhin ang pangunahing pananaw ng market sa Tether.

Ang paglulunsad ng USAT ay nangangahulugang pinalawak ng Tether ang stablecoin issuance nito bilang isang identity reconstruction: ang shadow dollar ay nagsimulang kumatok sa pintuan ng Wall Street.

Mababago ba ang Landscape ng Stablecoin Market?

Sa US market, ang bagong hakbang ng Tether ay direktang tumutukoy sa Circle at sa USDC nito.

Sa mga nakaraang taon, ang USDC ang naging kinatawan ng compliant market sa US. Ngunit kumpara sa USDT, mas maliit ang laki at circulation ng USDC—noong Setyembre 2025, nasa $70 billions ang market cap nito, katumbas ng 25–26% ng stablecoin market.

Kahit na isang-katlo lang ng laki ng USDT, dahil sa exclusive partnership nito sa Coinbase at backing mula sa mga institusyon tulad ng BlackRock, nakapagtatag ang USDC ng matibay na tiwala sa US political at Wall Street circles.

Noong 2024, binili pa ng Circle ang shares ng joint venture company na Center, kaya naging nag-iisang issuer ng USDC upang palakasin pa ang kontrol. Matagal nang implicit narrative ng USDC: US compliance = safety, offshore market = risk.

Gayunpaman, ang ganitong path din ang nagbigay ng espasyo para sa Tether na mag-pressure.

Ilang ulit nang binigyang-diin ng CEO ng Tether na si Paolo Ardoino na ang kahalagahan ng USAT ay ang pagbuwag sa posibleng monopoly ng USDC sa US market.

Direkta niyang sinabi: "Kung walang USAT, maaaring ma-lock ang US stablecoin market sa kamay ng iilang institusyon." Sa madaling salita, ang strategic mission ng USAT ay hindi lang product upgrade, kundi isang direct market offensive laban sa USDC.

Nagsalita ang CEO ng Tether na si Paolo Ardoino sa 2025 Bitcoin Conference sa Las Vegas. Pinagmulan: Nasdaq

Ang paglulunsad ng USAT ng Tether ay pagtatangkang punan ang "compliance gap" gamit ang malawak nitong scale. Ang kahalagahan ng USAT ay ang unang beses na pinagsama ng Tether ang scale at compliance, na direktang nagbabanta sa moat ng USDC.

Kung ang Circle ay top-down na compliant player na nakatuntong sa US soil, ang Tether ay bumubuo ng "dual narrative" sa pamamagitan ng USAT: pinapanatili ang malaking "gray empire" network globally, habang nililikha ang "compliant alter ego" sa US market.

Maaaring umabot sa "dual-track structure" ang hinaharap ng stablecoin market: patuloy na magiging matatag ang USDT sa global, lalo na sa Latin America, Africa, at Southeast Asia, habang magpo-focus ang USAT sa US at institutional clients. Sa ganitong setup, mapapanatili ng Tether ang advantage sa emerging markets at makakaakit ng mas maraming institutional funds sa compliance level, na magdadala ng bagong growth driver sa buong sector.

Para sa Tether, hindi lang ito pag-issue ng bagong coin o pag-push ng IPO, kundi isang identity transformation. Kapag nakalista na ito sa US capital market, tuluyan nitong maaalis ang "shadow empire" label at papasok sa global financial stage bilang "dollar company."

Gayunpaman, tiyak na magdudulot ng tugon mula sa mga kalaban ang pag-atake ng Tether. Malamang na pabilisin ng Circle ang pakikipagtulungan sa regulators at institutions upang patatagin pa ang compliance moat ng USDC; maaaring samantalahin ng mga licensed issuers tulad ng Paxos ang pagkakataon upang palawakin ang presence sa payment at cross-border settlement niches.

Interesado na rin ang mga tradisyonal na financial giants—mula Visa, Mastercard hanggang Wall Street investment banks—sa pag-embed ng stablecoin sa kasalukuyang sistema. Malinaw na ang paglulunsad ng USAT ay hindi lang simula ng identity transformation ng Tether, kundi posibleng maging mitsa ng bagong round ng stablecoin competition.

Mabubura ba ang Gray History?

Ang paglulunsad ng USAT ay nagdala ng unprecedented na oportunidad para sa Tether, ngunit may kasamang bagong risk test. Magtitiwala ba ang market na ang isang "shadow empire" na puno ng pagdududa ay tunay na makakamit ang separation gamit ang compliant alter ego?

Ipinapakita ng kasaysayan na hindi imposible ang "pagpapaputi" ng gray na puwersa.

Noong huling bahagi ng ika-19 na siglo, laganap ang kawalan ng tiwala ng lipunang Amerikano sa financial capital, at tinawag pa ang Morgan family na "financial oligarchs." Technically, hindi lumabag sa batas si Morgan, ngunit sa panahon na kulang sa modernong regulation, madalas ituring ang malawak nilang kapital at impluwensya bilang "paghawak sa public interest," kaya naging "gray force" sila noon.

Ngunit binago ni John Pierpont Morgan ang imahe sa pamamagitan ng konkretong aksyon: tinulungan ang gobyerno sa pag-issue ng bonds at paglutas ng fiscal crisis, at tinulungan ang mga railway company sa restructuring ng utang. Sa paglipas ng panahon, mula "capital oligarch" naging "financial agent ng bansa."

Ang kasalukuyang hakbang ng Tether na bumili ng US Treasuries at maglunsad ng compliant stablecoin ay may pagkakahawig sa ginawa ni Morgan noon—nakakamit ng legal na identity sa pamamagitan ng pagtulong sa bansa na lutasin ang mga problema.

Lumang opisina ng Morgan family sa Wall Street. Pinagmulan: NYC Urbanism

Gayunpaman, hindi lahat ng "gray giants" ay matagumpay na nakakapag-transform.

Bilang pinakamalaking crypto exchange sa mundo, halos ganap na "offshore" ang Binance noong una, umiwas sa regulation. Sa mga nakaraang taon, nagsimula itong mag-apply ng licenses sa France, Abu Dhabi, at iba pang markets, sinubukan ang compliance, at nagtangkang pumasok sa US market.

Ngunit sa US, hinarap nito ang pinakamahigpit na regulatory resistance, kaya napilitan itong magbawas ng operasyon at higpitan ang negosyo. Ipinapakita ng kasong ito na hindi madaling "paputiin" ng regulators ang gray giants.

Ibig sabihin, puno pa rin ng uncertainty ang hinaharap ng Tether. Ang transparency ng reserves, compliance execution, at interaction sa regulators ay magiging patuloy na sinusubaybayang indicators sa mga susunod na taon.

Kasabay nito, nagsisimula na ang pabilisan ng kompetisyon. Nag-a-apply ang Circle ng US national trust bank license upang

palakasin ang compliance capability at patatagin pa ang ugnayan sa regulators at institutional investors; inihayag ng Paxos na lumalaki ang demand para sa stablecoin infrastructure nito at inilunsad kasama ang Mastercard ang "Global Dollar Network" upang palawakin ang paggamit ng dollar stablecoin; patuloy ding pinalalawak ng Visa ang suporta para sa stablecoin settlement upang i-embed ang mga produktong ito sa kasalukuyang payment system.

Kasabay nito, ginagamit ng Plasma ang on-chain clearing at cross-border payments bilang entry point upang subukang i-embed ang stablecoin sa global payment network infrastructure.

Ang stablecoin market ay lumilipat mula sa early-stage na wild growth patungo sa mas matindi at institutionalized na kompetisyon.

Sa USAT, unang beses na sinubukan ng Tether na maghain ng ID sa Washington. Ang tunay na pagsubok ay wala sa blockchain, kundi sa negotiation table: kung sino ang makakapasok sa regulatory agenda, siya ang may karapatang magtakda ng susunod na henerasyon ng digital dollar. Kung makalalabas sa anino ang shadow empire, ito ang magiging mahalagang suspense ng crypto finance.