Nanganganib ang Market Euphoria Kung Hindi Babaan ng Fed ang Interest Rates

Halos lahat ng mga merkado ay tumataya sa isang pagbaba ng rate sa Oktubre 29. Gayunpaman, isang mas tahimik na senaryo ang nagsisimulang magdulot ng pag-aalala: ang posibilidad ng status quo ng Fed. Sa konteksto ng hindi kumpletong datos sa ekonomiya at patuloy na kawalang-katiyakan tungkol sa paglago, ang hipotesis ng estratehikong hindi pagkilos ay lumalakas. Paano kung ang senaryong ito, na hanggang ngayon ay labis na minamaliit, ang magdulot ng pinaka-matinding reaksyon ng merkado?

Nagtataya ang mga Merkado sa Pagluwag ng Pananalapi

Sa loob ng ilang linggo, kumikilos ang mga merkado na tila tiyak na ang 25 basis point na pagbaba ng rate ng Federal Reserve sa FOMC meeting sa Oktubre 29.

Karamihan sa mga trader ay umaasa ng pagbaba, kumbinsido na ang bumabagal na inflation at tensyon sa trabaho ay sapat na dahilan para sa pagluwag. Ang kumpiyansang ito ay nagresulta sa kapansin-pansing pagtaas ng mga pangunahing stock indices at pag-akyat ng crypto market, kung saan ang Bitcoin ay lumampas ng 125,000.

Ang pangunahing argumento ng mga mamumuhunan ay nakabatay sa positibong pagbasa ng ilang kamakailang macroeconomic indicators. Gayunpaman, ang dinamikong ito ay nakasalalay sa marupok na pundasyon dahil sa ilang mga salik:

• Ang inflation ay nagpapakita ng mga senyales ng pagbagal, na nagpapalakas sa ideya na malapit nang matapos ang mahigpit na siklo ng Fed;

• Ang labor market ay nagpapakita ng mga senyales ng pag-moderate, na may bahagyang pagbaba ng paglikha ng trabaho sa ilang mahahalagang sektor;

• Ang pagsasara ng federal government ay nagpapahirap sa pagkuha ng maaasahang macroeconomic data, na ginagawang mas hindi tiyak ang pagsusuri kaysa sa inaakala;

• Mukhang naipresyo na ng mga financial market ang pagbaba ng rate, kaya't anumang posibleng paglihis ay mas mapanganib.

Sa madaling salita, ang kasalukuyang consensus ay hindi lamang nakabatay sa konkretong mga katotohanan kundi, at marahil mas mahalaga, sa isang napaka-optimistikong pagbasa ng isang halos hindi malinaw na kalagayan ng ekonomiya.

Paano Kung Magdesisyon ang Fed na Maghintay Muna?

Sa isang klima kung saan halos lahat ay umaasa ng monetary pivot, nagsisimula nang mag-alala ang ilang analyst tungkol sa isang alternatibong senaryo na maaaring ikagulat ng mga merkado: na maaaring piliin ng Fed na huwag magbaba ng rates sa Oktubre 29.

Ang ganitong senaryo ay tiyak na magdudulot ng pagkabigla, ngunit hindi ito maaaring isantabi: ito ay magpapakita ng estratehiya ng Fed na panatilihin ang kanilang monetary maneuvering room para sa 2026, bilang paghahanda sa posibleng mas matinding resesyon. Ang hipotesis na ito, na nananatiling minorya, ay nagiging mas kapani-paniwala habang tumitindi ang kawalang-katiyakan sa landas ng paglago.

Salungat sa kasalukuyang sigla, ang senaryong ito ay nakabatay sa lohika ng pag-iingat sa pananalapi. Sa harap ng hindi kumpletong datos sa ekonomiya dahil sa shutdown, maaaring ituring ng Fed na napaaga ang desisyon sa pagbaba ng rate kung wala pang buong macroeconomic na larawan.

Maaari rin nitong katakutan ang pagbuo ng mga bagong speculative bubble sa mga mapanganib na merkado, partikular sa cryptocurrencies, na ayon sa ilang analyst ay labis nang napahalagahan.

Ang hindi inaasahang status quo ay maaaring magdulot ng agarang pagbebenta sa stocks at cryptos, kung saan malamang na mawalan ng ilang libong dolyar ang Bitcoin sa loob lamang ng ilang oras. Ang mga altcoin, na mas pabagu-bago, ay maaaring makaranas ng double-digit na pagkalugi.

Sa huli, maaaring markahan ng pangyayaring ito ang isang mahalagang punto sa kung paano binabasa at binibigyang-kahulugan ng mga merkado ang mga signal ng monetary policy sa gitna ng kawalang-katiyakan dahil sa shutdown. Ipinapakita ng kasalukuyang kaso ang matinding pagdepende sa mga dominanteng naratibo, ngunit pati na rin ang kahinaan ng isang sistemang ang kumpiyansa ay nakasalalay sa magkakatulad na pagbasa ng mga datos na minsan ay kulang. Ang hindi inaasahang kilos ng Fed sa Oktubre 29 ay hindi lamang yayanig sa mga merkado kundi susubok din sa reflexes at tibay ng crypto ecosystem na hanggang ngayon ay malaki ang pagdepende sa mga desisyon ng U.S. central bank.