Epikong Pagbagsak! BTC Halos Hindi Umabot sa $100,000, Bakit Matindi ang Pagkalugi ng Altcoin Market?

May-akda: Chloe, ChainCatcher

Noong madaling araw ng Oktubre 11, ang crypto market ay nakaranas ng matinding pagbagsak, na ang pangunahing dahilan ay maaaring nagmula sa biglaang patakaran ng taripa ni dating US President Trump. Noong gabi bago nito,nag-post si Trump sa Truth Social na inaakusahan ang China na "nagpapadala ng mga liham sa maraming bansa, nagpaplanong magpatupad ng export control sa lahat ng elementong may kinalaman sa rare earth," at inanunsyo saafter-hours trading ng US stock market na magpapatupad ng 100% bagong taripa sa mga imported na produkto mula China simula Nobyembre 1.

Direktang tinamaan ng balitang ito ang Wall Street. Noong ika-10, ang US stock market ay unang tumaas bago bumagsak, kung saan ang Dow Jones Industrial Average ay umakyat ng 283 puntos sa kalagitnaan ng trading, ngunit kalaunan ay bumagsak ng 887 puntos; ang Nasdaq Index ay bumagsak ng higit sa 3.56%; ang VIX (Panic Index) ay lumampas sa 20 sa unang pagkakataon mula Abril, na nagpapahiwatig ng biglaang pagtaas ng pressure sa merkado.

Mabilis na kumalat ang panic sa stock market papunta sa crypto market. Ang Bitcoin ay bumagsak hanggang 102K ngayong umaga, at bumalik sa paligid ng 111K bago ang deadline, na nagbalik sa presyo noong Oktubre 1; ang Ethereum ay bumagsak hanggang $3,392, at nasa $3,745 bago ang deadline. Ang kabuuang market cap ng crypto market ay bumaba ng halos 10%, partikular na malala ang mga altcoin, kung saan ang Altcoin Season Index ng CMC ay bumaba sa 35.

Ayon sa datos ng Coinglass, sa nakalipas na 24 na oras, ang kabuuang liquidation sa buong network ay umabot sa $19.141 billions, na muling nagtakda ng bagong rekord, kung saan 1,621,284 na tao sa buong mundo ang na-liquidate, kabilang ang $16.686 billions sa long positions at $2.455 billions sa short positions. Ang pinakamalaking single liquidation ay naganap sa Hyperliquid platform sa ETH-USDT contract trading pair, na nagkakahalaga ng $203 millions.

Sa mga coin: Bitcoin liquidation ay $5.317 billions, Ethereum liquidation ay $4.378 billions, SOL liquidation ay $1.995 billions, HYPE liquidation ay $888 millions, XRP liquidation ay $699 millions.

Matapos ang pagbagsak ng crypto market ngayong madaling araw, ipinapakita ng mainstream CEX at DEX funding rates na ang kasalukuyang merkado ay malinaw na naging bearish.

Ang Pagbagsak ng Altcoin: Problema ba sa Pondo ng Market Maker?

Sinuri ng crypto KOL na si @octopusycc na ang pagbagsak ng altcoin ay ganap na problema ng mga market maker, isang tipikal na kaso ng kanilang kakulangan sa kakayahang mag-hedge.

Ang pangunahing problema ay limitado ang pondo ng mga market maker. Ang mga market maker ay naglalaan ng pondo sa iba't ibang proyekto ayon sa antas, kung saan ang Tier0 projects ay tumatanggap ng pinakamaraming pondo, at pababa hanggang Tier4 na may pinakamaliit na suporta. Matapos bumagsak ang Jump, nagkaroon ng imbalance sa market structure, at maraming proyekto na dating pinaglilingkuran ng Jump ay napunta sa ibang market maker, ngunit hindi sapat ang pondo ng mga ito para tugunan ang lahat ng proyekto.

Kapag nag-anunsyo si Trump ng patakaran sa taripa na nagdulot ng sell-off sa merkado, dahil sa kakulangan ng pondo, napilitan ang mga market maker na unahin ang Tier0 at Tier1 na malalaking proyekto, kahit na kailangan nilang ilipat ang pondo na orihinal na nakalaan sa maliliit na proyekto para iligtas ang malalaking proyekto. Ang resulta ng muling paglalaan ng resources na ito ay ang pangunahing dahilan kung bakit nawalan ng suporta ang maliliit na altcoin projects.

Maliban sa macro trigger at problema sa pondo ng market maker, masusing sinuri rin ng ilang industry insiders na ang direktang teknikal na dahilan ng epic na pagbagsak na ito ay ang depegging ng USDe sa Binance platform na nagdulot ng chain liquidation.

Ang Primitive Ventures co-founder na si Dovey ay nag-post sa X na pinaghihinalaan niyang ang pagbagsak na ito ay dahil sa isang malaking institusyon (maaaring isang tradisyonal na trading company na gumagamit ng cross-margin) na na-liquidate sa Binance platform. Sinabi ni Dovey: "Bagaman kailangan pa ng mas malalim na pagsusuri, sa unang tingin, ang presyo ng USDe sa Binance ay bumagsak hanggang 0.6, habang ang presyo sa ibang trading platforms ay nanatiling matatag."

Bukod pa rito, nagkaroon ng malaking pagkakaiba sa volatility sa pagitan ng mga token na nakalista sa Binance at mga hindi nakalista sa Binance." Ibig sabihin, ang depegging ng USDe sa Binance ay umabot ng 40%, at maaaring nakatuon ang problema sa Binance, hindi sa buong market.

Ayon kay crypto KOL Hanbalongwang, "(Ang pagbagsak na ito ay maaaring sanhi ng) 12% subsidy ng USDe, kung saan maraming market users ang gumawa ng USDe loop lending, at dahil sa epekto ng trade war ni Trump, ang USDe ay inatake sa premium, na nagdulot ng liquidation ng USDe loop lending at lalo pang bumagsak ang USDe."

Dagdag pa niya ang nakamamatay na chain reaction: "Bukod dito, ang ilang whales at market makers ay gumamit ng USDe bilang margin sa contracts, at dahil sa depegging ng USDe, ang leverage ay biglang nadoble, kaya kahit 1x long ay na-liquidate. (Na nagdulot ng chain reaction,) mabilis na bumagsak ang presyo ng maliliit na altcoin contracts, mabilis na bumagsak ang USDe, at nagdulot ng malaking pagkalugi sa mga market maker."

Samantala, ayon kay crypto KOL BitHappy: "Mas maganda ang naging performance ng on-chain liquidation kaysa sa exchanges, lalo na sa lending layer. Ito ay dahil sa disenyo ng mga protocol gaya ng Ethena, AAVE, atbp., na para mapalaki ang TVL ay hinihikayat ang loop lending at pinapanatili ang value ng lending asset at collateral asset sa 1:1." Nagbigay siya ng halimbawa: "Halimbawa, ang USDT at USDe loop lending sa Aave dati, dahil gumamit ng fixed oracle ay walang liquidation risk, at dahil sa subsidy event noon, tumaas ng ilang bilyon ang TVL sa loob ng ilang araw. Ang mekanismong ito ang nagtulak sa halos lahat ng stablecoin na mapanatili ang 1:1 sa oracle ng lending protocol. Kaya karamihan sa mga user na nag-loop lending ng stablecoin on-chain ay ligtas."

Gayunpaman, iba ang sitwasyon sa Binance. "Ang pinakamalaking liquidation loss ng USDe ay nangyari sa Binance. Una, naglunsad ang Binance ng 12% interest event para sa USDe, na umakit ng maraming whales na mag-loop lending (na halos lahat ay na-liquidate). Pangalawa, maaaring gamitin ang USDe bilang margin sa contracts."

Opisyal ding naglabas ng anunsyo ang Binance, na kinumpirma na ang USDE, BNSOL, at WBETH ay nagkaroon ng depegging issue kamakailan, na nagdulot ng sapilitang liquidation sa ilang user assets. Sinabi ng Binance team na kasalukuyan nilang sinusuri ang sitwasyon ng mga apektadong user at mga kaugnay na kompensasyon, at pinapalakas ang risk management controls upang maiwasan ang pag-ulit ng ganitong insidente.

Outlook sa Hinaharap: Mauulit pa ba ang TACO Trading?

Sa huli, kung titingnan sa macroeconomic perspective, hindi ito ang unang beses na naglabas ng biglaang pahayag si Trump. Noong Abril, tinaasan niya ang China tariffs sa 145%, na nagdulot din ng market crash, ngunit kalaunan ay naging matigas ang posisyon ng US government at walang katiyakan kung kailan ipatutupad ang tariffs, kaya muling bumuti ang market.

Maraming investors ang pabirong tinawag ang market trend na ito bilang TACO trading, ibig sabihin ay mag-short kapag nag-anunsyo si Trump ng tariff policy (dahil mabilis ang market reaction), at pagkatapos ng ilang trading days ay mag-long muli (dahil malamang na magbago ang tono ni Trump at kanselahin ang policy).

Kung makakatiming ang investors sa pag-bottom pick, maaaring ito ay isang magandang oportunidad, ngunit sa ngayon ay may mga palatandaan ng paglala ng China-US relations, at ang US government shutdown ay isa pang risk factor: Ayon sa White House Office of Management and Budget (OMB) noong ika-10, nagsimula na silang magbawas ng federal employees.

Ayon sa White House officials, ang layoff sa federal level ay aabot ng ilang libong tao, at wala pang nakikitang solusyon sa federal government shutdown. Pinapayuhan ang investors na maghintay hanggang maging stable ang sitwasyon bago magposisyon, upang maiwasan ang bulag na bottom picking sa panahon ng mataas na uncertainty at maiwasan ang panganib ng biglaang pagbagsak.