Malaking pag-unlock ng EIGEN paparating: 10% ng market value nadidilute bawat buwan, matatalinong pera nag-withdraw nang maaga

Orihinal na may-akda: Cryptor, on-chain analyst
Pagsasalin ng orihinal: Deep Tide TechFlow

 

Noong Oktubre 10, ang buong crypto market ay bumagsak dahil sa balita tungkol sa taripa, na nagresulta sa pagbagsak ng $EIGEN ng hanggang 53% sa loob ng araw, mula $1.82 pababa sa $0.86. Sa unang tingin, tila isa na namang biktima ng biglaang pagbagsak ng merkado, ngunit hindi lang ito ang buong kuwento.

Sa nakalipas na 30 araw, 68% ng mga pinaka-kumikitang trader ng $EIGEN ay lumabas na sa merkado. Hindi sila nagpanic sell dahil sa pagbagsak noong Oktubre 10, kundi nagplano na nang maaga upang iwasan ang paparating na 24-buwan na supply shock—ang unang unlock ng shock na ito ay naganap noong Oktubre 1.

Sadya kong tiningnan ang on-chain data, dahil ang aking timeline ay puno ng sobrang optimistikong mga headline, na hindi tumutugma sa galaw ng presyo.

Sa katunayan, malakas ang momentum ng pag-unlad ng EigenCloud: nakipag-collaborate sa Google, ang total value locked (TVL) ay tumaas mula $12 billions noong Agosto hanggang $17.5 billions, na-integrate ang Coinbase AgentKit, at aktibong dine-develop ang EigenDA V2 at multi-chain expansion.

Ngunit ang problema, simula Nobyembre 1, sa susunod na dalawang taon, kada buwan ay may humigit-kumulang $47 millions na halaga ng $EIGEN tokens na mai-unlock at papasok sa merkado. Sa madaling salita, bawat 30 araw ay may 13% ng kasalukuyang market cap ang nadaragdag sa sirkulasyon.

Matagal nang nakita ito ng mga pinaka-kumikitang trader at maagang umalis sa merkado. Sa pagbalik-tanaw sa data ng nakalipas na 30 araw, makikita na ang smart money ay bumili ng ilang mababang presyo matapos ang flash crash, ngunit pangunahing pinangunahan ito ng isang whale investor, at ayon sa @nansen_ai, nananatiling tahimik ang whale na ito sa ngayon. Samantala, may humigit-kumulang $12.2 millions na pumasok sa mga exchange noong nakaraang linggo.

Ang pagbagsak ng merkado noong Oktubre 10 ay ingay lamang. Ang tunay na signal ay nasa timing: sino ang umalis bago Oktubre 1, sino ang bumili sa panahon ng flash crash, at sino ang nananatiling tahimik ngayon.

Exit Pattern: Setyembre hanggang Oktubre 2025

Ang pinaka-kapansin-pansin: Sa nakalipas na 30 araw, 68% ng top 25 na pinaka-kumikitang trader ng $EIGEN ay ganap nang nagbenta ng lahat. Hindi sila nag-partial take profit, kundi tuluyang lumabas.

Ang pinaka-matagumpay na trader na si "crashman.eth" ay nakamit ang 272% ROI, at wala nang hawak na token ngayon. Ang pangalawa ay lumabas matapos makuha ang 97% na kita, at ang pangatlo ay umalis matapos ang 91%. Paulit-ulit ang pattern na ito sa leaderboard.

Walo lamang sa 25 top traders ang may hawak pa ring $EIGEN, at ang kanilang average na "holding ratio" ay 30% na lang. Kahit ang mga natitirang may hawak ay binawasan na ang kanilang peak position ng 70%.

Mas mahalaga ang datos na ito kaysa ROI. Mataas ang kita ngunit mababa ang holding ratio, na nagpapakita na ang kumpiyansa ng mga maagang pumasok ay naging maingat. Nagsimula ang mga exit na ito noong kalagitnaan ng Setyembre, ilang linggo bago ang flash crash noong Oktubre 10, kung kailan mas mataas pa sa $2 ang presyo.

Malinaw na nakita ng mga trader na ito ang unlock plan at maagang umalis.

Daloy ng Token

Ang timeline ay tumutugma sa unang unlock event noong Oktubre 1, kung kailan naging tradeable ang $EIGEN matapos ang ilang buwang limitasyon. Dalawang araw bago ma-unlock ang unang 36.82 millions na $EIGEN, bumagsak na agad ang presyo ng 26%.

Bago ang event na ito, nagbenta na sa exchange ang mga top traders. Sa unang tingin, parang nag-aaccumulate ang market, pero sa totoo, ito ay sistematikong distribusyon. Batay sa on-chain data, ito ang makatuwirang interpretasyon.

Sa nakalipas na 7 araw, may karagdagang $12.32 millions na halaga ng $EIGEN ang pumasok sa mga exchange, kabilang ang $3.44 millions mula sa mga top profitable traders na ito.

Kontradiksyon: Isang Smart Money Whale ang Bumili sa Dip

Tumaas ng 68% ang smart money holdings noong nakaraang buwan, mula 1.4 millions patungong 2.36 millions. Ngunit ang twist: higit sa kalahati ng dagdag ay mula sa isang wallet lang, na kasalukuyang may hawak na 1.23 millions na $EIGEN.

Ang whale na ito ay patuloy na bumili noong Setyembre, nagbenta malapit sa low ng unlock noong Oktubre 1, muling bumili sa mas mataas na presyo, at nagdagdag pa ng posisyon matapos ang flash crash noong Oktubre 10.

Bagama't kakaiba ang ganitong staggered buying pattern, mas mahalaga na hindi ito malawakang consensus ng smart money. Ang natitirang smart money holdings ay nakakalat sa dose-dosenang wallet, kabuuang 1.2 millions na $EIGEN, na hindi nakakapaniwala para sa akin. Ang kabuuang hawak ng smart money ay 0.13% lang ng total supply.

Dagdag pa rito, sa nakalipas na 24 oras, walang aktibidad ang Smart Money, at walang ibang kapansin-pansing inflow. Maging ang whale na iyon ay nananatiling tahimik.

Samantala, habang mas maraming top profitable accounts (Top PnL wallets) ang nagte-take profit at naglilipat ng token sa exchange, patuloy na bumababa ang presyo ng $EIGEN. Makikita ang trend na ito sa kanang column ng screenshot sa itaas.

May dalawang paraan ng interpretasyon sa katahimikan na ito:

· Bullish view: Kumpiyansa. Piniling mag-hold, lampasan ang volatility, at hintayin ang fundamentals na makahabol.

· Bearish view: Kawalang-katiyakan. Kahit mas mababa ang presyo, kulang pa rin ang kumpiyansa para magdagdag ng posisyon.

Sa Nobyembre 1, malalaman natin ang sagot.

Ang Buwanang $47 Millions na Hamon

Dahil sa Nobyembre 1, paparating na ang susunod na hamon: mas maraming unlock.

Ang unlock plan ay public information, hindi ito sikreto. Ngunit tila kakaunti ang tunay na tumututok sa aktwal na kahulugan nito, o inilalagay ito sa makabuluhang konteksto.

Noong Oktubre 1, 2024, tinanggal ang transfer restriction at nagsimula ang isang taong lock-up cliff.

Noong Oktubre 1, 2025, ang unang batch na 36.82 millions na $EIGEN ay na-unlock. Simula Nobyembre 1, 2025, kada buwan ay mag-u-unlock ng 36.82 millions, sa loob ng humigit-kumulang 23 buwan, hanggang Setyembre 2027.

Sa kasalukuyang presyo, bawat 30 araw ay may $47 millions na halaga ng token ang papasok sa sirkulasyon. Sa kasalukuyang market cap (sa oras ng pagsulat ay $490 millions), ang mga buwanang unlock na ito ay katumbas ng halos 10% dilution rate. Malaking pressure ito.

Sa ngayon, 23% lang ng token ang nasa sirkulasyon, at ang fully diluted valuation (FDV) to market cap ratio ay 4.5x, ibig sabihin 77% ng token ay naka-lock pa rin.

Ang top 10 na may hawak ng token ay kumokontrol ng 50% ng supply. Karamihan dito ay nasa protocol wallets, exchange reserves, at VC allocations, na lahat ay sakop ng parehong unlock schedule.

Ibig sabihin, sa susunod na dalawang taon ay tuloy-tuloy ang selling pressure, hindi ito isang beses lang na event.

Ang mga umalis noong Setyembre ay hindi dahil sa galaw ng presyo, kundi dahil sa maagang pagharap sa kilalang petsa ng supply shock.

Protocol at Token: Bakit Parehong Maaaring Magtagumpay

Ironically, bilang protocol, maganda ang performance ng EigenCloud.

Ang TVL ay umabot sa $17.5 billions (mula $12 billions noong Agosto). Nakipag-collaborate sa Google Cloud para sa AI payment verification. Na-integrate ang Coinbase AgentKit para sa verifiable blockchain agents. Ang slashing mechanism ay inilunsad noong Abril. EigenDA V2 ay inilabas noong Hulyo. Aktibo ring dine-develop ang multi-chain expansion.

Totoo ang development, tumataas ang adoption, at natutupad ang logic ng infrastructure.

Ngunit hindi kayang burahin ng malakas na fundamentals ang pangit na tokenomics. Magkaibang usapin ito. Kahit na ang token ay bahagi ng isang proyekto, hindi ibig sabihin ay sabay silang uunlad.

Ang growth story ng $EIGEN ay direktang sumasalpok sa mabigat at pangmatagalang unlock cycle, at hindi pa ito lubusang nagsisimula. Kaya palagi kong pinaghiwalay ang product analysis at token analysis, dahil bihira silang magkasabay, lalo na sa vesting period.

Para magtagumpay ang token, kailangan ng protocol na makalikha ng sapat na tunay na demand upang masipsip ang $47 millions na bagong supply kada buwan.

Kahit para sa isang proyektong may tunay na traction at scale tulad ng EigenCloud, mataas ang hamon na ito.

Nobyembre 1: Ang Tunay na Pressure Test

Hindi ko alam kung sino ang mananalo sa labang ito: ang paglago ng protocol, o ang pressure ng supply.

Pero alam ko na ang data ay nagsasabi ng ilang katotohanan. Muli, ang aking timeline ay puno ng (nag-iisang) bullish na balita tungkol sa $EIGEN. Hindi ba't pamilyar na ito? Ang mga sumusubaybay sa akin ay alam kung anong mga kaso ang tinutukoy ko.

Para sa $EIGEN, ang mga kumikitang trader ay umalis na ilang linggo bago ang unang unlock, at ang mga pinaka-matagumpay ay lumabas noong mas mataas pa sa $2 ang presyo. Isang smart money whale ang bumili ng malaki sa panahon ng pagbagsak, ngunit pagkatapos ay nanahimik. Patuloy na tumataas ang inflow sa exchange bago dumating ang susunod na unlock window.

Ang market crash noong Oktubre 10 na dulot ng taripa ang umagaw ng pansin ng lahat, ngunit ang tunay na kuwento ay umiikot sa wallet positioning para sa 24-buwan na unlock plan, na opisyal na bibilis sa Nobyembre 1.

Mga aral mula sa pattern recognition:

Kapag ang "still holding ratio" ng top performers ay bumaba sa ilalim ng 30%, kapag ang inflow sa exchange ay biglang tumaas kumpara sa market cap, at kapag malapit na ang pangunahing cyclical unlock, kadalasan hindi ito ang iyong entry signal.

Nobyembre 1 ang susunod na buwanang pagsubok ng supply cycle na ito. Makikita natin kung ang kumpiyansa ng whale ang magwawagi, o tama ang desisyon ng mga maagang nagbenta.

Abangan ang mga indicator na ito:

• · Pagbabago sa posisyon ng smart money, at kung may mas maraming wallet na nagdadagdag ng holdings.
• · Kung ang ibang grupo (tulad ng top 100 holders, top profitable accounts, whales, at funds) ay nagdadagdag ng posisyon.
• · Bilis ng exchange inflow (bibilis ba ang lingguhang $12 millions na inflow?)
• · Bilang ng aktibong wallet (may mga bagong participant ba, o umiikot lang sa mga kasalukuyang may hawak?)

Ang framework na ito ay angkop sa anumang token na may unlock plan. Mas mahalaga ang methodology dito kaysa sa isang trade lang.

Ang on-chain data ay nagbibigay sa iyo ng parehong impormasyon na hawak ng mga institusyon at pondo. Ang kaibahan, alam mo ba kung saan hahanapin bago pa ito matuklasan ng merkado?

Kung nagawa mo ito? Ibig sabihin ay nalampasan mo na ang 99% ng crypto Twitter users.

 

Orihinal na link