Ang mga Asian exchange ay "palihim na nagkakaisa" laban sa DAT company

Pinagmulan: Bloomberg

Orihinal na Pamagat: Asia's Biggest Stock Exchanges PushBack Against Companies Hoarding Crypto

Mga May-akda: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura

Pagsasalin at Pag-aayos: BitpushNews

Tala ng Tagasalin:

Nais mo bang kumita ng pera sa pamamagitan ng pagsunod sa mga pampublikong kompanya na bumibili ng Bitcoin? Ang estratehiyang ito ay maaaring hindi na gumana sa Asia. Kamakailan, mula Hong Kong hanggang Australia, ang mga stock exchange ay tahimik na kumikilos upang pigilan ang mga pampublikong kompanya na maging "crypto hoarders." Ibinubunyag ng artikulong ito ang pinagsamang hakbang ng mga regulator at stock exchange sa Asia-Pacific sa antas ng polisiya, na hindi lamang simpleng isyu ng pagsunod, kundi maaaring magdulot ng pundamental na pagbabago sa lohika ng negosyo at heograpikal na distribusyon ng global na crypto asset reserves.

Ang sumusunod ay ang pangunahing nilalaman:

Ang ilang pangunahing stock exchange sa Asia-Pacific ay nagpapalakas ng pagsusuri sa isang partikular na uri ng pampublikong kompanya—ang mga kompanyang ito ay epektibong naging mga tagapagtago ng crypto kaysa sa pagsasagawa ng kanilang tradisyonal na pangunahing negosyo.

Halimbawa, ayon sa mga taong may kaalaman sa bagay na ito, ang Hong Kong Stock Exchange (HKEX) ay nagtanong sa hindi bababa sa limang kompanya na nagtangkang magbago tungo sa pagiging "digital asset treasury" nitong mga nakaraang buwan. Ayon sa mga patakaran ng listahan, ang mga pampublikong kompanya na may napakataas na proporsyon ng liquid assets (kabilang ang crypto) ay maaaring hindi tumugon sa mga patakaran para sa patuloy na pagiging listed. Sa kasalukuyan, wala ni isa sa mga aplikasyon ng mga kompanyang ito ang naaprubahan.

Hindi lamang sa Hong Kong, mula India hanggang Australia, ang mga regulator at stock exchange ay nagpapakita rin ng katulad na maingat na pagtingin sa mga tinatawag na "digital asset treasury companies" (DAT).

Ang tahimik na pagpapatupad ng mas mahigpit na regulasyon na ito ay hindi lamang nakatuon sa mismong crypto, kundi pati na rin sa modelo ng pampublikong kompanya na ginagawang pangunahing asset ang crypto, na maaaring magdagdag ng kawalang-katiyakan sa patuloy na lumalakas na crypto market mula 2025 pataas.

Kapansin-pansin, ang pagtaas ng crypto market ngayong taon—umabot ang Bitcoin sa all-time high na $126,251 noong Oktubre 6, tumaas ng 18% ngayong taon—ay bahagyang dulot ng pagpasok ng pondo mula sa mga kompanyang ito na nag-iipon ng crypto. Simula nang matagumpay na maisagawa ng MicroStrategy (na may market cap na humigit-kumulang $70 billions) ang modelong ito, maraming sumunod sa buong mundo, at ang market cap ng ilan ay mas mataas pa kaysa sa netong halaga ng kanilang hawak na crypto, na nagpapakita ng matinding paghanga ng merkado sa ganitong naratibo.

Kamakailan, bumagal ang bilis ng pagbili ng mga digital asset treasury companies (DAT), at bumaba rin ang kanilang stock price, kasabay ng matinding pagbebenta sa buong crypto market.

Ayon sa isang ulat kamakailan ng 10X Research sa Singapore, tinatayang nalugi ng humigit-kumulang $17 billions ang mga retail investor sa mga transaksyon ng DAT.

Sa Asia-Pacific market, maaaring ganap na hadlangan ng mga operator ng trading platform ang mga plano ng mga crypto hoarder.

"Direktang tinutukoy ng mga patakaran sa listahan ang bilis at antas ng regulasyon ng crypto treasury model," ayon kay Rick Maeda, isang crypto analyst mula sa Presto Research na nakabase sa Tokyo. Dagdag pa niya, kung ang mga patakaran ay "predictable at maluwag," maaari nitong akitin ang kapital at pataasin ang kumpiyansa ng mga mamumuhunan; ngunit kung mas mahigpit ang kapaligiran, babagal ang pagpapatupad ng mga digital asset treasury companies.

Ang mga "cash shell" na kompanya ay binabantayan

Ayon sa mga patakaran ng Hong Kong Stock Exchange, kung ang karamihan ng asset ng isang pampublikong kompanya ay cash o short-term investments, ito ay ikakategorya bilang "Cash Company," at maaaring masuspinde ang kanilang stock. Layunin ng mekanismong ito na pigilan ang mga shell company sa pag-abuso ng kanilang status bilang listed para sa capital operations.

Para sa mga kompanyang nagnanais magbago tungo sa pag-iipon ng crypto, binigyang-diin ni Simon Hawkins, partner ng law firm na Latham & Watkins, na ang susi ay kung mapapatunayan nila sa mga regulator na "ang pagbili ng crypto assets ay bahagi ng kanilang pangunahing negosyo."

Ibinunyag pa ng isang taong may kaalaman sa bagay na ito na sa kasalukuyan, epektibong ipinagbabawal ng Hong Kong market ang mga kasalukuyang listed companies na magbago tungo sa pagiging purong crypto hoarder.

Bagaman hindi nagkomento ang tagapagsalita ng Hong Kong Stock Exchange sa mga partikular na kaso, binigyang-diin nila na ang regulatory framework ay naglalayong "siguraduhin na ang lahat ng listed at nagnanais maging listed na mga kompanya ay may viable, sustainable, at substantive na negosyo at operasyon."

Sa isang katulad na kaso, tinanggihan ng Bombay Stock Exchange noong nakaraang buwan ang aplikasyon ng Jetking Infotrain para sa preferential share listing. Sinabi ng kompanya na ilalaan nila ang bahagi ng nalikom na pondo sa crypto. Ayon sa isang filing, umaapela ang kompanya sa desisyong ito. Hindi nagbigay ng komento ang BSE (Bombay Stock Exchange) at Jetking sa mga kahilingan para sa pahayag.

Sa Australia, ipinagbabawal ng Australian Securities Exchange (ASX Ltd.) ang mga listed companies na ilaan ang 50% o higit pa ng kanilang balance sheet sa cash o mga asset na katulad ng cash. Ayon kay Steve Orenstein, CEO ng software company na Locate Technologies Ltd., halos imposibleng gamitin ang crypto treasury model dahil sa patakarang ito. Ayon sa isang tagapagsalita, ang kompanyang ito na mula sa pagiging software company ay naging bitcoin buyer, ay kasalukuyang inilipat ang kanilang listing mula Australia patungong New Zealand, kung saan ang New Zealand Exchange (NZX Ltd.) ay bukas sa pagtanggap ng digital asset treasury companies (DAT).

Ayon sa isang tagapagsalita ng ASX, kung ang isang listed company ay magpapasya na mag-invest sa bitcoin o ethereum, "inirerekomenda naming gawing exchange-traded fund (ETF) ang kanilang investment product." Kung hindi, "malamang na hindi sila ituring na angkop para sa opisyal na listahan."

Dagdag pa nila, hindi ipinagbabawal ng ASX ang paggamit ng crypto treasury strategy, ngunit nagbabala na dapat maging maingat sa mga posibleng conflict sa mga patakaran ng listahan.

Kontrobersya sa mga Japanese na kompanyang nag-iipon ng crypto

Ang Japan ay isang kapansin-pansing eksepsiyon sa Asia-Pacific. Dito, karaniwan para sa mga listed companies na maghawak ng malaking halaga ng cash, at mas maluwag ang mga patakaran sa listahan para sa mga digital asset treasury companies (DAT), na nagbibigay ng mas malaking kalayaan.

Ayon kay Hiromi Yamaji, CEO ng Japan Exchange Group, sa isang press conference noong Setyembre 26: "Kapag ang isang kompanya ay listed na, kung may sapat na disclosure—halimbawa, isiniwalat nilang bumibili sila ng bitcoin—mahirap agad sabihing hindi katanggap-tanggap ang mga ganitong gawain."

Ayon sa datos ng BitcoinTreasuries.net, mayroong 14 na listed bitcoin buyers sa Japan, pinakamarami sa Asia. Kabilang dito ang hotel company na Metaplanet Inc., isa sa mga unang gumamit ng digital asset treasury model, na kasalukuyang may hawak na humigit-kumulang $3 billions na bitcoin. Simula nang magsimula ang kanilang pagbabago noong 2024, tumaas nang husto ang presyo ng kanilang stock hanggang sa umabot sa pinakamataas na 1,930 yen noong kalagitnaan ng Hunyo, ngunit bumaba na ito ng higit sa 70% mula noon.

Mayroon ding ilang kakaibang plano sa pagbili ng bitcoin sa Japan: Ang Convano Inc., isang nail salon operator na nakabase sa Tokyo at listed sa stock market, ay nag-anunsyo noong Agosto ng plano nitong mangalap ng humigit-kumulang 434 billion yen ($3 billions) upang bumili ng 21,000 bitcoin. Sa panahong iyon, ang market cap ng kompanya ay maliit na bahagi lamang ng halagang ito.

Kahit para sa mga Japanese crypto hoarder, may mga palatandaan ng tensyon. Kamakailan, isa sa pinakamalaking global index provider na MSCI, matapos ang imbestigasyon sa $1.4 billions international equity offering ng Metaplanet noong Setyembre, ay nagmungkahi na alisin ang malalaking digital asset treasury companies (DAT) mula sa kanilang global index. Noong Pebrero ngayong taon, isinama ang Metaplanet sa MSCI Japan Small Cap Index, at inihayag ng kompanya na gagamitin ang karamihan ng nalikom na pondo sa pagbili ng bitcoin, at kalaunan ay bumili pa ng karagdagang 10,687 tokens. Hindi nagbigay ng komento ang Metaplanet sa mga kahilingan para sa pahayag.

Ayon sa isang pahayag ng MSCI, maaaring magpakita ang mga digital asset treasury companies (DAT) ng mga katangian na katulad ng investment fund, kaya hindi sila kwalipikadong maisama sa kanilang index. Inirerekomenda ng MSCI na ipagbawal ang mga kompanyang ang crypto asset ay 50% o higit pa ng kanilang kabuuang asset.

Dagdag pa ni Travis Lundy, isang Japanese stock analyst sa Smartkarma, sa kanyang ulat, kapag naalis ang DAT companies sa index, matutuyo ang passive capital inflow mula sa mga pondo na sumusubaybay sa index. Naniniwala siya na maaaring tuluyang mabuwag ang logic ng price-to-book premium na sumusuporta sa kanilang mataas na valuation.