Maaari pa bang maging maaasahang gabay para sa mga mamumuhunan ang mga modelo ng presyo ng Bitcoin sa 2025?

Ang Stock-to-Flow (S2F) model ng Bitcoin (BTC) ay nagpapakita ng isa sa mga pinaka-bullish nitong forecast, na nagpo-project na aabot ang BTC sa $222,000. Gayunpaman, nagbabala ang isang analyst mula sa Bitwise na maaaring nalalampasan na ng Bitcoin ang mga predictive framework nito dahil sa pag-mature ng merkado.

Habang lumalaki ang presensya ng Bitcoin sa pandaigdigang pananalapi, nagiging mahalaga ang pagiging maaasahan ng mga modelo ng price forecasting. Ang S2F model, na dating pundasyon ng long-term valuation, ay muling sinusuri ngayon habang hinahamon ng nagbabagong pwersa ng merkado ang mga pangunahing palagay nito.

Lumampas Na Ba ang Bitcoin sa Stock-to-Flow Model?

Bilang konteksto, sinusukat ng Stock-to-Flow model ang halaga ng Bitcoin batay sa kakulangan nito. Inihahambing nito ang kasalukuyang supply (stock) sa taunang bagong supply (flow). Kapag mas mataas ang ratio, mas kakaunti at sinasabing mas mahalaga ang Bitcoin.

Nilikhâ ni PlanB ang modelong ito noong 2019. Iniuugnay nito ang pagtaas ng presyo ng Bitcoin sa mga halving event nito, na nagpapababa ng bagong coin issuance kada apat na taon. Ipinapakita ng Stock-to-Flow model na maaaring umabot ang Bitcoin sa $222,000 pagsapit ng 2026.

Sa mas mahabang panahon, nagpo-project ang model ng nakakagulat na 10-taong valuation na $10.9 million kada BTC, na kumakatawan sa annualized compound growth rate (CAGR) na humigit-kumulang 58.3%.

Gayunpaman, iminungkahi ni André Dragosch, Head of Research para sa Europe sa investment firm na Bitwise, na dapat mag-ingat ang mga investor sa paggamit ng S2F model, dahil maaaring hindi na nito lubos na nasasaklaw ang realidad ng kasalukuyang Bitcoin market.

“Ang S2F model ay hindi maikakailang isa sa mga pinaka-bullish na framework – ngunit gamitin ito nang may pag-iingat. Ang mga isyung estadistikal at hindi pagsama ng demand-side drivers ay nagpapababa sa pagiging maaasahan nito,” ayon kay Dragosch.

Stock-to-Flow Model’s Bitcoin Price Prediction. Source: André Dragosch on X

Binigyang-diin ng analyst ang kritisismo ni Kripfganz sa modelong ito. Noong 2020, iginiit ng ekonomista na ito ay ‘misspecified’ dahil ang mga halving ng Bitcoin, na nagdodoble sa S2F ratio kada apat na taon, ay ginagawang time-dependent ang variable imbes na stochastic.

“Higit pa sa teorya, palaging hindi naaabot ng Bitcoin ang S2F-implied price. Ipinapakita ng residuals ang negatibong drift at hindi ito stationary, na nagpapahiwatig ng mga hindi naisamang variable at estadistikal na depekto,” dagdag ni Dragosch.

Dagdag pa rito, binigyang-diin ng analyst na nagbago na ang macro environment ng Bitcoin mula noong mga unang pagsusuri ni PlanB.

“Sa ngayon, ang institutional demand (sa pamamagitan ng Bitcoin ETPs at treasury holdings) ay higit pa sa annualised supply reduction mula sa pinakabagong Halving ng mahigit 7x,” aniya.

Lampas sa Kakulangan: BAERM at Power Law sa Spotlight

Bukod sa S2F, inihambing ni Dragosch ang dalawa pang malawakang tinutukoy na modelo ng Bitcoin valuation, na nagpapakita ng mas maingat ngunit nananatiling bullish na mga trajectory.

Ang Halving Supply Shock Model, na kilala rin bilang ‘Bitcoin Autocorrelated Exchange Rate Model’ (BAERM), ay sumusukat kung paano naaapektuhan ng bawat Bitcoin halving ang presyo sa paglipas ng panahon gamit ang nakaraang price data. Isinasaalang-alang din nito ang bumababang epekto ng supply shocks.

Sa kasalukuyan, tinataya ng BAERM model ang ‘fair value’ ng Bitcoin sa $159,000, na nagpo-project ng $173,000 pagsapit ng katapusan ng 2025 at $7.59 million sa loob ng sampung taon. Ipinakita nitong historically ang malakas na predictive fit, na may humigit-kumulang 88% R² mula noong ikalawang halving.

Sa kabila ng mga kalakasan nito, maaaring ‘medyo luma na’ ang BAERM ayon kay Dragosch, dahil hindi nito lubos na isinasaalang-alang ang impluwensya ng institutional buying o nagbabagong adoption trends.

“Hindi rin nito isinasaalang-alang ang muling pagbilis ng returns sa pamamagitan ng S-curve na uri ng adoption pattern. Gayunpaman, kung naniniwala ka pa rin sa mataas na kahalagahan ng Halvings – ang modelong ito ay para sa iyo,” pahayag ng analyst.

Sa huli, ang Power Law model ay iniuugnay ang presyo ng Bitcoin sa isang time-based formula. Bagama’t tumutugma ito sa kahanga-hangang 99% R² sa log-log regressions, ito ay kapansin-pansing konserbatibo.

Ang 10-taong price prediction nito para sa Bitcoin ay nasa $2.03 million, mas mababa kaysa sa S2F o BAERM, batay sa ideya na patuloy na bababa ang returns habang tumatanda ang Bitcoin. Gayunpaman, ang patuloy na pagbabago sa estruktura ng merkado ay nangangahulugan na kahit ang mga maingat na forecast ay maaaring kailangang sumalamin sa mga bagong posibilidad ng paglago na pinapagana ng demand.

“Ang mga technological adoption curve ay karaniwang sumusunod sa S-curve pattern ng demand na may muling pagbilis ng demand sa paglipat mula ‘early adopters’ patungo sa ‘early majority.’ Malaki ang hamon nito sa diminishing returns hypothesis ng Power Law. Bukod dito, ang estruktura ng merkado ay talagang nagbago mula Enero 2024 dahil sa pag-usbong ng ETFs at institutional buyers. Maaaring hindi na akma ang mga nakaraang post-Halving performance pattern,” pahayag ni Dragosch.

Kaya naman, bagama’t ang mga klasikong modelo tulad ng Stock-to-Flow, BAERM, at Power Law ay patuloy na nagbibigay ng mahalagang pananaw sa long-term trajectory ng Bitcoin, lalong hindi na nila nasasaklaw ang kasalukuyang demand-driven market. Maaaring ipakita ng susunod na market cycle kung magbabago ang mga framework na ito o mapapalitan ng bagong paradigma.