Ulat ng Galaxy Research: Ano ang Nagpapalakas sa Apocalypse Rally ng Zcash?

Original Article Title: Bakit Biglang Tumaas ang Zcash?

Original Article Author: Will Owens, Galaxy

Original Article Translation: AididiaoJP, Foresght News

Ang terminong "cryptocurrency" ay literal na nangangahulugang "nakatago" o "lihim" na pera. Gayunpaman, sa halos buong kasaysayan ng pag-unlad nito, ang usapin ng privacy ay matagal nang hindi nabigyang pansin ng industriya. Kamakailan lamang nagsimulang magbago ang sitwasyon.

Sa mga nakaraang linggo, muling naging sentro ng usapan ang privacy narrative. Bilang isa sa mga pinakamatanda at pinakakilalang privacy coin, ang Zcash (ZEC) ay nakaranas ng pagtaas ng presyo ng mahigit 700% mula noong Setyembre, na tila isang iglap lang ay naging eksperto sa privacy ang lahat sa industriya. Gayunpaman, ilang kilalang personalidad sa Bitcoin space ang bumatikos sa rally na ito bilang "manipulative," at nagbabala na ang mga mamimili ay mauuwi ring maging "bagholders." Ipinaalala ng ekonomistang si Lyn Alden sa mga mamumuhunan na huwag mahulog sa bitag ng "pump and dump."

Gayunpaman, mabilis na sumagot ang mamumuhunang si Naval Ravikant, at nagbigay ng pangunahing dahilan para sa Zcash: "Ang mga transparent na cryptocurrency ay hindi mabubuhay sa ilalim ng mahigpit na regulasyon ng gobyerno."

Huwag nating kalimutan na ang anonymous na lumikha ng Bitcoin, si Satoshi Nakamoto, ay kinilala ang mga limitasyon ng Bitcoin network pagdating sa privacy sa whitepaper nito noong 2008.

Habang ang mga CoinJoin service tulad ng Samourai at Wasabi ay minsang naging popular sa Bitcoin, ngayon ay nahaharap na sila sa tumitinding regulasyon. Halos tuluyang isinara ang Samourai dahil sa pagkakaaresto ng tagapagtatag nito, at itinigil din ng Wasabi ang CoinJoin feature nito at hinarangan ang mga user mula sa U.S. noong Hunyo 2024 dahil sa mga alalahanin sa regulasyon.

Ang Payjoin ay isang simpleng tool na maaaring sirain ang palagay na "maraming input ay pag-aari ng isang tao" at unti-unting nakakatanggap ng atensyon, ngunit nangangailangan pa rin ito ng interaksyon mula sa user. Ang mas malawak na problemang binigyang-diin ni Satoshi Nakamoto sa naunang sipi ay ang transparency na dala ng Bitcoin. Ang Zcash, bilang fork ng Bitcoin, ay nagpapahintulot sa mga user na gumamit ng zero-knowledge proofs upang itago ang mga transaksyon, na direktang tumutugon sa mga limitasyon sa privacy na binanggit ni Satoshi Nakamoto.

Kinilala rin ni Satoshi Nakamoto ang mga limitasyon ng Bitcoin sa privacy sa mga post sa forum.

Mahahalagang Punto

· Pagkatapos ng ilang taong pananahimik, ang ZEC ay tumaas ng halos 8x nitong nakaraang buwan, na malayo ang inangat kumpara sa kabuuang merkado, at napilitan ang mga tao na muling pag-isipan ang kahalagahan ng "privacy features."

· Muling binuhay ng diskusyong ito ang maagang debate sa Bitcoin tungkol sa "karapatan sa privacy" laban sa "realidad ng regulasyon."

· Lumampas na ang market cap ng Zcash sa Monero.

· Bumuti na ang user experience ng Zcash (hal. ZecWallet).

· Ang mga cross-chain intent channel ay nagbaba ng hadlang sa pagpasok (NEAR Intents).

· Lumalawak ang anonymity sets.

· Sa unang pagkakataon, mahigit 30% ng supply ng ZEC ay nasa shielded pools.

· Gayunpaman, kumpara sa Bitcoin, napakakaunti pa rin ng full nodes ng Zcash.

Kasaysayan ng Pag-unlad at Mga Network Upgrade

Nagmula ang Zcash mula sa pananaliksik ng mga cryptographer sa Johns Hopkins University noong 2013 na bumuo ng Zerocoin protocol. Upang mapabuti ang efficiency, naging Zerocash ito at inilunsad noong 2016 ni cryptopunk Zooko Wilcox at ng kanyang Electric Coin Company bilang fork ng Bitcoin. Simple lang ang layunin nito: panatilihin ang mga katangian ng Bitcoin bilang pera habang tinutugunan ang pinaka-karaniwang tinutukoy na depekto nito (na kinilala rin ni Satoshi Nakamoto mismo): ang kakulangan ng privacy sa transaksyon.

Hindi tulad ng Bitcoin na lahat ng transaksyon ay lantad sa chain, gumagamit ang Zcash ng teknolohiyang tinatawag na zk-SNARKs. Pinapayagan nito ang mga user na patunayan ang bisa ng transaksyon nang hindi isiniwalat ang sender, receiver, at halaga. Bagaman mas maagang nagpakilala ng privacy features ang Monero at gumamit ng teknolohiya tulad ng ring signatures, ang Zcash ang unang mainstream blockchain na nagpatupad ng zk-SNARKs sa protocol level.

Sumusunod ang Zcash sa on-chain funding model, kung saan bahagi ng block rewards ay napupunta sa mga proyektong pinamumunuan ng komunidad sa halip na partikular na organisasyon. Sa ilalim ng ZIP 1016, 8% ng block reward ay napupunta sa Zcash Community Fund, habang 12% ay napupunta sa pondo na pinamamahalaan sa pamamagitan ng holder voting. Ang Electric Coin Company at Zcash Foundation ay hindi awtomatikong tumatanggap ng bahagi; kailangan din nilang mag-aplay para sa pondo sa pamamagitan ng mga mekanismong ito.

Sumailalim ang Zcash sa ilang network upgrades:

· Sapling (2018): Malaking pinabuti ang efficiency ng shielded transactions.

· Heartwood (2020): Nagpakilala ng shielded mining rewards, na nagpapahintulot sa mga minero na makatanggap ng block rewards nang pribado.

· Canopy (2020): Kasabay ng unang halving, lubusang binago ang funding model, pinalitan ang orihinal na Founders’ Reward ng apat na taong development fund na pinamamahalaan ng ECC, Zcash Foundation, at community grants.

· NU5 / Orchard (2022): Ang pinakamahalagang milestone mula nang ilunsad, pinalitan ang komplikadong trusted setup ceremony ng Halo 2 recursive proofs at nagpakilala ng unified addresses, na nagpapadali sa privacy operations. Nailunsad din ang Orchard shielded pool.

· NU6 (2024): Nagpatupad ng in-protocol funds lockbox, decentralized treasury management, at pinataas ang transparency sa paggamit ng development fund.

Susunod, naghahanda ang protocol para sa NU7 upgrade.

Market Performance at Kasalukuyang Kalagayan

Sa kabuuan, mahina ang naging market performance ng ZEC, hindi lang sa BTC kundi pati na rin sa Monero. Default na nagbibigay ng basic privacy ang Monero, ngunit dahil sa maliit na ring size para sa mixing ng transaksyon, matagumpay itong na-deanonymize sa ilang pananaliksik, dahil ang disenyo ng ring signature nito ay naghahalo ng totoong input sa 15 decoys, na lumilikha ng katamtamang laki ng anonymity set.

Mas madalas na sinusuri ng mga regulator ang Monero dahil sa default privacy features nito. Noong 2020, kumuha pa ang IRS ng mga kumpanyang tulad ng Chainalysis upang pag-aralan ang mga paraan ng pagsubaybay sa mga transaksyon ng Monero. Sa kabilang banda, nakakamit ng Zcash ang optional privacy sa pamamagitan ng zk-SNARKs, na nagpapahintulot ng full data encryption at nagbibigay ng mas malaking anonymity set kapag gumagamit ng shielded addresses.

Ang dual-mode na disenyo na ito ay nagdudulot din ng mas mataas na posibilidad ng operational security mistakes (tulad ng maling paggamit ng transparent addresses), ngunit sa tamang operasyon, ang cryptography ng Zcash ay maaaring magbigay ng mas matibay at matematikal na mas mapagkakatiwalaang privacy. Bukod dito, ang privacy layer ng Zcash ay quantum-resistant, samantalang ang kasalukuyang ring signature scheme ng Monero ay hindi pa (kinilala na ito ng mga developer at planong tugunan sa mga susunod na upgrade).

Ngayon, ang paggalaw ng presyo ng ZEC ay nagpapakita ng ibang kwento.

Paggalaw ng Presyo ng ZEC sa Nakaraang Taon

(Orihinal na paglalarawan ng price chart: Presyo ng ZEC sa nakaraang taon; Paghahambing ng presyo ng ZEC vs. XMR; Pang-araw-araw na chart ng exchange rate ng ZEC/BTC.)

Teknikal na Detalye

Sinusunod ng Zcash ang monetary model ng Bitcoin: fixed supply na 21 million ZEC, proof-of-work consensus, na may halving kada apat na taon. Ginagamit nito ang Equihash algorithm na idinisenyo upang maging mas resistant sa ASIC centralization kumpara sa SHA-256 ng Bitcoin. Ang block time ay humigit-kumulang 75 segundo, mga 8 beses na mas mabilis kaysa sa Bitcoin. Ang Zcash ay sumasailalim sa halving tuwing apat na taon, at ang susunod ay inaasahan sa Nobyembre 2028, kung kailan bababa ang block reward sa 0.78125 ZEC.

May dalawang uri ng address ang Zcash:

· Transparent addresses: Katulad ng sa Bitcoin, kung saan lantad ang balanse at mga transaksyon.

· Shielded addresses: Gumagamit ng zk-SNARKs upang itago ang mga kalahok at halaga ng transaksyon habang pinapatunayan na walang coins na nilikha mula sa wala.

Kapag nagta-transact ang mga user sa pagitan ng shielded addresses, ang network ay nagbe-verify ng cryptographic proof, hindi ang detalye ng transaksyon. Sinasabi ng proof, "May karapatan akong gastusin ang coins na ito, at tama ang computation," nang hindi isiniwalat ang anumang dagdag na impormasyon. Ang susi ng privacy ay ang pagbabahagi lamang ng pinakamaliit na impormasyong kailangan upang magtatag ng tiwala.

Habang lumalaki ang shielded pool, mas mahirap subaybayan ang galaw ng pondo. Kaya mahalaga ang milestone na lumampas na sa 30% ng kabuuang supply ang laki ng shielded pool. Ang pinakamalaking shielded pool ay ang Orchard, na inilunsad noong Mayo 31, 2022, pinalitan ang lumang pool, gumagamit ng Halo 2 proof system na hindi nangangailangan ng trusted setup, at nagpakilala ng unified addresses para sa mas pinadaling user experience.

Sa kasalukuyan, ang Orchard shielded pool ay may hawak na mahigit 4 million ZEC (humigit-kumulang 25% ng circulating supply), na bumubuo ng karamihan sa kabuuang 4.9 million shielded ZEC.

(Orihinal na paglalarawan ng shielded supply chart: Shielded supply growth.)

Bumaba ang transparent supply ng halos 3 million ZEC, mula sa humigit-kumulang 14 million sa simula ng taon hanggang sa kasalukuyang 11.4 million (mga 70% ng kabuuang supply).

(Orihinal na tala: Transparency Set Decrease Chart Note: Transparency Set Decrease.)

Mga Node at Hinaharap na Pag-unlad

Sa kasalukuyan, may humigit-kumulang 100-120 full nodes ang Zcash network, mula sa dating pinakamababang 60 nodes ngayong taon. Gayunpaman, mababa pa rin ito kumpara sa Bitcoin (mga 24,000) o Monero (mga 4,000), pangunahing dahil sa resource-intensive na katangian ng pagpapatakbo ng Zcash nodes (mas mabigat ang shielded transaction validation), pati na rin ang multi-pool architecture at madalas na network upgrades na nagpapataas ng complexity at maintenance cost.

Sa hinaharap, isinusulong ng developer na si Sean Bowe ang "Tachyon Project," isang expansion proposal na malaki ang itataas ng throughput ng shielded transactions sa pamamagitan ng pagbabago ng sync at storage methods. Ayon kay Bowe, kayang maghatid ng performance leap ng Tachyon nang hindi nangangailangan ng bagong protocol, gamit ang mga simpleng cryptographic solution upang tugunan ang lahat ng bottleneck. Maaaring sabihin na ang Tachyon para sa Zcash ay tulad ng Firedancer para sa Solana.

Ano ang NEAR Intents?

Ang NEAR Intents ay isang cross-chain coordination layer na itinayo sa NEAR Protocol. Pinapayagan nito ang mga user na magpahayag ng intent nang hindi na kailangang manu-manong gumamit ng cross-chain bridge, exchange, o wallet.

Awtomatikong maglalaan ng liquidity, magpapatupad ng exchange, at magtatapos ng cross-chain settlement ang intent executor sa likod ng eksena.

Para sa Zcash, ang integrasyon ng Intents ay nangangahulugang madaling maililipat ng mga user ang asset mula sa transparent chain papunta sa Zcash shielded pool at pabalik nang hindi nailalantad ang bawat hakbang. Pinapayagan nito ang mga trader o institusyon na maglipat mula sa transparent chain (tulad ng Ethereum) papunta sa Zcash upang maibalik ang privacy, magsagawa ng shielded transactions, at kung kinakailangan, bumalik sa orihinal na chain, nang walang direktang address correlation.

Matapos i-integrate ng Zashi Wallet ang NEAR Intents (ang opisyal na wallet ng ECC, at pinakakaraniwang ginagamit na wallet para sa Zcash), nawala ang teknikal na hadlang ng cross-chain at shielding para sa mga user. Native ding sinusuportahan ng Zcash ang viewing keys, na maaaring gamitin para sa auditing o compliance, at pinipiling isiwalat ang detalye ng shielded transactions. Ginagawa ng mga tampok na ito na maging user-friendly at compliant sa institutional requirements ang privacy ng Zcash.

Bakit Biglang Tumaas?

Ang biglaang pagtaas ng Zcash ay tila sumasalamin sa pagbabago sa crypto culture. Ayon sa "2025 Crypto Culture Report" ng a16z, kamakailan ay tumaas ang Google searches para sa mga salitang may kaugnayan sa privacy.

Maraming kritiko ng Bitcoin ang nalulungkot sa "institutionalization" nito, na sinasabing pinangungunahan na ito ng mga ETF at centralized custodians. Palaging transparent ang Bitcoin, at ang mga ETF ay nagdadagdag lang ng intermediaries nang hindi binabago ang likas na transparency nito. Sa kabilang banda, itinuturing ng mga tagasuporta ng Zcash na ito ang "encrypted version ng Bitcoin," isang pagbabalik sa cypherpunk spirit. Sa kasalukuyang kapaligiran ng matinding surveillance mula Chainalysis hanggang on-chain forensic analysis, tumatagos ito. Muling binuksan ng pag-angat ng Zcash ang dating banggaan ng "privacy bilang karapatan" at "transparency para sa regulasyon."

Sa wakas, naabot na ng privacy technology stack nito ang consumer-level usability (ang Zashi wallet na inilunsad noong Marso 2024 ay nagpapadali ng shielded transactions) at patuloy na lumalaki ang shielded supply, kaya mas napapansin ang Zcash. Mas maraming shielded ZEC ay nangangahulugan ng mas malawak na shielded pool, na ginagawang mas pribado ang Zcash bilang kabuuan.

Isa pang malinaw na senyales na "bumalik" na ang Zcash ay: ilang linggo na ang nakalipas, inilunsad ang ZEC perpetual contracts sa Hyperliquid, na nagpapahintulot sa mga trader na mag-leverage trade ng privacy coins sa popular na decentralized exchange na ito. Ipinapakita nito ang malakas na demand ng merkado para sa matagal nang nakalimutang asset na ito. Ang paglulunsad ng perpetual contracts ay nagdagdag ng liquidity sa merkado ng ZEC, na umabot sa open interest na humigit-kumulang $115 million sa isang punto, at nagpalala rin ng volatility ng spot price.

Mula sa teknikal na pundasyon, walang biglaang pagbabago sa Zcash. Ngunit nagbago ang pananaw ng merkado dito. Ang rally na ito ay iniuugnay sa patuloy na suporta ng mga pangunahing personalidad sa industriya at sa muling pagkilala na mahalaga ang privacy para sa permissionless currency.

Kung magtatagal man ang malakas na performance ng presyo ng ZEC, matagumpay na napilitan ng market rotation na ito ang muling pagsusuri sa halaga ng privacy.

Matapos ang ilang taong pananahimik, muling napasok ng price surge na ito ang Zcash sa sentro ng atensyon. Kung maisasalin nito ang speculative momentum sa pangmatagalang paglago ng network ay hindi pa tiyak. Gayunpaman, ang muling pagtutok sa privacy ay nagpapakita ng mas malalim na katotohanan: sa isang lalong nagiging transparent na sistema ng pananalapi, muling nakikita ang kakayahang mag-transact nang pribado bilang isang mahalagang tampok.