Pagsubok sa buhay o kamatayan ng Tesla! Panatilihin si Musk gamit ang 878 billions, o tanggapin ang panganib ng pagbagsak ng presyo ng stock?

Ang board ng Tesla (TSLA.O) ay lubos na tumaya kay Elon Musk. Ngayon, kailangang magpasya ang mga mamumuhunan kung susuportahan nila ang pinakamalaking sugal sa kasaysayan ng kumpanyang ito.

Magbobotohan ang mga shareholder sa Huwebes, nahaharap sa malinaw na pagpipilian mula sa board: bayaran si Musk ng hanggang $878 bilyon na stock ng kumpanya, o tanggapin ang panganib ng kanyang pag-alis—na maaaring magdulot ng pagbagsak ng presyo ng stock ng kumpanya. Ayon sa mga eksperto, ang desisyong ito ay isang uri ng referendum, na sumusubok kung ang tradisyonal na mga patakaran ng pamamahala ng kumpanya ay akma pa rin sa pinakamayamang tao sa mundo.

Naniniwala ang board at maraming mamumuhunan na tanging si Musk lamang ang makakatupad ng pangako na gawing AI giant ang Tesla, maglunsad ng milyun-milyong self-driving robotaxi at humanoid robot. Kung makakamit ni Musk ang lahat ng target ng board sa loob ng sampung taon, aabot sa $8.5 trilyon ang market value ng Tesla, at mahigit isang-kapat ng shares ay mapupunta kay Musk.

Ang antas ng kompensasyong ito ay higit pa sa anumang ibang CEO; kahit hindi makamit ang karamihan sa mga target, makakakuha pa rin si Musk ng daan-daang bilyong dolyar na record-breaking na kabayaran. Maraming mamumuhunan ang hindi alintana ang nakakagulat na halagang ito.

"Kung ang presyo ng stock ay tataas ng anim na beses—na siyang pangunahing kinakailangan ng planong ito—malaki rin ang kikitain ko," sabi ni Nancy Tengler, CEO at Chief Investment Officer ng Laffer Tengler Investments, isang Tesla investor. "Kung kaya niyang isakatuparan ang pagbabago at bisyon, bakit ko kailangang alalahanin kung magkano ang kinikita niya?"

Ang iba pang pangunahing shareholder at mga eksperto sa executive compensation ay nagbabala na ang panukalang ito ay nagdadala ng napakalaking panganib sa mga mamumuhunan. Ayon sa mga eksperto, ang compensation plan na ito ay salungat sa mga prinsipyo ng pamamahala, hindi lamang dahil sa laki nito, kundi dahil malinaw na itinataya ng board ang kinabukasan ng Tesla sa isang lider na may maraming conflict of interest at maaaring lalo pang mapalakas ang hindi mapigilang kapangyarihan sa kumpanya. Naniniwala sila na ang responsableng pamamahala ay nangangailangan ng board na laging bukas sa kompetisyon para sa pinakamahusay na CEO.

Hindi tumugon si Musk sa kahilingan para sa komento, at tumanggi ring magkomento ang tagapagsalita ng board ng Tesla.

Habang nagaganap ang negosasyon, sinabi ni Musk sa mga miyembro ng board na kung walang kasunduan, maaaring bigyan niya ng prayoridad ang iba pa niyang mga kumpanya—kabilang ang SpaceX, AI startup na xAI, at brain-machine interface company na Neuralink. Paulit-ulit ding binigyang-diin ni board chair Robyn Denholm ang panganib ng pagkawala ni Musk habang ibinebenta sa mga shareholder ang compensation plan na ito.

Ayon kay Charles Elson, founding director ng Weinberg Center for Corporate Governance ng University of Delaware, ang board ng Tesla ay tila pinipilit ng isang "superstar CEO."

"Sa tingin ko, ang tamang sagot ay 'Good luck,'" sabi ni Elson.

Kabilang sa mga pangunahing shareholder na hayagang tumutol sa compensation plan ni Musk ay ang pinakamalaking public pension fund ng US na CalPERS at ang Norwegian sovereign wealth fund, na sumusuporta sa mga nabanggit na alalahanin. Sinabi ng Norges Bank Investment Management noong Martes na maaaring magdulot ng dilution ng shareholder value ang compensation proposal at hindi nito natutugunan ang "key person risk" ng pagtaya ng kinabukasan ng Tesla kay Musk.

Sinubukan ng board na tiyakin ang pangmatagalang pamumuno ni Musk sa kumpanya sa pamamagitan ng mga kondisyon tulad ng vesting period ng stock.

Ayon kay Krishna Palepu, propesor sa Harvard Business School na nakatuon sa corporate governance, ang proposal ay nag-uugnay ng compensation ni Musk sa malaking paglago ng halaga ng stock at nangangailangan na hawakan niya ang shares ng limang taon, na naaayon sa interes ng mga shareholder.

Sabi niya, may track record si Musk ng pag-abot ng pambihirang paglago ng presyo ng stock, at tanging sa muling paggawa nito siya makakakuha ng pinakamataas na gantimpala.

"Malaki ang halaga dahil malaki rin ang target," sabi ni Palepu.

Leverage ng Matapang na Pangako

Malaki ang impluwensya ni Musk sa board at mga shareholder dahil sa kasalukuyang market valuation ng Tesla—isang valuation na higit pa sa aktwal na financial status ng pababang electric vehicle business nito. Sa halip, ang $1.5 trilyon na market value ng Tesla ay halos ganap na nakasalalay sa pangmatagalang pangako ni Musk na pamumunuan ng Tesla ang hinaharap ng self-driving cars at humanoid robots.

Ayon sa ilang eksperto sa corporate governance, ngayon ay ginagamit ni Musk ang banta ng pag-alis (na maaaring magdulot ng pagbagsak ng presyo ng stock ng Tesla) para magkaroon ng napakalaking kapangyarihan sa paghingi ng walang kapantay na compensation. Binanggit din ito ni board chair Denholm sa liham sa mga shareholder noong Oktubre 27: "Kung wala si Elon, maaaring magdusa ng malaking pagkawala ng halaga ang Tesla dahil maaaring hindi na tayo i-value ng merkado batay sa bisyon ng hinaharap."

Ayon kay David Larcker, director ng Corporate Governance Research Initiative ng Stanford Graduate School of Business, mula sa purong economic na pananaw, nauunawaan ang posisyon ng board na panatilihin si Musk.

"Kung iniisip mong maaaring umalis si Musk at babagsak ang presyo ng stock ng Tesla, tiyak na ayaw mong mangyari iyon sa panahon ng iyong panunungkulan," aniya.

Ayon kay Gautam Mukunda, lecturer sa Yale School of Management, kung makamit ni Musk ang mga target ng board, sapat na ang shares niya sa Tesla para maging unang trillionaire sa mundo, at halos hindi na kailangan ng mga mamumuhunan ng kumpanya na bigyan pa siya ng "pangalawang trilyon" bilang insentibo. Sabi niya, hindi dapat matakot ang board sa banta ng pag-alis ng pinakamalaking shareholder na siya ring pinakamalaking mawawalan kung bumagsak ang presyo ng stock ng Tesla.

"Parang tinututukan niya ng baril ang sarili niyang ulo at sinasabing: 'Bigyan mo ako ng isang trilyong dolyar,'" sabi ni Mukunda. "Kapag may hinihingi ang CEO, hindi trabaho ng board na tumango lang na parang bobblehead."

May Hawak na Voting Power si Musk

Sa botohan sa Huwebes, hawak ni Musk ang isang voting bloc na maaaring maging mapagpasyang salik—ang sarili niyang 15% na shares.

Noong una, nang itinatag ang Tesla sa Delaware, hindi ginamit ni Musk ang kanyang voting power sa nakaraang compensation plan. Ngunit ayon sa kasalukuyang proposal, ayon sa batas ng Texas, maaari na itong gawin ng CEO. Matapos ibasura ng hukom ang nakaraang compensation plan ni Musk dahil sa shareholder lawsuit, inilipat ng Tesla ang rehistro nito sa Texas.

Sinabi ng hukom sa Delaware na ang compensation plan ni Musk noong 2018—na orihinal na tinatayang $56 bilyon at ngayon ay nagkakahalaga ng $128 bilyon—ay isang "hindi maisip na napakalaking halaga," na resulta ng negosasyon ng mga board member na malapit kay Musk at sobra rin ang sariling compensation.

Nag-apela na ang Tesla at pumayag na bayaran si Musk ng shares na kasalukuyang nagkakahalaga ng $40 bilyon bilang "unang hakbang" sa pagtupad sa 2018 plan. Kung ibabalik ng korte ng Delaware ang compensation plan, babawiin ang gantimpalang ito.

Noong Mayo ngayong taon, ipinasa ng Texas ang isang probisyon na nagpapahirap sa mga shareholder na magsampa ng kaso—pinapayagan ng probisyong ito ang kumpanya na hingin sa mga mamumuhunan na gustong idemanda ang board o executive na magmay-ari ng kabuuang 3% ng shares, at in-adopt na ito ng Tesla.

Mas malaki ang banta sa board ng Tesla mula mismo kay Musk—ang banta ng kanyang pag-alis. Ayon kay Charles Whitehead, propesor ng business law sa Cornell University, ang board ng Tesla ay nahaharap sa isang "klasikong pangingikil." Sabi niya, ang hindi pa nasasagot na mahalagang tanong ng board ay "Kung umalis ang CEO na ito, o kung sakaling may mangyari, sino ang papalit sa kanya?"