Inilunsad ng CFTC ang Digital Assets Pilot Program na nagpapahintulot sa Bitcoin at Ethereum bilang Derivatives Collateral

Inanunsyo ng US Commodity Futures Trading Commission noong Disyembre 8 ang isang pilot program na nagpapahintulot sa futures commission merchants na tumanggap ng Bitcoin, Ethereum, at USDC bilang margin collateral sa derivatives markets. Ayon sa Cointelegraph, sinabi ni Acting Chairman Caroline Pham na ang programa ay nagtatatag ng malinaw na mga panuntunan upang maprotektahan ang mga asset ng customer at nagbibigay ng mas pinahusay na CFTC monitoring at reporting.

Pinapayagan ng pilot ang mga rehistradong futures commission merchants na gamitin ang mga digital asset na ito para sa margin requirements. Kailangang magsumite ng lingguhang ulat ang mga kalahok na kumpanya tungkol sa kabuuang hawak ng customer at anumang isyu na nakakaapekto sa paggamit ng crypto collateral. Kasabay nito, naglabas ang CFTC ng updated na gabay tungkol sa tokenized assets at binawi ang Staff Advisory 20-34 mula 2020, na dati ay naglilimita sa paggamit ng virtual currency sa segregated customer accounts. Binanggit ng ahensya na ang pagpasa ng GENIUS Act ay naging dahilan upang maging lipas at hindi na angkop ang lumang advisory.

Ipinahayag ng Bloomberg na ang inisyatiba ay sumasaklaw sa futures brokers, swap market participants, at clearing houses. Sinasaklaw ng collateral guidance ang tokenized na bersyon ng US Treasuries at money market funds, na may mga kinakailangan para sa asset segregation, reporting, at surveillance. Sinabi ni Circle CEO Heath Tarbert na ang mga pagbabagong ito ay magpapababa ng settlement risk at friction sa derivatives trading sa pamamagitan ng near real-time margin settlement.

Mga Benepisyo sa Capital Efficiency para sa Institutional Traders

Direktang tinutugunan ng pilot program ang kakulangan sa capital efficiency na pumipigil sa mga crypto-native na kumpanya sa tradisyonal na derivatives markets. Maaari nang gamitin ng mga trader ang kanilang Bitcoin o Ethereum holdings bilang collateral nang hindi kailangang i-liquidate ang mga posisyon sa cash. Inaalis nito ang trade-off sa pagitan ng pagpapanatili ng derivatives exposure at pagpapanatili ng kapital sa mga crypto strategy.

Ang mga digital asset ay gumagana sa 24/7 settlement cycles, na nagpapahintulot sa real-time margin adjustments kapag gumalaw ang merkado sa labas ng regular banking hours. Kapag bumaba ang Bitcoin tuwing weekend, agad na makakapag-post ang mga kumpanya ng karagdagang crypto collateral sa halip na maghintay ng Lunes para ma-access ang tradisyonal na pondo. Binabawasan ng operational improvement na ito ang panganib ng settlement failure at liquidity squeeze scenarios sa mga panahong offline ang banking infrastructure.

Nauna naming iniulat na 15 estado sa US ang sumusulong sa mga plano para sa Bitcoin reserves, kung saan ang Pennsylvania, Arizona, at New Hampshire ay nagmumungkahi ng alokasyon na hanggang 10% ng pampublikong pondo. Pinalalawak ng pilot program ng CFTC ang institusyonal na lehitimasyon na ito sa derivatives markets, na nagbibigay sa mga regulated entity ng praktikal na mga kasangkapan upang pamahalaan ang Bitcoin exposure habang natutugunan ang margin obligations. Ang mga state treasury department na nagsusulong ng Bitcoin allocations ay may karagdagang opsyon na ngayon para gamitin ang kanilang hawak sa regulated financial markets.

Ang Offshore Trading Volumes ay Nahaharap sa Kompetisyon mula sa Domestic Market

Ang US derivatives market ay kumakatawan sa humigit-kumulang 27% ng global $700 trillion derivatives sector ngunit nahuhuli sa offshore venues pagdating sa crypto derivatives innovation. Ang mga platform sa labas ng hurisdiksyon ng US ang nangingibabaw sa Bitcoin futures trading, na may malaking buwanang volume na dumadaan sa mga unregulated exchanges. Ang pilot ng CFTC ay isang estratehikong pagsisikap upang mabawi ang kapital na lumipat offshore dahil sa regulatory uncertainty.

Malaki ang paglago ng institutional participation sa crypto derivatives markets noong 2025. Iniulat ng CME Group na noong Q3 2025, ang pinagsamang futures at options volume ay lumampas sa $900 billion, na may average daily open interest na umaabot sa $31.3 billion. Ang mga institusyon ay nag-ambag ng humigit-kumulang 42% ng kabuuang derivatives trading volume sa panahong ito. Nauunawaan ng mga advanced risk manager na ito ang collateral optimization, at ang pagpapahintulot sa crypto collateral ay inaasahang magpapabilis ng institutional participation sa pamamagitan ng pinahusay na capital deployment efficiency.

Nahaharap ang pilot sa mga operational challenge na may kaugnayan sa volatility ng crypto asset kumpara sa tradisyonal na collateral. Ang mga kamakailang galaw ng presyo ng Bitcoin mula sa mahigit $100,000 pababa sa humigit-kumulang $95,000 ay nagdulot ng $750 million na liquidations. Kailangang pamahalaan ng mga clearinghouse ang mark-to-market risks habang sinusuri kung ang pagtanggap ng crypto collateral ay nagpapalala ng procyclicality sa panahon ng matinding pagbaba ng presyo. Ang tatlong buwang trial period na may lingguhang reporting requirements ay nagbibigay sa mga regulator ng real-time na datos kung paano gumagana ang tokenized collateral sa panahon ng volatile market conditions bago magpasya ng susunod na hakbang para sa mas malawak na adoption.