Isang desisyon sa rate ng interes na ipinasa sa botong 9 laban sa 3 ay naglalarawan ng matinding hilahan sa loob ng Federal Reserve sa pagitan ng matigas na inflation at panganib sa trabaho, kung saan ang balanse ng polisiya ay muling lumilihis patungo sa preventive na pagbaba ng rate dahil sa banayad na pagbabago sa datos.
Sa resulta ng 9 na boto pabor at 3 boto laban, nagpasya ang Federal Reserve na ibaba ang target range ng federal funds rate ng 25 basis points sa 3.50%-3.75%. Ito ang ikatlong sunod na pagbaba ng rate mula Setyembre ngayong taon.
Kasabay ng anunsyo ng rate decision, inilabas din ang isang mahalagang operasyon sa balance sheet: Inanunsyo ng Federal Reserve na bibili ito ng $40 bilyon na Treasury bills sa loob ng 30 araw simula Disyembre 12 upang mapanatili ang sapat na suplay ng reserbang pera.
I. Pangunahing Nilalaman ng Desisyon: Preventive na Pagbaba ng Rate at Banayad na Pagbabago sa Wika
● Nagkaroon ng banayad ngunit mahalagang pagbabago sa paglalarawan ng Federal Reserve sa kasalukuyang kalagayan ng ekonomiya sa kanilang pahayag. Binanggit sa pahayag na “ang aktibidad ng ekonomiya ay lumalago sa banayad na antas,” at kinilala rin na “mula simula ng taon, bumagal ang paglago ng trabaho at tumaas ang unemployment rate hanggang Setyembre.”
Kumpara sa mga nakaraang pahayag, inalis ngayon ang paglalarawan sa unemployment rate bilang “mababa,” na sumasalamin sa aktwal na pagbabago sa labor market.
● Sa usapin ng inflation, tahasang inamin ng Federal Reserve na “mas mataas ang inflation kumpara sa simula ng taon at nananatiling nasa mataas na antas.” Ang pahayag na ito ay nagpapatuloy ng pagbabantay sa inflation pressure, na tumutugma sa 2.8% core inflation rate noong Setyembre.
● Tungkol sa hinaharap na polisiya, nagdagdag ang pahayag ng bagong gabay, na nagsasabing sa pagsusuri ng “antas at timing” ng karagdagang mga pagbabago ay maingat nilang isasaalang-alang ang pinakabagong datos, pagbabago sa economic outlook, at balanse ng mga panganib. Ang pagbabagong ito sa wika ay nagpapahiwatig ng mas mataas na flexibility ng Federal Reserve sa mga susunod na hakbang ng polisiya.
II. Panloob na Labanan: Pagkakaiba ng Opinyon sa Likod ng 9 laban 3 na Boto
● Ang resulta ng botohan sa pulong na ito ay nagpapakita ng malinaw na pagkakaiba ng opinyon. Siyam na miyembro ang sumuporta sa pagbaba ng rate ng 25 basis points, habang tatlong miyembro ang bumoto ng tutol.
● Sa mga tumutol, si Governor Steven Mirren ay nagmungkahi ng mas malaking pagbaba ng rate, na mas gusto ang isang beses na pagbaba ng 50 basis points. Sina Chicago Fed President Austan Goolsbee at Kansas City Fed President Jeffrey Schmid ay tutol sa anumang pagbaba ng rate at nais panatilihin ang kasalukuyang antas.
● Ito ang unang pagkakataon mula 2019 na tatlong opisyal ang bumoto ng tutol sa parehong pulong ng rate setting. Ipinapakita ng pagkakaibang ito ang magkaibang pananaw sa loob ng Federal Reserve sa pagsusuri ng panganib sa ekonomiya: ang isang panig ay mas nag-aalala sa paghina ng labor market, habang ang kabila ay mas nakatuon sa matigas na inflation pressure.
III. Pag-aanalisa ng Dot Plot: Pagtataya sa Landas ng Rate para 2026-2027
Ayon sa pinakabagong inilabas na dot plot, nagkaroon ng malinaw na pagkakaiba ng opinyon ang mga opisyal ng Federal Reserve sa inaasahang landas ng rate para sa 2026.
● Ipinapakita ng dot plot na sa 19 na miyembro ng FOMC, 4 ang naniniwalang dapat panatilihin ang rate sa 3.50%-3.75%, 4 ang sumusuporta sa pagbaba ng 25 basis points, at 4 ang sumusuporta sa pagbaba ng 50 basis points. Mayroon pang 3 na naniniwalang dapat bumaba ang rate sa ibaba 3%, at 3 pa na naniniwalang dapat itaas ng 25 basis points.
● Kahit may pagkakaiba, ipinapakita ng median forecast na inaasahan ng mga opisyal na magkakaroon ng 25 basis points na pagbaba ng rate sa 2026 at 2027. Nangangahulugan ito na mula sa kasalukuyang antas, maaaring bumaba ang rate sa 3.00%-3.25% pagsapit ng katapusan ng 2027.
IV. Teknikal na Pagpapalawak ng Balance Sheet: Ang Esensya ng $40 Bilyon na Bond Buying Plan
● Maliban sa desisyon sa pagbaba ng rate, inanunsyo rin ng Federal Reserve ang isang mahalagang operasyon sa balance sheet. Tinukoy ng komite na “ang balanse ng reserba ay bumaba na sa sapat na antas,” kaya nagpasya silang simulan ang pagbili ng short-term US Treasury bonds.
● Ang unang buwan ng pagbili ay itinakda sa $40 bilyon, at maaaring panatilihin ang mataas na antas ng pagbili sa mga susunod na buwan upang maibsan ang pressure sa money market. Binigyang-diin ni Powell sa press conference na ang ganitong operasyon ay “puro para mapanatili ang sapat na suplay ng reserbang pera” at walang kinalaman sa monetary policy stance.
● Ang operasyong ito ay nagmamarka ng mahalagang pagbabago sa framework ng pagpapatupad ng monetary policy ng Federal Reserve. Dalawang linggo lang ang nakalipas, katatapos lang ng Federal Reserve ang tatlong taong quantitative tightening (QT) policy, kung saan hindi na nire-renew ang mga nagma-mature na bonds upang paliitin ang balance sheet.
V. Economic Outlook: Pinaangat na Growth Forecast at Bahagyang Ibabang Inflation Forecast
● Sa economic forecast, mas optimistiko ang mga opisyal ng Federal Reserve sa growth outlook para sa 2026, habang bahagyang ibinaba ang forecast para sa inflation.
● Ayon sa pinakabagong forecast, tinaas ng mga opisyal ang median GDP growth forecast para sa 2026 mula 1.8% noong Setyembre patungong 2.3%, na nagpapakita ng mas mataas na kumpiyansa sa katatagan ng ekonomiya.
● Sa usapin ng inflation, ang median forecast para sa personal consumption expenditures (PCE) inflation rate sa katapusan ng 2026 ay ibinaba mula 2.6% noong Setyembre patungong 2.4%, ngunit mas mataas pa rin sa 2% na long-term target. Ipinapakita ng adjustment na ito na inaasahan ng Federal Reserve ang unti-unting pagbaba ng inflation, ngunit kinikilala na maaaring mabagal ang proseso.
VI. Background ng Polisiya: Kumplikadong Data Environment at Panlabas na Pressure
● Ang desisyon sa polisiya ngayon ay inilabas sa gitna ng kumplikadong economic data environment at panlabas na pressure. Ang unemployment rate ay tumaas mula 4.1% noong Hunyo patungong 4.4% noong Setyembre, habang nananatili sa mataas na antas na 2.8% ang inflation rate.
● Lalo pang pinakumplikado ng government shutdown ang outlook ng polisiya, na nagdulot ng pagkaantala sa paglalabas ng ilang mahahalagang economic data. Ang kakulangan ng datos ay nagpapahirap sa desisyon ng Federal Reserve.
● Tumataas din ang panlabas na political pressure. Inihayag na ni President Trump na napagdesisyunan na niya kung sino ang papalit kay Powell bilang Federal Reserve Chair kapag natapos ang termino nito sa Mayo 2026, at binanggit na opisyal niyang iaanunsyo ang pangalan sa simula ng susunod na taon. Ilang beses nang pinuna ng White House ang Federal Reserve sa hindi sapat na bilis ng pagbaba ng rate, na nagdulot ng pangamba sa independensya ng central bank.
VII. Epekto sa Merkado: Mula sa Pag-manage ng Expectations Hanggang sa Aktwal na Operasyon
● Ang kombinasyon ng polisiya ng Federal Reserve sa pagkakataong ito—preventive na pagbaba ng rate at teknikal na pagpapalawak ng balance sheet—ay magkakaroon ng maraming epekto sa merkado. Ang desisyon sa pagbaba ng rate ay inaasahan na ng merkado, ngunit ang antas ng panloob na hindi pagkakasundo ay higit sa inaasahan ng ilang investors.
● Sa operasyon ng balance sheet, plano ng Federal Reserve na panatilihin ang mataas na antas ng pagbili sa simula, at pagkatapos ay i-adjust ito batay sa pagbabago ng seasonal demand. Tinataya ni Powell na pagkatapos ng tax peak sa Abril 2026, maaaring bumaba ang buwanang halaga ng bond buying sa pagitan ng $20 bilyon hanggang $25 bilyon (UTC+8).
● Ipinapakita ng arrangement na ito na natutunan ng Federal Reserve ang aral mula sa kaguluhan sa repo market noong 2019. Noong panahong iyon, dahil sa matagal na quantitative tightening, nagkaroon ng matinding volatility sa short-term interest rate market, na nagpilit sa Federal Reserve na mag-intervene agad.
Pagkatapos ng anunsyo ng desisyon, nagkaroon ng matinding volatility sa tatlong pangunahing index ng US stock market. Pinoproseso ng merkado ang kawalang-katiyakan sa landas ng rate at ang dobleng signal ng pagpapalawak ng balance sheet.
Ipinapakita ng dot plot ang malalim na pagkakaiba ng opinyon, na nagpapahiwatig na bawat hakbang ng Federal Reserve sa hinaharap ay maaaring samahan ng matinding panloob na debate. Habang papalapit ang tax season sa Abril 2026, maaaring bumaba ang buwanang bond buying mula $40 bilyon patungong $20-25 bilyon (UTC+8), ngunit ang “teknikal na pagpapalawak ng balance sheet” na ito ay epektibong nagdagdag na ng liquidity sa merkado.
Inamin ni New York Fed President Williams na ang pagtukoy kung sapat na ang reserbang pera sa merkado ay “isang hindi eksaktong agham.” Sa sangandaan na ito, bawat hakbang ng Federal Reserve ay tila maingat na paglalayag sa hindi kilalang tubig.
