八年前的场景重现！鲍威尔这次会和上次一样吗？

自特朗普上个月当选第二任期以来，包括美联储主席鲍威尔在内的美联储政策制定者表示，现在将候任美国总统尚未详细说明的政策纳入预测还为时过早。

但八年前，鲍威尔作为美联储理事加入了大多数同事的行列，会议记录显示，他们是这么做的：官员们提高了对经济势头和利率的预期，以反映特朗普减税和其他政策的预期影响。

因此，当美联储政策制定者本周聚集在一起，预计将进行今年第三次降息，并更新他们对增长、失业和通胀的预测，他们可能再次上调美国经济增长预期，这也许并不令人意外。

9月份，官员们估计明年增长率为2%。不过，费城联储对专业预测者的调查已将2025年的预期从之前的1.9%提高至2.2%。

美联储官员也可能会调低他们对明年将进一步降息多少的预测。可以肯定的是，他们可能不愿将其归咎于特朗普，而是指出近期数据显示出强劲的增长势头，这可能会推动增长，抑制失业，并让他们对通胀保持警惕。

但这可能仍然是对特朗普未来行动的初步判断，因为他承诺将进一步减税、放松管制和加征关税。

摩根士丹利的经济学家写道，“我们相信鲍威尔，美联储将根据财政、贸易和移民政策的实际变化制定货币政策，而不是提前制定。”即便如此，他们表示，美联储政策制定者的预测可能会显示2024年增长强劲，今年和明年反通胀进程放缓，“以及降息次数减少”。

自他们上次11月会面以来，几位美联储官员表示，他们倾向于采取更为谨慎的降息步伐，尤其是在劳动力市场看起来比9月份他们开始降息时不那么脆弱，通胀更加粘性的时候。

他们对未来三年经济和利率走向的最新最佳猜测，将在12月17日至18日议息会议结束时发布的最新季度预测中公布。

即使不考虑特朗普计划的不确定影响，也有充分理由相信，政策制定者会认为明年降息幅度较小更为合适，仅仅是因为他们将对自上次预测以来总体上更强劲的经济数据进行评估。

根据美联储最青睐的通胀指标——PCE物价指数显示，10月份的通胀率为2.3%，这正是政策制定者之前预测的今年最后一个季度的通胀率。

但到目前为止公布的数据表明，核心PCE物价指数年底正朝着达到约2.8%的方向发展，几位华尔街分析师认为这种通胀压力也将延续到2025年。美联储政策制定者在9月份预测，2024年第四季度核心PCE通胀率为2.6%，2025年最后一个季度为2.2%，鉴于近期趋势，这些估计看起来过于乐观。

相比之下，失业率一直低于美联储政策制定者的预测。10月份为4.1%，11月份为4.2%。只有本月出现大规模恶化才会导致第四季度平均值上升至美联储政策制定者在9月份会议上预测的4.4%，分析师普遍预计官员们新的失业率预测将比这低几个百分点。

更强劲的劳动力市场和更粘性的通胀可能会促使一些政策制定者下调降息预期。大多数分析师预计，官员们的预测中值是明年进行三次25个基点的降息，这与金融市场的当前定价一致，尽管一些人认为更鹰派的预测只两次降息是可能的。

分析师还预计政策制定者还将进一步调低2026年的降息次数，将政策利率降至3.4%或3.1%，而9月份的预测为2.9%，后者相当于政策制定者一直点头认可的联邦基金利率的“停止点”。

达拉斯联储主席洛根认为，随着美联储的政策利率接近其最终停止点，应该放慢速度，就像船长在驶入港口时必须那样。一些分析师预计这一利率预期将升至3%甚至更高，这进一步增强了美联储放慢步伐的理由。