合格投资者制度来袭？解析SEC新主席的加密蓝图

原文标题：《昨晚 SEC 新主席说了啥？-- 后加密时代要来了》

原文来源：土澳大师兄

美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul S. Atkins（aka 加密沙皇）昨天晚上在「代币化：资产上链——传统金融与去中心化金融的交汇点」圆桌会议上发表了主题演讲。他是未来几年加密行业发展的核心影响人物，新官上任三把火，必须好好了解他想干啥。所以我大致整理了一下他演讲的要点，以及后续可能对行业产生的影响。

· 省流版：他就是想把规矩立清楚、别再靠「罚一吓一」的方式管市场。大家都知道边界在哪，让加密行业能安心搞创新、放心发币。此外，把美国打造成全球最硬核的加密大本营（极有可能出现新的合规代币发行平台 -- 加密纳斯达克）。如果有兴趣可以往下看细节，或者拉到最底下看我对行业可能产生变化的猜想。

演讲要点总结：

1、明确加密资产发行规则：阿特金斯指出，现有的注册表格和披露要求难以适应加密资产的特性，导致许多项目方回避注册程序。他提议通过制定新的规则和豁免机制，为加密资产发行提供清晰、合理的指引。

2、拓展资产托管选项：他支持为注册机构提供更多的加密资产托管选择，包括允许在一定条件下进行合规自托管，以适应技术发展的需要。

3、丰富交易产品范围：阿特金斯倡导允许注册机构根据市场需求提供更丰富的交易产品，打破对加密交易的限制，推动证券与非证券资产的整合交易。
此次演讲标志着 SEC 在加密资产监管方面迈出了重要一步，为行业参与者提供了更清晰的政策预期，预示着加密市场将迎来更加规范和多元化的发展阶段。

如果落地，对行业各方会有什么样的影响？

CEX 将进一步分流：

· 美系交易平台或率先整合合规发行入口，如 Coinbase 等，他们已有法务储备和监管经验，有望第一批成为「加密纳斯达克所」。
· @binance 等泛亚交易平台需做出策略抉择：要么加快出海布局与合规并轨，要么选择聚焦「非美国市场」继续占领散户主战场。简单说：要么接受招安做正规军，要么落草为寇当山大王，没有灰色地带了。

· 项目方分流：对有实力的项目，大概率将往合规平台（后面统称加密纳斯达克吧）靠，因为正规基金、机构将更倾向投资在合规平台发行的项目，带动「先合规再融资」成为新范式。合规平台发行的代币有机会获得更大的流动性和长期投资者，因合规资产可计入正式账目，并规避 SEC 追责风险，所以之前无法投资的机构们可以更方便的入场了 -- 这是新血。

· 代币分流：如果要合规，那么代币性质开始拥有清晰法律定义，项目方必须说明「是权益型、债务型还是功能型」代币，而不能再简单的拿个「治理代币」应付了事。估值逻辑更像美股：P/E、收入分红、监管合规等因素成为估值锚点，简单叙事和纯当 meme 炒作将被抑制。简单说：你的代币要么符合美股的估值逻辑，要么就彻底 meme 化，别想再打擦边球。

· 散户分流：散户可通过合规平台参与打新和早期认购，但参与门槛会提高，可能要求特定产品只对「合格投资人」开放，如类似美国的 Accredited Investor。好处是，后续炒山寨币也就光明正大跟炒股类似了，不再是小众人群的自嗨，可能进一步打开参与人群。而且因为有了明确的估值逻辑，之前一段时间很多天王项目上线就朝着暴跌 90% 走的可能性减小了很多。有可能出现新的打新财富效应，我肯定会第一时间去注册参加。

最后：

看起来加密沙皇是要干票大的，把加密市场的正规化了，这对诞生了十多年的 crypto 行业来说是一件好事，毕竟不可能永远野蛮生长下去。有变革就有机会，你准备好了吗？

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