今年山寨会出现大行情吗？从叙事的角度来看清本轮周期！

比特币市值占比越来越高，有很大一部分资金是通过 ETF 进入的，这部分资金即便获利离场后也不会溢出到山寨币？所以山寨不会特别大的行情？ 先搞明白逻辑， 目前 ETF 的点在于让传统没有配置 BTC 的人开始进入配置 BTC，而不是让币圈的钱转移出来通过 ETF 配置 BTC，就是老美那边的散户和机构之前没有关注 BTC 的人，现在开始买了，从今年就能看出，BTC 一直高歌，因为目前这批人暂时只认 BTC。 本来的顺序是老美机构先买稳定币，比如 USDC,USDT，在兑换成 BTC，但现在因 ETF 的出现把钱提出来改为 ETF，但这样的操作目前再老美那边并不多，适用的还是机构，单纯看 USDT 和 USDC 的总市值，都已经超过了 2021 年的高点 USDT 远远超过，USDC 刚刚超过。 稳定币的数量是大幅增长的，这就证明今年场外的钱并不少，场内的资金也多了，为什么山寨没有出现特别大的行情呢？ 我认为是叙事的差异，21 年的很多叙事（不论是加密货币本身，还是如元宇宙、gamefi 等叙事）确实达到了“出圈”的级别，因此估值和市盈率也很高，同样的稳定币市值，对应市盈率有 20 倍，币价能去 20u，对应市盈率有 100 倍，币价能去 100u，而这一轮在加密市场并没有出现能够出圈的叙事，因此市盈率也一直没提起来。 其次我认为是山寨底部的抬高影响了上涨倍数。23 年 10 月尽管是一个超级底部，这个底部的价格和 2020 年的底部相比也高了很多倍。同理，2024 年 8 月 5 号的“底部”也仍然是比 2023 年 10 月的“底部”高得多。因此每次上涨的底部都在抬高，这也导致每次上涨，尽管仍然是趋势行情，相对上涨的幅度也不高。 20 年上的很多项目，初始市值并不高 -- 当时币圈还没有进入“主流”视野，估值和市值也是按照合理计算。在 2020-2021 这一段产生了加密的巨大的价值发现，使整个赛道的市值大大提高了，所有币种都受益。因此有 SOL 从 1u 去 200u 的神话，同理 AVAX ， MATIC 等。 本质上是这个赛道的市盈率提高，而其中的龙头则同时产生龙头效应的高溢价 + 赛道溢价，等于龙头赛道的龙头产品，双龙一，自然就起来了。 在 2021 年以后，因为整个加密赛道的估值已经起来，后来被投资的项目在一级市场融资时已经是几亿、几十亿美元的估值，特别是 2023 年发币的天王级项目，如 ARB OP 等 layer2 项目，而在二级市场，加密的估值却是在下降，这几乎和 2020-2021 的情况相反，2020-2021 走了“发币的时候超低市值 - 发币后被价值发现变为超高市值”的一条路，而 2023-2024 则走了“发币的时候超高市值 - 发币后价值缺失市值降低”的过程。 最后一点是降息的问题实际上，利率是间接导致了叙事和估值问题的主要推手。 新的叙事几乎都是在低利率时期才出现的，而 2021 年整体币圈赛道估值的膨胀也源于低息环境造成的起飞环境，即使后面因为加息而导致估值的回调，总体上仍然属于“起飞后回调”，即可能从 100 倍回调到 20 倍，但仍然比最初的 1 倍要高 20x。 更何况很多机构融资、投资都是 2021/2022 做的，按照当时的估值进行融资和投资，发币后在 2024/2025 的上涨空间就非常有限了。 最后，是否还有山寨的牛市 中期来看，参考之前的普涨情况下，我认为还会有一次，这种普涨一定出现在比特币在新高区间以上，且持续上涨的行情之中，山寨会至少“跟涨”一段趋势，考虑到今年仍有 2-3 次降息预期，以及比特币已经进入“新高”区间，在 6 月或者今年下半年还会有一次山寨普涨行情。这是从技术层面和四年周期层面分析出来的结果。但这种普涨或许在幅度上和 2024 年 12 月类似，属于被比特币带着涨，而非山寨独立行情的牛市。 长期来看，能否出现类似 2021 的超级牛市，前提是先出现一次经济危机经济危机有两个好处，第一是会迫使美联储将利率降低至 0% 来拯救经济，第二是不论是股票还是币圈的估值都打压到足够低。在这种前提下，我们有希望能够重复 2020-2021 的故事，在低位买入龙头叙事的龙头项目，从而再吃到一次超级牛市的涨幅。 总体来说，币圈只要不离场，未来会有赚钱乃至赚大钱的机会。

最后有想跟蟹老板交流的扫描下方二维码添加！

兄弟们快来这里集合！

群内容：

1.抓住未来建仓布局机会，可以让很多人在牛市再次跨越阶层！

2.山寨现货机会，会实时分享波段以及长线策略！

3.现在市场又活跃起来了，肯定需要新的明星板块也好，币种也好来引爆新牛市，抓住一个就大赚，抓住几个爆赚！

后台回复“入群”加入社群。

扫码加入社群!