以太坊 RWA 爆发：监管变局与全新增长引擎

Chainfeeds 导读：

随着「Genius Act」的推动，美元信用正加速融入链上世界。

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IOSG Ventures

观点：

IOSG Ventures：数据表明，以太坊的 RWA 价值已进入明显的增长周期，特别是自 2024 年 4 月以来，市场总值显著攀升。2025 年，增长势头持续加速，核心驱动力来自贝莱德的 BUIDL 基金。BUIDL 从 2025 年 3 月起展现了显著的增长，推动了以太坊 RWA 生态系统的整体扩展。尤其是以国债类项目（占市场份额 75.9%）和黄金类大宗商品（占市场份额 20.3%）为主的资产配置，BUIDL 的规模在这些领域中占据统治地位，快速超越了 PAXG 和 XAUT 等产品。进一步的分析显示，以太坊的 RWA 市值高度集中，特别是由 BUIDL 引领的增长，显示出市场对这一资产类别的强烈需求。随着 BUIDL 的崛起，该产品的增长路径得到了精细的分析。从 2025 年 3 月开始，BUIDL 的增速呈现爆发式增长，5 月的月环比增幅达 8.38%，并有持续的增长动力。BUIDL 的成功不仅来自于其高效的市场运作，还得益于它在 DeFi 集成中的协同效应，例如其与 Ethena Labs 的 USDtb 产品合作，为其提供了更多的应用场景。 随着《GENIUS 法案》对稳定币监管的推进，以太坊稳定币市场也经历了显著的变化。自 2024 年以来，以太坊上的稳定币总市值持续增长，尽管其增速低于 RWA 其他领域的增长，但市场的韧性依然十分强劲。尤其是在中小型项目中，2024 年年末多个新兴稳定币如 GHO、M 和 USDO 市值不断增长，突破了 5 亿美元的门槛。头部稳定币如 USDT 和 USDC 依然主导市场，尽管 USDT 在 2024 年 12 月市值突破 700 亿美元后有所下降，但依然保持稳定，而 USDC 则从 220 亿美元稳步增长至 2025 年 5 月的 380 亿美元。然而，随着《GENIUS 法案》要求稳定币储备必须为 1:1 的美国国债，许多稳定币发行方面临着合规压力。USDC 的储备已完全配置于美国国债，而其他主流发行方则面临重新构建储备结构的挑战。这不仅对算法稳定币及 Delta Neutral 稳定币构成威胁，还可能导致它们在美国市场的退出。尽管如此，这一新的监管框架为市场带来了更明确的合规标准，增强了机构对稳定币的信心，推动了更多传统金融机构参与稳定币发行。 以太坊的 RWA 市场正在深化与传统金融机构的合作，并通过技术进步保持市场领先地位。以太坊的生态优势不仅来自于其早期的市场渗透，还得益于其成熟的去中心化借贷、做市和衍生品协议，使得 RWA 项目能够高效提升资本效率。BUIDL 作为以太坊生态中的重要项目，正引领这一潮流。随着传统金融与 DeFi 的融合进程加深，BUIDL 被纳入多个主流 DeFi 协议的核心抵押品体系，这进一步促进了 RWA 产品的流动性与市场接纳度。技术层面，以太坊正在推进 L1 性能的提升，缩小与高性能公链之间的差距。与此同时，以太坊也在加速推动 L2 互操作性，以实现跨链资产的流动性，增强 RWA 市场的互通性。尤其是以太坊的隐私保护机制不断完善，致力于为 RWA 交易提供隐私保障，确保满足机构级别的隐私要求。此外，以太坊生态的多样性为其提供了天然的风险隔离机制，即使在监管压力加大的情况下，创新依然能够继续推进，维持去中心化的核心理念。