La investigación de la SEC sobre las reservas de criptomonedas se congeló debido al cierre del gobierno, pero las citaciones podrían emitirse pronto después de la reapertura.

Lo que parece estar convirtiéndose en el cierre gubernamental más largo en la historia de EE. UU. probablemente detuvo la investigación de la Securities and Exchange Commission (SEC) sobre si los tesoros de criptomonedas que cotizan en bolsa cometieron actos que podrían considerarse como uso de información privilegiada.

Pero una vez que el gobierno reabra, varios ex abogados de la SEC afirman que la agencia reguladora casi con toda seguridad reiniciará su investigación, lo que podría resultar en la emisión de citaciones en tan solo uno o dos meses si la investigación escala a una investigación completa.

"Si las operaciones son sospechosas y existe una relación fuerte entre un insider corporativo —que tenía información material y no pública— y una persona que operó con esa información, eso podría ser suficiente para una citación", dijo David Chase, ex abogado de cumplimiento de la SEC que ahora trabaja como abogado defensor, a The Block.

A finales de septiembre, aproximadamente una semana antes de que comenzara el cierre del gobierno de EE. UU., The Wall Street Journal informó que tanto la SEC como la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) contactaron a varias empresas que cotizan en bolsa, las cuales este año adoptaron nuevas estrategias empresariales de compra de criptomonedas, con preguntas sobre patrones irregulares de volumen de negociación y movimientos en el precio de las acciones que podrían haber ocurrido días antes de que información corporativa crucial se hiciera pública.

Según WSJ, funcionarios de la SEC advirtieron específicamente a las empresas sobre posibles violaciones del Regulation Fair Disclosure. Esta regulación prohíbe estrictamente que las empresas públicas divulguen información material y no pública a personas que puedan usar esa información para tomar decisiones de negociación de acciones.

"La SEC y FINRA no comienzan necesariamente diciendo que esto es un caso de uso de información privilegiada", dijo Howard Fischer, ex asesor principal de juicios en la SEC, a The Block. "Dicen: 'Echemos un vistazo a esto porque parece que antes de que la información se hiciera pública, sobre la adopción de una estrategia de tesorería de activos digitales, hubo operaciones anómalas en las acciones de esta empresa.'"

Además de Bitcoin y Ethereum digital asset treasuries (DATs), las dos criptomonedas más populares entre los tesoros, varias empresas que cotizan en bolsa también han decidido acumular grandes cantidades de diferentes altcoins. Hasta ahora, se han invertido miles de millones de dólares en DATs.

Investigación de la SEC congelada con personal mínimo

Por ahora, ni la SEC ni FINRA están haciendo declaraciones. FINRA, que es una organización autorreguladora que redacta y hace cumplir reglas para corredores registrados, está funcionando completamente durante el cierre del gobierno. Según el regulador, las SRO no forman parte del gobierno federal y son financiadas por miembros regulados. FINRA declinó hacer comentarios cuando se le preguntó sobre la investigación.

En el caso de la SEC, con menos del 10% de su personal trabajando actualmente, la investigación de la agencia sobre los tesoros de criptomonedas probablemente está en pausa, ya que la mayoría de los empleados que trabajan en investigaciones probablemente han sido suspendidos temporalmente.

Durante el cierre, que comenzó el 1 de octubre, la SEC está operando según un plan de la agencia, dijo un portavoz a The Block. La SEC puede responder a emergencias relacionadas con la seguridad de la vida humana o la protección de la propiedad.

La mayoría de la gente espera que el estancamiento entre republicanos y demócratas finalmente termine y que el gobierno de EE. UU. pueda reabrir, permitiendo que las personas regresen a trabajar. En la SEC, eso probablemente significa que abogados, contadores y otros especialistas en investigaciones retomarán donde lo dejaron antes del cierre.

Respuestas a las cartas de la SEC son importantes 

Según ex abogados de la SEC, si finalmente se envían citaciones una vez que el gobierno reabra dependerá mucho de cómo las diferentes partes, que recibieron cartas, elijan responder a los reguladores. La agencia también podría enviar solicitudes voluntarias de información, lo que Fischer dijo que ocurre más ahora que bajo la anterior administración de Biden.

Las solicitudes voluntarias de información son cuando la SEC pide documentos durante una investigación. Aunque estas solicitudes no son legalmente exigibles, si las partes contactadas se niegan, esa respuesta puede desencadenar una citación.

Kris Swiatek, socio de Seward Kissel LLP, donde se especializa en activos digitales, dijo a The Block que la forma en que las empresas respondan a las consultas iniciales jugará un papel importante en si la SEC toma más medidas y emite citaciones.

"Cada emisor público, y cualquier parte relacionada con ellos en términos de los acuerdos alcanzados, será evaluado individualmente al final del día", dijo Swiatek.

Chase dijo que la SEC querrá establecer una línea de tiempo. "Envían lo que se llama una carta de cronología, básicamente quién sabía qué y cuándo en la empresa en términos de la información material y no pública", dijo.

¿Y quién podría enfrentar acusaciones de uso de información privilegiada?

"Podrían ser insiders de la empresa. Podrían ser personas externas a la empresa. Podrían ser personas a las que se les acercó para financiar estas transacciones. Hay toda una serie de personas a las que podrían estar observando", dijo Fischer.

Más allá de las respuestas y las citaciones, al menos un ex abogado de la SEC dijo que los datos existentes podrían ser suficientes para iniciar una investigación adecuada.

"Si esto fuera una investigación real de uso de información privilegiada que quisieran perseguir, podrían avanzar mucho solo con la información del mercado", dijo un ex abogado de la SEC a The Block.

Fischer dijo que, aunque no está claro exactamente qué están analizando los reguladores, probablemente estén examinando la actividad del mercado.

"Si miras un gráfico del volumen promedio diario antes de que anuncien este tipo de actividad, hay un gran pico... así que claramente alguien sabía lo que iba a suceder o lo predijo en base a otra información y compró los valores anticipando ese movimiento del mercado", dijo.

Chase dijo que si se emiten citaciones, la SEC probablemente pedirá ver comunicaciones telefónicas, correos electrónicos, mensajes de texto y redes sociales. Luego, después de tomar testimonios, la SEC probablemente determinaría si hay suficiente evidencia para avanzar con la recomendación de cargos y la emisión de un aviso Wells. Ese aviso es una forma de comunicación del personal de la SEC que informa a una empresa que el personal de la agencia puede recomendar una acción de cumplimiento en su contra.

Tesoros de criptomonedas, un 'área de riesgo'

Aunque el fenómeno DAT es reciente, el escrutinio de la SEC sobre empresas y personas que trabajan en el sector cripto no es nada nuevo. En 2023, la SEC acusó a Terraform Labs y Do Kwon de fraude de valores. Coinbase y Binance también han sido objeto de investigaciones. La SEC terminó llegando a un acuerdo con Terraform y posteriormente desestimó los casos contra Coinbase y Binance. La SEC también presentó una demanda contra el proyecto cripto Unicoin por supuestamente ofrecer certificados de derechos fraudulentos a los inversores de su criptomoneda y acciones ordinarias. Esa demanda sigue en curso.

Sin embargo, desde que el presidente Trump asumió el cargo, el trato del gobierno de EE. UU., incluida la SEC, hacia las organizaciones cripto ha sido notablemente diferente, con ejecutivos de activos digitales celebrando la aparente administración pro-cripto.

"Los reguladores ciertamente se han mostrado más receptivos hacia las criptomonedas bajo esta nueva administración", dijo Swiatek, y agregó que esta investigación de la SEC podría terminar siendo la primera instancia en la que la agencia cuestione el comportamiento de empresas que operan en el espacio de activos digitales durante el segundo mandato de Trump.

"Este es uno de los primeros signos nuevos de 'Miren, aquí está pasando algo que necesitamos investigar'. Es una dinámica interesante", dijo.

David Namdar, CEO de la tesorería cripto que cotiza en Nasdaq, BNB Network, que posee más de 450 millones de dólares en tokens BNB, parece pensar que algunas personas en el sector cripto deben acostumbrarse a una nueva y más regulada forma de hacer negocios.

"A medida que los mundos de los activos digitales y el capital de riesgo se cruzan más con los mercados públicos, hay una curva de aprendizaje sobre cómo debe controlarse la información material", dijo a The Block. "Un problema en ciertos acuerdos en el sector ha sido lo que la gente describe como fuga de información, relacionado con situaciones en las que actores malintencionados han compartido fragmentos de información sobre una posible transacción, lo que lleva a rumores de mercado sobre transacciones pendientes antes de los registros oficiales."

Namdar dijo que, hasta donde él sabe, BNB Network, que oficialmente se llama CEA Industries Inc., "no está entre las empresas sujetas a investigaciones en profundidad por parte de la SEC o FINRA."

'Tema delicado' dado los vínculos de Trump con los DATs

Un defensor legal de una importante firma de capital de riesgo cripto advirtió que el auge de los tesoros de activos digitales podría terminar siendo un considerable "área de riesgo" para la industria de activos digitales si los DATs asumen demasiada deuda para comprar criptomonedas. Pero el defensor también dijo que existe preocupación entre algunos que monitorean la situación de que la investigación de la SEC sobre los DATs podría revelar actividad irregular dentro de una organización vinculada a la familia Trump.

"Sobre los DATs, hay cierto temor respecto a la familia Trump", dijo la persona, y agregó que la supervisión de los DATs es un "tema delicado" debido a los estrechos vínculos del presidente con los tesoros de criptomonedas.

Aunque no hay pruebas de que los Trump hayan hecho algo mal o de que la SEC esté investigando a empresas vinculadas al presidente, Trump está relacionado con más de un DAT, incluida la empresa que cotiza en Nasdaq ALT5 Sigma Corporation, que posee una reserva de tokens WLFI, la criptomoneda nativa de World Liberty Financial, que es un proyecto DeFi respaldado por Trump. Trump Media Technology Group Corp., la empresa detrás de Truth Social, también adoptó una estrategia de tesorería cripto. Trump Media también cotiza en Nasdaq.

ALT5 Sigma y Trump Media no respondieron de inmediato a una solicitud de comentarios.

Sin embargo, el defensor se muestra optimista de que la SEC esté intentando llegar al fondo de si ocurrió o no alguna irregularidad, independientemente de cuán favorable haya sido el gobierno de Trump hacia las criptomonedas.

"Esto es lo que la SEC debería estar haciendo. Queremos que realmente se centren en áreas incipientes donde hay un auge de actividad y algunas operaciones interpersonales cuestionables", dijeron. "Esto es lo que esperaríamos de la SEC si queremos que las criptomonedas funcionen bien."