Ethereum Menghadapi Guncangan Pasokan—Jadi, Mengapa Harganya Masih Datar?

Ethereum (ETH) menunjukkan semua tanda-tanda terjadinya supply shock klasik, dengan saldo di bursa yang mencapai rekor terendah, permintaan staking yang melonjak, dan arus masuk institusional yang semakin cepat.

Namun, meskipun pasokan semakin ketat, harga Ethereum tetap datar, membuat para analis memperdebatkan apakah penjualan ritel sedang menutupi salah satu setup paling bullish dalam beberapa tahun terakhir.

Pasokan Ethereum Menyusut Sementara Bitcoin Meningkat

Menurut analis Crypto Gucci, cadangan ETH di bursa terpusat telah turun ke titik terendah baru bahkan ketika saldo Bitcoin (BTC) di bursa melonjak ke level tertinggi dalam beberapa bulan.

“Investor menimbun ETH dan membuang BTC… supply shock ETH akan segera terjadi,” peringat analis tersebut.

Perbedaan ini menyoroti keyakinan yang tumbuh terhadap proposisi nilai jangka panjang Ethereum, meskipun aksi harga jangka pendek masih tertinggal.

Sementara itu, data on-chain mengonfirmasi bahwa ETH sedang dikunci pada tingkat historis. Secara khusus, antrean masuk staking Ethereum telah melonjak ke level tertinggi sejak 2023. Selain itu, 860.369 ETH senilai $3,7 miliar saat ini sedang menunggu untuk di-stake.

Everstake, sebuah protokol staking, mencatat bahwa ini adalah antrean terbesar sejak upgrade Shanghai memungkinkan penarikan dua tahun lalu.

“Semakin banyak orang yang percaya pada nilai jangka panjang Ethereum dan ingin berpartisipasi dalam mengamankannya,” ujar perusahaan tersebut.

Everstake juga menunjukkan adanya campuran partisipasi institusional, kondisi pasar yang menguntungkan, dan kepercayaan jaringan yang meningkat.

Saat ini, lebih dari 35,6 juta ETH sudah di-stake. Bagian ini, yang merupakan 31% dari total pasokan, bernilai sekitar $162 miliar.

Institusi dan Treasury Mengakumulasi Ethereum

Sementara itu, selera institusional memainkan peran sentral. Analis Hasu mengamati bahwa hampir 10% dari pasokan ETH kini dipegang dalam kendaraan yang diperdagangkan secara publik, sebuah tonggak yang mencerminkan adopsi.

kita hampir mencapai 10% dari pasokan ETH di kendaraan yang diperdagangkan secara publik

— Hasu (@hasufl)

Tom Dunleavy, kepala venture di Varys Capital, menambahkan bahwa perusahaan treasury telah mengakumulasi lebih dari 3% dari total pasokan ETH hanya dalam dua bulan. Hal ini menyoroti kecepatan akumulasi yang sangat cepat.

“Luar biasa bahwa dalam waktu kurang dari 2 bulan, lebih dari 3% dari seluruh pasokan ETH diakumulasi oleh perusahaan treasury,” tulis Dunleavy.

Treasury korporat sudah memegang 4,7 juta ETH, atau $20,4 miliar, dengan sebagian besar berkomitmen pada strategi staking.

Hal ini telah mendorong antrean masuk validator ke level rekor. Pada saat yang sama, ini telah mengurangi risiko eksodus massal, karena antrean keluar telah turun 20% sejak Agustus.

Penjualan Ritel Bertemu Akumulasi Whale Ethereum

Terlepas dari arus bullish ini, ETH diperdagangkan di $4.368 pada saat penulisan. Harganya turun lebih dari 12% dari all-time high pada 24 Agustus, dengan para analis mengatakan penjualan ritel menahan momentum harga.

Defi Ignas mencatat bahwa pemegang 100–1.000 ETH sedang menjual, sementara whale di kisaran 10.000–100.000 ETH sedang “mengakumulasi dengan cepat.” Analis tersebut menyebut ini adalah setup yang sama seperti sebelum setiap reli besar ETH, di mana pasokan berpindah dari tangan lemah ke tangan kuat.

$ETH memiliki arus masuk ETF yang besar, DATs membeli, dan HL whale secara publik memutar miliaran BTC ke ETH. Harga masih datar. Kenapa? Ritel sedang menjual:• Pemegang 100–1k ETH menjual• Whale 10k–100k mengakumulasi dengan cepatPasokan berpindah dari tangan lemah ke tangan kuat. Setup yang sama sebelum setiap reli besar.

— Ignas | DeFi (@DefiIgnas)

Demikian pula, CIO Sigil Fund Dady Fiskantes menyarankan beberapa investor mungkin sedang memutar spot ETH ke ETF Ethereum (exchange-traded funds) untuk mengurangi risiko kustodian, mirip dengan arus Bitcoin sebelumnya.

Namun, Ignas mempertanyakan waktu tersebut, bertentangan dengan anggapan bahwa whale ETH beroperasi seperti pemegang besar Bitcoin. Yang lain memiliki pandangan yang lebih bullish.

“…likuiditas keluar ritel selalu menjadi bahan bakar pemicu. Begitu mereka benar-benar keluar, ETH akan melonjak. Harga yang datar adalah sinyal bullish,” ujar analis Tradinator.

Para analis berpendapat bahwa fundamental sudah siap untuk pergerakan eksplosif. Harga Ethereum terjebak di antara akumulasi institusional yang kuat dan penjualan ritel yang terus-menerus, cadangan bursa di titik terendah sepanjang masa, dan antrean staking di titik tertinggi sepanjang masa.