Kung nasaan ang crypto markets habang papasok sa makasaysayang-kilalang Setyembre

Ito ay isang bahagi mula sa Forward Guidance newsletter. Para mabasa ang buong edisyon, mag-subscribe.

Dumating na ang Setyembre, na hudyat ng hindi teknikal na pagtatapos ng tag-init, pagbabalik-eskwela at — oo nga pala — ang pinakamasamang buwan (ayon sa kasaysayan) para sa bitcoin. 

Ilan ang nag-uugnay ng mas mababang kita sa merkado tuwing ikasiyam na buwan ng taon (hindi lang para sa BTC, kundi pati na rin sa S&P 500) sa post-summer rebalancing. Ang mga mamumuhunan — sa loob at labas ng crypto segment — ay bumabalik mula sa bakasyon, muling sinusuri ang kanilang mga portfolio at, marahil, pinipiling i-lock in ang mga kita o putulin ang mga pagkalugi, na nagdudulot ng pababang presyon sa mga presyo.

Binalikan ko ang isang artikulo na isinulat ko eksaktong isang taon na ang nakalipas tungkol sa mga kaganapan sa Setyembre na maaaring gumalaw sa mga merkado. Tinalakay nito ang posibleng mid-month na Federal Reserve rate cut (na nangyari, na may sukat na 50bps) at ang noon ay paparating na desisyon ng SEC tungkol sa pagpayag ng bitcoin ETF options (na sa wakas ay naaprubahan).

Ayon sa FedWatch tool ng CME Group, ang kasalukuyang tsansa na magbaba ng rate ang Fed sa loob ng ilang linggo (bagaman 25bps cut lang) ay nasa ~92%. Bagama’t karaniwang maganda ang interest rate cut para sa risk assets, maaaring mas masalimuot ang epekto nito.

Sa halip na aprubahan ng SEC ang options sa BTC funds isang taon na ang nakalipas, maaaring linawin na ng regulator ang kapalaran ng mas marami pang crypto ETP proposals. Ngunit hindi naman ito gaanong naiiba. 

Paalala lang, napakarami nang nagbago mula noong Setyembre 2, 2024, tampok sa kwento noon ang larawan ni Kamala Harris at tinanong ang kapalaran ng dating SEC Chair na si Gary Gensler. Gayundin, ang bitcoin at ether ay tumaas ng 94% at 78%, ayon sa pagkakabanggit, sa nakaraang 12 buwan.

Maagang bahagi ng Setyembre 2025, makikita natin ang bitcoin na halos 11% ang ibinaba mula sa pinakamataas nitong ~$124,000 noong nakaraang buwan. Ang performance ng asset noong Agosto (-6.5%) ay pinakamalala mula noong Pebrero (-17.4%).

Bumaba ang BTC sa ~$107,000 nitong weekend at nanatili sa paligid ng $111,000 nitong Martes ng hapon. Napansin ng mga analyst ng Compass Point na sina Ed Engel at Abdullah Dilawar na ang average cost basis para sa mga short-term holder (yung mga bumili sa loob ng anim na buwan) ay nasa paligid ng $109,000. Sa BTC supply na binili sa nakaraang anim na buwan, dagdag nila, 30% ay nakuha sa presyong higit sa $115,000.

“Ipinapakita nito ang isang top-heavy na merkado, kung saan ang mga short-term holder ay madalas na nagpapabilis ng pagbebenta kapag masyadong mataas na ang unrealized losses,” ayon kina Engel at Dilawar. “Bagama’t bumalik na ang BTC sa itaas ng $109,000, nais naming makakita ng negative funding rates at/o mas maraming short-term holder capitulation bago bumili sa mga dips.”

Kaya nagbigay sila ng ilang price points na dapat tandaan. Gusto mo pa ng isa? May dagdag pa ang mga analyst ng Bitfinex.

“Bagama’t may teknikal na bigat ang [BTC] breakdown na ito, ipinapahiwatig ng mga historical drawdown pattern at seasonality na ang merkado ay nasa huling yugto na ng corrective phase nito, kung saan ang [$93,000 hanggang $95,000] ang pinaka-malamang na zone para sa cyclical floor.”

Bumaba rin ang ether nitong weekend — mga isang linggo matapos maabot ang all-time high. Ngunit mas matatag ito kaysa sa BTC nitong mga nakaraang araw, dahil sa ETH ETF inflows at institutional buying (NYSE American-listed BitMine Immersion ay may hawak na 1,866,974 ETH, as of Aug. 31). Ang ETH, isang oras na ang nakalipas, ay nagte-trade sa paligid ng $4,300.

Malaki ang naging Agosto para sa spot ether ETFs, na nagtala ng halos $4 billion ng net inflows. Samantala, mga $300 million naman ang lumabas mula sa bitcoin products, ayon sa datos ng CoinShares: 

Makikita mo rin ang mga pag-agos noong nakaraang buwan papunta sa solana at XRP products — na bahagi ng optimismo sa posibleng US ETF launches. 

Ang pag-apruba ng SEC sa mga produktong ito, na inaasahan kong mangyayari sa susunod na buwan, ay makakatulong sa posibleng “altcoin autumn” na isinulat ko noong nakaraang linggo. Lalo na kung maglalabas ang SEC ng pangkalahatang listing standards para sa crypto ETPs.

At ang dumaraming bilang ng crypto ETF filings ay patuloy na, well, lumalago pa. Ang Grayscale Investments ay nagsumite ng S-1s para sa ETFs na magho-hold ng cardano (ADA) at polkadot (DOT) noong nakaraang linggo — kasunod ng mga naunang 19b-4s na may kaugnayan sa mga iminungkahing produkto. 

Ang inaasahang boom sa crypto investment products ay maaaring maghintay pa hanggang sa susunod na buwan na “Uptober” outlook. Ngunit isa lang ito sa mga bagay na dapat bantayan habang sabay-sabay na nagaganap ang iba’t ibang market narratives.

Kunin ang balita sa iyong inbox. Tuklasin ang Blockworks newsletters:

• The Breakdown : Pag-decode ng crypto at mga merkado. Araw-araw.
• 0xResearch : Alpha sa iyong inbox. Mag-isip tulad ng analyst.
• Empire : Crypto news at analysis para simulan ang iyong araw.
• Forward Guidance : Ang intersection ng crypto, macro at policy.
• The Drop : Apps, games, memes at iba pa.
• Lightspeed : Lahat tungkol sa Solana.
• Supply Shock : Bitcoin, bitcoin, bitcoin.