"Pagmasdan ito nang may pananabik": Nakikita ng Bitwise CIO ang parabola ng paggalaw ng ginto bilang gabay para sa susunod na yugto ng bitcoin

Ipinahayag ni Matt Hougan, chief investment officer ng Bitwise, na ang mabilis na pagtaas ng gold noong 2025 ay isang kapaki-pakinabang na analog para sa bitcoin at maaaring nagpapahiwatig kung saan patungo ang BTC, kahit na ang bitcoin ay nakikipagkalakalan sa isang makitid na hanay sa pagitan ng humigit-kumulang $108,000 at $112,000.

Ang pangunahing punto ni Hougan ay estruktural: ang mga central bank ang naging pangunahing marginal buyers ng gold mula noong 2022, at ang kanilang tuloy-tuloy na pagbili ay naging pangunahing puwersa sa likod ng halos 57% na pagbabalik ng gold ngayong taon.

Sa kabilang banda, ayon sa kanya, ang bitcoin ay hindi nakaranas ng katulad na akumulasyon mula sa mga central bank. Ang spot ETFs at corporate treasuries ang pangunahing nagbigay ng suporta sa presyo ng BTC kamakailan. Ang pagkakaibang ito, ayon kay Hougan, ay tumutulong ipaliwanag kung bakit tumaas nang husto ang gold habang ang bitcoin ay nagko-konsolida.

Kapag may malaking, tuloy-tuloy na mamimili — sa kaso ng gold, ang mga central bank — na nagsimulang mag-impok noong 2022, maraming price-sensitive na holders ang nagbenta kasabay ng pagtaas ng demand, kaya’t naantala ang maagang pagtaas ng presyo. Tanging matapos maubos ang pool ng mga nagbebenta ay saka bumilis ang pagtaas ng presyo.

"Sa tingin ko malinaw ang nangyari," isinulat ni Hougan. "Sa anumang merkado, may subset ng mga investor na napaka-sensitibo sa presyo. Nang magsimulang bumili nang husto ang mga central bank ng gold noong 2022 at itulak pataas ang presyo, nagbenta ang mga investor na ito kasabay ng tumataas na demand. Ngunit kalaunan, naubos din ang pool ng mga nagbebenta, at sumirit ang presyo."

Inaasahan niyang magkakaroon ng katulad na dinamika sa bitcoin habang nagpapatuloy ang demand mula sa ETF at mga korporasyon at numinipis ang natitirang base ng mga nagbebenta. Inilahad ng CIO ng Bitwise ang tesis na ito bilang posibleng sagot sa palaisipan ng mga investor: bakit hindi agad umakyat ang bitcoin sa $200,000 sa kabila ng malalaking pagbili mula sa ETF at mga korporasyon.

Mula nang ilunsad ang spot BTC ETFs noong Enero 2024, ang mga institusyonal na channel at mga korporasyon ay nakabili ng humigit-kumulang 1.39 milyong BTC, ngunit ang network ay naglabas ng mas kaunting bagong supply sa parehong panahon. Ang agwat na ito ay dapat sana’y nagtulak ng presyo nang mas mataas kung hindi dahil sa offsetting pool ng mga nagbebenta.

Ang basa ni Hougan ay marami sa mga nagbebenta ay halos naubos na, kaya’t nagkakaroon ng inflection point. Kung magpapatuloy ang pagbili ng ETF at mga korporasyon sa kasalukuyang bilis habang bumababa ang onchain supply na available para ibenta, maaaring tuluyang makalabas ang bitcoin sa kasalukuyang hanay ng presyo. Sa kabilang banda, kung magkaroon ng panibagong bugso ng liquidation o bumagal ang daloy sa ETF, maaaring manatiling contained ang BTC.

Ipinakita ng market data ang patuloy na pagpasok ng pondo sa spot bitcoin products kasunod ng kamakailang $19 billion na liquidation wipeout. Iniulat ng The Block ang $477 million na positibong net flows para sa spot bitcoin ETFs noong Martes, kahit na humina ang momentum ng gold matapos subukan ang record highs.

Gayunpaman, ipinapakita ng price page ng The Block na bumaba ng mahigit 4% ang BTC sa nakaraang linggo at nakikipagkalakalan sa ibaba ng $108,000. Kaya, ang pangunahing punto ni Hougan ay umiikot sa pasensya. Maaaring ipinakita ng gold arc ang playbook, ngunit hindi ang timing.

“Huwag mainggit sa meteoric rise ng gold. Tingnan ito nang may pananabik. Maaaring ito ang magpakita sa atin kung saan patungo ang bitcoin,” isinulat ni Hougan sa isang tala na ipinamahagi sa mga kliyente ngayong linggo. Dati, ibinahagi ng Bitwise ang $200,000 end-of-year BTC price target. Mula sa kasalukuyang antas, mangangailangan ang bitcoin ng halos 85% na pagtaas upang maabot ang antas na ito.