Ang netong kita na 2.8 billions ay hindi sapat upang itago ang paghina, posible bang matanggal ang Strategy mula sa Nasdaq 100 index?

Bagaman nagkaroon nga ng problema sa mNAV, maaaring hindi mangyari ngayong taon ang pagtanggal sa Nasdaq 100 Index.

Isinulat ni: Eric, Foresight News

Noong ika-30 ng lokal na oras sa US, pagkatapos ng trading, inilabas ng Bitcoin DAT na pangunahing stock na Strategy ang kanilang ulat sa pananalapi para sa ikatlong quarter. Ipinapakita ng ulat na ang kita ng Strategy para sa ikatlong quarter ay $3.9 billions, na may netong kita na $2.8 billions, at diluted earnings per share na $8.42.

Hanggang Oktubre 26, 2025, lokal na oras, ang Strategy ay may hawak na kabuuang 640,808 na bitcoin, na may kabuuang halaga na $47.44 billions, at ang cost per bitcoin ay tumaas sa $74,032. Mula simula ng 2025 hanggang ngayon, ang bitcoin return rate ay 26%, na may kita na umabot sa $12.9 billions. Ayon kay Andrew Kang, Chief Financial Officer ng Strategy, batay sa prediksyon na aabot sa $150,000 ang bitcoin sa katapusan ng taon, ang kabuuang operating income ng Strategy para sa 2025 ay $34 billions, netong kita na $24 billions, at diluted earnings per share na $80.

Ang mga datos ng Strategy na may kaugnayan sa bitcoin ay halos bukas sa publiko, kaya hindi ito nagdulot ng malaking reaksyon sa merkado. Ngunit dahil sa rebound ng presyo ng bitcoin ngayon at positibong pananaw ng kumpanya, ang presyo ng Strategy stock ay nagkaroon ng rebound sa after-hours trading kahapon at pre-market trading ngayong araw. Sa oras ng pagsulat, ang presyo ng MSTR ay tumaas mula sa closing price kahapon na $254.57 hanggang sa pre-market na $272.65 (UTC+8).

Ayon sa ulat, sa loob ng tatlong buwan hanggang Setyembre 30, ang Strategy ay nakakuha ng netong kita na $5.1 billions mula sa pagbebenta ng common stock, STRK, STRF, STRD, at STRC. Hanggang Oktubre 26, may natitira pa silang $42.1 billions na financing quota.

Kapansin-pansin, ang kasalukuyang presyo ng bitcoin ay tumaas ng higit sa 40% kumpara sa pinakamababang presyo ngayong taon, ngunit ang closing price ng MSTR kahapon ay halos 6% lamang ang layo mula sa pinakamababang presyo nito ngayong taon. Bagaman ang galaw ng presyo ng stock sa after-hours at pre-market ay nagpapakita na kinikilala pa rin ng merkado ang ulat na ito sa maikling panahon, sa katunayan, nagsisimula nang mag-alala ang mga mamumuhunan tungkol sa modelo ng Strategy o ng DAT company.

mNAV Malapit na sa Linya ng Buhay at Kamatayan

Ayon sa datos ng StrategyTracker, ang mNAV ng Strategy (ang ratio ng market value sa kabuuang halaga ng hawak na bitcoin) ay umabot na sa 1.04. Kahit na kalkulahin gamit ang diluted shares, ang bilang na ito ay 1.16 lamang, na napakalapit na sa 1. Kung ang mNAV ay umabot o bumaba sa 1, nangangahulugan ito na ang pagbili ng stock ng kumpanya ay wala nang mas mataas na halaga kaysa sa direktang pagbili ng kaukulang cryptocurrency.

Noong huling bahagi ng Hulyo ngayong taon, nangako ang Strategy sa financial report meeting na "maliban na lang kung para sa pagbabayad ng preferred stock dividend o interes ng utang, hindi maglalabas ng karagdagang MSTR common stock kapag ang mNAV ay mas mababa sa 2.5 beses." Ngunit makalipas lamang ang dalawang linggo, inalis nila ang limitasyong ito sa isinumiteng 8-K file at nagdagdag ng bagong clause na nagsasabing "kung sa tingin ng kumpanya ay kapaki-pakinabang ang pag-iisyu, maaaring magpatuloy sa pag-iisyu ng stock kahit na mas mababa sa 2.5 beses ang mNAV."

Sa pinakabagong ulat sa pananalapi, muling ipinaliwanag ng Strategy ang mga patakaran para sa ATM issuance ng common stock:

Bagaman ang pag-iisyu ng common stock kapag ang mNAV ay mas mababa sa 2.5 ay pangunahing ginagamit pa rin para sa pagbabayad ng interes ng utang at preferred stock dividend, sa aktwal na sitwasyon, maaari na ring gamitin ang common stock ATM financing para bumili ng bitcoin kahit na mas mababa sa 2.5 ang mNAV. At ngayon, ang paraan ng pagpopondo para sa pagbili ng bitcoin ay hindi na limitado sa common stock ATM. Ayon sa opisyal na datos ng Strategy, ang mNAV ay 1.25, mas mataas kaysa sa third-party statistics. Bagaman mas kumplikado ang kanilang paraan ng pagkalkula, mas pinapahalagahan ng mga ordinaryong mamumuhunan ang simpleng ratio ng total market value sa kabuuang halaga ng hawak na bitcoin, na 1.04.

Bukod dito, napanatili rin ng Strategy ang posibilidad na baguhin ang benchmark ng mNAV, na walang dudang nagdadagdag ng mas maraming variable. Sa unang tatlong quarter ng taong ito, ang bilang ng bitcoin na binili ng Strategy ay 81,785, 69,140, at 42,706. Habang patuloy na tumataas ang presyo ng bitcoin, unti-unti namang bumababa ang bilang ng binibili, na nagpapakita na matagal nang nakita ng Strategy ang potensyal na problema.

Kung ang mNAV ng Strategy ay bumaba sa 1, maaaring magdulot ito ng malaking epekto sa kabuuang halaga ng DAT. Ilang araw na ang nakalipas, ang Ethereum DAT company na ETHZilla ay nagbenta ng Ethereum na nagkakahalaga ng $40 millions para sa stock buyback, na layuning ibalik ang mNAV value. Sa parehong araw, ang pangalawang pinakamalaking Bitcoin DAT company sa mundo, ang Japanese listed company na Metaplanet, ay nag-anunsyo rin ng stock buyback plan. Bagaman hindi kasama sa plano ang pagbebenta ng hawak nilang bitcoin, ang pressure sa mNAV ay nag-udyok na sa dalawang pinakamalaking bitcoin buyers sa mundo na pabagalin ang kanilang galaw.

Matatanggal ba sa Nasdaq 100 Index?

Noong trading session kagabi sa US (East 8 zone), may ilang investors sa Web3 community ang nag-isip na maaaring matanggal ang Strategy sa Nasdaq 100 Index sa pagtatapos ng taon dahil sa mahinang performance ng MSTR kamakailan.

Noong Disyembre ng nakaraang taon, opisyal na napili ang Strategy bilang bahagi ng Nasdaq 100 Index, dahilan upang tumaas ang presyo ng stock sa mahigit $500 sa maikling panahon. Pagkatapos nito, kahit na muling tumaas ang presyo ng bitcoin, hindi na muling nalampasan ng MSTR ang dating mataas na presyo.

Ngunit sa katunayan, halos zero ang posibilidad na matanggal ang Strategy sa Nasdaq 100 Index ngayong taon. Para matanggal ang isang stock sa Nasdaq 100, bukod sa mga pangunahing dahilan tulad ng paglipat sa financial company, pagbabago ng listing location, kakulangan sa liquidity, o paglabag sa mga regulasyon ng listing, kailangan ding bumaba ang market value ranking nito sa labas ng top 125 o manatili sa labas ng top 100, o kaya ay dalawang magkasunod na buwan na mas mababa sa 0.1% ng kabuuang market value ng index at may nararapat na kapalit, bago ito "matanggal."

Ayon sa QQQ holdings, ang kasalukuyang weight ng Strategy ay mga 0.37%, at hindi pa bumababa ang market value nito sa labas ng top 100. Ang adjustment ng index sa katapusan ng taon ay batay sa datos ng katapusan ng Oktubre, kaya mukhang ligtas pa rin ang Strategy ngayong taon.

Ngayong taon, nagkaroon ng hype sa merkado tungkol sa mga DAT companies, ngunit nais kong ipaalala na ang ganitong modelo ng kumpanya ay nakabatay sa market consensus at hindi sa financial mechanism. Ang market value ng kumpanya ay maaaring mas mababa kaysa sa halaga ng mga hawak nitong asset. Sa isang artikulo ng Daily Economic News noong Agosto ngayong taon, ipinakita ang isang magandang halimbawa: ang Sohu, isang "orphan" ng early internet, ay matagal na panahon na mas mababa ang market value kaysa sa cash na hawak ng kumpanya, at mas mababa pa kaysa sa halaga ng kanilang opisina.

Ang Strategy ay patuloy pa ring nakikilahok sa "laro" ng DAT companies dahil may mga bagong pumapasok at dahil sa pagiging "pioneer" nito na nagdadala ng maraming vested interests. Ngunit kung biglang tumigil ang merkado sa pagkilala sa ganitong "game mechanism," at hindi na gumana ang paraan ng pagbili ng bagong stock batay sa stable na ratio ng market value sa hawak na bitcoin at pagbebenta sa mas mataas na presyo, maaaring mas malaki ang panganib kaysa sa inaakala ng karamihan.

Kahit na magpatuloy ang ganitong mekanismo, ang patuloy na pag-akit ng AI ng pansin at pondo ay maaaring magdulot ng patuloy na kahinaan ng presyo ng bitcoin, na magdadagdag ng pressure sa Strategy sa maikling panahon. Ang pagpapatuloy ng DAT model ay may positibong epekto sa pag-unlad ng industriya, ngunit dapat laging mag-ingat sa mga short-term risk na dulot ng pressure test.

Pagkatapos ng lahat, ang $2.8 billions na kita ay kita lamang mula sa investment, at ang investment ay hindi kailanman may garantisadong panalo.