Ang propetang bumalik mula sa lamig

Hindi pinalitan ng Chainlink ang tradisyonal na sistema ng pananalapi; sa halip, bumuo sila ng isang translation layer na nagpapahintulot sa tradisyonal na sistema ng pananalapi na "magsalita ng blockchain language."

May-akda: Thejaswini M A

Pagsasalin: Block unicorn

Noong 1992, ang Dream Team ay nagwagi sa Olympic basketball tournament na may average na 44 puntos na kalamangan, ngunit may isang detalye sa kuwentong ito na karamihan ay hindi naaalala.

Halos natalo sila sa kanilang unang practice game laban sa mga college players.

Hindi talento ang problema. Sina Michael Jordan, Magic Johnson, at Larry Bird ay nasa iisang koponan—sa teorya, dapat ay walang makatalo sa kanila mula pa sa unang araw. Ngunit ang problema, hindi awtomatikong nagiging kampeon ang mga superstar kapag pinagsama-sama. Kailangan mo ng isang sistema na magpapalakas ng indibidwal na lakas tungo sa kolektibong tagumpay. Kailangan mo ng isang tao na magtatayo ng ugnayan na magpapataas sa bawat isa.

Sa unang linggo, gumawa ng tila napaka-payak na bagay ang coach ng Dream Team na si Chuck Daly—hindi kasing exciting ng mga slam dunk: nagtatag siya ng mga passing lane. Tinukoy niya ang timing ng pick-and-roll. Lumikha siya ng imprastraktura na nagbago sa grupo ng mga Hall of Famers bilang isang hindi mapipigilang puwersa. Pagdating ng Olympics, naganap ang himala. Bawat pasa ay lumilikha ng mas magandang pagkakataon para sa tira. Bawat defensive rotation ay nagpapadali sa susunod. Bawat manlalaro ay nagpapahalaga sa iba pa.

Ang tunay na katalinuhan ay nasa paglikha ng imprastraktura na nagpapalakas sa kakayahan ng lahat.

Ganito rin ang ginagawa ng Chainlink sa mundo ng cryptocurrency.

Habang ang ibang crypto projects ay sinusubukang maging Michael Jordan ng blockchain, tahimik na naging Chuck Daly ng digital finance ang Chainlink. Sila ang bumuo ng imprastrakturang nagpapadali sa galaw ng iba.

Noong 2019, inilunsad ng Chainlink ang kanilang mainnet na may simpleng layunin: dalhin ang sports scores at weather data sa Ethereum upang makapusta ang mga tao sa football games nang hindi umaasa sa centralized betting companies. Pagkalipas ng anim na taon, ginagamit na ng JPMorgan ang parehong imprastraktura para sa cross-chain settlement ng government bonds, habang ang Federal Reserve ay tahimik na sumasang-ayon sa likod ng mga eksena.

Nilutas ng Chainlink ang tinatawag na "oracle problem" ng crypto world—sa madaling salita, ang mga blockchain ay parang digital islands na hindi makipag-usap o makinig sa iba. Kung gusto mong malaman ng iyong smart contract ang presyo ng Apple stock, kung umulan ba kahapon sa Kansas, o kung may tunay na dolyar sa bank account ng isang tao, kailangan mo ng isang bagay na magdadala ng impormasyong ito sa blockchain. Ito ang tinatawag na oracle, at ang Chainlink ang naging pangunahing oracle na "kumain" sa lahat ng iba pang oracles.

Sinusuportahan na ng Chainlink ang mahigit 60% ng halaga ng decentralized finance (DeFi), at halos 80% sa Ethereum. Habang lumilipat ang mga tradisyonal na asset sa blockchain, kakailanganin din nila ang parehong imprastraktura ng DeFi. Ang Chainlink ang nangunguna sa merkado at bumubuo ng mga pamantayang sinusundan ng iba pang mga platform.

Ipapaliwanag ko ang imprastrakturang ito.

Sa simula, hindi nilayon ng Chainlink na maging tulay sa pagitan ng Wall Street at Web3. Ngunit sa isang punto, napagtanto ng mga tradisyonal na institusyong pinansyal ang isang problema: kung gusto mong gawing tokenized ang government bonds, kailangan mo ng paraan para patunayan na talagang umiiral ang mga bond at ang halaga ay tama.

Dito pumasok ang Proof of Reserve system ng Chainlink—mukhang napaka-advanced, pero sa totoo lang, ito ay isang napaka-komplikadong paraan para patunayan na hindi ka gumagawa ng fractional reserve scam.

Biglang, bawat pangunahing stablecoin issuer ay nangangailangan ng serbisyong ito, dahil hindi na sapat ang sabihing "magtiwala kayo, may 100 billions dollars kami ng government bonds" para kumbinsihin ang mga regulator, lalo na pagkatapos ng Terra at FTX na krisis.

Sumunod ay inilunsad ang Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP), na nagpapahintulot sa mga asset na gumalaw sa pagitan ng iba't ibang blockchain. Para itong universal translator. Tinutulungan nito ang mga bangko na makipagkomunikasyon sa kabila ng blockchain barriers. Ang resulta: ngayon, maaaring magpadala ang JPMorgan ng tokenized deposits mula sa kanilang private Ethereum network papunta sa public Solana network, at ang Chainlink ang nagsisilbing mapagkakatiwalaang messenger.

Bumuo rin ang Chainlink ng mga tool na partikular na tumutulong sa mga institusyon na sumunod sa mga regulasyon.

Ang kanilang bagong Automated Compliance Engine (ACE) ay kayang awtomatikong hawakan ang lahat ng regulatory paperwork na kinakailangan para gawing legal ang crypto transactions. Gusto mong maglipat ng tokenized assets sa pagitan ng mga blockchain habang nananatiling compliant sa anti-money laundering (AML), know-your-customer (KYC) verification, at audit trail? Awtomatikong inaasikaso ng Chainlink ang lahat ng ito, tinitiyak na bawat transaksyon ay sumusunod sa anumang regulatory requirement ng iyong hurisdiksyon.

Dahil dito, perpektong nakaposisyon sila para sa paparating na alon ng tokenized finance. Bawat bangko, asset management company, at government agency na gustong subukan ang blockchain technology ay kailangang lutasin muna ang compliance.

Ang kwento ng Chainlink para sa 2025 ay lalo pang kapana-panabik.

Noong Enero, nag-apply ang Tuttle Capital para sa unang Chainlink ETF (exchange-traded fund), at inaasahang magdedesisyon ang US Securities and Exchange Commission (SEC) sa taglagas ng 2025. Ang timing ay perpektong tumutugma sa kasalukuyang pro-crypto regulatory environment.

Ginamit ng Kinexys ng JPMorgan ang Chainlink para makumpleto ang unang cross-chain delivery-versus-payment settlement sa pagitan ng tradisyonal na banking system at public blockchain.

Ang Intercontinental Exchange, na siyang parent company ng New York Stock Exchange, ay isinama ang Chainlink Data Streams para dalhin ang foreign exchange at precious metals data on-chain. Kapag ang pinakamalaking stock exchange sa mundo ay nangangailangan ng oracle infrastructure, pinili nila ang Chainlink.

Nakipagtulungan ang Mastercard sa Chainlink upang payagan ang 3 billions cardholders nito na direktang makabili ng cryptocurrency. Kapag ang payment processors ay nangangailangan ng compliant crypto infrastructure, pinipili nila ang Chainlink.

Inilunsad ng Chainlink ang data streams para sa US stock market at ETF, na nagbibigay ng real-time price data para sa Apple, Tesla, at S&P 500 index stocks.

Ang mga central bank ng Brazil at Hong Kong ay gumagamit ng Chainlink para sa kanilang central bank digital currency (CBDC) pilots at cross-chain settlement experiments. Kapag ang gobyerno ay nangangailangan ng blockchain infrastructure, pinipili nila ang Chainlink.

Pare-pareho ang pattern: kapag ang mga institusyon ay lumilipat mula sa experimentation patungo sa production deployment, standard na pinipili nila ang Chainlink.

Ang "Flywheel" ng Treasury Printing Press ay Naka-on

Noong Agosto, inanunsyo ng Chainlink ang isang program na tinatawag na "Chainlink Reserve," na sa esensya ay bersyon ng Chainlink ng stock buyback program. Ginagamit ng kumpanya ang mga bayad na natatanggap mula sa enterprise clients (JPMorgan, Mastercard, New York Stock Exchange) para bumili ng LINK tokens sa open market.

Ganito gumagana ang flywheel:

Unang hakbang: Nagbabayad ang mga enterprise para sa data streams, cross-chain services, at compliance solutions ng Chainlink. Kinumpirma ng co-founder na si Sergey Nazarov na nakalikha na sila ng "hundreds of millions of dollars" na revenue, kung saan ang off-chain na bahagi ay malaki.

Pangalawang hakbang: Lahat ng bayad—kahit fiat, stablecoin, o ibang token—ay awtomatikong kino-convert sa LINK sa pamamagitan ng kanilang Payment Abstraction system.

Pangatlong hakbang: Bahagi ng LINK ay napupunta sa strategic reserve at naka-lock nang maraming taon.

Pang-apat na hakbang: Habang mas maraming institusyon ang nagto-tokenize ng assets, tumataas ang demand para sa Chainlink services, na nagreresulta sa mas maraming revenue at mas maraming automatic LINK buybacks.

Ang kagandahan ng sistemang ito ay direktang inuugnay nito ang demand para sa LINK sa aktwal na paggamit ng negosyo sa totoong mundo. Ang mga tradisyonal na crypto projects ay umaasa sa speculation o utility ng token sa loob ng ecosystem.

Mula nang ilunsad ang reserve program, nakapag-ipon na sila ng mahigit 150,000 LINK tokens na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $4.1 millions. Mukhang maliit ito, ngunit tingnan ang trajectory. Lumilipat na sila mula sa pilot projects patungo sa sabay-sabay na production deployment sa maraming institusyon.

Ang Chainlink ay umuunlad mula sa pagiging data provider tungo sa tinatawag ni Sergey Nazarov na "transaction system." Ang modernong institutional trading ay nangangailangan ng higit pa sa price data:

• Data Streams: Para sa accurate pricing at valuation
• Cross-chain capability: Para mailipat ang assets sa iba't ibang network
• Identity at compliance: Para matugunan ang regulatory requirements
• Proof of Reserve: Para mapatunayan ang backing ng assets
• Reporting at auditability: Para matugunan ang institutional oversight

Maaaring ang Chainlink lang ang tanging provider na nag-aalok ng lahat ng serbisyong ito sa isang integrated package. Kapag gusto ng institusyon na mag-tokenize ng asset, maaari silang makipag-partner lang sa Chainlink, imbes na magtipon ng solusyon mula sa iba't ibang provider.

Dahil dito, natatangi ang kanilang posisyon sa paparating na tokenization wave. Gaya ng binanggit ni Nazarov sa isang kamakailang panayam, mas mababa sa 1% ng global assets ang tokenized sa ngayon. Kahit umabot lang sa 5%, sampung beses ang paglaki ng buong crypto market.

Ang laki ng oportunidad na ito ay nakakagulat. Ang tradisyonal na pananalapi ay kumakatawan sa humigit-kumulang $500 trillions na assets. Ang argumento ng Chainlink: karamihan sa mga asset na ito ay kalaunan ay lilipat sa blockchain, at lahat sila ay mangangailangan ng imprastrakturang kayang ibigay ng Chainlink.

Ang Pagkakaiba ng Bitcoin at Tokenization

Naglatag si Sergey Nazarov ng isang kapana-panabik na argumento tungkol sa hinaharap ng crypto. Maaaring makuha ng Bitcoin ang demand bilang safe haven sa panahon ng kawalang-tatag, at maaaring umabot sa trillions of dollars ang halaga nito. Ngunit ang tokenized assets ay lalampas sa Bitcoin ng ilang magnitude.

Bilang digital gold, umaakit ang Bitcoin ng mga investor na naghahanap ng non-correlated asset sa panahon ng kawalang-katiyakan. Ang tokenized assets ay mas epektibong bersyon ng mga umiiral na financial products na nagkakahalaga na ng hundreds of trillions of dollars.

Kapag nag-allocate ang sovereign wealth funds at pension funds sa crypto assets, hindi nila ilalagay ang 50% sa Bitcoin. Pananatiliin nila ang diversified portfolio ng stocks, commodities, bonds, at real estate—ngunit nasa tokenized form. Ang potential market ng tokenized assets ay ang buong tradisyonal na financial system.

Ang pagbabagong ito ay magpapabago sa depinisyon natin ng "cryptocurrency." Hindi na ito idedepina ng Bitcoin at Ethereum, kundi ng tokenized na bersyon ng tradisyonal na assets. Ang Chainlink ay nakaposisyon bilang mahalagang imprastraktura sa pagbabagong ito.

Supply Dynamics

Ang circulating supply ng LINK ay tumaas mula 470 millions tokens noong 2021 hanggang 680 millions ngayon, isang 44% na pagtaas—na mukhang nakakabahala, hanggang malaman mo kung saan napunta ang mga token na ito.

Ang dilution ng 210 millions tokens na ito ay nagpondo sa pinaka-agresibong imprastraktura buildout sa kasaysayan ng crypto.

Ang supply expansion ay parang Series A, B, at C funding rounds ng Chainlink—pero imbes na ibigay ang equity sa venture capitalists, nagbenta sila ng tokens para pondohan ang development. Tinatawag ito ng mga kritiko na dilution, pero para sa mga supporter, ito ay kinakailangang investment.

Ayon sa Tokenomist data, 41% ng total LINK supply (411.9 millions tokens) ay naka-lock pa rin, at walang planong unlock event. Ipinapahiwatig nito na tapos na ang pangunahing dilution phase, at karamihan sa historical unlocks ay nangyari noong 2018-2022 development period.

Ang strategic reserve na inilunsad noong Agosto 2025 ay lubos na nagbago sa dynamics na ito.

• 41% ng tokens ay naka-lock pa rin, walang planong unlock
• Lumikha ang strategic reserve ng tuloy-tuloy na buying pressure
• Ang net effect ay nakadepende sa balanse ng enterprise revenue growth at future unlock decisions
• Ipinapakita ng early accumulation data ang patuloy na paglaki ng reserve

Lumikha ang timing na ito ng isang kawili-wiling turning point. Ang supply growth ay nagpondo sa imprastraktura na ngayon ay kumikita ng hundreds of millions of dollars na enterprise revenue. Ang revenue na ito ay nagpapondo naman sa strategic reserve, na nag-aalis ng tokens mula sa sirkulasyon habang bumibilis ang institutional adoption.

Ang dilution na tila bearish nitong mga nakaraang taon ay naging pundasyon ng tuloy-tuloy na demand para sa 2025 at sa hinaharap. Ang mga investor na nakatutok lang sa supply expansion ay hindi napapansin ang imprastrakturang binubuo. Ang mga investor na nakatutok lang sa kasalukuyang buyback volume ay maaaring hindi makita ang revenue trajectory na magpapasya sa bilis ng future accumulation.

Lahat ng ito ay nagdadala sa isang tanong.

Ano ang mangyayari kapag ang infrastructure layer ay naging mas mahalaga kaysa sa mga application na tumatakbo dito?

Noong 2025, ang total value secured (TVS) ng Chainlink sa DeFi protocols, tokenized assets, at cross-chain infrastructure ay sumabog sa mahigit $93 billions. Nagbibigay sila ng data streams sa libu-libong DeFi protocols. Sila ang bridge technology na nagpapahintulot sa tradisyonal na mga bangko na subukan ang public blockchain. Sila ang bumubuo ng compliance tools na magpapasya kung aling crypto apps ang legal at alin ang hindi.

Ang $93 billions na ito ay hindi halaga ng imprastraktura—ito ay lubos na nakadepende sa application value ng Chainlink infrastructure. Ang imprastraktura ay ang oracle network, data streams, at cross-chain messaging system ng Chainlink.

Pero kung biglang mawala ang Chainlink bukas, ilang porsyento ng $93 billions na ito ang mawawalan ng halaga? Ilang DeFi protocols ang titigil sa operasyon? Ilang tokenized assets ang mawawalan ng price data?

Ang sagot: karamihan. Ipinapahiwatig nito na maaaring mas mahalaga na ang imprastraktura kaysa sa mga application, kahit hindi pa ito napapansin ng merkado.

Nagiging sistemikong mahalaga na sila sa crypto, isang posisyon na bihirang makamit ng isang protocol. Halata ang network effect: habang mas maraming institusyon ang gumagamit ng Chainlink, mas gusto ng iba pang institusyon na gamitin din ito, dahil ginagamit na ito ng lahat.

Sa crypto, kapag lahat ay nangangailangan ng parehong underlying service, ang network effect ay nagiging self-reinforcing. Habang mas maraming institusyon ang gumagamit ng Chainlink, mas gusto ng iba pang institusyon na gamitin ito dahil ginagamit na ito ng lahat. Sticky ang revenue, dahil kahit anong application ang magtagumpay o mabigo, patuloy na kumikita ang imprastraktura. Paiba-iba ang DeFi protocols, pero ang data layer na sumusuporta sa lahat ng ito ay patuloy na kumikita. Commodity ang applications, monopoly ang infrastructure. At ang monopoly, alam natin, kadalasang nakakakuha ng karamihan ng value sa ecosystem.

Mga Bitak sa Pundasyon

Ngunit maging tapat tayo sa pagtalakay ng mga posibleng problema, dahil ang bullish case ng Chainlink ay umaasa sa maraming bagay na maaaring hindi magtagal.

Unang isyu: mahirap teknikal na bumuo ng oracle network. Pero hindi software ang mahirap, kundi ang kumbinsihin ang lahat na gamitin ang iyong bersyon. Ang moat ng Chainlink ay network effect at first-mover advantage, hindi isang insurmountable na teknikal na hadlang. Kung gugustuhin ng Google at Amazon, maaari silang gumawa ng competing oracle service bukas. Ganoon din ang Microsoft. Kahit anong malaking cloud provider na may mahusay na engineering team ay kaya ito.

Pangalawang isyu: regulatory capture risk. Napakahalaga na ng Chainlink sa sistema na kapag nabigo ito, malaking bahagi ng tokenized financial system ang babagsak. Ito ang eksaktong sitwasyon na kinatatakutan ng mga regulator—"too big to fail." Paano kung mapansin ng isang senador na isang pribadong kumpanya na walang government oversight ang may kontrol sa data streams ng trillions of tokenized assets? Maaaring biglang harapin ng Chainlink ang regulatory scrutiny na magpapabago ng profitable business nila tungo sa compliance nightmare.

Pangatlong isyu: tokenization assumption. Ang buong value proposition ng Chainlink ay nakasalalay sa mass migration ng tradisyonal na finance sa blockchain. Pero paano kung hindi ito mangyari? Paano kung magpasya ang mga bangko na sapat na ang kanilang private blockchains at hindi na kailangan makipag-interact sa public chains? Paano kung magbago ang regulatory environment at gawing mas mahirap, hindi mas madali, ang tokenization? Nagbuo ang Chainlink ng imprastraktura para sa isang hinaharap na maaaring hindi dumating.

Pang-apat na isyu: kompetisyon mula sa mismong mga kliyente nila. Ngayon, ginagamit ng JPMorgan ang Chainlink, pero may libu-libong engineers at bilyong dolyar na R&D budget ang JPMorgan. Gaano katagal bago magpasya silang bumuo ng sarili nilang oracle system imbes na magbayad sa Chainlink nang walang hanggan? Pareho ang tanong para sa bawat malaking bangko at asset manager na sumusubok ng tokenization.

Panghuling isyu: kaya bang mapanatili ng anumang middleware company ang pricing power sa mahabang panahon? Ipinapakita ng kasaysayan na ang infrastructure layer ay kadalasang nagiging commodity sa paglipas ng panahon. Nagsimula ang internet bilang mahal na dial-up, naging commodity broadband. Ang cloud computing ay nagsimula sa mataas na presyo ng Amazon, naging cost competition ng maraming provider. Bakit magiging iba ang oracle networks?

Pusta ng Chainlink na mapapanatili nila ang network effect at switching cost magpakailanman. Posible ito, pero kadalasan, gumagana lang ang ganitong pusta hanggang biglang hindi na ito gumana.

Pero sa ngayon, ang success story na ito ay mukhang malayo sa orihinal na decentralized, disintermediated financial system na pinangarap ng crypto. Sa halip, mas kahawig ito ng lumang sistema na may mas mahusay na API. Ang mga bangko ay nananatiling bangko, ang mga regulator ay nananatiling regulator, at ang pera ay dumadaloy pa rin sa mga institusyong kontrolado ng gobyerno.

Hindi pinalitan ng Chainlink ang tradisyonal na sistema ng pananalapi. Bumuo sila ng translation layer na nagpapahintulot sa tradisyonal na sistema ng pananalapi na "magsalita ng blockchain language." Ngayon, habang nagiging indispensable ang translation layer na ito, hindi pa rin malinaw kung ang crypto ay nagde-decentralize ng finance, o nagbibigay lang ng mas mahusay na tools para sa centralized finance.