Hindi kayang talunin, kaya sumali na lang? Inilahad ng executive ng Nasdaq kung bakit nila kusang "niyakap" ang tokenization

Orihinal na Pamagat: Q&A: Nasdaq's New Proposal for Tokenized Securities

Orihinal na Pinagmulan: Nasdaq Newsroom

Orihinal na Pagsasalin: BitpushNews

Isang rebolusyon ng pagsasanib ng blockchain na pinangungunahan ng mga higante ng tradisyonal na pananalapi ay mabilis na lumalaganap.

Noong Setyembre 8, 2025, nagsumite ang Nasdaq ng isang makasaysayang panukala sa U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), humihiling ng pag-apruba para sa mga miyembro at mamumuhunan nito na makapag-trade ng tokenized equity securities at exchange-traded products (ETPs) sa kanilang palitan. Nangangahulugan ito na ang mga stock ng mga nangungunang kumpanya tulad ng Apple at Microsoft ay maaaring ma-trade at ma-settle sa Nasdaq bilang mga blockchain token sa hinaharap.

"Hindi namin layunin na palitan ang kasalukuyang sistema, kundi magbigay ng isa pang mas episyente at mas transparent na teknolohikal na opsyon sa merkado." pahayag ni Chuck Mack, Senior Vice President ng North American Markets ng Nasdaq, sa isang eksklusibong panayam. "Ang tokenized securities ay parehong asset lamang na ipinapahayag sa bagong anyo sa blockchain."

Narito ang buong panayam kay Chuck Mack at Nasdaq, na detalyadong nagpapaliwanag kung paano gumagana ang panukalang ito, bakit ito inilunsad, at paano nito maaaring baguhin ang paraan ng pamumuhunan ng bawat isa.

Sa madaling salita, ano ang layunin ng Nasdaq sa pagsusumite ng aplikasyon na ito sa SEC?

Chuck Mack: Ang iminungkahing pagbabago sa patakaran ng Nasdaq ay magpapahintulot sa mga miyembrong kumpanya at mamumuhunan na mag-trade ng tokenized na bersyon ng equity securities at exchange-traded products (ETPs) sa aming merkado. Layunin naming isama ang digital assets sa kasalukuyang imprastraktura at sistema ng Nasdaq, upang maisulong ang inobasyon sa pananalapi habang pinananatili ang katatagan, patas na kalakalan, at proteksyon ng mamumuhunan.

Partikular, ang aplikasyon ay nagbibigay ng isang malinaw at simpleng paraan upang maisagawa ang tokenized securities trading sa ilalim ng kasalukuyang regulatory framework, gamit ang Depository Trust Company (DTC) para sa clearing at settlement ng mga trade sa anyong token.

Ganito ang operasyon: Ang isang security ay maaaring i-trade sa Nasdaq sa tradisyonal na anyo o sa tokenized na anyo.

- Ang tradisyonal na anyo ay digital na representasyon ng pagmamay-ari at karapatan, ngunit hindi gumagamit ng distributed ledger o blockchain technology.

- Ang tokenized na anyo ay digital na representasyon ng pagmamay-ari at karapatan, gamit ang distributed ledger o blockchain technology.

Kapag nagsumite ng order, maaaring pumili ang mga kalahok kung gusto nilang i-clear at i-settle ang trade sa regular na anyo o sa tokenized na anyo, at ipapasa ng palitan ang kanilang utos sa DTC. Lahat ng stock ay ite-trade sa Nasdaq gamit ang parehong order entry at execution rules, may parehong identification number (CUSIP) gaya ng tradisyonal na stock, at nagbibigay ng parehong karapatan at benepisyo sa may hawak nito.

Balikan natin, ano nga ba talaga ang tokenized securities?

Chuck Mack: May dalawang bahagi dito: token at securities.

Sa kontekstong ito, ang token ay digital na representasyon ng anumang asset na nilikha at naitala sa blockchain—isang paraan ng pag-iimbak ng datos na unang pinasikat ng bitcoin. Maaaring kabilang dito ang mga coin tulad ng bitcoin mismo, mga token na naka-peg sa US dollar gaya ng stablecoin na Tether (USDT), o maaaring representasyon ng pagmamay-ari o anumang karapatan batay sa blockchain.

Samantala, ang securities ay mga naipagpapalit na financial asset na kumakatawan sa pagmamay-ari o utang sa isang kumpanya—halimbawa, stock o bond.

Kaya, ang tokenized securities ay mga representasyon ng mga tradisyonal na financial instrument na naitala na sa blockchain o iba pang distributed ledger technology.

Mula sa aming pananaw, mahalagang bigyang-diin na bagaman teknikal na naiiba ang tokenized securities sa mga kasalukuyang na-trade sa Nasdaq, ayon sa aming panukala, kinakatawan pa rin nila ang parehong halaga ng kanilang tradisyonal na katumbas.

Sa huli, namumuhay na tayo sa isang digital na mundo. Ang mga stock at iba pang securities ngayon ay digital na kinakatawan at naitatala, kaya ang tokenization ay isa lamang alternatibong paraan ng digital na representasyon ng asset.

Ano ang mga pangunahing detalye sa panukala ng Nasdaq na dapat malaman ng mga ordinaryong mamumuhunan?

Chuck Mack: Sa pinakapayak, iminungkahi naming gamitin ang kasalukuyang imprastraktura ng US market para maisakatuparan ang tokenized securities trading.

Malaki ang demand sa buong mundo para sa mga securities na na-trade sa Nasdaq, at ang teknolohiyang ito ng tokenization ay nagdudulot ng bagong interes. Ang aming panukala ay integrasyon ng kakayahan, upang mapahintulutan ang mga kalahok sa merkado na gamitin ang mga sistemang pamilyar at pinagkakatiwalaan na nila, at makuha ang tokenized digital representation ng securities.

Ang iminungkahing pagbabago sa patakaran ay magbibigay sa mga mamumuhunan ng opsyon: pumili kung gusto nilang i-trade ang stock o ETP sa tokenized na anyo o sa tradisyonal na digital na anyo. Kung pipiliin nila ang tokenized na paraan, ang DTC ang gagawa ng back-end na proseso para i-clear at i-settle ang trade, at itatala ang asset bilang blockchain-based token.

Mahalagang tandaan na ang ganitong kalakalan ay magaganap pa rin sa ilalim ng kasalukuyang federal regulations ng SEC, na tinitiyak ang patas at maayos na trading.

Ito ang isang mahalagang punto sa aming aplikasyon: Hindi ipinagbabawal ng kasalukuyang mga patakaran ng US ang iba't ibang uri ng representasyon ng securities. Kung mag-trade ka ng stock, at pagkatapos ng trade ay i-tokenize ito ng DTC, walang pagbabago sa paraan ng operasyon ng merkado, paraan ng trading, paraan ng pagkuha ng best execution, o paraan ng pagbili at pagbenta sa trading platform.

Mahalaga, ang parehong tradisyonal at tokenized na uri ng stock ay magkakaroon ng parehong halaga, parehong karapatan at benepisyo, at parehong market identification number.

Sa Nasdaq, naniniwala kami na ang tokenization ng securities ay hindi lamang maaaring itayo sa loob ng kasalukuyang framework at guidelines ng merkado, kundi dapat talaga. Ito ang dahilan kung bakit mahalaga ang panukalang ito para maipasok ang tokenization sa merkado: Papayagan nitong umunlad at matanggap ang bagong teknolohiya, habang tinitiyak na nananatili ang mga proteksyon ng mamumuhunan na itinayo sa loob ng mga dekada.

Bakit interesado ang Nasdaq sa tokenized securities?

Chuck Mack: Sa ilang aspeto, ito ay tugon sa demand: Maraming kalahok sa merkado, kabilang ang Nasdaq, ang naniniwala na may potensyal ang tokenization na magdulot ng benepisyo sa mga mamumuhunan, issuer, at sa ekonomiya sa mas malawak na saklaw.

Ang blockchain technology ay maaaring magbigay ng maraming potensyal na episyensya, kabilang ang mas mabilis na settlement, pinahusay na audit trail, at mas pinasimpleng proseso mula order hanggang trade at settlement. Bukod pa rito, kapag ang equity asset ay nailagay na sa blockchain, maaari itong magamit sa mga bagong paraan.

Lahat ng potensyal na ito ay nagdudulot ng excitement sa teknolohiyang ito, at naririnig namin ang demand sa merkado para sa trading ng tokenized securities. Nais naming maging bahagi ng solusyon, tumulong sa ebolusyon ng merkado upang patuloy na matugunan ang pangangailangan ng mamumuhunan, at tiyakin ang tamang implementasyon.

Ang mga pagkabigo ng merkado sa nakaraan ay nagturo sa atin na dapat isama ang governance, resilience, at investor protection mula pa sa simula.

Ang Nasdaq ay nakatuon na maging mapagkakatiwalaang estruktura ng pandaigdigang sistema ng pananalapi, at nangangahulugan ito ng pagtanggap sa bagong teknolohiya habang inuuna ang mamumuhunan at pinapabilis ang pagbuo ng kapital habang nagbabago ang merkado. Sa huli, ito ay tungkol sa pagpili. Kung ang mga mamumuhunan at kalahok sa merkado ay nagpapahayag ng pangangailangan para sa isang partikular na paraan, at maaari naming ipatupad ito nang hindi isinasakripisyo ang integridad ng merkado, nais naming ibigay ang pagpipiliang iyon.

Bakit iminungkahi ng Nasdaq ang partikular na modelong ito para dalhin ang tokenized securities trading sa merkado?

Chuck Mack: Nais naming gawing simple, malinaw, at transparent para sa mga mamumuhunan ang proseso ng pag-trade ng tokenized securities, habang sinasamantala rin ang mga benepisyo ng kasalukuyang matatag at mapagkakatiwalaang ecosystem ng stock trading. Layunin ng iminungkahing pagbabago sa patakaran na payagan ang inobasyon sa loob ng kasalukuyang market infrastructure at structure, magdala ng bagong kakayahan sa mga mamumuhunan, at palakasin ang mga pamantayang nagpapatakbo sa US market, partikular:

- Sukat at kompleksidad: Ang US stock market ang pinakamalalim at pinaka-liquid sa mundo, na nagpoproseso ng bilyon-bilyong trade araw-araw. Anumang bagong sistema ay kailangang gumana sa ganitong sukat, may katatagan, redundancy, at fail-safe measures.

- Proteksyon ng mamumuhunan: May mga safeguard at oversight ang US stock market upang mapanatili ang pananagutan at responsibilidad ng mga kumpanyang kasangkot sa buong trading lifecycle, na tinitiyak ang mga karapatan ng shareholder, dibidendo, at proxy voting.

Malinaw ding hinahangad ng aming panukala na panatilihin ang tokenized securities trading sa ilalim ng proteksyon ng kasalukuyang sistema, upang matiyak ang price discovery, disclosure, at best execution. Layunin naming mapanatili ang mga prinsipyong ito habang umuunlad at nagmo-modernize ang merkado.

Isa pang motibo sa ebolusyon ng kasalukuyang sistema ay nais naming maiwasan ang fragmentation ng merkado, kung saan ang iba't ibang bersyon ng parehong asset ay sabay-sabay na na-o-offer bilang tokenized securities sa maraming blockchain ngunit hindi maganda ang koordinasyon—lalo na kung hindi pantay ang pagpapatupad ng mga patakaran. Kung mangyari ito, maaaring bumaba ang transparency, maghiwa-hiwalay ang liquidity, at malamang na magka-disconnect ang presyo.

Ang pagbuo ng kapital na may proteksyon ng mamumuhunan ay mahalaga para sa isang maayos na gumaganang merkado, na kritikal para sa pagpapatakbo ng ekonomiya—sa Nasdaq, palagi naming sinasabi na ito ay tungkol sa liquidity, transparency, at integridad. Nais naming tiyakin na maprotektahan ang mga haliging ito habang umuunlad ang merkado, at ito ang layunin ng aming aplikasyon.

Kamakailan ay inanunsyo ng Nasdaq ang mga pagbabago sa kanilang listing standards, at kasunod nito ay may mga balita tungkol sa governance ng crypto asset vault companies. Ano ang kaugnayan nito sa anunsyo ngayon?

Chuck Mack: Ang bawat isa sa mga isyung ito ay magkakahiwalay. Una, kamakailan ay inanunsyo namin ang karagdagang pagpapalakas ng listing standards ng Nasdaq upang tugunan ang mga pangunahing isyu ng liquidity at trading ng mga kumpanya sa kasalukuyang market environment. Ang mga pagpapalakas na ito ay pangunahing nakatuon sa ilang microcap companies na nagpapakita ng mababang liquidity.

Pangalawa, napansin namin ang mga kamakailang balita tungkol sa crypto asset treasury companies. Hindi pa nagpatupad ang Nasdaq ng anumang pagbabago o bagong patakaran para sa mga kumpanyang ito. Tulad ng anumang pag-unlad sa merkado, palaging nagbibigay ang Nasdaq ng gabay sa aming mga listed companies tungkol sa applicability ng aming kasalukuyang listing rules, kabilang ang mga patakaran sa pag-apruba ng shareholder para sa anumang securities issuance ng mga listed companies.

Pangatlo, ang anunsyo ngayon ay kumakatawan sa isang hiwalay na aplikasyon na isinumite sa U.S. Securities and Exchange Commission upang mapadali ang trading ng tokenized securities sa aming merkado.

Bagaman magkakahiwalay ang bawat isyung ito, may isang pangunahing tema na gumagabay sa mga aksyon ng Nasdaq sa capital markets, at iyon ay ang pag-optimize ng capital formation patungo sa aming layunin, habang pinoprotektahan ang mga mamumuhunan at tinitiyak ang integridad ng merkado.

Kaya, ano ang susunod para sa tokenized securities?

Chuck Mack: Ang aming aplikasyon sa SEC ay ilalathala para sa komento, at inaasahan naming makarinig ng iba't ibang pananaw bilang tugon. Sa katunayan, bahagi ng dahilan ng aming pagsusumite ay upang hikayatin ang debate sa isang napaka-transparent na paraan.

Samantala, ang aming team sa Nasdaq ay makikipagtulungan nang malapit sa mga kliyente at stakeholders, ipapaliwanag ang aming mga ideya at mangangalap ng feedback kung paano pinakamahusay na isulong ang industriya.

Sa pandaigdigang pananaw, malinaw na ang pag-adopt ng tokenization ay magiging isang malawakang pag-uusap na nangangailangan ng koordinasyon ng buong industriya. Ang mga market infrastructure provider, regulators, issuers, asset management companies, at fintech firms ay lahat ay may papel na gagampanan.

Malugod naming tinatanggap ang mga diskusyong ito, dahil sa huli, ito ay tungkol sa pangunahing layunin ng Nasdaq: itulak ang pag-unlad ng ekonomiya para sa lahat.

Umuunlad ang ekonomiya dahil sa inobasyon at partisipasyon, at ang mga puwersang ito ay nangangailangan ng market structure na nagpapababa ng friction at nag-aayos ng mga insentibo. Ang aming panukala sa tokenization ay kumakatawan sa isang hakbang pasulong sa ebolusyon ng pandaigdigang financial markets.