Strategy Inc. добавляет $835,6 млн в Биткоин на фоне волатильности рынка: подробный анализ

Биткоин-ориентированная холдинговая компания Strategy Inc. под руководством Майкла Сэйлора продолжила агрессивное накопление Биткоина несмотря на существенную турбулентность на рынке. Согласно недавним регуляторным документам, Strategy приобрела 8 178 BTC примерно на $835,6 млн в период с 10 по 16 ноября 2025 года. Этот шаг подтверждает убежденность компании в Биткоине как долгосрочном резервном активе и закрепляет ее роль одного из крупнейших корпоративных держателей BTC в мире. Но по мере того как широкий рынок сталкивается с усилением волатильности и заметной коррекцией от исторических максимумов, возникают вопросы о покупательной способности Strategy и общем прогнозе для Биткоина.

Strategy Inc. накапливает Биткоин на фоне медвежьего рынка

Между 10 и 16 ноября 2025 года Strategy Inc. осуществила одну из самых крупных недельных закупок BTC, купив 8 178 Биткоинов по средней цене $102 171 за монету — с учетом комиссий и расходов. Эта последняя покупка увеличивает общие запасы компании до 649 870 BTC, приобретенных на сумму $48,37 млрд (средняя себестоимость: $74 433 за BTC). Эти цифры подчеркивают масштабы деятельности Strategy и ее выверенный, мультициклический подход, при котором компания последовательно наращивала позицию как в бычьи, так и в медвежьи фазы рынка.

Примечательно, что эта серия покупок произошла как раз в момент резкой смены рыночных настроений по Биткоину. За предшествующий месяц BTC упал с исторического пика $126 000 ниже $90 000 — коррекция примерно на 25% — что подпитало панику и опустило широко отслеживаемый «индекс страха» до однозначных значений. Тем не менее Сэйлор и Strategy продолжили без колебаний, привлекая значительный капитал, несмотря на растущую осторожность участников рынка.

Сможет ли MicroStrategy сохранить свою покупательскую способность по Биткоину?

За привлекающим внимание накоплением Биткоина Strategy стоит тонкий финансовый расчет. Компания давно опирается на разнообразный инструментарий для финансирования покупок, включая выпуск конвертируемых облигаций, привилегированных акций и обыкновенных акций через программы «at-the-market» (ATM). В период последних покупок Strategy разместила:

• 39 957 акций STRF (10% бессрочные привилегированные акции серии A) с чистыми поступлениями $4,4 млн

• 1,31 млн акций STRC (бессрочные привилегированные акции серии A с плавающей ставкой) с чистыми поступлениями $131,2 млн

• 5 513 акций STRK (8% бессрочные привилегированные акции серии A) с чистыми поступлениями $0,5 млн

Суммарные чистые поступления от выпусков привилегированных акций за неделю достигли $136,1 млн. В сочетании с действующими ATM‑программами для обыкновенных акций эти механизмы традиционно обеспечивали достаточную ликвидность для покупок BTC.

Однако появляются первые трещины. Наблюдатели отмечают, что рыночный мультипликатор чистой стоимости активов (mNAV) Strategy — соотношение ее рыночной капитализации к базовым запасам Биткоина — опустился ниже 1. Иными словами, рынок больше не готов платить премию за рычажный охват Биткоина через Strategy: выпуск $1 собственного капитала сейчас может приносить менее $1 стоимости в BTC. Этот критически важный показатель сигнализирует о снижении восприимчивости рынка к новым выпускам акций и может ограничить способность Strategy привлекать капитал путем размещения акций в ближайшее время.

Кроме того, отчет Strategy за 3‑й квартал показывает, что ее денежный баланс сократился до всего $54,3 млн. Дни безграничных, оппортунистичных «покупок просадки» могут быть сочтены — по крайней мере через традиционные каналы рынков капитала.

Как MicroStrategy финансирует свои покупки Биткоина?

Исторически Сэйлор и Strategy финансировали покупки Биткоина сочетанием инструментов собственного капитала и долга. Этот креативный — и порой спорный — подход позволил компании быстро масштабироваться без чрезмерного плеча. Хотя конвертируемые облигации и привилегированные акции были ключевыми источниками финансирования, их эффективность зависит от сохранения премиальной оценки компании.

При mNAV ниже 1 выпуск новых акций для немедленной покупки BTC несет риск разрушения, а не создания стоимости для акционеров. Давление на способность Strategy привлекать новые средства усиливается, поскольку рынок дисконтирует ее акции относительно базовой стоимости BTC.

Источник: StrategyTracker.com

Такая среда может вынудить Strategy сократить накопление или искать альтернативные варианты финансирования, особенно поскольку ее основные источники ликвидности, по‑видимому, на данный момент исчерпаны.

Недавняя динамика цены Биткоина

Цена Биткоина в последние недели была крайне волатильной. Взлетев до рекордных $126 251 6 октября 2025 года, актив быстро развернулся после неожиданных заявлений президента Трампа о тарифной политике, что спровоцировало глобальный уход от риска. К середине ноября Биткоин падал до $91 000, нивелировав рост с начала года более чем на 30% и подпитывая широкое распространение пессимизма.

Эту коррекцию усилило снижение институциональной вовлеченности — особенно по мере замедления притоков в американские спот‑ETF на Биткоин — и уход от риск‑активов на фоне глобальной экономической неопределенности. Крупнейшие ETF, которые ранее привлекли свыше $25 млрд с начала года и стали ключевыми для диверсификации портфелей, начали фиксировать чистые оттоки, что усугубило падение цен.

Продажи китов: Капитуляция медвежьего рынка или оппортунистичный арбитраж?

Недавнее падение ниже ключевого психологического уровня $100 000 сопровождалось ускорением продаж со стороны так называемых «китов» — субъектов, держащих 1 000 BTC и более, — и давних держателей. Данные блокчейна показывают, что некоторые киты ускорили темпы распродаж; характер продаж указывает скорее на расчетную фиксацию прибыли, чем на панику. По словам аналитиков CryptoQuant и Glassnode, значительная часть недавней активности китов отражает систематическую ребалансировку портфеля: крупные держатели, вошедшие годы назад по куда более низким ценам, используют ликвидность для взятия прибыли, не вызывая серьезных нарушений на рынке.

Мартин Лейнвебер из MarketVector Indexes отметил, что это скорее «плановое распределение активов», а не открытая капитуляция. Улучшившаяся рыночная структура и более высокая ликвидность последних лет сделали такие действия менее разрушительными.

Тем не менее ончейн‑аналитики предупреждают, что эти продажи совпадают с ухудшением настроений и вялым спросом со стороны новых покупателей, что повышает риск дальнейшего снижения. Оттоки из ETF усилились: за последние пять недель вывод средств составил $2,6 млрд, отражая более широкий спад спроса на «риск»‑активы на фоне сохраняющихся макроэкономических встречных ветров — таких как рост доходности казначейских облигаций США и снижение ожиданий смягчения политики ФРС.

Выводы

Несмотря на растущие вызовы, Strategy Inc. по‑прежнему демонстрирует твердую уверенность в долгосрочных перспективах Биткоина, хотя рыночные условия и вынуждают пересматривать тактику покупок. Используя продвинутые программы привлечения капитала, компания сумела накопить почти 650 000 BTC — позицию, представляющую более 3% текущего объема в обращении. Однако на фоне давления на ее возможности финансирования и ослабления аппетита к риску на рынке способность Strategy продолжать масштабное накопление может быть все более ограничена.

Отказ от ответственности: мнения, выраженные в этой статье, носят исключительно информационный характер. Эта статья не является рекомендацией или одобрением каких‑либо упомянутых продуктов и услуг, а также не содержит советов по инвестициям, финансам или трейдингу. Перед принятием финансовых решений проконсультируйтесь с квалифицированными специалистами.