Европейский центральный банк (ЕЦБ) вновь борется с проблемами инфляции. Но на этот раз инфляция не слишком высока — она слишком низка.
В сентябре 2023 года инфляция упала до 1,8%, что ниже целевого показателя ЕЦБ в 2%. Это снижение знаменует собой резкий разворот по сравнению с предыдущим ростом цен, который подтолкнул центральный банк к повышению процентных ставок до рекордных 4%.
Угроза заставляет ЕЦБ пересмотреть свою стратегию, а инвесторы ожидают снижения ставок во время предстоящего октябрьского заседания.
Снижение ставок и опасения ЕЦБ по поводу снижения инфляции
Финансовые рынки делают ставку на снижение ставок на четверть пункта, что приведет к снижению ставок до 3,25%. Это может стать началом серии сокращений стоимости заимствований.
Экономисты полагают, что без агрессивных действий инфляция может продолжать отставать от целевого показателя ЕЦБ. Аналитики прогнозируют, что к середине 2024 года процентные ставки могут упасть до 1,7%.
Йенс Айзеншмидт, главный экономист Morgan Stanley по Европе, считает это одной из самых больших проблем для ЕЦБ. Он отмечает, что в прошлом центральный банк боролся с низкой инфляцией.
С 2011 по середину 2021 года инфляция не достигла цели ЕЦБ в 93 из 120 месяцев. Цель инфляции в 2% была установлена в 2021 году, заменив более консервативную цель «ниже, но близко к 2%».
Официальный прогноз банка заключается в том, что инфляция достигнет целевого показателя в 2% к четвертому кварталу 2025 года. Однако вокруг этих прогнозов уже формируются сомнения.
Сотрудники ЕЦБ, согласно протоколу сентябрьского заседания, уже были обеспокоены тем, что не смогут достичь целевого показателя еще до того, как были опубликованы сентябрьские данные по инфляции. В настоящее время растет понимание того, что риски недостижения цели «незначительны».
Яннис Стурнарас, управляющий Банка Греции, также высказал свое мнение, прогнозируя, что инфляция может не достичь целевого показателя до первого квартала 2025 года. Это связано с тем, что временные факторы, такие как падение цен на нефть в конце 2022 года, могут исказить предстоящую инфляцию. данные.
По словам Билла Дивини, руководителя отдела макроэкономических исследований ABN Amro, эти причуды вряд ли повлияют на долгосрочные перспективы ЕЦБ, но нельзя отрицать краткосрочную нестабильность.
Слабый рост и структурные проблемы
Отставание между инфляционными скачками и ростом заработной платы в крупнейших экономиках региона усугубляет ситуацию.
Один представитель ЕЦБ подчеркнул, что «перспективы слабого роста являются более важным фактором» для еврозоны, и это уже является частью уравнения при рассмотрении вопроса о снижении ставок.
dent банка Кристин Лагард недавно намекнула, что среднесрочный целевой показатель инфляции, установленный центральным банком, вскоре может быть достигнут, что еще больше подогревает ожидания инвесторов относительно снижения ставок.
Однако это вызвало споры. Критики, такие как Себастьян Дюллиен, директор по исследованиям Института макроэкономической политики в Дюссельдорфе, утверждают, что ЕЦБ действовал слишком медленно. Они утверждают, что понимание центральным банком факторов инфляции совершенно ошибочно.
Даллиен считает, что рост инфляции в период с 2021 по 2023 год был вызван временными факторами, такими как рост цен на энергоносители и сбои в цепочках поставок. Он сказал, что агрессивное повышение процентных ставок ЕЦБ было ненужным и только нанесло ущерб и без того хрупкой экономике.
Низкая производительность, слабые инвестиции и старение населения — все это сказывается. По его словам, чрезмерно ограничительная политика ЕЦБ усугубила эти проблемы.
Протокол сентябрьского заседания выявил обеспокоенность по поводу чрезмерной зависимости от краткосрочных показателей инфляции, что предполагает более «постепенный и осторожный подход» к смягчению денежно-кредитной политики.
ЕЦБ явно находится в затруднительном положении. Будет ли запланированное снижение ставок достаточным, чтобы обратить вспять эту тенденцию, еще неизвестно.
