Генеральный директор DeFiance заявил, что «тезис о жировом протоколе» мертв: пришло время для приложений

• Артур из DeFiance Capital считает, что тезис о «толстом протоколе» утратил актуальность на взрослеющем рынке криптовалют.
• Инфраструктурные проекты торгуются по завышенным ценам, в то время как интерес инвесторов вызывают приложения, имеющие реальную полезность.
• Криптовалютные рынки теперь отдают приоритет приложениям, ориентированным на внедрение, а не спекулятивным блокчейн-протоколам.

Неужели «тезис о толстом протоколе» — давнее убеждение, что инфраструктура блокчейна ценнее приложений — окончательно умер? Артур Чонг, генеральный директор DeFiance Capital, считает, что да.

Он утверждает, что некогда популярный принцип инвестирования привел к переоцененным инфраструктурным проектам и относительно недооцененным приложениям, что подавило инвестиции в криптовалюту за пределами Bitcoin.

Тезис о «толстом протоколе» утверждает, что главная ценность технологии блокчейн заключается в базовых протоколах, а не в приложениях, созданных поверх них.

Чонг отмечает, что успешные приложения сегодня обоснованно оцениваются по коэффициенту цены к доходу от 5 до 15 раз, в то время как проекты блокчейн-инфраструктуры, многие из которых в последние годы показали минимальный рост, могут похвастаться существенно завышенной оценкой — от 150 до 1000 раз по коэффициенту цены к доходу.

«Он полагает, что спекулятивная премия, которая когда-то подпитывала бум криптовалютной инфраструктуры, наконец-то рухнула», — написал он в X. Другими словами, рынок просыпается, и оценки начинают обретать смысл.

По теме: Держатели токенов BLUR кричат о недовольстве, поскольку цена падает, несмотря на рост экосистемы

От разрекламированной инфраструктуры к реальным приложениям

В 2021 году сам Чонг поддержал Fat Protocol Thesis, полагая, что это доминирующая инвестиционная стратегия. Однако по мере созревания рынка он теперь делает акцент на принятии в реальном мире. Он указывает на некогда раскрученные токены уровня 1, такие как ADA, SOL, DOT и AVAX. Хотя когда-то их оценки превышали 10 миллиардов долларов, многие из них с трудом поддерживали долгосрочный рост.

Тогда большинство этих проектов привлекали средства по оценкам ниже $100 млн, что делало их привлекательными ранними ставками для инвесторов. Но эти дни, вероятно, прошли.

«Тезис о жирном протоколе» мог бы служить своей цели в ранние дни криптовалют, но рынок быстро развивается. Реальная ценность, утверждает Чонг, исходит из фактической полезности, а не только от обещаний инфраструктуры. Приложения, которые действительно используются, будут, естественно, иметь более высокие мультипликаторы — именно так должны работать рынки. Этот сдвиг сигнализирует о важном поворотном моменте в том, как структурируются криптоинвестиции.

По теме: Ledger раскрывает потенциальную уязвимость безопасности в кошельках Trezor

Изменения в криптоинвестировании

Комментарии Артура отражают растущие настроения на рынке: инвесторы все больше фокусируются на полезности и принятии, а не на шумихе вокруг инфраструктуры. И для инвесторов это означает потенциальный сдвиг в том, где находится реальная ценность.