Pantera Capital поддерживает компании, занимающиеся казначейскими ценными бумагами цифровых активов, как новый рубеж для выхода на криптовалютный рын

Американская венчурная и хедж-фондовая фирма, Pantera Capital определила компании Digital Asset Treasury (DAT) как развивающийся сегмент для публичного рынка криптовалютных вложений. Эти компании следуют модели, похожей на MicroStrategy, используя постоянные капитальные средства, котирующиеся на публичных фондовых биржах, для предоставления доступа к цифровым активам. После тщательного анализа Pantera Capital развила уверенность в этом инвестиционном подходе и сделала соответствующие целенаправленные инвестиции.

Компания подчеркивает важность оспаривания существующих предположений и отмечает, что постоянная премия, наблюдаемая в акциях MicroStrategy, наряду с поддержкой фундаментальных инвесторов, таких как Capital Group и Norges, побудила их исследовать асимметричные возможности в секторе DAT. Хотя сохранение этой премии неопределенно, есть обоснование для инвестирования в компании Digital Asset Treasury, которые могут оправдать оценки выше их базовой чистой стоимости активов (NAV).

Основной бычий аргумент предполагает, что акционеры могут накопить больше Bitcoin за акцию (BPS) через MicroStrategy с течением времени, чем просто покупая Bitcoin напрямую. Этот тезис основывается на трех условиях: во-первых, цены на акции могут отклоняться от справедливой стоимости, поскольку рынки могут иногда вести себя нерационально; во-вторых, волатильность акций MicroStrategy позволяет компании извлекать из этого выгоду посредством продажи конвертируемых облигаций или выписывания опционов колл для получения премиального дохода; и, в-третьих, руководство компании обладает финансовыми знаниями, необходимыми для использования этих возможностей.

В более широком масштабе важным фактором, способствующим росту DAT, является их способность объединять традиционные предпочтения инвесторов с криптовалютным воздействием путем эффективной конвертации криптоактивов в инструменты, подобные акциям. Высокий интерес к таким продуктам, как акции MicroStrategy, связанные с ними ETF и более новые DAT, указывает на то, что существенный объем капитала ранее сдерживался сложностями, связанными с собственными криптоинвестициями, такими как управление кошельком и биржевые счета. Приток капитала через более привычные традиционные каналы рассматривается как позитивное развитие для рынка.

С точки зрения предложения DAT отличаются от ETF тем, что инвестиции в эти инструменты, как правило, блокируют цифровые активы на более длительные периоды, поскольку они работают аналогично закрытым фондам с ограниченной вероятностью продажи базовых монет. Напротив, активы, удерживаемые ETF, могут колебаться более свободно, поскольку инвесторы покупают и продают акции. Это структурное различие может положительно влиять на цены активов, как за счет увеличения казначейских запасов биткоинов за счет покупок DAT, так и за счет снижения понижательного давления от продаж. 

Pantera Capital инвестирует в Twenty One Capital, DeFi Development Corp и Sharplink продвигают свою стратегию управления цифровыми активами

Pantera Capital занимает позиции в нескольких компаниях DAT, одной из самых известных из которых является Twenty One Capital, возглавляемая сторонником Bitcoin Джеком Маллерсом. Эта компания стремится воспроизвести подход MicroStrategy и поддерживается известными отраслевыми организациями, включая Tether, Softbank и Cantor Fitzgerald. Twenty One Capital достигла масштаба, достаточного для использования широкого спектра инструментов рынка капитала при сохранении относительно меньшей рыночной капитализации, что может позволить ей наращивать Bitcoin на акцию (BPS) быстрее, чем MicroStrategy, и потенциально оправдать более высокую премию к оценке. Pantera была крупнейшим инвестором в их частном инвестиций в публичном предложении акций (PIPE).

Pantera также возглавила инвестиции в DeFi Development Corp, которая сыграла ключевую роль в инициировании тренда DAT в Соединенных Штатах. Под руководством генерального директора Джозефа Онорати и ИТ-директора Паркера Уайта, DeFi Development Corp применяет модель MicroStrategy к экосистеме Solana. Solana представляет собой убедительную альтернативу Bitcoin по нескольким причинам: ее ранняя стадия разработки потенциально предлагает больший потенциал роста; ее более высокая волатильность дает возможность извлечь выгоду из колебаний цен; компонент доходности стейкинга поддерживает рост Solana на акцию; и сравнительно меньшее присутствие на публичном рынке, поскольку в настоящее время отсутствуют публично торгуемые майнеры или спотовые ETF.

Совсем недавно Pantera инвестировала в Sharplink Gaming, первую в США компанию по управлению цифровыми активами, ориентированную на Ethereum. SBET поддерживается Consensys, ведущей фирмой по разработке программного обеспечения для Ethereum, с которой Pantera поддерживает давние отношения, охватывающие более десяти лет.

Pantera Участие компании в этих фирмах и других предприятиях, в сочетании с их позитивным восприятием на рынке, помогло вызвать интерес к другим компаниям, следующим модели DAT, многие из которых Pantera продолжает активно оценивать.