SEC расширяет надзор за цифровыми активами: новая эра регулирования криптовалют

По мере ускорения внедрения криптовалют американские регуляторы меняют правила игры. Новый законопроект Сената, предложенный как способ разделения полномочий между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), может вместо этого предоставить SEC беспрецедентную власть над широким сегментом рынка цифровых активов. 

Сторонники законопроекта утверждают, что он вносит столь необходимую ясность. Критики предупреждают, что он может распространить юрисдикцию SEC на уже известные токены, такие как XRP.defiконечно, усиливая опасения относительно «регуляторного чрезмеризма», который может замедлить инновации.

Законопроект, который может изменить правила игры

Главный юрист Ripple Стюарт Олдероти открыто заявил о потенциальных недостатках. По его мнению, законопроект defiПонятие «вспомогательных активов» настолько широкое, что оно может навсегда привязать цифровые активы к инвестиционному контракту под надзором SEC — даже после того, как они станут полнофункциональными сетевыми токенами.

Он утверждал, что в письмо в Сенат по банковскому делу Комитет по жилищному строительству и городским делам заявил, что такой подход «размывает, а не проясняет» нормативно-правовую базу.

Законопроект призван провести чёткие границы между надзором SEC и CFTC, но, по словам Олдероти, он рискует привести к обратному результату. Передача большинства криптовалютных активов под юрисдикцию SEC по умолчанию означает, что проекты будут подвергаться системе контроля и раскрытия информации, для которой они изначально не были предназначены. Такой режим может превратить SEC в центрального арбитра в отрасли, построенной на децентрализации.

Оптимизация роли Президентской рабочей группы

Эти дебаты разворачиваются на фоне более широких действий федерального правительства. В июле 2025 года Президентская рабочая группа по рынкам цифровых активов опубликовал отчет В докладе содержится призыв к Конгрессу и регулирующим органам укрепить лидерство США в области технологии блокчейн. В докладе содержится более 100 рекомендаций: от законодательства о стейблкоинах до новых законов о структуре рынка.

Хотя её тон был проинновационным, она по-прежнему подчёркивала необходимость предоставления агентствам, в частности SEC и CFTC, более чётких полномочий в различных сегментах рынка. Среди предложений: создание «безопасных гаваней» для проектов токенов, модернизация правил торговли необеспеченными цифровыми активами и уточнение требований к хранению. По сути, рабочая группа поддержала нормативно-правовую базу, которая позволит обоим агентствам активно участвовать в надзоре за криптовалютами.

Тест Хауи: по-прежнему инструмент выбора Комиссии по ценным бумагам и биржам США

Одним из острых моментов в текущих дебатах является тест Хауи — существующий уже несколько десятилетий юридический стандарт, используемый для определения того, что считается ценной бумагой. Альдероти предупредил, что его применение без чётких границ даёт регуляторам «практически абсолютную власть» над криптовалютными рынками.

Он указал на риск того, что такие хорошо зарекомендовавшие себя активы, как Ethereum и XRP, могут быть признаны ценными бумагами только потому, что когда-то продавались способом, напоминающим инвестиционный контракт. Такое присвоение статуса может потребовать многолетнего соблюдения дополнительных требований, что повлияет на порядок продажи, торговли и интеграции токенов в платёжные системы. 

Знаменитая Дело Ripple, которое недавно закрыли уже показал, как затяжные судебные разбирательства могут помешать принятию и маркетингу токена.

Законодательные поправки: путь к ясности

Чтобы предотвратить подобные последствия, Альдероти призвал к целенаправленным законодательным изменениям. Его предложения включают в себя освобождение долгосрочно торгуемых токенов от нового надзора SEC, установление четких ограничений на…defiтранзакций со связанными сторонами и защиты действий на уровне протокола, таких как стейкинг, от классификации как транзакций с ценными бумагами.

Он также выступает за приоритет федеральных законов над противоречивыми законами штатов в ключевых областях регулирования цифровых активов, оставляя вопросы мошенничества и защиты прав потребителей на усмотрение властей штатов. По его словам, цель должна заключаться в «чётких и адаптивных правилах», которые обеспечивают баланс между инновациями и защитой инвесторов.

Инновации против соответствия

Расширение роли Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) может изменить ситуацию в сфере стартапов. С одной стороны, чёткие правила могут заменить нынешнюю разрозненную систему мер принудительного характера, придав предпринимателям больше уверенности. 

С другой стороны, более широкое defiИзменения в правилах обращения ценных бумаг и обмена информацией могут повлечь за собой значительные расходы на соблюдение требований — особенно для небольших компаний, не имеющих ресурсов для понимания сложных правил брокерско-дилерского взаимодействия, хранения и раскрытия информации.

Для финтех-стартапов задача заключается в том, чтобы достаточно быстро адаптироваться, чтобы выжить на рынке, где соблюдение требований может стать обязательным. Некоторые отраслевые обозреватели отмечают, что это может привести к «волне консолидации», в которой только более крупные и хорошо финансируемые компании смогут позволить себе идти в ногу со временем.

Общая картина: баланс власти и прогресса

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) переходит от активного контроля к структурированному руководству, чтобы одобрить участие криптовалют в финансовой сфере, одновременно контролируя мошенников и манипуляторов. Однако, если новый законопроект будет принят, критики полагают, что он может создать систему федерального контроля, которая будет препятствовать экспериментам на рынке.

На кону не только сфера регулирования. Вопрос в том, смогут ли США создать экосистему цифровых активов, которая останется конкурентоспособной по сравнению с другими юрисдикциями, переходящими к более простым нормативным актам. Без тщательной проработки законопроектов законодатели рискуют усилить ту самую неопределенность, которую они якобы стремятся снизить.

Пессимизм или осторожность?

Борьба за роль Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) в регулировании криптовалют — это не просто борьба за то, кто будет обеспечивать соблюдение правил. Речь идёт о будущей структуре рынка цифровых активов США. 

Сторонники расширения надзора считают, что это внесет определенность, прояснит ситуацию и защитит потребителей. Противники же считают, что это еще больше укрепит позиции Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) как всемогущего контролера, который будет сдерживать инновации и вытеснять талантливых специалистов из страны.

Поиск правильного баланса, обеспечивающего децентрализацию и одновременно подотчётность, может оказаться самым сложным этапом развития криптоиндустрии. Пока что дебаты продолжаются, и их результат определит облик отрасли на обозримое будущее.