Всемирный банк продал облигации на сумму 510 миллионов долларов, обеспеченные кредитами, ранее выданными компаниям, работающим на развивающихся рынках, сообщает Bloomberg.
Эта сделка стала первым использованием Всемирным банком обеспеченного долгового обязательства (CLO) — структуры, широко распространённой на Уолл-стрит, но до сих пор не применявшейся этим институтом развития.
Сделка ориентирована на институциональных инвесторов, ищущих доходность, и привлекает частный капитал на рынки, где бизнес обычно сталкивается с серьёзными трудностями в финансировании.
Облигации обеспечены долгом, выданным 57 различным компаниям в Азии, Южной Америке и Восточной Европе. Об этом сообщила Инни Ли, кредитный аналитик Moody’s Ratings, которая изучила сделку. Задействованные компании работают в таких секторах, как телекоммуникации, производство продуктов питания и напитков.
Идея заключается в том, чтобы взять кредитные экспозиции из портфеля Всемирного банка, упаковать их в ценные бумаги и продать. Предполагается, что это освободит место на балансе банка для выдачи новых кредитов, передавая кредитный риск инвесторам.
Moody’s присваивает 320 миллионам долларов рейтинг Aaa, Goldman структурирует сделку
Крупнейшая часть облигаций — 320 миллионов долларов — получила рейтинг Aaa от Moody’s, что является высшей оценкой агентства. Эта часть выплачивает процентную ставку на 1,3 процентных пункта выше эталонного показателя, привязанного к рыночным ставкам. Moody’s не оценивало кредитоспособность самих базовых кредитов, только старший транш.
Банк сохранил стандартную структуру: риск разделён на транши, самый безопасный — наверху, более волатильный — ниже. Это позволяет осторожным инвесторам приобретать высокорейтинговый долг, а другим — делать более рискованные ставки на нижние слои.
Goldman Sachs работал со Всемирным банком над разработкой и реализацией сделки. Всемирный банк делает это впервые, но для Уолл-стрит такие сделки не в новинку. Подобные структуры активно использовались до финансового кризиса 2008 года.
Тогда токсичные ипотечные кредиты объединялись в кажущиеся безопасными ценные бумаги, многие из которых имели высший рейтинг, пока вся структура не рухнула. После этого секьюритизация на время стала ругательным словом. Но за последние несколько лет она снова набирает обороты.
Сейчас объём глобальных выпусков CLO превышает 1,3 триллиона долларов. Растущая доля приходится на CLO, обеспеченные частными кредитами, которые быстро набирают популярность. Розничные инвесторы также подключаются, а биржевые фонды (ETF), покупающие американские CLO, фиксируют значительные притоки средств. По состоянию на начало этого месяца, ETF, связанные с такими кредитами, управляли активами на сумму более 34 миллиардов долларов.
Всемирный банк планирует новые сделки по передаче риска в частные руки
Эта сделка — не просто разовая проба. Всемирный банк активно строит целую платформу секьюритизации для развивающихся рынков. Это было изложено в презентации в ноябре, где говорилось о предстоящих новых сделках.
Банк хочет расширить кредитование, убрав часть старых кредитов со своего баланса и передав экспозицию частным институтам. Это ключевой шаг, позволяющий увеличить объёмы кредитования без существенного увеличения собственного баланса.
Аджай Банга, президент Всемирного банка, в прошлом месяце сообщил Bloomberg: «Это первый раз, когда Всемирный банк делает такое». Он подтвердил, что Goldman Sachs помогал структурировать продукт. Аджай отметил, что это лишь часть более широкой стратегии. Другие элементы включают обмен долга на развитие (debt-for-development swaps), которые также используются для увеличения инвестиций в беднейшие страны.
Это не значит, что никто раньше этого не делал. Другие эмитенты также секьюритизировали кредиты на развивающихся рынках, хотя такие сделки остаются редкостью. В 2023 году сингапурская Bayfront Infrastructure Capital выпустила CLO на 410 миллионов долларов, обеспеченное доходами от проектных кредитов и облигаций.
Та сделка охватывала регионы, включая Азиатско-Тихоокеанский регион, Ближний Восток, Америку и Африку. Как и сделка Всемирного банка, она была основана на превращении неликвидного долга, связанного с инфраструктурой и развитием, в инвестиционные продукты для глобальных рынков.
Не просто читайте крипто-новости. Понимайте их. Подпишитесь на нашу рассылку. Это бесплатно.
