Президентская игра с властью угрожает священной независимости ФРС

Недавняя попытка президента Дональда Трампа отстранить члена Совета управляющих Федеральной резервной системы Лизу Кук вызвала тревогу среди экономистов и финансовых аналитиков по поводу возможного подрыва давней независимости Федеральной резервной системы. Кук, назначенная президентом Джо Байденом в 2022 году, является членом Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) с правом голоса, который устанавливает процентные ставки по всей экономике США. Если Трампу удастся реализовать свой план, это может открыть путь для назначения нового члена Совета управляющих ФРС, который будет придерживаться его экономической повестки, что потенциально может изменить баланс в Совете в пользу политики снижения процентных ставок. Это, в свою очередь, может поставить под угрозу способность центрального банка действовать, исходя из макроэкономических условий, а не под политическим давлением.

Скандал разгорелся после того, как Трамп обвинил Кук в мошенничестве с ипотекой, ссылаясь на направление дела Федеральным агентством по жилищному финансированию. Кук отвергла обвинения и пообещала оспорить решение в суде. Аналитики утверждают, что отстранение члена Совета управляющих ФРС по причине является беспрецедентным случаем, не имеющим исторических аналогов. Ребекка Паттерсон, бывший стратег Bridgewater Associates и старший научный сотрудник Совета по международным отношениям, предупреждает, что политизация ФРС может привести к целому ряду экономических последствий, включая снижение эффективности фондового рынка, рост инфляции, обесценивание валюты и сокращение прямых иностранных инвестиций. Паттерсон подчеркивает, что США не застрахованы от последствий, которые наблюдались в странах, утративших институциональную целостность своих центральных банков.

Исторически Федеральная резервная система сохраняла определенную степень независимости, чтобы оградить денежно-кредитную политику от краткосрочных политических циклов. Это позволяло ФРС реагировать на экономические данные, не поддаваясь влиянию президентских предпочтений. Однако стремление Трампа к снижению ставок — неоднократно выражавшееся в течение его срока — уже оказало политическое давление на ФРС. По словам Джереми Кресса, профессора экономики Мичиганского университета и бывшего юриста Совета управляющих ФРС, попытка увольнения Кук является прямым вызовом системе сдержек и противовесов, которая долгое время регулировала денежно-кредитную политику США. Кресс отмечает, что эта независимость существенно способствовала стабильности экономики США за последнее столетие.

Экономические институты также высказали свое мнение по данному вопросу. Economic Policy Institute предупредил, что вмешательство президента в деятельность ФРС может привести к росту инфляции, поскольку устраняет важный контроль над государственными заимствованиями. Организация подчеркнула, что если решения ФРС будут приниматься исходя из политических предпочтений, а не на основе обоснованного экономического анализа, доверие к ее способности справляться с будущими экономическими потрясениями — такими как всплески инфляции или безработицы — снизится. Элизабет Уилкинс, бывший руководитель аппарата председателя Федеральной торговой комиссии, добавила, что такое вмешательство может сделать финансовые рынки менее стабильными и усилить инфляционное давление, что в конечном итоге навредит домохозяйствам и ослабит экономику в целом.

Рынок пока реагирует осторожно. Хотя акции сначала снизились на новости об отстранении Кук, к середине дня они восстановились, и индекс S&P 500 вырос на 0,2%. Однако доходность 30-летних казначейских облигаций кратковременно достигла максимумов августа, что свидетельствует о беспокойстве инвесторов по поводу инфляционных ожиданий. Джордж Саравелос из Deutsche Bank предупредил, что ФРС теперь подвержена «усиливающимся рискам фискального доминирования», когда президент оказывает чрезмерное влияние на денежно-кредитную политику. Он отметил, что сдержанная реакция рынка может быть связана с недооценкой долгосрочных последствий такого вмешательства.

Правовая и политическая неопределенность сохраняется, поскольку спор переходит в Верховный суд, которому предстоит определить объем полномочий президента в подобных вопросах. Итог может иметь далеко идущие последствия для структуры управления денежно-кредитной политикой США, потенциально изменив способ функционирования ФРС в ответ на экономические условия, а не на политические директивы. Алан Блайндер, бывший заместитель председателя ФРС и профессор экономики Принстонского университета, заявил, что последствия этого момента выходят далеко за рамки текущей процентной политики, предупредив о долгосрочной нестабильности в случае, если Белый дом получит слишком большой контроль над центральным банком.