Уолл-стрит затаила дыхание в ожидании сентябрьского отчета по занятости

В Соединённых Штатах отчёт по занятости, ожидаемый в эту пятницу, 5 сентября, может определить судьбу процентных ставок. Рынки, подпитываемые надеждами на смягчение денежно-кредитной политики, внимательно следят за малейшими признаками слабости. Однако уравнение остаётся хрупким: замедление должно быть достаточным, чтобы оправдать снижение ставок, но не настолько сильным, чтобы вновь вызвать опасения резкого экономического спада.

Затишье на рынке труда подогревает ставки на смягчение денежно-кредитной политики

Последний отчёт по занятости в США стал поворотным моментом для ожиданий рынка, в отличие от роста, зафиксированного после публикации июльских данных по инфляции. В июле было создано всего 73 000 рабочих мест вне сельского хозяйства — показатель значительно ниже прогнозов. Эта остановка, усиленная пересмотром данных за май и июнь в сторону понижения, была воспринята инвесторами как ощутимый признак ослабления рынка труда.

Такая динамика усиливает ожидания снижения ставок со стороны Федеральной резервной системы. Рынок труда США замедлился, отмечает Алекс Грассино, главный экономист Manulife Investment Management, подчёркивая, что компоненты предстоящего отчёта, в частности уровень безработицы и почасовая заработная плата, должны передать тот же сигнал.

В преддверии августовского отчёта, который ожидается в эту пятницу, 5 сентября, рынок рассчитывает на подтверждение этого замедления. Ожидаемые данные и комментарии участников рынка указывают на сценарий усиленной монетарной поддержки:

• Ожидается создание 75 000 рабочих мест в августе — исторически низкий показатель, особенно в нерецессионный период;
• Фьючерсы на ставку по федеральным фондам сейчас закладывают вероятность 89% снижения ставки на 25 базисных пунктов на следующем заседании ФРС 16–17 сентября.

По мнению Джека Янасевичa, стратега Natixis IM, «Более низкие ставки, вероятно, перевесят умеренное замедление рынка труда, и это, скорее всего, создаст поддержку для экономики и... фондового рынка».

Дрю Матус (MetLife Investment Management) добавляет: «Потребовалась бы очень широкая сила в отчёте, чтобы ФРС пересмотрела идею снижения ставок», при этом отмечая, что шансы на это «довольно низкие».

Таким образом, формируется консенсус вокруг сценария, при котором продолжающееся замедление занятости даст ФРС необходимое пространство для начала серии снижений ставок.

Однако эта стратегия, хотя и ожидаемая, основывается на тонком балансе между поддержкой экономики и контролем над устойчивым инфляционным давлением.

Противоречивые сигналы

Наряду с экономическими данными финансовые рынки продолжают развиваться в противоречивой динамике. Индекс S&P 500 вырос на 1,9% в августе, несмотря на исторически сложный месяц для американских акций.

«За последние 35 лет сентябрь был худшим месяцем года для S&P 500, со средним снижением на 0,8%», напоминает Stock Trader’s Almanac. Такая неожиданная летняя динамика частично объясняется энтузиазмом инвесторов по поводу перспектив искусственного интеллекта, хотя технологические акции продемонстрировали признаки слабости в конце месяца, особенно на фоне ожиданий по прибыли Broadcom.

Помимо рыночной динамики, на ожидания влияет и институциональный фактор. Попытка Дональда Трампа отстранить члена Совета управляющих ФРС Лизу Кук вновь вызвала опасения по поводу независимости центрального банка. Кук обратилась в суд, утверждая, что у президента нет полномочий её уволить.

«Многие вещи, которые участники рынка считали само собой разумеющимися, теперь ставятся под сомнение», предупреждает Грассино. Такая атмосфера подпитывает скрытую волатильность, поскольку позиция ФРС также становится предметом политических спекуляций.

В этом неопределённом контексте bitcoin и основные криптовалюты могут выделиться. Смягчение, подтверждённое ФРС, повысит привлекательность альтернативных активов, в частности криптовалют, благодаря их частичной независимости от традиционных рынков.

Таким образом, сочетание этих институциональных напряжённостей и экономической ситуации подпитывает структурную неопределённость. В краткосрочной перспективе показатели занятости, соответствующие ожиданиям или немного ниже, могут укрепить гибкую траекторию ФРС. Если ставки снизятся, как ожидает Goldman Sachs, это будет ответом как на экономическую реальность, так и на давление институциональной среды.