Институциональное принятие Ethereum: стратегический актив в расширении Web3

В 2025 году Ethereum стал краеугольным камнем институциональной инфраструктуры Web3 благодаря уникальному сочетанию генерации доходности, регуляторной ясности и технологических инноваций. По мере того как мировые финансовые системы сталкиваются с инфляционным давлением и необходимостью повышения эффективности капитала, роль Ethereum как резервного актива и катализатора токенизации реальных активов (RWA) и децентрализованных финансов (DeFi) становится все более стратегической. В этом анализе рассматривается, как институциональное принятие Ethereum меняет финансовый ландшафт, подкрепленное конкретными метриками и примерами из практики.

Институциональное принятие: от спекуляций к стратегическому резерву

Институциональное принятие Ethereum ускорилось благодаря доходности стейкинга в 4,5–5,2%, что значительно превосходит традиционные инструменты с фиксированным доходом [1]. Ко второму кварталу 2025 года Ethereum ETF привлекли 9,4 миллиарда долларов чистых притоков, а 35,7 миллиона ETH (29,6% от общего предложения) были застейканы через такие протоколы, как Lido и EigenLayer, что обеспечило 43,7 миллиарда долларов в застейканной стоимости [1]. Эта структурная трансформация проявляется в институциональном контроле над 9,2% предложения Ethereum — 3,6% через корпоративные казначейства и 5,6% через ETF, что свидетельствует об отходе от спекулятивных рынков, ориентированных на розничных инвесторов [3].

Публичные компании, включая BitMine, застейкали 1,5 миллиона ETH (6,6 миллиарда долларов), чтобы получать доходность и одновременно участвовать в экосистемах DeFi [1]. Регуляторная ясность, в частности переклассификация Ethereum SEC в 2025 году как утилитарного токена в рамках законов CLARITY и GENIUS, еще больше легитимизировала институциональный стейкинг и разблокировала 43,7 миллиарда долларов ончейн-капитала [1]. Это резко контрастирует с моделью Bitcoin с нулевой доходностью, позиционируя Ethereum как «цифровую нефть», а не просто «цифровое золото» [3].

Токенизация RWA: мост между TradFi и DeFi

Доминирование Ethereum в токенизации RWA подчеркивает его роль как основы ончейн-финансов. По состоянию на август 2025 года 53,14% рынка RWA объемом 26,63 миллиарда долларов привязано к Ethereum, включая 10,8 миллиарда долларов в токенизированных казначейских облигациях США и 8,32 миллиарда долларов в токенизированном золоте (например, PAXG и XAUT) [4]. Обновление Dencun и EIP-4844 снизили издержки транзакций на втором уровне (L2) до 90%, что сделало токенизацию экономически целесообразной для активов с высокой стоимостью [4].

Институциональные игроки, такие как BlackRock и Goldman Sachs, используют Ethereum для токенизации активов и интеграции их в DeFi-протоколы. Фонд BlackRock BUIDL с активами под управлением в 2,86 миллиарда долларов и платформа Securitize, управляющая 3,7 миллиарда долларов токенизированных активов, подчеркивают масштабируемость Ethereum и доверие со стороны институциональных инвесторов [4]. Эти инициативы обеспечивают круглосуточную торговлю, программируемое управление активами и генерацию доходности через такие протоколы, как Euler и Pendle [4].

Возрождение DeFi: структурированные финансы на блокчейне

Экосистема DeFi на Ethereum эволюционировала от спекулятивного фарминга доходности к структурированному финансовому рынку. Общая заблокированная стоимость (TVL) в DeFi достигла 223 миллиардов долларов в 2025 году, при этом 60% объема обрабатывается через L2-решения, такие как Arbitrum и zkSync, что снизило комиссии за газ с 18 долларов в 2022 году до 3,78 доллара [1]. Эта масштабируемость позволила институциональным инвесторам использовать Ethereum как базовый актив для ценообразования по кривой доходности, обеспеченного кредитования и облигационных механизмов [3].

Интеграция RWA в DeFi еще больше стирает границы между традиционными и децентрализованными финансами. Например, токенизированные казначейские облигации США теперь приносят доходность в DeFi-протоколах, а такие платформы, как Ondo Finance и Maple Finance, токенизируют реальные активы в ERC-20 токены, предлагая институциональные ончейн-кредитные услуги [1]. Эти инновации повышают эффективность капитала и обеспечивают доступ к ранее неликвидным рынкам, укрепляя роль Ethereum как фундаментального инфраструктурного слоя [4].

Будущее: структурные изменения в глобальных финансах

Институциональное принятие Ethereum — это не мимолетный тренд, а структурный сдвиг в глобальных финансах. Регуляторный прогресс, включая законодательство о стейблкоинах в рамках GENIUS Act, повысил легитимность стейблкоинов на базе Ethereum, которые теперь обеспечивают 123 миллиарда долларов в стоимости [4]. Рынок токенизации RWA, по прогнозам, вырастет с 26,63 миллиарда долларов в 2025 году до 30 триллионов долларов к 2034 году, чему способствует лидерство Ethereum в вопросах комплаенса и ликвидности [4].

Более того, дефляционные механизмы Ethereum — благодаря стейкингу и сжиганию по EIP-1559 — сократили обращающееся предложение, создавая давление на рост цены. Ончейн-метрики, включая коэффициент Network Value to Transactions (NVT) на уровне 37, указывают на то, что Ethereum остается недооцененным относительно своей полезности [1]. По мере того как институциональные инвесторы продолжают перераспределять капитал в сторону доходных, программируемых активов, доминирование Ethereum в расширении Web3 будет только усиливаться.

Source:

[1] Ethereum's Institutional Adoption and On-Chain Resurgence in 2025 [2] The Case for Ethereum as a Core Institutional Asset, [https://www.bitget.com/news/detail/12560604940379][3] Institutional Reserve Competition Boosts Ethereum to New Heights [4] Ethereum's Dominance in RWA Tokenization and the $200B+ Chain Opportunity