Рынок труда США вступает в «момент стагнации»! На следующей неделе еще 800 тысяч рабочих мест ожидают пересмотра вниз?

Если прогнозы по вялому росту занятости в США в августе и увеличению уровня безработицы до 4,3% окажутся верными, это подтвердит слабость рынка труда и станет решающим фактором для снижения ставки ФРС в этом месяце.

Этот ожидаемый отчет по занятости, который Министерство труда США опубликует в пятницу, выходит на фоне новостей этой недели о том, что в июле число безработных впервые с начала пандемии превысило количество открытых вакансий.

На данный момент рост занятости в США, по-видимому, вошел в фазу «застоя», и экономисты объясняют это всеобъемлющими импортными тарифами президента Трампа и антимиграционными мерами, приведшими к сокращению резервов рабочей силы. Основная слабость рынка труда связана с наймом.

Тарифная политика Трампа повысила средний уровень таможенных пошлин в США до максимума с 1934 года, что вызвало опасения по поводу инфляции и побудило ФРС приостановить цикл снижения ставок.

В то время как неопределенность в отношении торговой политики начала рассеиваться по мере того, как большинство тарифов уже введено, апелляционный суд США признал большую часть тарифов администрации Трампа незаконными, оставив бизнес в условиях постоянных изменений.

Старший экономист по труду Lightcast Рон Хетрик отметил: «Неопределенность — убийца рынка труда, и многие компании приостановили найм из-за тарифов и неясных действий ФРС».

Экономисты ожидают, что в прошлом месяце число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось на 75 000 после роста на 73 000 в июле. По их словам, такой уровень роста занятости более реалистичен с учетом сокращения предложения рабочей силы. Оценки экономистов варьируются от нулевого прироста до создания 144 000 рабочих мест.

Пересмотр данных по занятости за июнь и июль будет находиться под пристальным вниманием. Ранее данные за май и июнь были в совокупности существенно пересмотрены в сторону понижения на 258 000, что в прошлом месяце вызвало гнев Трампа. Трамп воспользовался этим, чтобы уволить главу Бюро трудовой статистики Эрику МакЭнтарфер и обвинил ее в фальсификации данных по занятости.

Экономисты встали на защиту МакЭнтарфер, объяснив пересмотр использованием модели «рождения и смерти предприятий», которую Бюро трудовой статистики применяет для оценки изменения числа рабочих мест из-за открытия или закрытия компаний.

Экономический директор Бюджетной лаборатории Йельского университета Эрни Тедески отметил: «Мы находимся на рынке труда с низким уровнем текучести, где нет массового найма или увольнений. Это означает, что рост занятости в экономике в основном обусловлен чистым появлением новых компаний, но именно эта часть данных наиболее подвержена корректировкам. Она наиболее чувствительна к пересмотрам, потому что это результат явного моделирования Бюро трудовой статистики, а не то, что можно непосредственно опросить.»

Во втором квартале средний ежемесячный прирост рабочих мест в США составил 35 000, тогда как за аналогичный период 2024 года — 123 000.

Снова понижение на 800 000?

Когда Бюро трудовой статистики во вторник опубликует предварительную оценку пересмотра уровня занятости за 12 месяцев до марта, медленный рост занятости, скорее всего, будет подтвержден.

Согласно имеющимся данным квартального обследования занятости и заработной платы (QCEW), экономисты оценивают, что уровень занятости может быть пересмотрен вниз на целых 800 000. Данные QCEW основаны на отчетах работодателей в государственные программы страхования по безработице.

Трамп выдвинул на пост главы Бюро трудовой статистики главного экономиста консервативного аналитического центра Heritage Foundation Э. Дж. Антони. Антони ранее критиковал Бюро в своих публикациях и даже предлагал приостановить публикацию ежемесячных отчетов по занятости, и экономисты разных политических взглядов считают его неподходящей кандидатурой.

Тедески отметил: «Доверие к этим данным будет зависеть от того, будет ли новый глава восприниматься как беспристрастный человек, который ценит независимость Бюро трудовой статистики и стремится публиковать абсолютную правду, а не поддаваться политическому давлению».

Во втором квартале США потеряли 800 000 работников, что связано с рейдами против мигрантов и прекращением временного легального статуса сотен тысяч мигрантов. Сокращающийся резерв рабочей силы не только сдерживает рост занятости, но и препятствует резкому росту уровня безработицы. Ожидается, что уровень безработицы вырос с 4,2% в июле.

Экономисты оценивают, что экономике необходимо создавать от 50 000 до 75 000 рабочих мест в месяц, чтобы идти в ногу с ростом населения трудоспособного возраста.

Глава ФРС Пауэлл в прошлом месяце намекнул, что ФРС может снизить ставку в сентябре, признав, что риски для рынка труда возрастают, но также добавил, что инфляция по-прежнему остается угрозой. С декабря прошлого года ФРС удерживает свою базовую ставку овернайт в диапазоне 4,25%-4,50%.

Создание новых рабочих мест, вероятно, по-прежнему будет сосредоточено в здравоохранении и социальной помощи. Однако появляются тревожные сигналы: данные правительства в среду показали, что количество вакансий в этой отрасли в июле снизилось второй месяц подряд.

Забастовка 3 200 рабочих Boeing может снизить занятость в производственном секторе, который уже испытывает давление из-за тарифов. На фоне сокращения расходов Белого дома ожидается дальнейшее сокращение рабочих мест в федеральном правительстве.

Экономист Citi Вероника Кларк отметила: «Мы видим все больше доказательств того, что спрос на рабочую силу в августе еще больше ослаб, а рынок и чиновники ФРС недооценили риски увольнений в этом году.»