Академик совершает прорыв: профессор из маленького городка Waller становится главным претендентом на пост председателя ФРС США

Автор: Ethan, Odaily

 

Ранним утром 12 сентября по восточноазиатскому времени, рынок федеральных фондов США послал крайне ясный сигнал: вероятность снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов на заседании в этом месяце уже достигла 93,9%. После пяти последовательных заседаний без изменений, рынок наконец-то увидел смену направления денежно-кредитной политики. В то же время, незаметно разворачивается еще одна интрига, определяющая курс ФРС на ближайшие два года: кто сменит Пауэлла на посту следующего председателя ФРС?

На децентрализованной платформе прогнозирования Polymarket, по состоянию на тот же день, действующий член Совета управляющих ФРС Christopher Waller лидирует с вероятностью 30%, опережая двух других конкурентов из "кевиновской" группы — Хассетта (16%) и Уолша (15%). Однако рынок также сохраняет более драматичный сценарий: вероятность того, что Трамп не объявит преемника до конца года, по-прежнему занимает первое место и составляет 41%.

Эти данные показывают, что рынок делает ставки сразу в двух направлениях: одно — это уже сложившийся консенсус по снижению ставки, другое — все еще неопределенная борьба за пост главы денежно-кредитной политики. И между этими двумя направлениями имя Waller постоянно появляется в различных торговых стратегиях и политических дискуссиях.

Почему рынок начал "верить в Waller"?

История "нетипичного члена ФРС": как профессор из маленького городка оказался в центре внимания?

Происхождение и карьера Waller выглядят необычно для системы ФРС. Он не выпускник Лиги плюща, не занимал высоких постов в Goldman Sachs или Morgan Stanley; он родился в небольшом городке в Небраске с населением менее 8000 человек, а его старт был в Bemidji State University, где он получил степень бакалавра экономики. В 1985 году он получил докторскую степень по экономике в Washington State University и начал долгую академическую карьеру, преподавая и занимаясь исследованиями в Indiana University, University of Kentucky и University of Notre Dame в течение целых 24 лет.

Затем он провел 24 года в академической среде, изучая денежную теорию, с основным вниманием к независимости центральных банков, институту срока полномочий и рыночным координационным механизмам. В 2009 году он покинул университет и присоединился к Федеральному резервному банку Сент-Луиса в качестве директора по исследованиям, а в 2019 году был номинирован Трампом в Совет управляющих ФРС. Этот процесс сопровождался спорами и прошел с трудом, но в итоге 3 декабря 2020 года Сенат утвердил его с минимальным перевесом — 48 против 47. В возрасте 61 года он вошел в высший орган принятия решений ФРС, что делает его старше большинства членов Совета, но это стало его преимуществом: у него нет лишних обязательств, он не должен Уолл-стрит, а опыт работы в Федеральном резервном банке Сент-Луиса дал ему понимание, что ФРС — не монолит, и разные мнения не только допускаются, но иногда и поощряются.

Такой путь позволил ему сочетать профессиональную оценку с возможностью свободно выражать мнение, не становясь представителем какой-либо группы. С точки зрения Трампа, такой человек, возможно, проще "использовать по назначению"; а для рынка такой кандидат означает "меньше неопределенности".

Однако в игре за власть, где переплетаются бюрократия и политическая воля, Waller не является естественным фаворитом рынка. Его карьера скорее академическая и техническая, он не известен публичными выступлениями и нечасто появляется на финансовом телевидении.

Тем не менее, именно такой человек постепенно становится "кандидатом консенсуса" в различных рыночных инструментах и политических комментариях. Причина в его тройной совместимости:

Во-первых, его стиль денежно-кредитной политики гибок, но не спекулятивен.

Waller не является типичным "ястребом инфляции", но и не сторонник политики "дешевых денег". Он считает, что политика должна меняться в зависимости от экономических условий: в 2019 году поддержал снижение ставки для предотвращения рецессии; в 2022 году выступал за быстрое повышение ставки для сдерживания инфляции; а в 2025 году, на фоне замедления экономики и снижения инфляции, стал одним из первых членов ФРС, проголосовавших за снижение ставки. Такой "неидеологический" стиль политики становится особенно ценным в нынешней высоко политизированной ФРС.

Во-вторых, его политические связи прозрачны, а профессиональная репутация безупречна.

Waller был номинирован Трампом в 2020 году и является одним из немногих представителей Республиканской партии, способных сочетать "технический нейтралитет" и "политическую совместимость" в денежно-кредитной политике. Его не считают "человеком Трампа", но и партийная элита его не отвергает, что дает ему широкое пространство для маневра в условиях жесткой партийной конкуренции.

В отличие от Хассетта, который явно занимает определенную позицию, и Уолша, тесно связанного с Уолл-стрит, Waller проявляет себя как чистый технократ. Его проще воспринимать как "достойного доверия профессионала", а в условиях крайней политической поляризации в США такой образ, основанный на профессионализме, делает его устойчивым и приемлемым кандидатом для всех сторон.

В-третьих, его отношение к криптотехнологиям в рамках системы отличается "терпимостью".

Waller не является "крипто-энтузиастом", но он один из самых активных в ФРС по вопросам стейблкоинов, AI-платежей, токенизации и т.д. Он не поддерживает государственное руководство инновациями и выступает против CBDC, но поддерживает частные стейблкоины как инструмент повышения эффективности платежей, предлагая "государству строить инфраструктуру, как автомагистрали, а остальное оставить рынку".

Между традиционными финансами и цифровыми активами, по сравнению с другими двумя кандидатами, он, возможно, единственный высокопоставленный чиновник ФРС, четко сигнализирующий о "государственно-частном сотрудничестве".

Чувство момента: он знает, когда говорить, а когда молчать

В июле этого года ФРС провела летнее заседание FOMC. Хотя рынок в целом ожидал "сохранения ставки", на заседании произошло редкое событие: Waller и Michelle Bowman проголосовали против, выступив за немедленное снижение ставки на 25 базисных пунктов.

Такое "отрицательное меньшинство" внутри ФРС встречается нечасто. В последний раз подобное происходило в 1993 году.

Еще за две недели до голосования Waller на семинаре по центральным банкам в Нью-Йоркском университете заранее обозначил свою позицию. В своем публичном выступлении он четко заявил: "Текущие экономические данные поддерживают умеренное снижение ставки". На первый взгляд, это была техническая "заблаговременная коммуникация"; но с точки зрения ритма — это был политический сигнал. В то время Трамп неоднократно критиковал Пауэлла на Truth Social, требуя "немедленного снижения ставки". Голосование и выступление Waller не совпали с позицией президента, но и не прикрыли Пауэлла. Он занял идеальную позицию между "корректировкой политики" и "технической независимостью".

В условиях высоко политизированной ФРС такой член Совета, умеющий выбирать момент для заявлений, выглядит более лидерским.

Трамп критикует Пауэлла за "плохое и некомпетентное управление строительством здания ФРС"

Если он станет председателем, как отреагирует крипторынок?

Для крипторынка вопрос "кто возглавит ФРС" — это не просто сплетни, а тройное отражение: ожидания политики, рыночные настроения и регуляторные перспективы. Если на этот раз действительно Waller займет пост председателя, стоит серьезно задуматься, как три типа игроков переоценят будущее.

Во-первых, для эмитентов стейблкоинов и сектора комплаенса это открытие "окна для диалога с регулятором" в широком масштабе

Waller неоднократно в своих выступлениях четко выступал против центральных банковских цифровых валют (CBDC), заявляя, что они "не решают рыночные сбои существующей платежной системы", и подчеркивал преимущества частных стейблкоинов (таких как USDC, DAI, PayPal USD и др.) в повышении эффективности платежей и трансграничных расчетах. Он настаивает, что регулирование должно исходить "от Конгресса, а не от расширения полномочий ведомств", и призывает "не демонизировать эти новые технологии".

Это означает, что если он станет председателем, такие проекты, как Circle, MakerDAO, Ethena, могут получить "период определенности институционального пути", больше не находясь в серой зоне между SEC и CFTC. Более того, концепция Waller о "рыночном лидерстве и государственной инфраструктуре" может подтолкнуть Министерство финансов, FDIC и другие ведомства к совместной выработке регуляторной рамки для стейблкоинов, способствуя внедрению политики "лицензирования, стандартизации резервов и раскрытия информации".

Во-вторых, для таких основных активов, как BTC и ETH, это "эмоциональный позитив + смягчение регулирования" в среднесрочной перспективе

Хотя Waller публично не высказывался в поддержку Bitcoin или Ethereum, в 2024 году он заявил: "ФРС не должна выбирать сторону на рынке". Эта короткая фраза означает, что ФРС не будет активно "давить на недолларовые системы", если они не затрагивают суверенитет платежей и не создают системных рисков.

Это даст BTC и ETH "окно умеренного регуляторного цикла". Даже если SEC продолжит ставить под сомнение их статус ценных бумаг, если ФРС не будет продвигать CBDC, не блокировать криптоплатежи и не вмешиваться в ончейн-активность, то рыночные спекуляции и склонность к риску улучшатся естественным образом.

Проще говоря, в "эпоху Waller" у Bitcoin, возможно, не будет "официальной поддержки", но появится естественный позитив от "смягчения регуляторного давления".

В-третьих, для разработчиков и DeFi-инноваторов это редкое "окно для диалога с центробанком"

Waller в этом году неоднократно упоминал "AI-платежи", "смарт-контракты", "технологию распределенного реестра", отмечая: "Мы не обязательно будем использовать эти технологии, но мы должны их понимать". Такой подход резко отличается от позиции многих регуляторов, избегающих или принижающих криптотехнологии.

Это открывает для разработчиков крайне важное пространство: не обязательно быть принятыми, но, по крайней мере, больше не быть отвергнутыми.

От Libra до USDC, от EigenLayer до Visa Crypto — поколения разработчиков и регуляторов центробанков сталкивались с "параллельной вселенной" в коммуникации. Если Waller станет председателем, ФРС может стать первым центробанком, "готовым к диалогу с DeFi-энтузиастами".

Другими словами, для крипторазработчиков может наступить момент, когда они получат "право на переговоры по политике" и "финансовое влияние".

Заключение: прогнозные рынки оценивают будущее, кандидат на пост председателя — направление

Пока нет однозначного ответа на вопрос, "станет ли Waller новым председателем". Но рынок уже начал торговать ожиданиями: "если он станет председателем, как он будет оценивать будущее". И ставки на него на прогнозных рынках продолжают расти, уже достигнув 31% и значительно опережая конкурентов.

В такой ситуации можно с уверенностью сказать: ожидания снижения ставки реализуются; криптоиндустрия ищет политический прорыв; а долларовые активы находятся в треугольнике "рост выпуска гособлигаций США — высокие ставки — восстановление склонности к риску". Waller как политически приемлемый, предсказуемый в политике и воображаемый для рынка "преемник" естественно становится фокусом ставок.

Но, возможно, есть еще один важный вопрос: если он в итоге не станет председателем ФРС, как рынок пересмотрит эти ожидания? А если он действительно займет этот пост — возможно, "гонка за новую долларовую систему" только начинается.