Автор: rafi
Перевод: TechFlow
Ключевые моменты
-
Доминирование стейблкоина, привязанного к сингапурскому доллару: XSGD — единственный эмитент стейблкоина, привязанного к сингапурскому доллару, и благодаря сотрудничеству с Grab и Alibaba занимает лидирующие позиции на рынке местных стейблкоинов в Юго-Восточной Азии.
-
Рыночные показатели: работает на более чем 8 EVM-совместимых блокчейнах, имеет 8 эмитентов и поддержку 5 местных валют. Во втором квартале 2025 года объем торгов на децентрализованных биржах (DEX) составил 136 миллионов долларов (преимущественно на Avalanche и в сингапурских долларах), что на 66% меньше по сравнению с 404 миллионами долларов в первом квартале.
-
Регуляторный прогресс: Управление денежного обращения Сингапура (MAS) продвигает рамки регулирования стейблкоинов, привязанных к сингапурскому доллару и валютам G10; Индонезия и Малайзия запустили регуляторные песочницы.
-
Трансграничная торговля: В 2023 году только 22% торговли в Юго-Восточной Азии происходило внутри региона, чрезмерная зависимость от доллара США приводит к дорогим задержкам и комиссиям. Местные стейблкоины могут упростить процесс расчетов, предоставляя мгновенные и недорогие переводы, а также ускорить его с помощью региональной программы QR-платежей ASEAN BAC.
-
Финансовая инклюзия: В регионе Юго-Восточной Азии более 260 миллионов человек не имеют банковских счетов или доступа к банковским услугам. Недолларовые стейблкоины, интегрированные в суперприложения-кошельки, такие как GoPay или MoMo, могут расширить доступные финансовые сервисы, поддерживая переводы, микротранзакции и ежедневные цифровые платежи.
Совокупный ВВП Юго-Восточной Азии (SEA) составляет 3,8 триллиона долларов, население — 671 миллион человек. Будучи пятой по величине экономикой мира, регион конкурирует с другими экономическими центрами и насчитывает 440 миллионов интернет-пользователей, что способствует цифровой трансформации.
На фоне такой экономической динамики недолларовые стейблкоины, а также цифровые валюты, привязанные к региональным валютам или корзине валют, предоставляют трансформационные инструменты для финансовой экосистемы Юго-Восточной Азии. Сокращая зависимость от доллара США, эти стейблкоины могут повысить эффективность трансграничной торговли, стабилизировать региональные транзакции и способствовать финансовой инклюзии между различными экономиками.
В этой статье рассматривается, почему недолларовые стейблкоины имеют решающее значение для финансовых институтов Юго-Восточной Азии и политиков, стремящихся сформировать устойчивое и интегрированное экономическое будущее.
Торговля
С января 2020 года внедрение недолларовых стейблкоинов в Юго-Восточной Азии быстро растет: с 2 проектов изначально до 8 проектов к 2025 году. Этот рост обусловлен увеличением объемов торгов и использованием разнообразных блокчейн-платформ.
Во втором квартале 2025 года объем транзакций с недолларовыми стейблкоинами в Юго-Восточной Азии достиг 258 000, при этом стейблкоины, привязанные к сингапурскому доллару (SGD) (особенно XSGD), заняли 70,1% рынка, за ними следуют стейблкоины, привязанные к индонезийской рупии (IDR) (IDRT и IDRX), с долей 20,3%. Это отражает высокую экономическую активность региона и регуляторную поддержку, подчеркивая их ключевую роль в цифровой экономике Юго-Восточной Азии.
За последние четыре года, начиная с 2020 года, количество транзакций с недолларовыми стейблкоинами в Юго-Восточной Азии превысило 1 миллион, чему способствовало широкое внедрение и высокая представленность на EVM-совместимых блокчейнах, которые продолжают лидировать по доле рынка в каждом квартале. Во втором квартале 2025 года Avalanche занимает первое место с долей рынка 39,4% (101 000 транзакций), за ним следуют Polygon (83 000 транзакций, 32,5%) и Binance Smart Chain (28 000 транзакций, 10,9%). Быстрый рост Avalanche в основном обусловлен проектом XSGD, который в настоящее время является единственным стейблкоином на Avalanche и с момента запуска привлек значительное внимание. XSGD — это стейблкоин, привязанный к сингапурскому доллару в соотношении 1:1, выпускаемый StraitsX. StraitsX — это основное платежное учреждение, лицензированное MAS (Управлением денежного обращения Сингапура).
Активные адреса
С начала второго квартала 2025 года недолларовые стейблкоины в Юго-Восточной Азии получили широкое распространение, количество активных (торгующих) адресов значительно выросло, превысив 10 000, из которых 4 558 — повторные адреса, а 5 743 — новые адреса, что свидетельствует о стабильном росте числа пользователей стейблкоинов и повышении их вовлеченности.
В отличие от количества транзакций, отражающего общий уровень активности, количество активных (торгующих) адресов показывает вовлеченность и уровень принятия пользователями. Во втором квартале 2025 года среди недолларовых стейблкоинов Юго-Восточной Азии Polygon лидирует с долей 39,2%, за ним следуют Binance Smart Chain (BSC) с долей 23,1% и Avalanche с долей 10,1%.
Примечание: в режиме "группировка по цепочкам" адреса, совершающие транзакции со стейблкоинами на нескольких блокчейнах (например, Polygon и Base), учитываются как отдельные адреса на каждой цепочке, поэтому общая сумма превышает данные в режиме "без группировки" (уникальные адреса).
Объем торгов на DEX
Во втором квартале 2025 года объем торгов на DEX снизился на 66% — с 404 миллионов долларов в первом квартале до 136 миллионов долларов. Avalanche лидирует с долей 51% (69 миллионов долларов), за ним следует Polygon с 33% (45 миллионов долларов), Ethereum занимает 9% (12 миллионов долларов). Это снижение подчеркивает тенденцию к переходу блокчейнов к масштабируемости, где доминируют Avalanche и Polygon.
Как отмечалось ранее, во втором квартале 2025 года объем торгов на DEX в местных валютах составил 132 миллиона долларов, при этом стейблкоины, привязанные к сингапурскому доллару, доминировали на рынке недолларовых стейблкоинов Юго-Восточной Азии. Активы, номинированные в сингапурских долларах, составили 93,1% (127 миллионов долларов), за ними следуют филиппинское песо (PHP) — 3,9% (5 миллионов долларов) и индонезийская рупия (IDR) — 2,7% (3,6 миллиона долларов). Это подчеркивает доминирующее положение сингапурского доллара в региональной DEX-активности.
Стейблкоины Юго-Восточной Азии: возможности и вызовы
Возможности
-
Повышение эффективности трансграничной торговли
В 2023 году внутрирегиональная торговля в Юго-Восточной Азии составляла 22% от общего объема торговли, однако расчеты обычно осуществляются через банки-корреспонденты в долларах США, что приводит к высоким комиссиям и задержкам до двух дней. Стейблкоины, привязанные к валютам Юго-Восточной Азии, предлагают более эффективную альтернативу, обеспечивая практически мгновенные расчеты по более низкой стоимости. Кроме того, Деловой консультативный совет ASEAN (BAC) уже внедрил трансграничные QR-платежи в местных валютах. Сотрудничество BAC с эмитентами стейблкоинов в регионе может еще больше снизить стоимость переводов и повысить эффективность обменных курсов.
-
Содействие финансовой инклюзии
В Юго-Восточной Азии 260 миллионов человек не имеют доступа к банковским услугам или не имеют банковских счетов. Недолларовые стейблкоины могут восполнить этот пробел в финансовых услугах. Мобильные кошельки на основе стейблкоинов, интегрированные с платформами, такими как GoPay в Индонезии или MoMo во Вьетнаме, позволяют осуществлять недорогие переводы и микротранзакции.
Вызовы
-
Регуляторная неопределенность и фрагментация
Разнообразие регуляторных рамок в Юго-Восточной Азии создает неопределенность для эмитентов и пользователей стейблкоинов. Политика разных стран сильно различается: например, в Сингапуре она более прогрессивная, тогда как в других странах — более строгая, что может привести к проблемам с соблюдением требований и неравномерному внедрению.
Рекомендация: Политикам Юго-Восточной Азии следует сотрудничать для создания единой регуляторной базы для стейблкоинов, разработать четкие руководящие принципы по лицензированию, защите потребителей и соблюдению требований по противодействию отмыванию денег (AML), чтобы укрепить доверие и последовательность.
-
Рыночная волатильность и риски привязки к валюте
Стейблкоины, привязанные к региональным валютам, подвержены колебаниям местных валют, что может подорвать их стабильность и доверие пользователей. Недостаточная или плохо управляемая резервная поддержка может еще больше увеличить риски.
Рекомендация: Эмитенты стейблкоинов должны обеспечивать прозрачность, полное резервное обеспечение и регулярно проходить независимый аудит третьих сторон. Диверсификация корзины привязанных валют также может снизить риски волатильности.
Заключение
Во втором квартале 2025 года рынок недолларовых стейблкоинов в Юго-Восточной Азии, возглавляемый единственным эмитентом, привязанным к сингапурскому доллару — XSGD, и поддерживаемый сотрудничеством с Grab и Alibaba, продемонстрировал значительный рост. Стейблкоины работают на более чем 8 EVM-совместимых блокчейнах, имеют 8 эмитентов и поддержку 5 местных валют. Объем торгов на децентрализованных биржах (DEX) достиг 136 миллионов долларов, сосредоточившись в основном на Avalanche и сингапурском долларе, однако это на 66% меньше по сравнению с 404 миллионами долларов в первом квартале. Управление денежного обращения Сингапура (MAS) продвигает рамки регулирования стейблкоинов для сингапурского доллара и валют G10, а Индонезия и Малайзия внедряют регуляторные песочницы.
Этот рост подчеркивает потенциал недолларовых стейблкоинов для повышения эффективности трансграничной торговли и финансовой инклюзии в Юго-Восточной Азии, однако для устойчивого развития необходимо тщательно управлять такими факторами, как фрагментация регулирования, валютная волатильность, киберриски и неравномерное развитие цифровой инфраструктуры.
